jonnyzlt

Добрый день! Интересует ли Вас инвестирование в фондовый рынок и работа через известного брокера?

1. Каким образом производится защита? 2. От чего/кого она защищает? 3. В чём уникальность?

привет землякам!

Наши планы по BHI BHI Research.pdf

*

наши планы по SNPS и CEVAResearch CEVA.pdf Research SNPS.pdf

Triumph Group Inc (TGI.N) Компания: Компания Triumph Group Inc. занимается разработкой, созданием, текущим и капитальным ремонтом авиационных узлов и компонентов. Производит широкий ассортимент конструкций, узлов и деталей для коммерческих, военных самолётов и самолётов бизнес-класса. В компании есть подразделение занимающееся проектированием и постройкой кабин вертолетов. Также у Triumph Group Inc. есть подразделение занимающееся разработкой многочисленных продуктов для компаний, работающих в аэрокосмической сфере. Инвестиционная идея. Компания обладает сильными фундаментальными показателями и занимает существенное место в своём секторе. За прошедший финансовый год компания существенно увеличила выручку, после приобретения Vought Aircraft Industries, Inc. Общая задолженность компании по итогам 2-го квартала 2011 уменьшилась на 4,5% по сравнению с итогом 1 квартала 2011. На фоне падения сектора и всех рынков в целом, компания показала умеренное снижение и тем самым подтвердила своё состояние лучше рынка. По нашему мнению, инвесторы систематически недооценивают компанию, о чем свидетельствует отчетность лучше ожиданий. Ввиду сильного фундаментального состояния, корпоративные (несистемные) риски компании минимальны. Основные риски являются системными – ухудшение экономической ситуации в США. Потенциальный торговый план. Для агрессивного входа рекомендуем дождаться признаков возобновления ап-тренда по индикаторам фондового рынка. Пока же рекомендуем создание позиции на уровне $44 - $48. Считаем, что вероятность изменения цены ниже этого диапазона минимальна, поскольку на данном уровне акции оказывается серьёзная поддержка. Потенциал роста таргетируем на уровне $64. Риск-сценарием рассматриваем либо системный спад, либо резкое ухудшение фундаментальных показателей компании. Аналитический стоп рекомендуем проводить при закреплении акции под уровнем $44. Мат. ожидание по сделке положительное: Потенциал до таргета около 40%, риск до стопа -10%. Доходность/риск = 4. Для увеличения торгового оборота, рекомендуем фиксацию на уровне $59-$61. подробный обзор акции в прикрепленном файле Research TGI.pdf

Также следует отметить, что индексы интересны нам в разных качествах: 1. Как индикатор фондового рынка (рассмотрели выше) 2. Как самостоятельный торговый инструмент В этом плане нужно отличать сам индекс (он не торгуется) и фьючерс на индекс, который является таким же биржевым инструментом, как акции, фьючерсы на другие активы и т.п. При покупке фьючерса на индекс S&P500 подразумевается поставка пакета акций, входящих в этот индекс по окончании действия контракта. Равно как и при покупке фьючерса на нефть подразумевается поставка определенного количества баррелей нефти по окончании действия фьючерсного контракта. Естественно, на бирже реализованы механизмы перехода контрактов и выплаты разницы, т.к. сырая нефть трейдеру не нужна))). На биржах торгуются как обычные фьючерсы на индексы (/SP-фьючерс на индекс S&P500 ), так и мини-контракты (/ES - мини-фьючерс на индекс S&P500 ), которые отличаются условиями заключения сделок и являются зачастую более ликвидными инструментами. Также следует отметить, что на биржах существует множество различных индексов, рассчитываемых по разным принципам и почти на все есть фьючерсы. Помимо этого, привлекательность фьючерсов на индексы, как торговых инструментов, обусловлена тем, что в настоящий момент они являются самыми ликвидными инструментами на биржевом рынке и способны выполнять разную роль в Вашем инвестиционном портфеле. 3. Как бенчмарк, т.е. как определённый ориентир для сравнения доходности разных видов активов. Так, если говорится о доходности лучше бенчмарка на сколько-то процентов, то, как правило сравнение идет с одним из фондовых индексов. Наиболее распространено сравнение с S&P500. Сравнивать доходность с индексом имеет смысл только для групп инструментов торгуемых без использования кредитного плеча, ибо иначе разница может быть в разы в ту или иную сторону. Сравнивать с бенчмарком можно вложения в отдельные акции, в портфели (особенно актуально), в другие активы (облигации, товарные фьючерсы) и т.д. Смысл сравнения состоит в том, чтобы сравнить доходность за определённый период. Например, какую доходность мы получим при вложении определённой суммы в ПИФ, при покупке определённой акции и при покупке фьючерса на индекс S&P500, при открытии и закрытии этих сделок в один и тот же момент. Сравнение с индексами активно используется для определения эффективности деятельности инвестфондов и других кредитных учреждений, за исключением банковских вкладов, которые по определению, являются более надежными и менее доходными инвестиционными инструментами, чем инструменты, торгующиеся на бирже.

