Кеннет Дж. Тауэр (Kenneth G. Tower)

[awl]

http://img293.imageshack.us/img293/1835/30289741yb2.gif

 

 

Член и бывший президент Ассоциации технических аналитиков рынка (MTA) Кен Тауэр (Ken Tower) - главный стратег CyberTrader и один из наиболее известных специалистов по крестикам-ноликам на сегодняшний день. Он является частым гостем финансовых программ на CNBC, CNN, Fox, BloombergTV, Bloomberg Radio, MarketWatch Radio и AP Radio. Тауэр предоставляет ежедневный и еженедельный технический комментарий по рынку, регулярно содействует проведению онлайн семинаров и мастерклассов для клиентов CyberTrader и Charles Schwab & Co, часто выступает в региональных отделениях MTA и Института дипломированных финансовых аналитиков (CFA Institute).Интервью взято главным редактором журнала TASC 6 января 2005 года.

 

Кен, как вы заинтересовались финансовыми рынками?

 

Я оказался на фондовом рынке, когда закончил шестой класс. Мне дали 5 акций, и некоторое время я за ними наблюдал, хотя и не очень пристально. Это была небольшая нефтегазовая компания, и я следил за ее колебаниями вверх и вниз.

 

Вы начали действительно рано!

 

Точно! Позже я поступил в Лехайский университет и закончил его по специальности финансы. Мне совершенно не нравилась большая часть того, чему меня учили. В нашем учебнике по портфельному менеджменту и анализу акций была глава о техническом анализе. Профессор сказал: «Мы не будем это рассматривать», а я сразу был заинтригован, потому что мне не нравилось ничего из того, что он нам говорил! Также я был членом инвестиционного клуба в Лехай, но ушел оттуда.Я был одним из первых подписчиков Daily Graphs Вильяма О’Нила и получал ежедневные обозрения опционных графиков. Помимо колледжа я устроился на работу в Delafield, Harvey, Tabell, небольшой институциональной исследовательской фирме - по крайней мере по части Тэйбелла, - остальные занимались управлением капиталом. Я долгое время был институциональным сейлзом в этой фирме и так как фирма была небольшой, приходилось многое анализировать самому. Тони Тэйбелл был нашим руководителем, но мы делали и много собственной работы.

 

Вы применяли технический анализ?

 

Конечно. Тэйбелл был потомственным технарем. Он учился у своего отца, Эдмунда Тэйбелла (Edmund Tabell), дядей которого был Ричард Викофф (Richard Wyckoff). В этой фирме была долгая история теханализа, поэтому этим мы и занимались.

 

Итак, какое-то время вы этим занимались .

 

Да. Одна из любимых поговорок моего старого босса была «Фундаментал – последнее прибежище технаря». Поэтому когда теханализ настолько сбивает с толку, что вам нечего сказать, вы всегда можете вытащить что-нибудь фундаментальное. Это к тому, насколько низко мы ценили фундаментальный анализ.

 

Вы использовали типичный технический анализ?

 

Вообще-то нет, Тони был большим сторонником крестиков-ноликов. Мы в значительной степени – хотя не исключительно – полагались на графики крестиков-ноликов.

 

Это было еще до компьютеров?

 

И да, и нет. Я получил работу в 1979, а Тони Тэйбелл был одним из первых приверженцев применения компьютеров для решения серьезных числовых задач. У нас была большая компьютерная база данных с дневными данными по фондовому рынку до 1920-х и 1930-х годов, насколько было возможно. Мы обрабатывали огромное количество данных, и у нас был плоттер, чтобы рисовать графики. Эта часть была достаточно продвинутой, но крестики-нолики в те годы рисовались вручную. Как и у Алана Шоу из Smith Barney, у нас было большое количество книг с графиками К-Н и пара людей, работа которых заключалась в ежедневном обновлении этих графиков.

К середине 1980-х компьютеры уже становились все более и более мощными, а меня расстраивали ограничения старых графиков К-Н, поэтому я провел достаточно большую работу, чтобы приспособить компьютер такие графики рисовать и накладывать на них индикаторы. Это было слишком тяжело делать вручную.

