Sergei Kulshan

После 120 долл. нефть вернется в прежний коридор Возможность вооруженного вмешательства стран Запада в сирийский конфликт вызвала резкий скачок цен на нефть, прежде всего на добываемые в арабском мире смеси, что привело к некоторому сужению спреда между Brent и WTI. Сейчас все говорит о том, в ближайшие дни котировки продолжат испытывать повышательное давление, а в случае начала активной фазы боевых действий пробой уровня 120 долл. за баррель по Brent становится весьма вероятным. Главный вопрос, что будет с ценами после этого? http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Oil.jpg Сирия – не самый большой производитель нефти, и она не стоит на важнейших путях транспортировки, но рынками сейчас двигают опасения, что конфликт из Сирии может вылиться за ее пределы и привести к дестабилизации ситуации в регионе. Возможные ответные шаги со стороны Сирии включают удары по силам НАТО, а также атаки на нефтяные объекты за пределами страны. При реализации самого оптимистичного (для всех сторон) сценария, когда силы США и их союзников ограничатся точечными ударами по отдельным объектам с безопасного расстояния, в стране просто сохранится статус-кво, и нефтяные котировки через некоторое время вернуться ниже 110 долл. за баррель. Однако, даже такие меры увеличивают вероятность попадания химического оружия в руки исламских радикалов (поскольку по уже озвученным планам удары будут наноситься, в том числе, и по сирийским объектам, связанным с химоружием). Чтобы этого не допустить, сейчас рассматривается возможность захвата таких объектов с помощью спецназа, а это уже сильно увеличивает опасность потерь для США и союзников, продолжительность и стоимость операции, что будет способствовать дальнейшему росту нефтяных котировок. Есть еще вариант (не очень вероятный), при котором операция против Сирии будет развиваться настолько успешно, что режим Асада может пойти на обострение конфликта, ударив химическим оружием по Израилю, что приведет к неминуемым ответным действиям с его стороны. В Сирии сейчас идет гражданская война на религиозной почве, однако есть вероятность, что противоборствующие стороны могут объединиться против общего давнего врага, и Дамаск получит новых союзников. В Израиле к такому варианту развития событий относятся как нигде серьезно, что уже привело к рекордному спросу на противогазы и к жестким заявлениям израильских лидеров, заранее пообещавших дать ответ на любую возможную агрессию со стороны Сирии. В этом случае котировки, вероятно, будут находиться уже выше 130 долл. за баррель. Другим повышательным фактором для нефтяных котировок являются стоп-лоссы, установленные выше определенных уровней, которые уже начали или скоро начнут срабатывать. Это приведет к выдавливанию с рынка игроков, открывших короткие позиции, и к дальнейшему росту цен. По моему мнению, тем не менее, надолго закрепиться выше уровня 120 долл. за баррель у североморской смеси, вряд ли получится, и уже довольно скоро котировки вернутся ниже. На сколько ниже – будет зависеть от развития событий в зоне конфликта (по моему мнению, все продлится недолго и завершится возвращением к текущей ситуации). Кроме того, понижательное давление на цены будут оказывать такие факторы как заседание ФРС США, от которого ждут объявления о сокращении QE, наращивание добычи в Штатах, разрешение транспортных проблем в США и Канаде, создававших угрозу затоваривания, и приближающееся окончание сезоны отпусков и, следовательно, снижение спроса на нефтепродукты. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Фунт падает перед выступлением главы Банка Англии Важное событие для курса GBP/USD намечено на эту среду – глава Банка Англии (BoE) Марк Карни выступит с речью, посвященной монетарной политике, после чего состоится его пресс-конференция. Как ожидается, руководитель английского ЦБ попытается убедить участников финансовых рынков в действенности проводимой им политики “forward guidance”, и тем самым способствовать снижению процентных ставок на долговом рынке страны. Снижение ставок негативно отразилось бы на курсе фунта, и в расчете на это игроки заранее продают британскую валюту. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/MK1.png Суть “forward guidance” заключается в том, что ЦБ отныне будет предоставлять участникам рынков информацию о своих дальнейших намерениях, что, по идее, должно способствовать большей стабильности. В рамках“forward guidance” Карни объявил, что его ведомство намерено проводить стимулирующую политику, поскольку темпы восстановления экономики остаются недостаточными. В частности, сообщалось, что ключевая процентная ставка не будет увеличена до тех пор, пока уровень безработицы не опустится ниже 7% (сейчас 7,8%). В Банке Англии ждут, что это произойдет в 2016 г. При этом в случае неблагоприятного развития событий не исключалось увеличение объема британской программы QE, для предоставления экономике страны дополнительных стимулов. Одной из целей политики “forward guidance” было снижение уровня процентных ставок на долгом рынке, которые сам Карни, в момент вступления в должность главы ЦБ в июле назвал «неприемлемо высокими» (высокие ставки делают кредитование дорогим, что снижает деловую активность и препятствует восстановлению экономики). Предполагалось, что если участники рынка будут знать о том, что ключевая ставка Банка Англии будет оставаться низкой еще в течение длительного времени, то и ставки на долговом рынке не вырастут. Однако инвесторы отнеслись к “forward guidance” скептически, что привело к росту доходностей на долговом рынке. Доходность 10-летних правительственных облигаций, которые часто рассматриваются в качестве индикатора состояния долгового рынка страны, продолжала идти вверх, несмотря на “forward guidance”, и сейчас превышает уровни, которые были при вступлении Карни в должность. Участники рынка, по-видимому, считают, что, несмотря на свои заявления, Банк Англии будет вынужден пойти на повышение ставки гораздо раньше 2016 г., чтобы избежать образования нового пузыря на рынке недвижимости страны, все признаки формирования которого уже наблюдаются в Англии. Другой причиной роста ожиданий увеличения базовой ставки центральным банком являются успехи британской экономики, которая все отчетливее начинает демонстрировать признаки устойчивого восстановления. Рост доходностей – не только является негативом для экономики Великобритании, но и создает угрозу для личного имиджа Марка Карни, который обещал справиться с ним при вступлении в должность. Нет ничего удивительного в том, что участники рынка настроены на то, что Карни осуществит в среду какие-либо «вербальные интервенции», с целью оправдать “forward guidance” и сбить уровни процентных ставок на долговом рынке. Подтверждением тому, что так и произойдет, являются слова заместителя главы британского ЦБ Чарли Бина, заявившего на саммите ФРС в Джексон Хоуле, что момент, когда Банк Англии начнет поднимать свою ставку наступит еще очень не скоро. Заявления главы ЦБ о продолжении мягкой монетарной политики, элементы которой были озвучены в рамках “forward guidance”, негативно повлияли бы на курс фунта, который падает на ожиданиях данного события. Основной вопрос сейчас – продолжится ли это падение после того, как выступление будет окончено, или инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль по факту произнесения главой Банка Англии ожидаемых от него слов? Динамика доходностей долговых бумаг и курса британской валюты покажут, насколько серьезно рынки оценивают заявления Карни. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

AUD: смотрим на американскую статистику Началась последняя неделя лета, уже совсем скоро сентябрь и долгожданное заседание ФРС, на котором то ли будет, то ли не будет объявлено о сокращении QE, и мы можем наблюдать, насколько усилились спекуляции вокруг этого события, и как бурно реагируют участники рынка на данные американской статистики, которая поставлена во главе угла при принятии решения по QE. Стоило пятничным данным выйти хуже ожиданий (аргумент за отсрочку сокращения QE), как риск-аппетиты игроков вновь пошли вверх, а курс доллара США – вниз. Не стали исключением укрепившиеся валюты сырьевой группы, и в частности, австралийский доллар. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/PHS1.jpg Все внимание – на американскую экономику. Поддержку AUD/USD на Forex оказал неожиданно слабый отчет по продажам новых домов, из которого не только стало известно о слабости июльского показателя (оказавшегося сильно ниже прогнозов – на минимуме за 9 месяцев), но и о том, что данные за 3 предыдущих периода были пересмотрены в худшую сторону. Это контрастирует с отчетом по продажам домов на вторичном рынке, также опубликованном на прошлой неделе, цифры которого наоборот вышли в позитивном ключе и способствовали усилению ожиданий сворачивания программы QE. Теперь участники рынка будут с особым интересом смотреть на публикацию в среду отчета по незавершенным сделкам по недвижимости, который, как ожидается, поможет прояснить ситуацию, складывающуюся на американском рынке жилья. Это важно, поскольку 40 из 85 млрд. ежемесячно расходуемых Федрезервом в рамках программы QE, идут на покупку ипотечных ценных бумаг, и один из дебатируемых в данный момент вопросов – уменьшение объема QE именно за счет сокращения стимулирования рынка недвижимости (т.е. снижения объема покупок ипотечных бумаг). http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/PHS2.jpg Из других американских данных необходимо обратить внимание на промпроизводство, показывавшее последние месяцы разнонаправленную динамику, (отчеты ФРБ Далласа и Ричмнода в понедельник и вторник), а также на заказы товаров длительного пользования (понедельник), недельные заявки на пособие по безработице (четверг), отчет по личным доходам и расходам и индекс PMI (пятница). Очень важная публикация – промежуточные данные по ВВП за 2 квартал – состоится в четверг. По прогнозам изменений по сравнению с предварительной редакцией не будет, показатель выйдет на уровне 0,7% кв/кв. Если вспомнить, как влияли на курсы валют изменения ВВП США в 1 квартале, то становится понятно, что к публикации в этот четверг рынки отнесутся крайне серьезно. На фоне ухудшения ожиданий по поводу перспектив американской экономики (уже появился ряд публикаций о том, что сегодняшний показатель, заказов на товары длительного пользования в США выйдет хуже ожиданий) растет привлекательность австралийского долгового рынка, что увеличивает спрос на AUD. Процентная доходность ключевых 10-летних правительственных облигаций Австралии показала наибольшее однодневное падение за 3 недели торгов (когда доходность падает, стоимость долговых бумаг – растет, курс национальной валюты – растет). Укреплению AUD/USD способствуют вести из Китая – одного из важнейших покупателей австралийских товаров. «Экономика Китая показывает ясные признаки стабилизации и позитивные изменения на фоне улучшения глобальной ситуации. ВВП страны уложится в целевые показатели», – заявляют в Бюро Национальной Статистики КНР, организовавшему совместно с МИДом Китая публичное мероприятие, направленное на то, чтобы снизить обеспокоенность международных инвесторов, относительно перспектив китайской экономики. Мажорная тональность слов китайских чиновников помогла поддержать котировки сырьевых валют. На этой неделе значимых публикаций по австралийской экономике не ожидается, да и к тому же в преддверии заседания ФРС в сентябре, влияние внутренних факторов на курс австралийского доллара заметно снижено – игроки сейчас гораздо больше внимания уделяют происходящему в США и спекуляциям вокруг QE. С учетом того, что ожидания начала корректировки QE уже во многом в цене валют сырьевой группы, необходимо с осторожностью относиться к позитиву от выхода позитивных статданных по США, и уделять больше внимания негативу, который, на мой взгляд, в текущих условиях обладает большим влиянием на котировки валют. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