Что-то прочитал всё и вообще грустно стало. Может новому правительству Украины проще объявить дефолт по старым долгам и начать жить заново, но на свои? Если реально рассчитывать, то сколько времени уйдет на погашение старых долгов? 7 лет? 10 лет? Народ всё это время за счет чего жить будет? За счет натурального хозяйства? Про развитие речь не идет, в 0 бы выйти. Списание долгов имеет только один вариант - одновременная мобилизация людских ресурсов, ради того, чтобы дети жили лучше. Всё остальное - популизм. Сколько ВВП/год надо для покрытия внешнего долга? Сколько лет надо для погашения этого долга? Простые вопросы, при ответе на которые становится грустно.

Любая команда сможет привлечь инвестиции на Украину, если покажет хотя бы 2-3 года вменяемой государственной и экономической политики. К сожалению долгие годы, единственное, что они показывали миру - это перетягивание политического одеяла и принятие сомнительных политических решений. У серьёзных инвесторов при подобных реверансах власти "стрельнут риски" и они свернут инвестпрограммы (типа: "Вы ему передайте, пусть он выздоравливает, а то мы к нему доктора пришлем"(С)). Вспомните, что произошло в России дальше. Так что всё это время и речи не могло быть о серьёзных инвестициях в украинскую экономику. Для того, чтобы инвестировать нужно представлять за счет чего мы будем зарабатывать. И тут необходимо видеть структуру экономики и направления её развития. Внутреннего спроса на Украине нет, экспорта нет. Хотелось бы от команды землячества увидеть анализ состояния основных производственных ресурсов Украины. С ними, я так понимаю, всё плохо. Все активы надо нарабатывать почти с нуля?

Ищу книгу Роберта Хагстрома “Уоррен Баффет: как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора”

А ещё TakeProfit сработал у автодилеров, автомастерских и магазинов автозапчастей. У кого "мозги" залило, у кого гидроудар. Все случаи не гарантийные. Тем, кто попал только на сушку салона, можно сказать повезло.

Ларс Твид. Психология финансов. psychology_finances.rar

Основные нарекания по-прежнему вызывает оформление: 1. Расцветка, конечно на любителя, но сочетания цветов ИМХО далеко не самые лучшие. Полагаю надо определяться с "фирменными" цветами, что бы не шокировать читателей каждым номером в новом обличье. Либо обозначить, что всё решение принято, более этот вопросне обсуждаем. 2. Основное поле с текстом слишком узкое. безболезненно можно расширить минимум на 20%, читать будет удобнее, рекламные баннеры чуть сдвинутся. 3. Иконки над текстом лучше уменьшить и разместить в один ряд. 4. Рисунки в статьях слишком мелкие, видно, что на них что-то написано, а что именно рассмотреть не удаётся. Выход: либо вешать полный размер, но надо расширять поле с текстом, либо вставлять "кликабельные" картинки-ссылки, либо делать рисунки специально для журнала, проверенного размера файл и размер шрифтов. 5. Мелкие ошибки 6. Статья об управляемости рынка построена в форме постов форума, НО читатель не знакомый с историей данной дискуссии вряд ли сразу разобрался где чьи слова. ИМХО, чтобы держать нить разговора периодически приходится отматывать страницу вверх. Желательно всё это оформлять как диалоги в художественной литературе, либо выделять цветом/шрифтом. В остальном всё отлично, подбор материала очень понравился. Полагаю совместными усилиями отшлифуем шероховатости.