 

Как долго вы этим занимались?

 

Мы работали с графиками К-Н до увольнения Тони Тейбелла в начале 1990-х, и затем я стал главным техником.

Прямо перед этим US Trust купил компанию, так как им нравилась другая часть нашего бизнеса – отдел по управлению капиталом. Глава исследовательского отдела US Trust совсем не любил теханализ. Точно не знаю, почему. Он приглашал профессоров по поведенческим финансам для выступления перед его портфельными управляющими, а это не так далеко от теханализа!

Вовсе нет!

Они всего лишь используют другой жаргон для обсуждения одного и того же явления. Не знаю, может на него упала книга по теханализу в детстве!

Как бы то ни было, Чарльз Шваб в конце концов завладел US Trust и в 2002 я перешел в CyberTrader и отдел Active Trader в Schwab.

 

Звучит так, как будто вы многое повидали, начиная с дней, когда графики рисовались вручную и до сих пор. Как вы думаете, что изменилось больше всего со времени интернет-бума?

 

С развитием компьютеров и распространением программного обеспечения и баз данных многие вещи, которые были самыми передовыми технологиями 25 лет назад – например, рисование графиков и наложение на них скользящих средних – стали обычным делом для каждого. Можно сказать, наступила информационная перегрузка, в то время как раньше трейдеры и инвесторы с радостью тратили $10000 на дневную историю DJIA до 1897 года. Сейчас данные легко доступны. Возможно, не до 1897, но по крайней мере бесплатно за последние 40 лет да еще много чего вдобавок.

Вот в чем изменения: раньше был недостаток данных, а теперь сложно разобраться в их огромном количестве. Сегодня я фокусируюсь именно на этом, помогаю нашим основным индивидуальным трейдерам использовать всю эту информацию и выяснить, что же происходит.

 

Итак, вы обучаете индивидуальных трейдеров техническому анализу?

 

Да. Мой секрет в том, что я использую мои ежедневные рыночные комментарии, чтобы замаскировать обучающее сообщение. Я пишу о том, что вижу на рынке сегодня и куда, как я думаю, рынок направлен, но на чем я действительно фокусируюсь - это даю людям понять, как использовать, например, данные по занятости, которые вышли сегодня.

 

Как это могут использовать трейдеры?

 

Я думаю, большинство трейдеров игнорируют эту информацию, потому что правительственные данные очень разочаровывают, когда они пересматривают данные за прошлый месяц или два-три месяца. В своем комментарии я обращаю внимание на то, что даже если вы игнорируете данные, следите за реакцией на новости. Данные оставьте экономистам, а сами смотрите, как реагируют инвесторы. Если каждый хочет быть покупателем, не имеет значения то, что вы считаете эти экономические данные негативными. Нет нужды стоять перед набирающим скорость локомотивом из покупателей, спешащих закупиться.

Это то, что я делаю в ежедневных рыночных комментариях. Это очень краткосрочно сфокусировано. Более долгосрочные, еженедельные я делаю по понедельникам.

 

Был ли большой наплыв краткосрочных трейдеров, когда возможность торговать на фондовом рынке появилась у каждого?

 

За последние 10 лет был просто взрыв количества краткосрочных игроков. Технологии и интернет, низкие комиссионные, все это дало возможность торговать из дома или из офиса. И вы можете получить действительно первоклассные инструменты для всего этого.

 

Но это подвергает их большему риску. Какие проблемы пришли с новыми возможностями?

 

В этой стране вы изначально обречены на инвестирование в долгосрочном плане. В университетах в основном преподается фундаментальный анализ и теория эффективного рынка, которая гласит, что никто ничего не знает о будущем.