USD/CAD: продолжение роста под вопросом Курс канадского доллара снижается на публикациях слабых данных макроэкономической статистики по Канаде и сильных данных по США, выходивших на этой неделе. Давление на CAD оказали также протоколы ФРС, которые хотя явно и не обозначили дату начала корректировки программы QE, но, тем не менее, отразили растущие ожидания того, что этот процесс начнется уже скоро. Перспектива сокращения QE негативно влияет на котировки сырьевых товаров, и в частности на нефть – одну из крупнейших статей канадского экспорта. На этом фоне спред между ценами на Western Canada Select и Brent (котировки которой продолжают расти на нестабильности в ближневосточном регионе) расширяется, что оказывает дополнительное давление на курс «луни». http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/FL1(1).jpg USD/CAD поднялся до 6-недельного максимума после того, как были опубликованы данные по розничным продажам в Канаде, упавшие в июне на 0,6% (прогноз был -0,4%). Особенно плохо то, что это уже далеко не первый отрицательный релиз за последнее время. О снижении розничных продаж стало известно после выхода слабых цифр по оптовой торговле и продажам промышленных товаров, что говорит об опасных тенденциях, связанных с состоянием внутреннего спроса в Канаде. К этому необходимо добавить неожиданно слабые данные по рынку труда страны за прошлый месяц, а также снизившийся национальный индекс деловой активности Ivey PMI. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Filling2.jpg Негативная реакция участников рынка, продававших CAD, может говорить о том, что игроки заранее настраиваются на то, что слабая динамика перечисленных показателей может предвещать выход таких же слабых данных по темпам роста экономики на следующей неделе. Вероятно, в ближайшие несколько дней игроки продолжат отыгрывать данную идею, и канадская валюта будет оставаться под давлением вплоть до момента публикации цифр по ВВП страны. Здесь стоит также вспомнить позицию руководителя канадского ЦБ Стивена Полоза по поводу ужесточения монетарной политики своего ведомства (возможность которого обсуждается на протяжении уже многих месяцев). Глава Банка Канады считает, что ставка не может быть повышена до того, как начнут появляться признаки устойчивого восстановления экономики страны. Очевидно, что последние данные говорят совсем об обратном, что еще более отсрочивает момент увеличения ставки (плохо для CAD). Напротив, макроэкономическая статистика в США, указывающая на усиление положительных процессов в экономике, продолжала поддерживать курс американской валюты на фоне не прекращающихся спекуляций о сроках начала корректировки программы QE. Сильные показатели рынка недвижимости, а также недельное изменение данных по количеству заявок на пособие по безработице (хотя и оказавшееся несколько хуже предыдущего значения) помогли паре USD/CAD укрепиться еще больше. На этой неделе рост опережающих индикаторов в США, Европе и Китае дал повод ряду аналитиков заговорить о скором усилении деловой активности в крупнейших экономиках мира и связанном с этим увеличении цен на сырьевые товары. Такие ожидания, безусловно, делают сырьевые валюты, и, в том числе, канадский доллар более привлекательными. Не исключено, что идея роста «луни» на фоне роста сырьевых товаров выйдет на первый план после того, как будет отыгран негатив от публикации слабых данных по ВВП страны в следующую пятницу. Помимо всего прочего, нельзя не заметить, что пара USD/CAD приближается к сильным уровням сопротивления, и для дальнейшего движения вверх ей потребуются весомые стимулы, что делает вероятность разворота более реалистичной. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Продаем WTI, покупаем Brent Чем ближе предполагаемое начало корректировки программы QE в США, тем очевиднее давление на нефтяные котировки. При этом ряд факторов поддерживает цены на североморскую смесь, в то время как для западно-техасской марки существует дополнительный негатив. Спред между Brent и WTI уже вырос до максимальных значений за несколько недель, и вероятно в ближайшее время продолжит расти дальше. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Suez1.jpg Росту Brent способствует сокращение предложения из ближневосточного и североафриканского регионов. Важнейшим фактором является дестабилизация обстановки в Египте. Пока не появится определенности, что военным властям удастся удержать страну от скатывания в полномасштабную гражданскую войну, цены Brent продолжат испытывать повышательное давление. Важность Египта, как игрока на нефтяном рынке, заключается не столько в его добывающем потенциале (своей нефти в Египте не много, страна, является нетто-импортером), сколько в том, что через Египет проходит важный транспортный маршрут, обеспечивающий транзит арабской нефти в Средиземное море. Египет обеспечивает работу 110-километрового Суэцкого канала и 200-километрового сумедского нефтепровода. Именно после появления сообщений этим летом об объявлении чрезвычайного положения в провинциях Суэц и Южный Синай котировки Brent поднялись выше 107 долларов. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Suez2.jpg Помимо Египта опасения вызывают события в Ливии и Ираке, где наблюдается серьезное падение объемов добычи, и ряд отраслевых экспертов считают, что не стоит ожидать какого-либо быстро улучшения ситуации. Так, по мнению Джеффри Карри, руководителя глобального отдела сырьевых исследований инвестбанка Goldman Sachs, снижение поставок из Ливии и Ирака продолжится в течение, по крайней мере, первой половины осени. Стоит отметить, что в других странах нефтяного картеля в течение июля также наблюдалось сокращение объемов экспорта. В их числе Саудовская Аравия, Кувейт, Нигерия и Ангола. При этом пока нет данных об экспорте для ОАЭ, Венесуэлы и Ирана. Снижение объемов предложения с этой стороны также внесло вклад в рост цен Brent. Росту нефтяных котировок способствуют данные о динамике запасов. По появившейся информации, Международное Энергетическое Агентство пересмотрело уровень общих запасов в странах ОЭСР, понизив свою прежнюю оценку на 32 млн. баррелей. Напротив, котировки западно-техасской смеси испытывают понижательное давление. Во-первых, неожиданно вновь дала о себе знать проблема транспортировки добываемой в Северной Америке нефти к переработчикам, что опять делает актуальной казалось бы решенную проблему затоваривания и, таким образом, избыток предложения ведет к падению цены. Речь идет о проблемах в работе трубопровода Seaway, обеспечивающего транзит нефти из хранилищ в Оклахоме к местам переработки на побережье Мексиканского залива. Помимо этого, на котировках WTI негативно отразилось истечение срока действия сентябрьских контрактов, а также фиксация прибыли игроками после сильного роста в предыдущие дни. По мнению аналитиков ANZ, третьего по капитализации банка в Австралии, фиксация прибыли в краткосрочном периоде продолжится, поскольку цены росли на ожиданиях увеличения потребления со стороны США. Рост цен был значительным, и сейчас любой негатив с американской стороны (слабые статданные, неожиданно резкое сокращение QE) может вызвать обвал котировок WTI. Таким образом, сейчас довольно много факторов указывает на продолжение расширения спреда между двумя ключевыми марками нефти. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Возобновление роста NZD/USD после публикации протоколов ФРС Снижение новозеландского доллара, активно продолжающееся уже третий день подряд, объясняется двумя факторами. Во-первых, сейчас падают все чувствительные к риску активы, т.к. участники рынка отыгрывают идею того, что сегодняшняя публикация протоколов заседания ФРС США будет содержать намеки на скорое сокращение американской программы QE (хорошо для USD, плохо для NZD). Во-вторых, вчерашние заявления руководителя новозеландского ЦБ, содержали массу негатива для «киви», что способствует ускорению процесса падения курса NZD/USD на Forex. Вероятно, после опубликования протоколов мы увидим разворот тренда, поскольку инвесторы посчитают данную идею отыгранной и начнут фиксировать прибыль. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/NZD1.jpg Глава Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ) Грэм Уилер вчера высказал мнение, что национальная валюта страны все еще остается слишком дорогой, что создает препятствия для деятельности местных экспортеров, чья продукция на фоне высокого обменного курса теряет конкурентоспособность. Несколькими неделями ранее вопрос о завышенном обменном курсе стоял настолько остро, что в начале мая РБНЗ вынужден был вмешаться и перейти от «вербальных интервенций» (т.е. угроз провести интервенции) к реальным интервенциям на валютном рынке. Несмотря на то, что резервы РБНЗ ограничены, тогда действия ЦБ возымели эффект и способствовали (вместе с другими факторами) снижению курса новозеландского доллара. На тонком августовском рынке слова о переоцененности валюты не могли не быть использованы спекулянтами для того, чтобы прогнуть курс «киви» еще сильнее. http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/NZD2.jpg Кроме того, глава РБНЗ Грэм Уилер объявил о намерения регулятора вмешаться в работу местных банков и заставить их ужесточить условия потребительского кредитования (особенно ипотечного), с целью предотвратить образование новых пузырей на рынке недвижимости. Рынок недвижимости уже в течение многих месяцев вызывает обеспокоенность монетарных властей страны, поскольку постоянный рост цен на дома увеличивает их спекулятивную привлекательность, что привело к тому, что сейчас наблюдаются все признаки перегрева и образования нового пузыря. Охлаждение рынка недвижимости (и рынка потребительского кредитования вообще) привело бы в краткосрочной перспективе к снижению деловой активности, что является негативом для NZD. По моему мнению, оба заявления главы РБНЗ имеют сильно ограниченный во времени эффект, который уже нашел отражение в котировках. Более значимой сейчас представляется идея того, что после опубликования протоколов заседания ФРС падение «киви» может смениться ростом, и этот рост, помимо всего прочего, может быть поддержен внутренними для Новой Зеландии позитивными факторах. Так, нельзя не заметить, что данные макроэкономической статистики последнего времени выходили в позитивном ключе, что свидетельствует о том, что положительные тенденции в экономике набирают силу. В частности, на высоких уровнях вышли июльские индексы PMI, как для промышленности (59,5 пп), так и для сферы услуг (58,1 пп), чему способствует сильный рост внутреннего спроса, и что, вероятно, найдет отражение в увеличении темпов роста ВВП. Кроме того, опубликованные на днях показатели уверенности потребителей и объема розничных продаж вышли лучше ожиданий. Все это может оказать поддержу курсу новозеландского доллара в долгосрочной перспективе. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Котировки сырьевых валют и сокращение QE Снижение сырьевых валют в последние несколько часов связано скорее с внутренними для них факторами, которые отыгрываются спекулянтами на тонком августовском рынке. Для AUD это известие о том, что руководство местного ЦБ не исключает дальнейшего снижения ставки в этом году; CAD находится под давлением в ожидании выхода негативных статданных по Канаде чуть позже на этой неделе (слабые розничные продажи, инфляция ниже целевого уровня); NZD падает на заявлениях руководителя новозеландского ЦБ о намерениях вмешаться в работу местных банков и снизить объемы кредитования. Резкие изменения курсов AUD, CAD и NZD в азиатскую сессию говорит о том, что данные торговые идеи уже отражены в ценах, и теперь все внимание игроков будет направлено на завтрашнюю публикацию протоколов ФРС США. Согласно опросам Bloomberg 65% экспертов считает, что ФРС объявит о сокращении объема программы QE на 10 млрд. долл. в месяц уже на следующем заседании 17-18 сентября. Если эти расчеты не оправдаются, американский доллар окажется под давлением ко всему спектру валют на Forex. В связи с этим любые сигналы, способные указать на будущие шаги регулятора (статданные, заявления чиновников) приобретают всю большую важность для игроков. Что касается завтрашних протоколов ФРС, то есть хорошая вероятность, что они отрицательно скажутся на курсах AUD, CAD и NZD поскольку, американские статданные последнего времени указывают на улучшение ситуации в экономике США, усиливая позиции сторонников сокращения QE (хорошо для USD), что может быть отражено в протоколах. Хотя довольно сложно предсказать эффект для котировок финансовых активов от предстоящего на этой неделе саммита ФРС в Джексон Хоуле, можно предположить, что в этот раз ничего сверхважного по итогам мероприятия мы не услышим. Из руководителей крупнейших центральных банков мероприятие посетит только председатель Банка Японии Харухико Курода, в то время как главы ФРС, ЕЦБ и Банка Англии не планируют принимать участие. Более того, отсутствовать будут 4 из 7 членов Управляющего совета ФРС и 4 из 12 руководителей Федеральных Резервных Банков. На этой неделе в США выйдет масса статданных, которые будут отыгрываться участниками рынка в связи с определением сроков сокращения QE. Важность, в первую очередь, представляют показатели рынка недвижимости: продажи жилья на вторичном рынке (среда), индекс цен на дома от FHFA (четверг), и продажи новых домов (пятница). Помимо этого будет опубликован ряд индексов деловой активности: от ФРБ Чикаго (вторник), PMI Flash (среда) и от ФРБ Канзаса (четверг). В сезон отпусков, на малых объемах торгов эти данные способны заметно сдвинуть котировки сырьевых валют. Критическим же для определения следующего шага ФРС станет отчет по рынку труда США за август, который будет опубликован 6 сентября. Если ключевые показатели отчета выйдут хотя бы на уровнях июля, то вероятность объявления о сокращении объема QE в сентябре значительно возрастет. Напомним, июльский показатель количества новых рабочих мест (Nonfarm Payrolls) вышел на уровне 162k (что было сильно ниже, как прогноза 175k, так и предыдущего значения 195k). Тогда негатив от слабого Nonfarm Payrolls заслонил позитив от улучшения уровня безработицы (опустившегося с 7,5% до 7,4%) и послужил причиной роста курсов AUD, CAD и NZD. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

GBP: продавать еще не время, но от покупок лучше воздержаться Фунт стерлингов показывает рост 2 недели подряд на хороших новостях по британской экономике. Участники рынка отыгрывают идею того, что экономические успехи позволят Банку Англии начать ужесточать политику раньше прогнозируемых сроков (хорошо для GBP). Рост фунта имеет все шансы продолжиться и в течение этой недели, если, конечно, не подведут цифры по заказам в промышленности (среда) и по ВВП (пятница). Хочется, однако, обратить внимание на некоторые соображения, которые уже скоро могут способствовать смене восходящего тренда по фунту. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/Gilts1.jpg Ожидания ужесточения монетарной политики Банком Англии (BoE) вызвали рост стоимости заимствования на долговых рынках – инвесторы, готовясь к завершению британской программы количественного смягчения (QE), заранее продают долговые бумаги. Логика следующая: прекращение покупок центральным банком долговых бумаг на рынке приведет к снижению спроса на них, и, следовательно, цена этих бумаг упадет. При этом вырастет их доходность (стоимость заимствования, процентная ставка), поскольку, чем меньше будет желающих купить данные бумаги, тем большее вознаграждение попросят инвесторы за их покупку. Сейчас стоимость ключевых 10-летних правительственных облигаций поднялась до двухлетнего максимума и превысила уровень, который был на момент вступления в должность главы Банка Англии Марка Карни, назвавшего тогда эти доходности «неоправданно высокими». Рост процентных ставок по гособлигациям означает не только рост расходов на обслуживание госдолга, он также увеличивает стоимость кредитования во всей экономике и негативно влияет на деловую активность. Поэтому, по мнению ряда экспертов, центральный банк может в самом скором времени пойти на какие-то шаги, которые приведут к снижению доходностей (плохо для GBP). HSBC, старший экономист Simon Wells: «Рост ставок – удар по репутации Карни, и он просто вынужден будет что-то предпринять. В ближайшее время следует готовиться к вербальным интервенциям, направленным на то, чтобы сбить доходности». JPMorgan, валютный стратег Sara Yates: «Стоимость заимствования на долговых рынках растет, и вместе с этим растет и курс фунта стерлингов, однако я бы с осторожностью рассматривала продолжение этого тренда, помня о словах Карни про «неоправданно высокие» доходности». Есть и более смелое мнение: Morgan Stanley, валютный стратег Hans Redeker: «Сильное укрепление курса фунта дает хорошую возможность для игры на понижение. В перспективе 3 месяцев мы видим курс GBP/USD на Forex на уровнях 1,48». Другие аналитики более осторожны: Rabobank, валютный стратег Christian Lawrence: “Все зависит от данных экономической статистики. Если показатели продолжат показывать улучшение, ожидания участников рынка будут и дальше смещаться в сторону ужесточения монетарной политики в Великобритании. Это поддержит британскую валюту». Таким образом, если исходить из внутренних для Великобритании факторов, оказывающих влияние на курс национальной валюты (и абстрагироваться от таких вещей как, например, QE в США), представляется благоразумным не наращивать в ближайшее время позиции по фунту стерлингов. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Снижение AUD/USD под заседание 6 августа Австралийский доллар имеет хорошие шансы продолжить снижение вплоть до заседания австралийского ЦБ 6 августа. Ослаблению AUD/USD будут способствовать два фактора: усиление ожиданий снижения ключевой процентной ставки Резервным Банком Австралии (РБА) (плохо для AUD) и выход сильных макроэкономических показателей в США (хорошо для USD). В итоге к моменту объявления итогов заседания РБА пара может находиться ниже отметки 0,89. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/AUD1.jpg В настоящий момент RBA Rate Indicator – индикатор, отражающий ожидания участников рынка по поводу дальнейших действий центробанка, показывает уже 96% вероятность снижения ставки с текущих 2,75 до 2,50 процентов, что не оставляет сомнений в том, чего игроки ждут от РБА 6 августа. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/AUD2(1).jpg Ожидания снижение ставки резко выросли после того, как во вторник председатель РБА Глен Стивенс, выступая на публике, сделал ряд «голубиных» комментариев: 1. Сейчас инфляция не является препятствием для дальнейшего снижения ставки центробанком. 2. Дальнейшее ослабление национальной валюты не вызовет еще большего увеличения инфляции, и лично он (Стивенс) не будет удивлен, если курс австралийского доллара опустится еще ниже. Оба высказывания были восприняты рынками как намек на предстоящее смягчение монетарной политики и уже привели к ослаблению пары AUD/USD на Forex более чем на150 пунктов. И сегодня стало известно, что статистическая служба Австралии допустила 24 июля ошибку при подсчете среднего взвешенного значения индекса потребительской инфляции, и что во втором квартале данный показатель вырос меньше, чем первоначально было объявлено: не на 0,7, а на 0,6%. Снижение оценки инфляционного давления дает РБА еще больше возможностей для дальнейшего смягчения своей политики. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/AUD3.jpg Макроэкономические показатели США оказывают повышательное давление на курс USD. Публикация вчера данных по ВВП и занятости от ADP оказались лучше ожиданий, в то время как заявление ФРС не стало для него явным негативом (хотя и привело к всплеску волатильности). Сейчас важно, что сильные данные от ADP могут быть предвестником того, что цифры официального отчета по рынку труда также окажутся выше ожиданий, что, конечно, послужит поводом для снижения AUD/USD. Даже сегодняшнее неожиданно высокое значение официального производственного индекса PMI в Китае, оказавшееся лучше ожиданий (прогноз 50,1 пп., факт 50,3 пп.), не смогло долго поддерживать рост австралийского доллара. Во-первых, официальные заявления китайских чиновников в последнее время все чаще сталкиваются с кризисом доверия со стороны инвесторов из-за их (чиновников) постоянной склонности к излишнему оптимизму. Во-вторых, вскоре после выхода официального индекса, был опубликован показатель от HSBC, который, в соответствии со всеми прогнозами, оказался на минимуме с марта (47,7 пп). По моему мнению, негатив с китайской стороны по прежнему продолжит оказывать давление на курсы валют сырьевой группы. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Факторы роста USD/CAD на следующей неделе Конец недели продет при повышенной волатильности. Такие мощные факторы, как результаты заседания ФРС, данные по ВВП и рынку труда заранее не спрогнозируешь, и в этих условиях открывать позиции было бы не благоразумно. Когда же пыль уляжется, и курсы уйдут в какую-либо сторону, рынки с некоторым запозданием могут обратить внимание на следующие, важные для канадского доллара, соображения. Во-первых, неожиданно возникшая история с ценами на калий. Производство калия формирует 1% ВВП Канады и 1,5% ее экспорта. По появившейся информации, в ближайшее время цены на эту продукцию могут уменьшиться, ни много ни мало, на четверть. Это связано с амбициозными планами по расширению объемов производства российской компанией ОАО «Уралкалий», в результате осуществления которых предложение данного сырья значительно увеличится. Резкое падение цен на одну из ключевых статей национального экспорта (доля канадских компаний в мировой торговле калием составляет 43%) будет служить серьезным понижательным фактором для курса канадского доллара. Вероятно, это фактор начнет отыгрываться рынками уже после всех важных событий этой недели, поскольку влияние последних куда серьезнее. Другой фактор, который также негативен для «луни» – выход в четверг официальных данных по деловой активности в Китае (который, к слову сказать, является одним из важных покупателей канадского калия). По прогнозам производственный индекс PMI вновь снизится, на этот раз ниже ключевой отметки 50 пп. и составит 49,8 пп. Всегда трудно говорить, каким окажется показатель на самом деле, однако все признаки последнего времени указывают на то, что вторая по величине экономика мира продолжает замедляться, и вполне вероятно, что фактическое значение может выйти хуже прогнозов. В пользу этого говорит недавний кредитный кризис, от которого, конечно, пострадало не только межбанковское кредитование, но и реальный сектор. При этом большие проблемы с рефинансированием возникли именно у средних и мелких компаний, что неминуемо должно вылиться в снижение деловой активности. Другая причина возможного ухудшения показателя – планы Пекина по избавлению от излишних мощностей в ряде отраслей, в которых наблюдается перепроизводство. Выход данных китайской статистики хуже прогнозов также способствовал бы снижению канадского доллара (т.