"Лучшая книга об инвестировании" по мнению У. Баффета Бенджамин Грэхем - Разумный инвестор graham.rar

Л. Гитман, М. Джонк "Основы инвестирования" Gitman_Invest.zip

Я так понимаю, что всё верно. Индекс любой валюты (доллар например) считается через другие валюты, за которые этот доллар можно купить. А вот золото торгуется только за доллары, соответственно и график такой же получается. Поэтому практического применения у "индекса золота" не вижу. Вот, если бы цену золота взять отностительно разных валют... Золото как биржевой инструмент, и золото как вещь (слиток, песок), ИМХО совершенно разные по сути активы

Как и любой рыночный актив, золото движется не равномерно и среднее удорожание в год, конечно же, условно. Более того, те доллары, какие были в 1968г. совсем не те, что сейчас . Так что, если вычесть все прочие нюансы стоимости(инфляция и др.), возможно и не увидим роста абсолютной стоимости. Образно говоря, если в 1968г. за 100гр. золота можно было купить 100 кг хлеба, то сегодня только 90. Что же касается оценки абсолютной стоимости, без учёта курсов валют, то сравнивать нужно с таким же активом, имеющим не преходящую ценность. Ну например, серебро - тоже благородный металл с более-менее постоянным спросом, ну или с тем же хлебом, его как покупали 1000 лет, так и будут покупать. Но такие сравнения годятся только для "нормальных" условий. Во время войн драг. металлы резко растут/падают в цене. Какой прок от золота на краю голодной смерти? А какой прок от ден. знаков страны, 100% территории которой, оккупировано противником? И в том и в другом случае придется обменивать золото не особо высчитывая цену за 1 гр. А в "нормальных" условиях есть возможность пересчитать цену золота на 1 доллар, на 1кг. хлеба, на 1кг. серебра и ещё много на что, и после этого сделать выводы, что, например: цена в денежном исчислении увеличилась, а покупательная способность снизилась.

Выложил в библиотеке http://forum.masterforex-v.org/index.php?s...st&p=425281

Коллеги! Давайте все проголосуем и поддержим наш ресурс. Даже те, у кого нет ящика на mail.ru. Думаю, ради этого дела можно и создать. А то зарегистрированных на форуме десятки тысяч, а голосов и одной тысячи пока не набралось. Все, кто готов потратить 5 минут, проходим на регистрацию: http://win.mail.ru/cgi-bin/signup