Проблема в том, что у всех есть эти инструменты, а программы невероятно функциональны. Это способствует тому, что индивидуальные инвесторы чрезмерно усложняют свои системы. Это все равно, что быть начинающим поваром и начать со сложного рецепта с большим количеством ингредиентов, которые должны быть приготовлены в правильном порядке. Трейдинг – сложный способ зарабатывать деньги. Иногда я думаю, людей вводят в заблуждение программы, которые столь мощны и которые так легко использовать. Они думают, «это должно быть просто». И совершать сделки действительно легко, но не легко делать деньги.

Люди становятся жертвами одних и тех же вещей, жертвами которых они становились всегда: того, как они понимают рынок и как контролируют риск. Слишком часто в инвестировании, как в краткосрочном, так и в долгосрочном, люди не контролируют риск. Даже лучшие профессиональные трейдеры разоряются, если не контролируют риск. Слишком многие инвесторы, особенно индивидуальные и частные трейдеры подходят к своему торговому терминалу совершенно без идей, ослепленные потенциальной прибылью и не обращают внимания на связанные с этим риски.

 

Что они могут сделать, чтобы защитить себя от таких высокорискованных ситуаций?

 

Я думаю, существует т.н. жизненный цикл, или цикл познания для трейдеров. Лучший совет, который я могу дать – начинать с малого. Вы совершите те же ошибки, что и все. Худшее, что может случиться – быть успешным в первые несколько трейдов. У вас еще нет уважения к риску и вы становитесь все более уверенными, но чрезмерная самоуверенность – это проблема каждого. Вы увеличиваете объем ваших инвестиций или, возможно, увеличиваете риски, покупая с плечом, или начинаете использовать более рискованную опционную стратегию. Рано или поздно что-нибудь пойдет не так, и если вы не подготовлены или не можете вовремя осознать, что может случиться, то потеряете большую часть вашей прибыли.

Итак, начинай с малого.

Именно, с малого, потому что вы все равно совершите все те же самые ошибки. Люди увлекаются деньгами, и им действительно следует смотреть на это как на новый опыт. Каждый раз, когда вы изучаете что-то новое, то начинаете с самого начала и постигаете все постепенно. Представьте, что вы посадили своего ребенка на горный велосипед, и это первый раз в жизни, когда он сидит на велосипеде. Если вы просто посадите его на сиденье и отпустите с горы, он упадет! Если бы люди думали о трейдинге, как об особом навыке со своими правилами и рекомендациями, они бы скорее держались от него подальше, и купили что-нибудь большое.

 

Если рассматривать личностные характеристики, как вы думаете, существует ли какой-то конкретный тип личности, который бы был лучшим трейдером, чем другие, или вы считаете, каждый на это способен?

 

Торговля – это просто навык, так же, как вождение автомобиля, гольф или боулинг. Некоторые определенно более способны, чем другие, и благодаря врожденному таланту и собственным усилиям они могут стать лучшими трейдерами, чем другие. Но все-таки каждый способен стать более успешным инвестором или трейдером, если он над этим работает. Я ужасный игрок в гольф. Но если бы я брал уроки и играл каждые два дня на протяжении всего лета, дела бы пошли на лад. Мне никогда не стать Тайгером Вудсом, как бы упорно я ни тренировался, но мои успехи были бы значительно больше, чем сейчас. Повторюсь, люди просто не воспринимают трейдинг, как умение, которое нужно изучать и тренировать.

Сейчас, когда условия пенсионных выплат изменились и у каждого свой собственный пенсионный план, людям важно учиться. Надеюсь, это увеличение интереса в колледжах, университетах и, возможно, в высшей школе продолжится.

Мы сумасшедшая культура. Мы все повернуты на деньгах, но тем не менее понятия не имеем, что с ними делать. Это очень эмоциональный вопрос, и как только вы начинаете инвестировать, полагаясь на эмоции, то попадаете в большие неприятности. Ваши потери растут, вы теряете уверенность в себе и на какое-то время выходите. Так много людей прекратило торговать после медвежьего рынка 2002-го, потому что потеряли так много денег, а затем после года или двух бычьего рынка они решили снова начать. Ожидая, они упустили лучшую часть бычьего рынка! Это паттерн, через который проходят люди, если они ничего не выучили от одного медвежьего рынка до другого.