е. росту пары USD/CAD) на Forex, однако и этот фактор, скорее всего, будет учитываться рынками уже на новой неделе. Одновременно с данными по ВВП США (т.е. сегодня в 16:30 МСК) будут опубликованы цифры по темпам роста Канадской экономики. Ожидается, что ВВП страны в мае (в Канаде ВВП публикуется по месяцам) вырос на 0,3%, что выше апрельского значения 0,1%. И здесь соответствие фактических данных прогнозным будет отыгрываться позже, поскольку все взоры в момент публикации данного показателя будут направлены на ВВП США и его возможное влияние на тональность итогового заявления ФРС. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Аргументы за продолжение роста NZD/USD После заседания ЦБ Новой Зеландии в прошлый четверг (с неожиданными итогами) привлекательность NZD/USD явно выросла. Однако сегодня достаточно сложно делать предположения, продолжится ли рост на новой неделе, поскольку новая неделя буквально насыщена важными событиями (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, nonfarm, ВВП и др.), итоги которых заранее не предскажешь, и которые могут нивелировать положительный для «киви» эффект. Очень вероятно, что нас ожидает несколько дней повышенной волатильности. Все же, есть ряд аргументов в пользу продолжения роста курса новозеландского доллара, после того как страсти утихнут. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/ned.jpg Наибольшее значение представляет заседание ФРС 30-31 июля – участники рынка ждут намеков на сроки начала ужесточения политики. Трейдеры будут следить за малейшими нюансами формулировок, которые позволят судить, когда же начнется сворачивание QE – в сентябре или позже. Спекуляции на эту тему будут подогреваться важными (market-moving) публикациями по американской экономике, среди которых индекс уверенности потребителей, производственный индекс ISM, личные доходы и расходы. Особая роль принадлежит данным по темпам роста ВВП (среда) и отчету по рынку труда за июль (пятница). Есть мнение, что ВВП может выти хуже ожиданий, из-за слабости выпущенного недавно показателя заказов на товары длительного пользователя. Такой исход будет способствовать ослаблению американского доллара, что поддержит рост пары NZD/USD на Forex. Данные по занятости всегда трудно прогнозировать, однако по прогнозам количество новых рабочих мест сократится до 175k (ожидание сокращения само по себе негатив для доллара), тогда как положение с безработицей наоборот улучшится (прогноз 7,5%). В связи с заседанием ФРС появилась идея, способствующая снижению доллара, которая может начать отыгрываться рынками заранее (хорошо для NZD/USD). Издание Wall Street Journal (которое, как считается, часто стоит за утечками в интересах ФРС) сообщило, что на заседании Бернанке может объявить об изменении целевого уровня по безработице, после которого ФРС начнет повышать ставку по федеральным фондам. Речь идет о снижении этого уровня с 6,5 до 6% (чем дольше ставка находится на низких уровнях, тем хуже для USD и лучше для высокодоходных валют). http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/ned2.jpg В четверг прошло заседание Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ), после объявления итогов которого, курс новозеландского доллара резко пошел вверх – участники рынка не были готовы к тому, что заявления главы ЦБ окажутся настолько «ястребиными». Руководитель РБНЗ высказался в том ключе, что бум на рынке недвижимости и в строительном секторе представляет опасность для остальной экономики, и что регулятор вынужден будет пойти на увеличение ставки. Кроме того, была смягчена формулировка относительно переоцененности обменного курса новозеландской валюты – теперь глава РБНЗ высказался на этот счет менее жестко. Это контрастирует с предыдущими заявлениями (в которых о подъеме ставки речь не шла, а курс национальной валюты однозначно был завышенным) и служит поддержкой для «киви». http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/ned3.jpg Новозеландский доллар вырос до максимума за 4,5 года к австралийскому доллару, поскольку игроки ожидают снижения ставки в Австралии и увеличение ставки в Новой Зеландии, что делает новозеландскую валюту более привлекательной при операциях carry-trade. При этом нельзя не обратить внимание, что нисходящий тренд по AUD/NZD продолжается уже очень долго, и если на заседании Резервного Банка Австралии на следующей неделе не будет объявлено о каких-либо решительных шагах регулятора (многие ждут снижения ставки), пара может сильно скорректироваться вверх. Помимо всего прочего, стоит упомянуть, что согласно опубликованным сегодня опросам новозеландского отраслевого издания BusinessDesk, 7 из 10 трейдеров, работающих с NZD/USD, ожидают, что «киви» по итогам этой недели вырастет. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Коррекция по фунту в перспективе двух недель Фунт прибавил более 500 пунктов с начала июля, однако безостановочно в одном направлении двигаться сложно, и сейчас есть поводы для коррекции. Участники рынка могут начать проявлять осторожность в отношении британской валюты в преддверии двух событий: • Заседание Банка Англии 1 августа • Отчет Банка Англии по инфляции 7 августа От руководства Банка Англии (BoE) ждут заявленного ими ранее “forward guidance”, т.е. обнародования своих дальнейших намерений. В середине июля протоколы последнего заседания BoE вдруг показали, что члены управляющего комитета Банка единогласно проголосовали за сохранение текущих параметров монетарной политики (хорошо для курса фунта). Сейчас многие опасаются, что “forward guidance” подтвердит, что отказ от изменения политики – временное явление, и вскоре стимулирование экономики будет расширено (плохо для курса фунта). Вероятно, опасения по поводу “forward guidance” будут оказывать давление на курс фунта, и в ближайшие две недели он может скорректироваться до уровней 1,5150-1,5100. Вчерашняя реакция курса пары GBP/USD на выход данных по темпам роста британской экономики во втором квартале 2013 г. также может говорить о том, что участники рынка опасаются расширения стимулов. В первые часы после релиза GBP/USD потеряла более 100 пунктов (которые, правда, затем были отыграны, и в итоге пара завершила день в плюсе), поскольку темпы восстановления экономики остаются пока слабыми, что усиливает ожидания новых стимулов со стороны BoE. Теперь все внимание на отчет по инфляции 7 августа, который должен показать отношение регулятора к инфляционным рискам. Оценка инфляции определит как “forward guidance” (содержание которого наверняка будет раскрыто не во время заседания 1 августа, а уже после публикации отчета 7 августа), так и направление движение курса фунта. Инфляционные риски создают сильную неопределенность в отношении дальнейших действий регулятора. Будущий рост потребительских цен, поднявшихся в июле до максимума более чем за год (2,9% г/г) может еще больше замедлить и без того слабое восстановление экономики, что ограничивает простор маневра для британского ЦБ. При этом следует помнить решительные намерения его нового главы Марка Карни, который, сразу после вступления в должность в начале этого месяца заявил, что хочет, чтобы восстановление экономики набрало «космическую скорость» (“escape velocity”), не расшифровав, правда, при этом, что конкретно он имеет в виду. Понятно, тем не менее, что «космические скорости» не набираются сами собой, и все это предполагает помощь ос стороны ЦБ, ограничить которую могут риски дальнейшего усиления роста цен. В случае если перспективы роста инфляции окажутся приемлемыми для усиления стимулирования, и “forward guidance” выявит намерение для дальнейшего смягчения политики, коррекция пары GBP/USD может перерасти в формирование долгосрочного нисходящего тренда с целями в районе 1,47. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Резкое ухудшение ситуации в Китае обвалит сырьевые валюты В последнее время появляется все больше признаков, указывающих на то, что экономика Китая может замедлиться сильнее, чем предполагалось ранее. Постоянно падающие макроэкономические показатели, недавний кризис на рынке межбанковского кредитования, сокращение спроса на продукцию экспорта за рубежом, все говорит о том, что вторая по величине экономика мира сталкивается с серьезными угрозами. Поскольку Китай обеспечивает спрос на значительную часть сырьевых товаров (например, потребляет 40% мирового производства металлов), котировки валют т.н. «сырьевой группы» – австралийский, новозеландский и канадский доллары находятся в сильной зависимости от динамики роста китайской экономики. В случае резкого ухудшения ситуации в Китае курсы этих валют могут пройти не одну сотню пунктов вниз. Инвесторы учитывают негатив с китайской стороны, что видно по котировкам сырьевых валют, значительно просевших с середины весны (спекуляции вокруг сокращения объема программы QE в США, конечно, тоже помогли их снижению). Однако, по мнению аналитиков банка Societe Generale, общее мнение насчет перспектив китайской экономики в настоящий момент все равно остается излишне оптимистичным, и впереди нас ожидает дальнейшее ухудшение ситуации в Китае, и, следовательно, дальнейшее ослабление сырьевых валют. Во 2 квартале 2013 г. темпы роста ВВП Китая сократились с 7,7% до 7,5%. Официальный прогноз на год составляет 7,5%, однако министр финансов страны Лоу Цзивэй недавно намекнул, что темпы роста экономики могут упасть вплоть до 6,5%. По расчетам Societe Generale, в случае реализации пессимистичного сценария («жесткой посадки») рост экономики может опуститься до 6% к концу этого года, и составить 3% в первом полугодии следующего. Причины, по которым экономика Китая может испытать жесткую посадку (определяемую в Societe Generale как снижение темпов роста ВВП до уровней ниже 6%), по мнению аналитиков банка, следующие: • Шок от резкого сокращения объемов внешней торговли, на которую все еще ориентирована значительная часть экономики Китая • Обвал финансовой системы вследствие выхода из под контроля ситуации с кредитованием. Снижение темпов роста ВВП ниже 6% (критически важного уровня, обеспечивающего стабильность рынка труда) запустило бы целую цепь негативных реакций во всей экономике. При таком раскладе котировки неблагородных металлов упадут на 30-40%, нефти – на 30%. Это стало бы не только ударом по сырьевым валютам, но и поддержкой для американского доллара и золота, являющихся защитными активами. Отметим, что это пессимистический сценарий, который вряд ли реализуется на практике. Скорее всего, спад деловой активности в стране продолжится, но это снижение будет плавным и контролируемым. Текущее замедление экономики Китая связано не только с ухудшением глобальной ситуации и падением экспорта, но и со сменой всей парадигмы развития страны. Китай только недавно стал на путь реформ, и сейчас в стране происходит переориентация с экспортной модели развития, когда конкурентоспособность достигалась за счет дешевой рабочей силы на модель развития, основанной на внутреннем потреблении. Эти реформы требуют времени, поэтому текущее замедление вполне естественно. К тому же на днях премьер Госсовета КНР Ли Кэцян пообещал, что власти не допустят падения темпов ВВП ниже 7%, что, конечно, оказало поддержку котировкам сырьевых валют. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Перспективы NZD/USD Ряд факторов оказывает давление на курс новозеландского доллара. Речь, прежде всего, о сегодняшних китайских показателях деловой активности, вновь оказавшихся хуже ожиданий, а также о слабых внутренних данных по международной торговле, показавшей заметное сокращение. Эффект от этих новостей может перебить позитив для сырьевых валют, появившийся после московской встречи G20 и ослабления ожиданий скорого сокращения QE в США. Если на завтрашнем заседании новозеландского центробанка не произойдет ничего экстраординарного, повышательная коррекция по «киви» может прерваться. Предварительное значение индекса PMI в Китае за июль, рассчитываемого банком HSBC, вновь показало снижение – показатель опустился с 48,3 до 47,7 пунктов. Падение деловой активности уже в течение 5 месяцев подряд подтверждает замедление второй экономики мира, и оказывает негативное воздействие на котировки, как сырьевых товаров, так и сырьевых валют. Эффект от ослабления важнейшего опережающего показателя был бы еще сильнее, если бы не вчерашнее заявление премьера Госсовета Китая Ли Кэцяна о том, что власти не допустят снижения ВВП страны ниже уровня 7% в год, и готовы решительно отстаивать этот уровень. Тем не менее, дальнейшее усиление пессимистических настроений среди китайских менеджеров окажет понижательное давление на курсы NZD/USD и AUD/USD на Forex. Другой негатив сегодняшнего дня для NZD/USD – публикация данных по международной торговле. Несмотря на то, что торговый баланс оказался профицитным, поводов для особой радости нет, т.к. и экспорт и импорт показали серьезное сокращение (-3,9 и -7,4 процентов в год соответственно). Это важно, поскольку экспорт формирует почти третью часть ВВП страны, и ухудшение условий внешней торговли из-за дальнейшего замедления ведущих мировых экономик негативно отражается на курсе новозеландского доллара. Завтра состоится заседание Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ). Никто не ждет, что ставка будет изменена (сейчас 2,5%), поэтому основное внимание будет уделено риторике итогового заявления. Все ждут, что произнесет глава РБНЗ Грэм Уилер по поводу переоцененности новозеландского доллара и положения дел на рынке жилья. Ранее Уилер неоднократно указывал на чрезмерное укрепление обменного курса новозеландской валюты, который оказывает отрицательное воздействие на конкурентоспособность местных товаропроизводителей, и сейчас участники рынка хотят знать, не поменялась ли его позиция в связи со снижением «киви» в последние месяцы. Если бы глава РБНЗ подтвердил свою предыдущую оценку («киви» стоит слишком дорого), это было бы негативом для NZD/USD. Другой важный момент – перегрев на рынке жилья. Существует реальна опасность возникновения нового пузыря, и гипотетически это может подстегнуть власти к ужесточению монетарной политики раньше, чем того ждут участники рынка (они ждут этого к концу 2013 года). Усиление «ястребиной» риторики в заявлении по итогам заседания РБНЗ оказало бы поддержку курсу пары NZD/USD. Из американской статистики, важной для курса «киви», сегодня следует обратить внимание на предварительные данные по деловой активности в промышленности (Flash PMI Manufacturing) за июль, а также на очередную публикацию по рынку недвижимости. Негатив в этом секторе продолжился с выходом в понедельник данных, показавших снижение продаж на вторичном рынке. Сегодня все будут смотреть на показатель, отражающий положение дел на первичном рынке, выход которого ожидается в 18:00 МСК. По прогнозу индикатор вырастет с 476k до 481k, и в случае, если фактические данные опять окажутся хуже ожидаемых, курс новозеландского доллара получит хорошую поддержку. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

До каких уровней вырастет нефть Целый ряд факторов продолжают поддерживать котировки нефти на высоком уровне. Несмотря на то, что и западно-техасская и североморская смеси вплотную подобрались к психологически важному уровню 110 долларов за баррель, я считаю, что цены будут испытывать повышательное давление еще в течение нескольких недель, и раньше осени сильной коррекции мы не увидим. До этого времени вероятен пробой уровня 110 долларов, как по Brent, так и по WTI, спред между которыми уже сократился до минимума. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/Brent.jpg Одна из главных причин роста котировок – действия ведущих мировых центральных банков, которые продолжают закачивать огромные объемы ликвидности в финансовую систему. Пока этот процесс продолжается, несмотря на предполагаемое скорое ужесточении политики монетарными властями США, а также Канады и Новой Зеландии. Если говорить конкретно о США, чья программа количественного смягчения (а точнее спекуляции вокруг сроков ее прекращения) оказывает наибольшее воздействие на котировки финансовых активов, то, несмотря на все признаки подготовки выхода из QE, реальная корректировка объема программы вряд ли начнется раньше, чем через 3-4 месяца. Ожидания сокращения объема QE, конечно, начнут заранее оказывать понижательное давление на цену нефти, однако, время, до того, как эти ожидания усилятся, еще осталось. Другой важный фактор роста цен – неспокойная ситуация на Ближнем Востоке. В ряде стран, являющихся важными центрами добычи углеводородного сырья, обстановка либо нестабильная (Ливия, Ливан, и даже Турция), либо идет открытый вооруженный конфликт (Сирия, Ирак). Однако наибольшую обеспокоенность вызывают события в Египте, которые, как показывают усилившиеся в последние дни теракты, а также история с похищением бывшего президента, еще далека от благополучного завершения. Хотя страна и является нетто-импортером нефти, однако через нее проходит важнейший транспортный маршрут, обеспечивающий транзит арабской нефти в Средиземное море. Именно после появления сообщений об объявлении чрезвычайного положения в провинциях Суэц и Южный Синай котировки Brent поднялись выше 107 долларов. И хотя новые власти Египта заявляют, что не допустит перебоев поставок, до тех пор, пока у инвесторов не появится в этом полной уверенности, цены будут испытывать повышательное давление. Некоторое охлаждение на рынок нефти привносят сообщения о сильном сокращении запасов на складах в США, наблюдаемом в течение уже 3 недель. По последним данным Управления энергетической информации (EIA), запасы снизились до минимального уровня с января этого года, что связано, как с увеличением спроса со стороны переработчиков, так и с обновлением распределительной сети США. Разница цен между добываемым и импортируемым в США сырьем долгое время была обусловлена серьезными логистическими проблемами, вызывавшими затоваривание, когда из-за отсутствия достаточных транспортных мощностей произведенная в США и Канаде нефть скапливалась на терминалах в Оклахоме, и не могла быть вовремя доставлена к переработчикам на побережье Мексиканского залива. Излишек предложения отсутствие возможности обеспечить транзит к НПЗ до недавнего времени оказывали давление на котировки WTI. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/Brent2.jpg Ситуация стала меняться совсем недавно, когда были введены в эксплуатацию два новых трубопровода, которые обеспечили доставку нефти из хранилищ к переработчикам, решив тем самым проблему повышенного предложения, что позволило свести к минимуму спред между WTI и Brent. Более того, на вчерашних торгах американская нефть впервые за 3 года стала стоить дороже европейской. Снижение коммерческих запасов на складах в США позволяет надеяться, что в ближайшее время спрос на нефть может возрасти, в том числе и для пополнения запасов, что, конечно, оказало бы дополнительную поддержку котировкам. Говоря о запасах, нельзя не упомянуть, что в последние дни какую-то нездоровую популярность приобрела версия о том, что запасы снизились из-за сговора нефтяных компаний, специально прячущих нефть, чтобы затем выбросить ее на рынок и обрушить цены. Как и большинство конспирологических идей, звучит сомнительно, и вряд ли можно всерьез рассчитывать, что цены сейчас резко упадут из-за заговора нефтяников. Помимо всего прочего в ближайшие недели поддержку котировкам продолжат оказывать сезонные факторы. Во время летних отпусков традиционно наблюдается рост спроса на нефтепродукты, а в августе-сентябре на побережье Мексиканского залива наступает сезон штормов, приводящий к сокращение предложения. По моему мнению, перечисленные факторы делают возможным рост котировок до уровней 115 долларов за баррель по обеим смесям, после чего, вероятно, и начнется снижение. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Перспективы USD/CAD после заседания Банка Канады ухудшились Первое проведенное Стивеном Полозом заседание Банка Канады (BoC) оказалось неблагоприятным для курса канадского доллара. Те, кто ожидал, что новый руководитель BoC будет придерживаться таких же «ястребиных» взглядов, как и его предшественник, ошиблись – тональность итогового заявления оказалась значительно менее жесткой. Наблюдатели считают, что в обозримом будущем ставка повышена не будет, и что первым на ужесточение политики пойдет ФРС, а не BoC (как было принято думать ранее), и такая перемена взглядов, безусловно, является долгосрочным фактором роста пары USD/CAD на Forex. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/CADCPI.jpg Как следует из итогового заявления, центральный банк беспокоит то, что темпы роста экономики остаются слабыми, инфляция слишком низкой, и в отношении домохозяйств существуют серьезные дисбалансы (имеется в виду, что высокий уровень долгов домохозяйств мешает им наращивать потребительские расходы, которые так необходимы для восстановления экономики страны). До тех пор пока в указанных областях ни появится заметных улучшений, текущие параметры монетарной политики не будут пересмотрены. Т.е. политика останется стимулирующей еще очень долго (плохо для курса CAD). Эта идея получила развитие несколькими часами позднее, когда, выступая на канадском телевидении, Стивен Полоз сказал, что главным ориентиром при принятии решения о серьезном изменении политики для Банка Канады будет инфляция. По его мнению, инфляция будет оставаться низкой еще в течение «пары лет». 2 года до начала ужесточения политики – это явно больше, чем обсуждалось во времена Карни, и явно меньше указанного Бернанке срока – середины 2014 г. Высказывания руководителя Банка Канады во многом похожи на высказывания руководителей ФРС и Банка Англии. Ни один из глав центробанков до конца не доволен текущим положением, однако все смотрят в будущее с оптимизмом, и привязывают изменения в политике своих ведомств к развитию ситуации в экономике. Последовавшие вчера и сегодня комментарии показывают, что подобная привязка, по мнению аналитиков, вызовет еще большее усиление волатильности, поскольку игроки будут еще более нервно реагировать на изменения динамики макроэкономических показателей по этим трем экономикам. Напомним, в связи с этим, что данные по инфляции – важнейшему, по словам Стивена Полоза, ориентира Банка Канады – выйдут завтра в 16:30 МСК. В прошлом месяце потребительская инфляция (индекс CPI) составила всего 0,7% в годовом выражении и по прогнозам Bloomberg этот показатель вырастет до 1,2%. Соответственно, выход показателя на более низком уровне будет способствовать снижению курса канадского доллара (росту курса пары USD/CAD) на Forex. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Почему фунт может возобновить снижение Накануне выступления Бернанке есть два события, которые могут повлиять на дальнейшее направление движения фунта. Сегодня в 12:30 МСК будут опубликованы протоколы заседания Банка Англии (BoE) от 4 июля, и одновременно с этим выйдут данные по британскому рынку труда. Инвесторы ждут, что смогут узнать позицию Марка Карни по поводу расширения программы QE, чтобы оценить, как изменился расклад сил в Комитете по монетарной политике (MPC) с приходом нового руководителя. Сейчас есть ряд признаков, указывающих на возможность смягчения позиции регулятора (плохо для курса GBP). http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/MPC1.jpg В заявлении, опубликованном по итогам заседания 4 июля, отмечалось, что члены Комитета обеспокоены высоким уровнем доходностей по государственным облигациям, сложившимся на долговом рынке, которые, по их мнению, являются неоправданными и наносят вред и без того вялому восстановлению экономики. Интересно будет узнать, обсуждались ли на заседании какие-либо меры, которые могли бы сдержать рост доходностей, и, в частности, не планируется ли в скором времени расширение объема программы QE (что явилось бы негативом для курса GBP). До прихода Карни расклад сил внутри MPC был не в пользу увеличения QE (6 голосов против 3). Сигнал, который был послан 4 июля о том, что Банк Англии собирается держать ставку на низком уровне в течение длительного времени, может говорить о возможном изменении данного соотношения. Если протоколы заседания подтвердят перемены настроений членов MPC, курс фунта окажется под сильным давлением. Вчера один из руководителей Банка Англии Пол Фишер, выступая в профильном парламентском комитете, высказал мнение, что, в отличие от США, сворачивание стимулов в Великобритании и переход к ужесточению монетарной политики (что было бы хорошо для курса GBP) дословно «может занять годы». Это заявление поддержало наблюдавшийся вчера рост фунта и снижение доходностей гособлигаций, несмотря на то, что Фишер является одним из трех членов комитета, последовательно выступавших за расширение стимулов, направляемых в экономику, т.е. по сути ничего нового в его заявлениях не содержалось. Данные по инфляции в Великобритании, опубликованные вчера, также являются аргументом в поддержку возможного смягчения монетарной политики Банком Англии. Несмотря на то, что годовая инфляция показывает рост уже второй месяц подряд (июнь 2,9%, май, 2,7% апрель 2,4%), увеличение цен летом этого года было прогнозируемым, и оказалось даже ниже ожиданий (аналитики говорили о росте 3,0%). В начале года речь шла о более серьезном ценовом давлении, и можно считать, что инфляционные риски оказались не настолько сильными, как ранее предполагалось, что дает британскому центробанку больший простор для накачки экономики деньгами (плохо для курса GBP). http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/MPC2.jpg Одновременно с протоколами заседания Банка Англии будет опубликован отчет по рынку труда Великобритании за июнь, который по прогнозам покажет улучшение. Как ожидается, количество заявок на получения пособия по безработице уменьшилось, а сам уровень безработицы не изменился по сравнению с прошлым месяцем. Ранее выходившие статистические данные в Великобритании указывали на наличие некоторых улучшений в экономике, и если подобный положительный тренд сохранится в ближайшие недели, это уменьшит вероятность того, что BoE пойдет на расширение стимулирования (хорошо для курса фунта). Еще одна причина возобновления нисходящего тренда по фунту – выступление Бернанке перед американскими законодателями в среду и четверг. Фунт заметно вырос неделю назад, когда глава ФРС сказал, что экономика США будет нуждаться в сохранении стимулирования еще в течение длительного времени. Это положительная новость для GBP/USD, однако, представляется вероятным, что даже если сейчас Бернанке повторит свои слова, участники рынка предпочтут зафиксировать прибыль, чем наращивать длинные позиции на той же самой новости, которая уже была отыграна неделю назад. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

NZD/USD перед выступлением Бернанке Продолжение роста курса новозеландского доллара после выступления Бернанке на прошлой неделе, в отличие от евро или фунта, так и не реализовалось (вопреки моим ожиданиям). Негатив с китайской стороны оказался сильнее, что в итоге и привело к падению австралийской и новозеландской валют почти к минимумам года. Сейчас, судя по снижающемуся в последние часы курсу доллара США, участники рынка ставят на то, что Бернанке, выступая в среду и четверг перед американскими законодателями, вновь повторит свои слова о необходимости продолжения стимулирования американской экономики. В этом есть логика – не может же глава ФРС менять свою позицию каждую неделю. Росту «киви» и «осси» способствовал выход не очень хороших данных по розничным продажам в США. Слабость потребительского сектора может быть интерпретирована как наличие в экономике более широких проблем, которые могут негативно отразиться, в том числе, и на показателях рынка труда, состояние которого с особым внимание отслеживается Федрезервом и учитывается при определении монетарной политики. Новозеландская валюта оказалась под давлением сегодня утром (и показала меньший прирост, чем австралийская) после обнародования данных по инфляции в стране, которая вышла ниже ожиданий и составила 0,7% в годовом выражении (прогнозировали 0,8%, предыдущее значение было 0,9%). Таким образом, показатель CPI опустился до минимального значения, начиная с 1999 г., что еще больше затрудняет монетарным властям страны переход к увеличению ключевой процентной ставки. Ставка Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ) находится на рекордно низком уровне 2,5% с марта 2011 г., и сейчас, на фоне надувания пузыря на рынке недвижимости страны, существует необходимость ужесточения условий кредитования, что может быть достигнуто путем увеличения ставки. Ранее было принято считать, что РБНЗ может пойти на увеличение ставки уже в начале 2014 г., однако возрастающие дефляционные риски последнего времени заставляют говорить о переносе сроков корректировки ставки на более позднее время, что негативно для курса «киви». Следующее заседание Резервного Банка Новой Зеландии состоится в четверг на будущей неделе. Перелом нисходящего тренда по инфляции может быть достигнут позднее в третьем квартале за счет роста цен на сырьевые товары, которые экспортирует Новая Зеландия, а также за счет падения обменного курса новозеландского доллара. Повышение инфляции вновь усилило бы спекуляции по поводу необходимости повышения ставки РБНЗ, что способствовало бы росту пары NZD/USD на Forex. После того как были отыграны негативные новости по Китаю (AUD и NZD потеряли по паре сотен пунктов) на первый план вновь выходит Бернанке. Повторение его слов о том, что стимулирование сохранится в течение еще очень долгого времени, могло бы способствовать восстановлению курсов «киви» и «осси», в то время как по евро и фунту, выросшим на прошлой неделе, возможна фиксация прибыли и нисходящая коррекция. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

USD/CAD будет торговаться в диапазоне В среду состоится заседание Банка Канады (BoC), первое, которое пройдет под председательством нового управляющего Банка Стивена Полоза. Наблюдатели рассчитывают выяснить дальнейшие намерения главы регулятора, о которых пока мало что известно определенно. Почти никто не сомневается, что по итогам заседания ставка будет оставлена на уровне 1%, основная интрига состоит в том, сохранит ли Стивен Полоз намерение ужесточить монетарную политику (хорошо для курса CAD), как это было при Марке Карни, или не сохранит (плохо для курса CAD). http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/BOC1.jpg Большинство аналитиков, опрошенных агентством Reuters, склонны считать, что Стивен Полоз сохранит жесткую риторику, однако на деле ужесточение политики не начнется ранее 2014 г. По расчетам агентства Bloomberg, шанс повышения ставки на текущем заседании составляет 5,8%. Необходимость ужесточения политики продиктована перегревом на рынке потребительского и жилищного кредитования Канады, которые привели к увеличению уровня долга домохозяйств до опасных значений, способных в случае развития событий по негативному сценарию, дестабилизировать всю финансовую систему. Однако есть мнение, что Стивен Полоз может сильно удивить участников рынка и объявить по итогам заседания о том, что сверхмягкая монетарная политика еще очень долго останется без изменений (плохо для курса CAD). Это объясняется тем, что темпы роста ВВП остаются низкими, и экономика нуждается в стимулировании, в том числе, за счет мягкой монетарной политики, которую может обеспечить центробанк. При этом риски роста инфляции, находящейся у нижней границы целевого диапазона Банка Канады, остаются умеренными. В прошлом месяце потребительская инфляция (индекс CPI) составила всего 0,7% в годовом выражении и по прогнозам Bloomberg этот показатель (выход которого ожидается в пятницу) составит 1,2%. Другие аналитики говорят о росте до 1%. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/BOC2.jpg Вероятнее всего, Стивен Полоз не станет делать радикальных заявлений на своем первом заседании. В любом случае, курс канадского доллара определяется не только внутренними для Канады новостями. Эта неделя будет насыщена событиями, среди которых заседание BoC может оказаться не самым значимым. Речь, прежде всего, о выступлениях главы ФРС США Бена Бернанке, который в среду и четверг должен встретиться с законодателями обеих палат американского парламента. С учетом того, что заявления Бернанке в последнее время сопровождаются резкими скачками котировок на Forex, участники рынка с большой вероятностью предпочтут проявить осторожность и останутся вне рынка до того, как станет понятно, что именно сказал председатель ФРС. До этого момента пара USD/CAD, скорее всего, будет торговаться в диапазоне. На прошлой неделе канадский доллар показал наибольший прирост более чем за 2 года на словах Бернанке, что экономика США будет еще долго нуждаться в стимулировании со стороны ФРС. До этого в течение многих недель доллар США показывал устойчивый рост против «канадца», поскольку ожидания скорого сворачивания программы QE делали американскую валюту более привлекательной. По выступлениям обоих руководителей центробанков участники рынка будут делать выводы, кто первый пойдет на увеличение ставок. Ранее считалось, что это будет Банк Канады, однако, в свете улучшений, происходящих в американской экономике, и, исходя из необходимости стимулирования канадской экономики (т.е. из необходимости иметь низкую ставку), многие стали думать, что первым может оказаться ФРС. Выступления глав ФРС и BoC помогут участникам рынка определиться с направлением торгов. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Почему AUD упал сильнее других, и когда он начнет расти обратно «Драматические» – вот подходящее слово, чтобы описать события, происходившие на валютном рынке за последние сутки. Всплеск волатильности, вызванный комментариями руководителей ФРС, вызвал резкое падение доллара США, которое затем сменилось столь же быстрым ростом. Наблюдатели указывают на два фактора, которые могли вызвать такой эффект: • Многие участники рынка оказались сбиты с толку неоднозначностью информации полученной из протоколов ФРС и из последовавших за этим заявлений Бернанке. Из протоколов следовало, что примерно половина членов ФРС настроена на завершение QE к концу 2013 г., в то время как комментарии Бернанке, появившиеся спустя всего пару часов, изначально могли быть интерпретированы рынками, как резкое смягчение риторики главы регулятора. • Отсутствие ликвидности на тонком рынке в промежуток времени между закрытием Нью-Йоркской биржи и открытием азиатских рынков. При этом восстановление доллара наблюдалось не везде – евро, фунт и канадский доллар продолжали расти, в то время как новозеландская и особенно австралийская валюты падали. Для этого есть две причины, эффект от которых, вероятно, сохранится до понедельника. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/AUD(1).jpg Курсы валют Австралии и Новой Зеландии находятся в сильной зависимости от положения дел Китае и успехов его экономики. Слабые данные по Китаю, выходившие в последнее время, способствовали снижению «осси» и «киви» на Forex. Ближайший значимый релиз данных китайской статистики назначен на понедельник – будут обнародованы, в числе прочего, цифры по ВВП за 2 квартал. Ожидается, что показатель выйдет значительно слабее, чем изначально предполагалось. По официальным прогнозам, темпы роста экономики должны замедлиться с 7,7% до 7,5%, что стало бы наименьшим значением более чем за 20 лет. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/CYN.jpg По независимым же оценкам темпы роста ВВП окажутся еще более скромными – банки HSBC и Goldman Sachs видят рост во втором квартале на уровне 7,4%. А несколько часов назад стало известно, что находящийся с визитом в Вашингтоне министр финансов Китая Лоу Цзивэй намекнул, что торможение экономики может быть еще большим, и что лично он не видит проблемы, если темпы роста сократятся даже до 6,5%. На этих новостях снижение по парам AUD/USD и NZD/USD возобновилось, и, вероятно, оно может продолжиться вплоть до самого момента публикации данных. В зависимости от того, насколько удручающим окажется данный релиз, игроки либо начнут фиксировать прибыль по факту выхода плохого отчета, либо, если данные окажутся совсем плохими, продолжат держать короткие позиции по этим валютам. Над австралийским долларом довлеет также перспектива снижения ставки Резервным Банком Австралии (РБА) на заседании 6 августа. Вероятность данного события участники рынка оценивают уже как 64%. Усилению подобных ожиданий способствовал выход в четверг слабых данных по местному рынку труда, ситуация на котором оказывает сильное влияние на политику РБА. Несмотря на то, что количество созданных рабочий мест оказалось большим, чем ожидали аналитики, уровень безработицы вырос с 5,5 до 5,7%. Рост новых рабочих мест, не был воспринят участниками рынка как положительный фактор, поскольку речь идет о найме сезонных работников, а не о создании постоянных рабочих мест, которые, напротив, сократились, что и вызвало рост безработицы. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/AUD2.jpg Ключевым событием, по которому можно будет делать выводы о следующих шагах РБА, станет релиз 24 июля индекса CPI. В Австралии в течение последнего времени наблюдается постепенный рост потребительской инфляции. Настоящий показатель, вышедший 24 апреля, составляет 2,5%, что укладывается в целевой диапазон РБА 2-3%. Увеличение инфляции будет способствовать уменьшению ожиданий того, что регулятор решится на снижение ставки уже в августе, и наоборот. В связи с обостренным внимание участников рынка к спекуляциям, ведущимся по поводу перспектив сворачивания QE в США, игрокам сегодня следует уделить внимание выступлениям руководителей ФРС Джона Вильямса, Джеймса Булларда и Чарлза Плоссера, намеченных на вторую половину дня. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Потенциал роста NZD/USD не исчерпан Заявления руководителя ФРС Бена Бернанке, сделанные им сегодня ночью, обвалили котировки американского доллара, что послужило причиной роста курса пары NZD/USD. Таких мощных движений за столь короткий промежуток времени не наблюдалось уже очень давно, что позволяет говорить о том, что не весь потенциал падения доллара США уже исчерпан, и что в европейскую сессию нисходящий тренд по американской валюте может получить продолжение. При этом в группе сырьевых валют на момент написания обзора новозеландский доллар показал наименьший прирост по отношению к доллару США, что говорит о большем потенциале роста именно NZD в сравнении с AUD или CAD. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/NZD(3).jpg «Экономика США будет нуждаться в стимулировании в течение еще очень долгого времени», сказал глава ФРС, и ожидания участников рынка, что обсуждение сворачивания программы QE начнется на сентябрьском заседании, рассеялись как дым. Более того, столь мощное одномоментное снижение курса доллара по всем фронтам может говорить о том, что очень многие игроки пришли к выводу, что до конца января – времени истечения срока председательства Бернанке, FOMC вообще не будет спешить с началом процесса сворачивания программы по покупке облигаций. Все это ставит под сомнение возобновление длительного восходящего тренда по американской валюте в ближайшие несколько недель. Напротив, из протоколов заседания ФРС, опубликованных незадолго до начала выступления Бернанке стало известно, что позиции сторонников сворачивания программы QE постепенно усиливаются. Многие руководители ФРС хотели бы закончить QE до середины 2014 г. (озвученного Бернанке срока), и около половины членов ФРС считают, что это необходимо сделать уже к концу 2013 г. На заседании была подтверждена установка на то, что любое ужесточение монетарной политики будет зависеть от дальнейшего улучшения экономической ситуации в стране. При этом особое внимание должно уделяться темпам снижения уровня безработицы. Члены Комитета указывают, что любое сокращение объемов покупки активов должно быть увязано с серьезными улучшениями на рынке труда. Позиция Бернанке о необходимости стимулирования экономики в течение длительного времени не исключает того, улучшение экономической ситуации в США может происходить быстрыми темпами, и рост ключевых показателей произойдет уже в течение следующих нескольких месяцев. Неопределенность сроков начала корректировки программы QE никуда не исчезла, улучшения в экономике США могут начаться как раньше, так и позже, поэтому статистические публикации по американской экономике продолжат оставаться в центре внимания участников рынка и двигать котировки финансовых активов. Котировки пары NZD/USD могут поддержать хорошие данные по новозеландской экономике. Производственный индекс PMI страны сегодня вновь вышел на высоком уровне 54,7 пункта, хотя и оказался несколько ниже 9-летнего максимума, достигнутого в мае. Ранее на этой неделе Институт экономических исследований Новой Зеландии опубликован квартальное исследование, посвященное деловой активности в стране, показавшее, что производственные компании стали чувствовать себя в этом году намного уверенней. Представители бизнеса ожидают увеличения показателей выпуска продукции, экспорта и прибыльности. Хорошие данные по промышленному производству являются еще одним признаком того, что экономика страны находится на подъеме. Резервный Банк Новой Зеландии собирается увеличивать ключевую процентную ставку в ближайшие несколько месяцев, опасаясь перегрева в экономике, вызванного сильным ростом строительного сектора и скачком цен на национальном рынке недвижимости. Начать осуществление этих планов ранее мешает низкая инфляция, которая в настоящее время не дотягивает до целевого уровня, установленного центробанком страны. Ожидания увеличения ставки служат поддержкой для новозеландского доллара в долгосрочном плане. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Риски для AUD/USD Риски для курса AUD/USD на ближайшие дни: • США: протоколы и выступление Бернанке (сегодня ночью) • Китай: слабая статистика (в понедельник) • Австралия: отчет по рынку труда (завтра) Представляется, что негативный эффект от первых двух факторов уже учтен в цене – австралийский доллар валится довольно давно, и независимо от того, насколько плохи указанные факторы «в теории», на практике мы можем увидеть фиксацию прибыли игроками, ставившими на понижение AUD/USD, и повышательную коррекцию по паре. Статистика по рынку труда напротив, в случае выхода сильно хуже ожиданий, может обвалить австралийский доллар на ожиданиях снижения ставки Резервным Банком Австралии. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/A1.jpg В среду в 22:00 МСК будут опубликованы протоколы прошедшего 18-19 июня заседания ФРС, которые могут дать участникам рынка представление о том, что происходит внутри комитета FOMC. Чуть позднее с речью, посвященной истории Федрезерва, выступит его председатель Бен Бернанке, после чего он, как ожидается, будет отвечать на вопросы. Хотя сама идея того, что сокращение QE может начаться уже в ближайшие месяцы, и что сроки начала корректировки зависят от темпов восстановления экономики, известна широкой публике, участники рынка будут ждать ответов на ряд вопросов: • Каков расклад сил среди членов комитета по поводу сокращения QE? • Как именно ФРС будет сокращать QE. Есть ли «стратегия выхода»? • Существует ли привязка начала сокращения QE к конкретным показателям (например, достижению безработицы 7%)? • Что будет с ключевой процентной ставкой при сокращении QE? Признаки, указывающие на скорое завершение QE, можно было бы рассматривать, как поддержку американскому доллару (и, следовательно, как негатив для австралийского доллара), если бы не тот факт, что на этой идее «осси» падает уже несколько недель подряд. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/A2.jpg Существенное давление на курс австралийского доллара оказывает ситуация в Китае. Вчера эксперты МВФ выразили обеспокоенность тем, что вторая по величине экономика мира может замедлиться сильнее, чем ожидалось ранее, что отразится на сырьевых котировках (цены на которые во многом формирует китайский спрос) и на торговле с Австралией (для которой Китай – крупнейший рынок сбыта). Ранее слабые данные по деловой активности, а также динамика цен производителей, показывающая дефляцию, снижение прогнозов роста ВВП банками HSBC и Goldman Sachs, недавний кредитный кризис, способствовали ослаблению курса AUD/USD. Однако, судя по всему, китайский фактор уже учтен рынками, о чем свидетельствует отсутствие негативной реакции (и даже рост) на вчерашние заявления МВФ и сегодняшние слабые цифры по экспорту и импорту. Следующий блок данных по Китаю выйдет в понедельник, и если цифры не окажутся особенно страшными, мы сможем наблюдать дальнейшую повышательную коррекцию по «осси». http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/A3.jpg Наибольший риск для курса австралийского доллара представляет перспектива сокращения ставки на заседании Резервного Банка Австралии (РБА) 6 августа. К этому регулятор может подтолкнуть замедление в добывающих отраслях, слабый рынок труда, низкие показатели уверенности бизнеса и потребителей и отсутствие инфляционных рисков. Важное значение здесь будет играть завтрашний отчет по рынку труда Австралии. Выход слабых цифр по занятости может сильно сбить котировки австралийской валюты на росте ожиданий дополнительных стимулов со стороны РБА. В настоящий момент RBA Rate Indicator – индикатор, отражающий ожидания участников рынка по поводу дальнейших действий центробанка, показывает уже 57% вероятность снижения ставки, причем показатель увеличивается день ото дня. Таким образом, по моему мнению, вероятность повышательно коррекции по паре AUD/USD в ближайшие дни – высокая. При этом к концу месяца риск снижения курса пары будет возрастать на усилении ожиданий действий РБА. В случае же выхода очень слабых данных по рынку труда – уже завтра можно ожидать возобновления движения вниз. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets

Сырьевые валюты упадут, если данные по Китаю 10 и 15 июля окажутся хуже ожиданий Помимо ожиданий сокращения программы количественного смягчения в США есть еще один фактор, способствующий росту американского доллара – это замедление в Китае. Спад во второй по величине экономике мира негативно отражается на курсах валют основных торговых партнеров Китая, торгуемых на Forex против доллара. Это хорошо заметно по реакции этих валют на публикации статданных по китайской экономике, выходивших слабыми последние недели. В эту среду, на новостях о торговом балансе Китая, валюты, особенно сырьевые могут еще сильнее просесть, если данные по китайской внешней торговле окажутся хуже ожиданий (как это часто было в последнее время). С восстановлением Китая связаны большие ожидания, считается, что рост второй экономики мира способен ускорить выход из кризиса и в других регионах. Китай – второй по величине торговый партнер Новой Зеландии, важный торговый партнер Канады. Спрос в Китае оказывает сильное влияние на цены на сырьевые товары, занимающие особое место в структуре экспорта этих стран. Австралия, для которой Китай является крупнейшим торговым партнером, вообще часто рассматривается инвесторами сквозь призму положения дел в Китае. Это хорошо видно по поведению австралийских финансовых рынков – только за июль на слабой китайской статистике австралийская валюта успела упасть до минимума за 3 года, а национальный фондовый рынок потерял почти 6 процентов с пиков в начале мая. Замедление в Китае затрагивает не только курсы сырьевых валют, негативный эффект от него гораздо больше. У Китая тесные связи с Европой, он имеет важнейшее значение для Германии, крупнейшей экономики Еврозоны, экспорт которой составляет более половины объема ВВП. Китай – важнейший торговый партнер для многих латиноамериканских стран и для целого ряда развитых экономик Азии, таких как Япония и Южная Корея. В последние годы рост экспорта этих стран в большей степени обеспечивался спросом в растущем Китае, чем в стагнирующих США. Спад в Китае усиливает глобальную неопределенность, что также должно способствовать снижению аппетита к риску и уходу инвесторов из рисковых активов в более надежный американский доллар (плохо для AUD/USD, NZD/USD, хорошо для USD/CAD). 15 июля будут опубликованы данные по ВВП Китая за 2 квартал. По официальным прогнозам, он должен сократиться до 7,5% с 7,7% кварталом ранее, что стало бы наименьшим значением более чем за 20 лет. По независимым оценкам темпы роста ВВП окажутся еще более скромными – банки HSBC и Goldman Sachs видят рост во втором квартале на уровне 7,4%. В случае реализации этого сценария курсы сырьевых валют окажутся под давлением. Данные по инфляции, опубликованные сегодня, показали, что в стране наблюдается умеренный рост потребительских цен (2,7% г/г) и падение цен производителей(-2,7% г/г). Дефляция, которая оказывающая негативное воздействие на деловую активность, наблюдается уже в течение 16 месяцев подряд и только подчеркивает сложности, переживаемые китайской экономикой в настоящий момент (избыток производственных мощностей, слабый спрос). Среди других признаков – слабые данные по деловой активности (индексы PMI, как официальные, так и независимые оказались хуже ожиданий), недавнее падение рынка межбанковского кредитования, распродажа на фондовом рынке. Несмотря на признаки надвигающегося замедления, китайские власти, в отличие от других стран, концентрируются не на стимулировании экономики, а на проведении структурных реформ. Для того чтобы эффект от подобных реформ начал проявляться, в сравнении с монетарными стимулами, обычно требует гораздо больше времени. Поэтому вряд ли стоит надеяться, что курсы сырьевых валют смогут получить поддержку с китайской стороны в ближайшее время. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

В понедельник евро может продолжить падение: Драги, Еврогруппа После того как в пятницу в США были опубликованы сильные данные по рынку труда, заметно поддержавшие курс американского доллара на Forex, фокус внимания участников рынка вновь возвращается в Европу. В понедельник здесь ожидается сразу несколько важных событий, которые, скорее всего, и будут задавать тон на рынках до среды, когда состоится заседание Банка Японии (и еще нескольких центробанков в Азии), а также выступление главы ФРС Бена Бернанке. Несмотря на назревающую коррекцию по европейской валюте, сегодняшние новости могут оказать негативное воздействие на курс евро. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/MN1.jpg Сегодня в Брюсселе в 16:00 МСК Президент Европейского Центрального Банка Марио Драги выступает перед Европейским Парламентом. Глава ЕЦБ пообещал оставить ставки на низком уровне в течение еще длительного времени, указав, что монетарная политика останется стимулирующей так долго, как это будет необходимо для поддержки роста экономики. На этих заявлениях в прошлый четверг пара EUR/USD потеряла более 100 пунктов. Вряд ли через несколько дней после этого Драги произнесет что-либо кардинально противоположное, а повторение озвученных в четверг положений способно оказать дополнительное давление (хоть и небольшое) на курс евро. Как обычно за день до заседания Совета по экономическим и финансовым вопросам Совета Европейского содружества (ECOFIN), которое начнется во вторник в 12:30 МСК, сегодня в Брюсселе соберутся участники Еврогруппы. Министры финансов стран валютного союза планируют обсудить ситуацию в Греции, Португалии, Испании и на Кипре. Важнейший пункт повестки – одобрение очередного транша помощи для Греции. Проходящие сейчас по этому вопросу переговоры затянулись до выходных, и теперь все будет зависеть от того, удастся ли греческой стороне выполнить все требования «Тройки» кредиторов, о чем станет известно уже в понедельник утром. В случае, если греки и «Тройка» смогут уладить все вопросы, вопрос перейдет на обсуждение в Еврогруппу, а затем в ECOFIN. Помимо риска того, что ревизия положения дел в Греции, которую проводила «Тройка», окажется неудачной (или не будет завершена к утру понедельника) существует также вероятность, что вопрос о выделении денег для Греции натолкнется на противодействие со стороны Германии. Ангела Меркель 22 сентября примет участие в выборах, и ей были бы крайне нежелательны дополнительные нападки со стороны оппонентов, которые обвиняют ее в чрезмерной щедрости к проблемным странам Еврозоны. Вероятно, немцы будут настроены против выделения транша в полном объеме (8,1 млрд. евро). И хотя грекам в настоящий момент не обязательно получать всю сумму целиком (они могут занять на рынках сами), новость о неудачных переговорах по Греции могла бы негативно отразиться на курсе евро. Напротив, если греческий вопрос будет решен положительно, курс евро получит поддержку. Повышательная коррекция может быть продолжена во вторник, когда придут положительные для единой валюты новости с заседания ECOFIN. Как ожидается, министры финансов и экономики Еврозоны должны финализировать решение о принятии Латвии в еврозону с 1 января 2014 года. Ранее одобрительное заключение на это уже дали ЕЦБ, Еврокомиссия, Европарламент, Еврогруппа и саммит глав государств ЕС. Позитив с этой стороны мог бы также поддержать курс евро. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/MN2(1).jpg Сегодня ожидается блок статданных по Германии: в 10:00 МСК – Торговый баланс (прогноз: 17,5 млрд евро) и в 14:00 МСК промпроизводство (прогноз: -0,5%). Выход данных хуже прогноза будет способствовать снижение курса евро на Forex и наоборот. Однако, повторим, что основные события намечены на вторую половину дня – это выступление Драги и решение Еврогруппы по Греции. Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Флэт продлится до выхода отчета по рынку труда Курсы единой европейской валюты и фунта стерлингов продолжают падать на итогах заседаний ЕЦБ и Банка Англии, просигнализировавших рынкам о продолжении мягкой монетарной политики. Ключевые слова о том, что ставки останутся низкими в течение продолжительного времени (extended period of time) дают повод предполагать, что стимулирование, по крайней мере, будет продолжено, если не расширено. Ожидание дальнейших стимулов и реакция на forward guidance прибавило инвесторам уверенности и поддержало фондовые и долговые рынки, как в европейскую, так и в азиатскую сессию (американские рынки были закрыты на праздник). Доллар США заметно вырос на новостях из Европы, а также на ожиданиях ключевого события пятницы – публикации отчета по рынку труда США за июнь. В настоящее время на рынках не наблюдается выраженной динамики, поскольку какими именно окажутся эти данными заранее сказать сложно, и игроки предпочитают проявлять осторожность. Такая картина, вероятно, сохранится до момента выхода отчета в 16:30 МСК. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/BBB1.jpg По прогнозам количество созданных за июнь рабочих мест окажется меньше, чем в прошлом месяце, показатель снизится со 175k до 165k. Уровень безработицы также уменьшится с 7,6% до 7,5%. Однако учитывая неожиданно сильные данные по рынку труда от ADP, опубликованные в среду, рынки заранее настраиваются на то, что и сегодняшние данные могут оказаться лучше. Такой исход вновь усилил бы спекуляции о скором сворачивании программы QE, что на фоне мягкой политики ЕЦБ, BoE и BoJ послужило бы хорошим поводом для роста курса доллара. На этом фоне (перед отчетом по рынку труда) несколько снижаются и курсы австралийского, новозеландского и канадского долларов, показавших вчера хороший рост, поскольку действия европейских центробанков усилили аппетит к риску. Возможное увеличение спреда процентных ставок между фунтом и иеной с одной стороны, и сырьевыми валютами с другой, делает последних более привлекательными при операциях carry trade. Росту «киви», «осси» и «луни» способствуют также признаки нормализации ситуации в Китае, где фондовые рынки также демонстрируют сегодня рост, а ставки на рынке межбанковского кредитования продолжают снижаться на слухах о том, что монетарные власти вмешались и помогли некоторым крупным банкам. До выхода отчета по рынку труда США особо сильных движений на рынках, вероятно, не произойдет. Тем более, что публикации, которые выйдут до этого времени, имеют достаточно ограниченное влияние на рынок. В 10:45 МСК во Франции выйдут данные по торговому балансу, которые по прогнозу вновь снизятся и составят -4,7 млрд. евро, после -4,5 млпд. евро месяцем ранее. Затем 14:00 МСК в Германии будут опубликована информация по промышленным заказам за май. По прогнозам они покажут рост на 1,2%, после апрельского снижения до -2,3%. В случае если эти публикации окажутся хуже ожиданий снижение курса евро на Forex, вероятнее всего, усилится. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/BBB2.jpg Для тех, кто работает с канадским долларом, может представлять интерес публикация целого блока макростатистики по Канаде, ожидающаяся сегодня. Данные по рынку труда Канады выйдут одновременно с американскими в 18:30 МСК. По прогнозу количество рабочих мест в стране уменьшилось, показатель составил -3k после значения 95k месяцем ранее, в то время как уровень безработицы не изменился и составил 7,1%. Позднее в 18:00 МСК бдут опубликован местный производственный индекс менеджеров по снабжению (Ivey Purchasing Managers' Index). По прогнозам уровень деловой активности в производственных отраслях Канады снизился с 63.1 до 57,0 пунктов. Выход данных хуже прогноза, вероятно, будет способствовать снижению курса канадского доллара на Forex, и наоборот. http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/BBB3.jpg Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.