Инвестиции в рискованный венчурный капитал Венчур (англ. venture), венчурный фонд — инвестиционная компания, работающая исключительно с инновационными предприятиями и проектами. Венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или предприятия с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Обычно такие вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки. Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск. 1. История Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (American Research and Development Corporation), величайшим успехом которой стала Digital Equipment Corporation (DEC). Когда DEC разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила American Research and Development Corporation рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые были инвестированы в DEC в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес, с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами. Развитие Силиконовой долины Медленный рост в 1960-х гг. и в начале 1970-х, и первый бум в 1978 году Во время 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в технологиях в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составил 750 миллионов долларов. Спады и подъемы 80-х В 1980 законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как венчурные фирмы. В 1983 году произошел бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединенных Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня. На протяжении 80-х гг. ХХ века в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих менеджеров венчурных фондов, возврат от венчурного капитала был очень низким. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными. Бум Интернет компаний В конце 90-х произошел бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк, Калифорния. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоцененных и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам. Оживление деятельности Интернет компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией eBay ip-телефонной сети Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google помогло возродить венчурную индустрию. 2. Oбъекты инвестиций Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные фонды, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные компании инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные фонды инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный фонд может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капитал также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный фонд может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурная компания может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютероской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или ее руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями. Мобилизация венчурного капитала Венчурный капитал подходит не всем предпринимателям. Венчурные компании обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых еще не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал. 3. Схема работы венчурного фонда Кратко процесс венчурного финансирования можно описать следующим образом: венчурный фонд выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования. При этом юридическое лицо – управляющая компания фонда – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки. Финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании-объекта. Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing). Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда). С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта инвестирования можно выделить несколько стадий: 1.Бизнес-идея (seed stage) – маркетинг идеи, предложение "пилотных" образцов товара/услуги. 2.Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса. 3.Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала. 4.Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли. 5.Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (образование выгодной возможности прямой продажи акций или проведения IPO). Венчурное финансирование может быть осуществлено, если компания-объект находится еще на первых трех стадиях своего развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае – если компания находится на трех последних стадиях. 4. Участники процесса венчурного финансирования В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены: -инвесторы; -венчурный фонд; -управляющая компания фонда; -компания-объект финансирования. В отличие от первоначально возникшей т.н. "американской" модели венчурного финансирования ("один инвестор – одна компания-объект"), сегодня наиболее распространена схема, когда объединенные (синдицированные) средства нескольких инвесторов поступают под управление фонда, распределяющего их между несколькими проектами. Такая диверсификация снижает общий показатель рисковости деятельности фонда, и фонд может демонстрировать хорошие результаты, даже если некоторые из его проектов окажутся не очень успешными. Единственный вопрос, волнующей инвесторов фонда, – будет ли достигнута большая, чем при использовании альтернативных финансовых инструментов, доходность вложений. Поскольку основной задачей инвестиционной сделки является рост капитализации компании-объекта, инвесторы предпочитают, чтобы компания реинвестировала свою прибыль, а не распределяла ее среди акционеров (в число которых входит и фонд). Цель собственников компании-получателя инвестиций – получить средства без внесения в качестве обеспечения материальных ценностей, которых у них обычно и нет, развить свою компанию, заработать как на росте ее стоимости, так и путем генерации чистого дохода и, в результате, сохранить над ней полный контроль, оставшись владельцами собственного дела. Поэтому фонд часто воспринимается предпринимателями негативно – в качестве капиталиста, ориентированного лишь на извлечение прибыли из инвестиционной сделки. В свою очередь, венчурный фонд, с одной стороны, безусловно является зависимым и подконтрольным своим инвесторам, каждый раз болезненно реагирующих на любой промах компании-объекта. С другой стороны, сам фонд, обычно выступающий миноритарным акционером компании-объекта, обладает ограниченными возможностями по влиянию на ее оперативную деятельность и на вопросы распределения прибыли. 