 

Вы видите какие-нибудь инновационные технологии на подходе или электронный трейдинг уже достиг полного развития?

 

Хороший вопрос. Я думаю, электронный трейдинг уже достаточно развит. Все еще производятся какие-то усовершенствования, но это последовательные шаги. Мне представляется, если бы у нас был еще один действительно хороший бычий рынок по сравнению с тем скромным, который мы имели, вы бы увидели больше инноваций в сфере трейдинга через мобильный телефон. Это такое же новшества сейчас, как радио в мобильниках и прочее. Но в настоящий момент в этом нет достаточной потребности. Всеобщее внимание переключилось с торговли акциями на торговлю домами как на лучший способ зарабатывания денег… или по крайней мере, более популярный. Я не думаю, что многие компании собираются тратить деньги, чтобы внедрять торговлю акциями по телефону.

Единственное, что действительно появилось – это доступ на зарубежные фондовые рынки.

Да, потому что развивающиеся рынки хорошо росли в последние годы. Это теперь очень завлекательно, и я считаю, это опасно. Эти рынки не слишком ликвидны. Люди думают, что они могут торговать, например, на Малайском фондовом рынке, потому что наш для них слишком скучен. Но Малайский рынок просто не способен выдержать такой объем, и вам нужно принимать во внимание разницу во времени.

Множество ETF фондов открыли для большинства частных трейдеров новые недоступные ранее возможности для торговли. Но даже в этом случае, что бы вы ни торговали на вторичном рынке, оно в большинстве случаев реагирует на то, что происходит на первичном.

 

Например?

 

Японский фондовый рынок прекрасно рос в прошлом году, и американские инвесторы имели возможность в этом поучаствовать через серию японских индексов (EWJ). Это потрясающе, вы должны иметь в виду, что все, что произойдет здесь с EWJ, основано на том, что происходило в Токио этой ночью. Прекрасно иметь возможность поучаствовать в японском рынке таким образом. Это значительно проще, чем открывать счет у японского брокера и переводить деньги, к тому же ETF имеют дополнительное преимущество в том, что уже включают изменение курса валюты. Это прекрасные инструменты для частных трейдеров.

Но не путайте эти инструменты с тем, что торгуется на первичном рынке, который будет гораздо более ликвидным. На графике будет больше гэпов, в течение дня будут периоды неликвидности, что нужно иметь в виду дейтрейдерам. В общем, я бы сказал, что ETF – одна из самых значительных инноваций за последние пять лет.

 

И постоянно появляются новые.

 

Я знаю, и есть лишь одна вещь, которой не хватает – не существует коротких ETF. Вы можете продавать их без покрытия, но в этой стране табу на короткие продажи! Вы говорите о короткой продаже, а первое, о чем думают люди, это неограниченные потери. Это предполагает, что вы продаете акцию без покрытия и она вырастает до бесконечности! Разве я не куплю акцию, которая будет бесконечно расти? Это миф, акции не растут так сильно. И вас всегда должен быть план управления риском. Не прыгнет ваша акция за ночь от $15 до бесконечности, это культурное предубеждение против коротких продаж.

 

Интересно, почему?.

 

Мы страна созидателей. Наше наследие – создавать что-то новое. Короткие продажи – это против нашей натуры. Короткая продажа подразумевает, что нечто большое станет меньшим, тогда как наш национальный менталитет в том, что «я могу взять это и сделать его большим!»

Я думаю, наша культура подавляет множество трейдеров. Мы культура потребителей. Когда ты являешься потребителем, ты отмечаешь, что хочешь купить, и ждешь, когда начнется распродажа. Или, если ты не такой терпеливый, ты ходишь по магазинам и пытаешься найти наименьшую цену. Это как долгосрочное инвестирование, или инвестирование в стоимость, когда вы находите акцию, которая падает, но считаете, что менеджмент может развернуть дела компании. Вы слышите обо всех этих стратегиях усреднения на падении хороших компаний. Черт побери, я вам скажу, я ненавижу эти стратегии!