5. Финансовые параметры деятельности венчурного фонда Для венчурного финансирования характерно приобретение блокирующего пакета акций. Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. В качестве другой немаловажной причины эксперты отмечают мотивационный фактор. Лишившись контрольного пакета акций, собственники, либо менеджмент компании, нередко снижают заинтересованность в результатах своей деятельности, либо вовсе устраняются от руководства. Поэтому оставление контрольного пакета акций у собственников бизнеса является для многих венчурных фондов скорее политическим решением. Нельзя сказать, что такое положение невыгодно и для владельцев бизнеса – в лице экспертов венчурного фонда компания, как правило, получает консультантов высокого уровня, привносящих в компанию свои связи и опыт и готовых предложить свою помощь и поддержку в решении возникающих трудностей как стратегического, так и оперативного плана. Срок жизни отдельного инвестиционного проекта, включающий промежуток времени от момента нахождения проекта до осуществления выхода из него, обычно колеблется от 3 до 8 лет. Верхняя граница обусловлена ограничениями со стороны инвесторов, а нижняя продиктована необходимостью тщательного выполнения всех этапов инвестиционного проекта. Также, обычно, при создании фонда определяется предельный срок размещения всех средств фонда, а также продолжительность инвестиционного цикла фонда – обычно 8–10 лет, – в течение которого все проекты должны быть доведены до стадии "закрытия". 6. Структура венчурного фонда Своеобразным "паспортом" фонда, служит документ, называемый Инвестиционным меморандумом. Меморандум является основополагающим документом фонда и регламентирует его цели, задачи, принципы организации и деятельность. Инвестиционный меморандум предоставляется имеющимся либо потенциальным инвесторам фонда и содержит следующую информацию о фонде: 1.стратегия деятельности; 2.юрисдикция и организация; 3.бизнес-модель; 4.структура управления фондом; 5.топ-менеджмент фонда; 6.критерии отбора фондом инвестиционных проектов. 7. Этапы деятельности фонда Первым этапом деятельности фонда является консолидирование финансовых средств инвесторов. Далее начинается кропотливая работа – поиск, первоначальный отбор и оценка пригодности проектов для реализации. Согласно оценкам экспертов, этот этап занимает до 30% времени сотрудников фонда. Допустим, некоторая компания успешно прошла первичный отсев и попала в фокус внимания специалистов фонда. Тогда они на основе информации, предоставленной компанией-объектом, осуществляют подготовку Информационного меморандума для его представления Инвестиционному комитету. Информационный меморандум содержит описание структуры, принципов функционирования, ценовой политики, политики сбыта компании-объекта, ее финансовую отчетность, а также обзор отрасли, в которой эта компания работает (здесь оценивается потенциал роста отрасли, инвестиционный климат, конкурентная ситуация и другие важные параметры). Иногда (например, в случае чувствительности конъюнктуры к общей экономической ситуации – ритейл, сфера услуг) в меморандум включается также обзор макроэкономической ситуации страны/региона. После принятия решения об участии в проекте специалисты фонда готовят Инвестиционное предложение, описывающее порядок дальнейших действий по проведению анализа компании-объекта, а также условия и параметры планируемой инвестиционной сделки. Производится совместное утверждение Инвестиционного предложения представителями фонда и компании-объекта. Следующий этап сделки именуется "due diligence", что переводится как "тщательное рассмотрение" или "аудит". В действительности этот этап является последовательностью нескольких разноплановых аудитов (финансово-экономического, юридического, технологического, маркетингового), проводимых фондом в течение 3–6 месяцев, совокупность результатов которых призвана подтвердить участие фонда в данном проекте. Кроме принятия принципиального решения, результатом аудита также является коррекция, нередко весьма существенная, параметров инвестиционной сделки. После этого осуществляется подготовка документов сделки, отражающих все достигнутые договоренности и показатели, и проводится первая инвестиционная транзакция – денежные средства начинают поступать в компанию-объект. Далее начинается процесс повседневного взаимодействия, когда команда специалистов фонда осуществляет управление инвестиционным проектом, состоящее прежде всего в мониторинге показателей деятельности компании-объекта. Этот этап продолжается вплоть до момента наступления заключительной стадии – "выхода" фонда из инвестиционной сделки, то есть обратного обмена акций на денежные средства либо проведение IPO и погашение иных существующих (например, долговых) обязательств компании-объекта перед фондом. В этот момент происходит фиксирование прибыли фонда. 8. Стоимость услуг венчурного фонда и способы "выхода" из инвестиционного проекта В соответствие со сложившейся практикой работы зарубежных фондов, их вознаграждение складывается из двух источников: 1.базовой ставки оплаты команды фонда – ставка составляет порядка 1,5–2% в год; 2.поощрительной премии, базой для которой является превышение доходности фонда над некоторым базовым уровнем. В мировой практике базовый уровень устанавливается обычно на уровне 8% годовых, а поощрительная премия – порядка 20% от величины превышения уровня доходности над базовым. Кроме упомянутых выше, могут существовать также и другие виды выплат и поощрений, самостоятельно устанавливаемых фондом. Поощрительная премия может выплачиваться как разово, после закрытия инвестиционной сделки и фиксации прибыли фонда, так и, подобно базовой ставке оплаты, последовательно в течение срока жизни проекта. Инвесторы фонда обычно сохраняют за собой право перераспределять премиальные средства в случае, если последующие доходы фонда и его конечная зафиксированная прибыль окажутся неудовлетворительными. Выход фонда из инвестиционной сделки. Осуществить его можно одним из нескольких способов (как правило, процедура "выхода" оговаривается с компанией-объектом еще на этапе подготовки фондом Инвестиционного предложения): -в большинстве случаев фонд и компания-объект осуществляют продажу до 100% акций компании стратегическому инвестору ("trade sale"); -фонд может помочь компании сделать ее акции котируемыми (если они еще не являются таковыми), то есть провести IPO – вывод акций на фондовый рынок, где они могут быть куплены на общих основаниях; -компания-объект может выкупить у фонда пакет акций по новой (возросшей) цене. В качестве покупателя акций может выступить также группа сотрудников компании (обычно топ-менеджмент), привлекающая для этого заемные средства. 9. Индивидуальные инвесторы - Бизнес-ангелы Бизнес-ангел — частный инвестор, вкладывающий деньги в необычные проекты на этапе создания предприятия в обмен на возврат вложений и долю в капитале (обычно блокирующий пакет, а не контрольный). Они, как правило, вкладывают свои собственные средства в отличие от компаний, которые управляют деньгами третьих лиц, объединёнными в венчурные фонды. Небольшое, но растущее число бизнес-ангелов образуют сети, или группы, чтобы совместно участвовать в поиске объектов инвестиций и для объединения капиталов. Из-за жестких требований к потенциальным проектом со стороны венчурных фондов, многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Бизнес-ангелы обычно состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги и опыт в бизнес идеи новичков, особенно в инновации. То, что бизнес-ангелы должны считаться с высоким уровнем риска связано с тем, что многим из них не хватает информации о рисках на рынке, а также, что количество их сделок ограничено. Ресурсы многих бизнес-ангелов ограничены, а контракты с основателями компаний во многих аспектах не формальные, что затрудняет их возможности контроля. Бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, так как большинство из них потерпят крах, а только один из многих принесет прибыль. Но все-таки, инвестиции в инновации на начальных стадиях — чрезвычайно выгодный бизнес. Бизнес-ангелы инвестируют часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития — «посевной» (seed) и начальной (start-up), поддерживая их техническое и коммерческое развитие. Бизнес-ангел не одалживает деньги как классический инвестор, а требует часть прав собственности на новую компанию, взамен вкладывая деньги. Частные инвесторы чаще всего: 1.Корпоративные «ангелы» — частные инвесторы этого типа используют для предпринимательских инвестиций свои пособия по уходу с должности руководителя крупной корпорации. Обычно, в инвестиции они ищут новую работу руководителя, инвестируют в одно дело за раз. 2.«Ангелы»-энтузиасты менее профессиональны, чем их коллеги-предприниматели. Инвестиции для них скорее хобби на склоне лет. Они не всегда активно участвуют в своих инвестициях. 3.Предприниматели - самые активные инвесторы. Часто сами являются успешными предпринимателями, желающими расширить свой портфель или дело, а не найти новую работу. 4.Микроуправляющие «ангелы» предпочитают контролировать свои инвестиции, занимаясь микроуправлением через должность в совете компании, но не посредством активного участия в ее повседневной деятельности. 5.Профессиональные «ангелы» предпочитают инвестировать средства в соответствующие своему опыту фирмы совместно с коллегами. Для них характерна профессиональная карьера инвесторов (врачи, юристы, бухгалтера). 10. Основные проблемы деятельности венчурных фондов в России: -проблема "длинных" денег – дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше семи лет) инвестиционных проектов; -ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, пенсионных и страховых фондов; -неспособность, а часто и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, т. е. приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора; -непрозрачность структуры собственности российских компаний; -ситуация, при которой цели бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы (т. е. "оптимизация" налогообложения) и потенциальному инвестору полярно различаются; -текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