 

Тогда какие стратегии по вашему мнению следует использовать?

 

Людям следует принять способ мышления владельца магазина. Если я содержу магазин, разве я забочусь о том, какие брэнды я продаю, или я в большей степени забочусь о том, чтобы люди приходили и покупали то, что стоит на моих полках?

Думаю, смысл в том, чтобы продвигать продукт!

Я использую пример парня на углу улицы, который продает два вида конфет, например, Коровку и Красную шапочку. К концу недели он продал всю Красную шапочку, но почти вся Коровка осталась. К нему приезжает поставщик и говорит, “слушай, у нас на этой неделе распродажа Коровки, могу продать тебе за пол цены. Да, кстати, Красная шапочка подорожала на 10%” С чего вдруг этот парень захочет купить еще ящик Коровки, если он не распродал и первый? Он заплатит на 10% больше за Красную шапочку, т.к. знает, что сможет продать их.

Вот такой менталитет необходим активному трейдеру, а не тот, который говорит «эта компания падает, но она еще вернется». Во-первых, чаще всего такие компании продолжают падать дальше. Во-вторых, какой же у вас будет риск-менеджмент, если ваша стратегия заключается в том, чтобы покупать падающие акции? Когда вы уже прекратите их финансировать? Если бы люди приняли способ мышления владельца магазина, а не простого потребителя, они бы торговали значительно более успешно.

 

Легче сказать, чем сделать!

 

К сожалению, эта переключение ментальности – основное препятствие, и мне не известно ни одно компьютерное нововведение, способное подтолкнуть мыслительный процесс человека в таком направлении. В этом аспекте, рынок все еще очень человечен.

Таким образом у трейдеров, торгующих за экраном компьютера, есть препятствие в виде неспособности принять этот образ мышления?

У торговцев на полу огромное преимущество. Когда вы стоите в яме, и приходит волна ордеров на покупку, вы можете ее видеть, чувствовать, вы ощущаете ее запах и вкус. Внезапно объем торгов возрастает, люди кричат и яростно жестикулируют, и вы чувствуете эту энергию.

Когда вы сидите за экраном монитора, вы не можете почувствовать ничего такого. Вы видите, как цена начинает подниматься, возможно, вы скажете, что начинается быстрая и яростная торговля, но вы ее не чувствуете.

Еще одно естественное стремление, приводящее к большим проблемам, это когда люди видят тренд, видят, как что-то растет, и хотят это продать. Они хотят сказать, оно больше не может вырасти. Но рынок поднимается выше, чем был в предыдущий день, день за днем, день за днем. Есть что-то в человеке, когда он видит повышающийся тренд, видит, как акция достигает, скажем, 52-недельного максимума, что наталкивает его на мысль, что такое благополучие не может длиться дальше. И вместо того, чтобы воспользоваться акцией, которая так хорошо растет, люди начинают их продавать.

 

Что насчет разворота в таком случае?

 

Разворот также приводит к проблемам. Находить акции, которые падают, заманчиво. “Ладно, эта акция уже в самом низу, но она скорее всего вырастет, поэтому я куплю ее”. Это образ мышления. Вы не ищете свиданий в наркологических реабилитационных центрах Америки. Многие люди там замечательные и милые, которые просто совершили ошибку, но это не то место, куда я отправлю детей на свидание.

Когда дело касается денег, люди принимают решения, которые в ином случае они бы в жизни не приняли. Они просто делают это снова и снова, и я не знаю, почему, но это именно то, чему вам нужно разучиться в трейдинге. Вот в этом преимущество трейдеров на полу перед всеми остальными. Когда вы стоите в яме и ощущаете эту волну возбуждения, где-то в закоулке вашего мозга может таиться мысль продать, пока все это растет, но вы стоите там и чувствуете всю энергию, и решаете оставаться с трендом. Эти ощущения подавляют то, что я отношу к “контрпродуктивной” тенденции.