В библиотеке эта книга только на аглицком. Выкладываю на русском: М. Дуглас, Дисциплинированный трейдер. Только ссылка, файл не грузится. http://rapidshare.com/files/197123840/M.Do...er_RU.djvu.html

Инвестиции. Определение, цели, виды инвестиций, различие между инвестициями и спекуляциями. Определение инвестиций. Рассматривая тему инвестиций, следует отметить, что этот термин трактуется в широком и узком смыслах. Поскольку единого мнения на эту тему не существует, то в процессе рассмотрения данного вопроса было сформировано определение инвестиций в общепринятом виде. Инвестиции – долгосрочные вложения государственного или частного капитала, имущественных и интеллектуальных ценностей в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли, либо достижения иного положительного эффекта. То есть в данном случае под инвестициями понимается, фактически, любое вложение любых средств в любые активы/виды деятельности. В узком смысле инвестиции – это капиталовложения с целью извлечения прибыли, либо сохранения стоимости активов (например, при инфляции). Таким образом, капиталовложения, которые, как раз, нас и интересуют, являются одним из видов инвестиций. Поскольку наша работа – это и есть капиталовложения, то в дальнейшем под термином инвестиций будем именно их и понимать. Виды инвестиций. 1.По объекту: Реальные инвестиции – вложения денег в реальные материальные и нематериальные активы (основной и оборотный капитал, интеллектуальную собственность). Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала. Частично можно отнести вложения в драгоценные металлы в виде ювелирных изделий, лома металлов. Портфельные инвестиции – вложения денег в различные финансовые инструменты, такие как: ценные бумаги, банковские депозиты, валюту, а также драгоценные металлы и камни без получения имущества в натуре, т.е. формально можно купить 1 кг золота, но на руки его получить нельзя, оно будет храниться в банке. Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги. В этом случае инвестор может управлять своими активами, но не деятельностью предприятия, чьи акции он купил. Портфель инвестиций — это совокупность всех инвестиций, рассматриваемая как единое целое. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества. Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций, инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, инвестор стремится получить в свои руки руководство предприятием, т.е. он надеется увеличить свой капитал, управляя своими средствами не напрямую, а опосредованно, через управление деятельностью инвестируемого предприятия. 2.По характеру участия в инвестиционном процессе: Прямые инвестиции – непосредственно участие самого инвестора в выборе объекта инвестирования для вложения средств. Косвенные инвестиции – когда вложение средств опосредствуется другими лицами (инвестиционными фирмами и компаниями, паевыми инвестиционными фондами, другими финансовыми учреждениями). 3.По срокам (условно): Краткосрочные инвестиции – вложения капитала на отрезок времени менее 1 года. Среднесрочные инвестиции – вложения капитала на период от 1 до 5 лет. Долгосрочные инвестиции – вложения капитала на срок свыше 5 лет. Существует также деление инвестиций по относительным характеристикам: 4.По уровню дохода 5.По степени риска Цели инвестиций. Основных целей инвестиций две: сохранение капитала и приумножение капитала. Однако, при осуществлении инвестиций определяют цели конкретной инвестиционной операции. А именно: срок, размер, форму инвестиции, ожидаемый уровень доходности и приемлемый уровень риска. Тут можно рассмотреть цели инвестирования в различных экономических условиях. В период роста стоимости финансового инструмента. В период падения стоимости. На ожиданиях изменения стоимости или динамики изменения. Например, в период подъёма экономики стоимость недвижимости растёт, в период ухудшения всех экономических показателей цены на недвижимость могут и не падать, но их рост прекращается. Существуют различные инвестиционные стратегии. Они могут предполагать покупку активов и в период начала роста их стоимости и в период падения стоимости (стоимость значительно снизилась и дальше будет только расти, либо ещё снизится, но незначительно, и только после этого начнёт расти). Точно также с продажей активов. Стратегия может предполагать продажу после периода значительного роста, пока цена не достигла максимума. Основное правило – защищайте свои инвестиции. Это означает в том числе и то, что инвестициями надо управлять. Не только знать когда купить, но и планировать, когда продать, если это предполагается стратегией. Выход из актива «в деньги» - это фиксация прибыли, один из вариантов окончания инвестиционной сделки. За исключением случаев, когда продажа актива не предполагается. Например, покупка недвижимости и сдача её в аренду. Если исходить из циклической модели развития экономики, то существует несколько периодов развития, составляющих один цикл. Это – бум, сокращение, спад, депрессия, оживление, рост и, наконец, снова бум. В разные периоды необходимы различные стратегии инвестирования. В момент рецессии наблюдается падение уровня и темпов экономического роста, а затем, как правило, и прямое сокращение масштабов выпуска продукции. Это связано с перепроизводством товаров. В это время резко увеличиваются запасы нереализованной продукции. Происходят массовые банкротства (разорение) промышленных и торговых предприятий, которые не могут распродать накопившиеся товары. В данной ситуации для инвестора, возможно, лучшим решением будет «выйти из бумаг» эмитированных производителями и продавцами реального сектора, т.к. курсы акций этих предприятий неизбежно пойдут вниз. Вслед за кризисом наступает депрессия. Приостанавливается спад производства, а вместе с ним снижение цен. Постепенно уменьшаются запасы товаров. Из-за незначительного спроса увеличивается масса свободного денежного капитала, ставка банковского процента снижается до минимума. Производство, достигнув минимума, начинает медленно и постепенно набирать ход. В период депрессии предложение товаров перестанет обгонять спрос, а поэтому между ними устанавливается равновесие. В то же время создаются естественные условия для выхода из кризиса. Уменьшение цен на средства производства и удешевление кредита способствует новому накоплению капитала и возобновлению производства. Одним из вариантов в этот период, могут быть инвестиции в сферы или страны, не затронутые кризисом. Если такой возможности нет, способом сохранения капитала будет «пересидеть в деньгах», возможно в валюте иностранного государства, менее подверженной обесцениванию. Покупка валюты, сама по себе, инвестицией не является, это лишь средство сбережения. Однако, во время системного кризиса, например такого, какой мы в данный момент наблюдаем, может быть опасно «сидеть в деньгах». Тут нужно держать руку на пульсе мировой экономики. И, в частности, той валюты, в которой хранятся сбережения. Во время кризиса, например, отрасли можно выйти в кэш, т.