 

Вы думаете, мы станем свидетелями исчезновения открытого выкрика и трейдеров в яме?

 

Не думаю. Чем ликвиднее рынок, тем более вероятно, что он станет электронным. Но есть еще рынки, где физическое присутствие людей приносит на рынок ликвидность. Ликвидность, конечно же, чрезвычайно важна для любого рынка.

Я не думаю, что трейдеры, торгующие на полу, исчезнут как класс, но думаю, что электронные биржи продолжат расти. Возможно в будущем будут e-mini на все, что особенно ликвидно, и этой ликвидности понадобится электронная площадка, но не площадка создаст ликвидность. Парни, стоящие в яме, создают больше ликвидности, чем электронная биржа.

Приятно это знать. Спасибо, Кен.

 

 

Применение скользящих средних на диаграммах

«крестики-нолики»

 

Скользящие средние являются широко распространенным способом сглаживания данных для выявления скрытого тренда. Однако, несмотря на их повсеместность на столбцовых гистограммах (bar charts), их использование на диаграммах "крестики-нолики" (point and figure charts) не нашло широкого применения, хотя эти днаграммы известны с конца 19-го века. Построение диаграмм "крестики-нолики", которые отражают изменение цены и его направление безотносительно к объему и времени, значительно отличается от построения столбцовых гистограмм. В столбцовых (и свечных) графиках горизонтальная шкала отображает время. Таким образом, дня дневного интервала, новая точка рисуется каждый день. В "крестиках-ноликах" не все дни отображаются одинаково. В некоторые дни, отдельная бумага может претерпевать высокую активность, а в другие навевать скуку на маркет-мейкеров и специалистов.

"Крестики-нолики" отражают тот факт, что торговля в некоторые дни существенно более важна, чем в другие. Оригинальный метод построения "крестиков-ноликов", называемый "одноячеечные диаграммы разворота" (one-box reversal charts) является наилучшим отражением дневной торговой активности. Поскольку этот метод использует внутридневные ценовые движения, то в активный день может быть построено множество диаграмм. Напротив, в периоды затишья или малоактивной торговли, диаграмма может оставаться нетронутой неделями. Это означает, что скользящие средние "крестиков-ноликов" не подвергаются влиянию неактивных торговых дней и, следовательно, имеют меньше зигзагов.

Компьютеры, в общем случае, сделали более доступными построение графиков и технических индикаторов. К несчастью, программисты разработали программное обеспечение, использующее поля данных ограниченной ширины, в то время как аккуратное построение "крестиков-ноликов" требует полей данных переменной длинны для того, чтобы отражать увеличившуюся волатильность активных торговых дней. Это послужило причиной не совсем верного построения "крестиков-ноликов" во многих программных пакетах. Более того, более сложные требования к исходной информации, привели к падению популярности этих диаграмм. Кроме того, для "крестиков-ноликов" неотъемлемым является получение внутридневных данных. Подобно использованию цены открытия на графиках японских свечей, которое дает больше информации о торговом дне, чем простые

 

столбцовые гистограммы, применение внугридневной информации на диаграммах "крестики-нолики", позволяет более ясно понять работу сил спроса и предложения. При этом "крестики-нолики" быстро отражают увеличение торговой волатильности, которое затем, немедленно отражается в скользящих средних, позволяя инвесторам быстрее выявлять торговые возможности.

 

Описание диаграмм "крестики-нолики"

 

Диаграммы "крестики-нолики", изобретенные в 1880-х годах, стали популярными лишь в 1920-х благодаря тому, что несколько управляющих пулами применили их к своему большому успеху. (В "старое плохое время" торговли акциями в 1920-х, пулом было объединение группы инвесторов, для торговли на рынке. Само по себе это было неплохо, но способы ведения ими операций заставили регулирующие органы ввести "правило тика вниз" (down-tick rule)" для прекращения манипуляции ценами со стороны беспринципных пулов). Сейчас, когда экран компьютера отображает горы информации, трудно поверить, что тикерная машина (ticker tape machine) осуществила революцию в торговле акциями. Используя телеграфную технологию, тикерная лента позволила трейдерам и инвесторам следить за собственными инвестициями не ожидая вечерних газет и не находясь в торговом зале биржи. Новый источник информации значительно увеличил ряды инвесторов.

Множество инвестиционных пулов стали мастерами в "приукрашивании" (painting) тикерной ленты - то есть выталкивании отдельной бумаги наверх таким образом, чтобы убедить остальных инвесторов, что "умные" деньги нашли нового победителя. Конечно, такое практиковалось вблизи завершения долгого бычьего рынка, давшего множеству инвесторов заработать и ослабившего их осторожность. В любом случае, инвесторы торговали акциями как в лихорадке (пиковый объем 1929 года оставался рекордным на протяжении почти сорока лет) и "крестики-нолики" стали весьма популярны потому, что трейдеры поверили, что используя внутридневную информацию, они смогут лучше следить за действиями операторов пулов.

 

Основы построения диаграмм

 

Давайте предположим, что акции Sears закрылись вчера по $40. Простейшей формой построения диаграммы "крестики-нолики" для этой бумаги будет использование ячейки размером в 1$ и создание одноячеечной диаграммы разворота. Размер ячейки в 1$ подразумевает запись каждого движения величиной в 1 доллар. Диаграмма одноячеечного разворота подразумевает использование всех

 

поворотов цены. Итак, для обозначения того, что бумага закрылась вчера по 40$, разместим "X" чуть выше горизонтальной линии, обозначающей 40$:

http://img56.imageshack.us/img56/8651/401kk9.gif

Попробуем исследовать в качестве примеров оживленный день и тоскливый день. В скучный день Sears открывается по $40.50 и поднимется до $40.875 перед тем, как упасть и закрыться по $39.50. Диаграмма имеет размер ячейки $ 1 и поэтому мы ждали когда цена станет 41 или 39 долларов, чтобы поставить новый X. Следовательно, в конце тоскливого дня наша диаграмма не изменилась.

В оживленный день, Sears также открывается по $40.50. К полудню он достигает $41 и продолжает подниматься до $42.125. В конце дня он падает до $39. Диаграмма будет выглядеть так:

 

http://img56.imageshack.us/img56/2397/402wk0.gif

 

Два X выше начальных 40$ отражают подъем цены до 42. В этой точке акция начала падать. Мы помним, что размер ячейки равен $ 1, поэтому для падения до $41 надо поставить еще один X. Поскольку на линии $41 уже есть один X, необходимо его сдвинуть на одну позицию (колонку) вправо. Крестики, отражающие падение цены до $40 и $39 могут быть размещены в той же колонке. Если на следующий день бумага откроется по $40, упадет до $39, опять поднимется до $40, снова упадет до $39 и закроется по $41, то диаграмма будет выглядеть так:

 

http://img56.imageshack.us/img56/165/403ui5.gif

 

только X, а не комбинацией X и О. Дело в том, что О используются для отображения падающей цены в нисходящих колонках трехъячеечных диаграмм В настоящий момент вы, возможно, спросите, почему диаграмма заполняется разворота (three-box reversal charts), которые были изобретены для упрощения традиционного метода. На одноячеечной диаграмме разворота первое значение в новой колонке может быть началом значительного ценового движения, а может и не быть (как например первый шаг наверх от $39 в примере выше). Посему никто не может быть уверенным, что новая колонка будет колонкой вверх или вниз, мы просто ставим X.