к. инвестиции в бумаги могут обесцениться. Но при системном кризисе, может и не остаться сфер и отраслей не подверженных обесцениванию. Даже если такие и найдутся, то они не смогут вместить всю свободную денежную массу, а поток дешёвых денег быстро уменьшит прибыльность бизнеса ввиду роста конкуренции и т.п. Следующая фаза - оживление - означает расширение производства. Размеры товарных запасов устанавливаются на уровне, необходимом для бесперебойного снабжения рынка. Начинается оживление покупательского спроса. Возрастает спрос на денежный капитал, и ставка процента увеличивается. В этот период относительно безопасно держать сбережения в валюте, но гораздо выгоднее вкладывать в развивающееся производство (покупка предприятий или акций в самом начале развития, в надежде на длительный рост). Относительно невысокий темп прироста капитала компенсируется значительными возможностями и предстоящей продолжительностью роста экономики. Наконец, наступает фаза подъёма. Увеличиваются объёмы производства. С расширением покупательского спроса возрастают цены на товары. Повышается прибыльность производства. Увеличивается спрос на кредитные средства, и, соответственно возрастает норма банковского процента. В период подъёма инвестиции приносят прибыль с максимальной скоростью. Подъём завершается бумом, когда экономика работает на пределе своих возможностей, инвестиции и расходы покупателей очень высоки. Экономика оказывается перегретой и с неизбежностью скатывается в новый кризис. Разумеется, для проведения любых операций на рынке (вложение/извлечение активов) существует своё время. У каждой фазы экономики есть свои признаки, свидетельствующие о возможных вариантах развития событий. Изучением этих признаков, выявлением закономерностей и занимается кафедра инвестиций. Отличие инвестиций от спекуляций. Инвестицией считается вложение денег в актив, который сразу после его приобретения начинает приносить регулярный доход своему владельцу либо сохраняет стоимость. В зависимости от целей инвестирования. Инвестор покупает объект, не только чтобы владеть им. С самого начала он зарабатывает на нем деньги. Недаром самый известный и авторитетный инвестор современности Уоррен Баффет говорит, что любимым сроком владения акциями для него является вечность. Спекуляция – это торговля. Совершая сделку по покупке, мы уже планируем продажу. Для спекулянта актуально так распорядиться ограниченными финансовыми ресурсами, чтобы прибыль была бы максимально (потенциально) возможной за единицу времени. Инвестор получает результат (прибыль или др.) сразу после покупки, а не дожидается продажи объекта. Это главное принципиальное различие между инвестицией и спекуляцией. Существующее в науке деление на инвестиции и спекуляции по срокам удержания актива, вероятно, является ошибочным, т.к. нет критериев для чёткого разграничения между спекулянтом – долгосрочником и инвестором, так сказать, краткосрочником. Например, инвестор был вынужден продать актив после полугода владения и т.п. Здесь необходимо разделение именно по целям вложения средств. Ещё можно ввести такой критерий, как профильные и не профильные активы. Если основной вид деятельности – торговля на Форексе по долларовым парам, то покупка акций Газпрома на неограниченный срок – это в чистом виде инвестиция. Понятно, что когда-нибудь их можно будет продать, но зарабатывать на этих акциях мы будем не на колебании курса, а вследствие естественного (длительного и неизбежного) роста курса акций предприятия – продавца исчерпаемых природных ресурсов + дивиденды. Даже если в краткосрочной перспективе курс этих акций ещё снизится. Ещё один немаловажный фактор – использование маржинального кредитования. Инвестор, как правило, использует только свои денежные средства, т.к. кредиты стоят довольно дорого, применительно к долгосрочной перспективе. Спекулянт, наоборот, в большинстве сделок торгует «с плечом», т.к. в краткосрочной перспективе стоимость кредита будет мала по сравнению с планируемой прибылью по сделке. Т.е. его задача как можно быстрее продать эти бумаги получив либо максимальную прибыль, либо минимальный убыток. В этом кроется и еще одно из различий спекулянта от инвестора - выход из сделки с минимальными потерями. Инвестор может сидеть в бумагах достаточно продолжительное время даже в период спада. Существуют различные инструменты, которые могут использоваться как для инвестиций, так и для спекуляций. Например, покупка акций «с плечом» - это спекулятивная сделка, а покупка тех же акций за свои деньги – это скорее инвестиция. Все производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы и т.д.) однозначно являются спекулятивными. В то же время, покупку валюты без плеча, т.е. фактически обмен одной валюты на другую, нельзя считать инвестицией. Скорее это одно из средств сохранения активов в виде денег, наравне со сбережениями и банковскими депозитами. Большинство же инструментов позволяют работать и спекулянтам и инвесторам, это: - акции - облигации - недвижимость - драг. металлы - драгоценности - предметы искусства - антиквариат. На кафедре, они будут рассматриваться только как объекты инвестиций, т.к. профессиональная спекуляция недвижимостью и антиквариатом – это совершенно различные виды бизнеса, не имеющие отношения к инвестициям. Так же мы детально разберем плюсы и минусы каждого объекта для инвестиций, а так же рассмотрим работу с данными инструментами в период кризиса. Таким образом, различие между инвестициями и спекуляциями будет заключаться в целях заключения сделки. Чтобы провести тонкую грань между этими двумя видами вложений средств, необходимо применять все описанные выше критерии в комплексе. Разные сочетания условий будут давать различные выводы, о том, чем является рассматриваемая сделка.

Уважаемый, witalijoleg, вы похоже не представляете, о чём идёт речь. ДЦ - это бизнес, т.е. зарабатывание денег. Подумайте, чем зарабатывает ДЦ? И сколько? И пожалуйста, прочитайте: http://forum.masterforex-v.org/index.php?showtopic=3431