 

Зоны консолидации

 

Зачем отслеживать мелкие ценовые движения? Исследователи "крестиков-ноликов" делают это потому, что такие движения формируют зоны консолидации. Зона консолидации - это область, в которой цена двигается взад-вперед между двумя сравнительно хорошо определенными уровнями. В зоне консолидации, силы спроса и предложения находят примерный баланс. Движение наружу из зоны консолидации именуется прорывом (breakout). Прорыв предполагает, что предьщущий баланс спроса и предложения больше не существует и начинается новая фаза тренда. Чем дольше зона консолидации, тем важнее ее прорыв. Таким образом, прорыв вниз на первой диаграмме менее важен, чем прорыв на второй.

http://img155.imageshack.us/img155/8843/99905506kv8.gif

 

Почему так? Очень просто! Потому, что движение на второй модели предполагает, что затронуто гораздо большее количество инвесторов. В обоих примерах, цена акции установила торговый диапазон между $42 и $39, а последний X (на $38) индицирует прорыв. Однако, вторая модель продолжительнее, чем первая, что указывает на большее число вовлеченных в действо участников и, как следствие, более важные результаты. Мы все знаем, что обладание бумагой, чья цена падает, провоцирует эмоции, разительно отличающиеся от чувств обладания растущей акцией. Даже закаленные менеджеры фондов, которые считаются непроницаемыми для краткосрочных рыночных колебаний, находятся под постоянным желанием превзойти рынок. Поскольку реакция на потери стремится быть более экстремальной, прорыв во втором примере (более продолжительном) является более важным, отражающим большее количество участников-инвесторов и больший объем торговли. Скользящие средние "крестиков-ноликов" базируются на колонках, поэтому вторая модель консолидации также окажет на них большее влияние, чем первая.

Целевые цены

Одним из больших преимуществ "крестиков-ноликов" является возможность расчета целевых цен актива. Для иллюстрации метода, две предыдущие модели консолидации представлены ниже и их колонки пронумерованы.

Для расчета цели сначала надо идентифицировать зону консолидации. Мы знаем, где заканчивается эта зона (прорывом в точке $38), поэтому необходимо определить то, что называется ее передней стенкой (up-wall) в начале зоны. В обоих случаях, первая колонка диаграммы (движение от $40 до S42) является первой восходящей колонкой. В первом примере, начиная с передней стенки, просто считайте колонки до прорыва вниз (колонки со 2 по 7) Эти колонки затем вычитаются из середины зоны. В этом примере, середина - $40. $40 минус $6 дает S34 в качестве цели нового тренда вниз. Или по-другому, прорыв $38 предполагает, что цена дойдет до $34.

 

http://img293.imageshack.us/img293/4549/1726yw3.gif

 

Для второго примера, вы опять считаете с передней стенки зоны консолидации до колонки прорыва. Это со 2 по 18. Эти семнадцать колонок затем вычитаются из середины зоны (S40) и дают ориентир цены в $23. Во времена бумажных графиков эти ориентиры обычно рассчитывались с помощью круга. Аналитик ставил точку круга на колонке прорыва (последнюю в нашем примере), а карандаш ставил на переднюю стенку зоны консолидации. Затем аналитик двигал карандаш вниз и вправо, вдоль линии круга, рисуя дугу, дно которой давало целевой ориентир. (Показанная на втором примере линия, естественно не точна, так как строилась не на разлинованной бумаге). Отметим, что эта способность указывать ценовые ориентиры зависит от размера зоны консолидации, которая может быть аккуратно изображена только при использовании внутридневных данных.

 

средним, подтверждает нисходящий тренд и предоставляет дополнительный шанс держателям продать ее, трейдерам - возможность открыть короткую позицию или купить опционы put.

Предшествующий пример демонстрирует, возможно, наиболее ценное преимущество использования технического анализа: он предостерегает вас от удерживания акций-неудачников. Существует природная тяга у инвесторов держать бумаги до тех пор, пока они не вернутся к цене покупки или к, недавно установленной, вершине. В этом примере, если сделка не приносит денег на участке от В до D, то никакого подскока после точки D не будет. Такая техника дисциплинирует инвестора и помогает выйти из сделки.

Рис. 29 (Johnson & Johnson) представляет собой одноячеечную диаграмму с размером ячейки 2.4%. После достижения дна в октябре 1997-го, бумага демонстрирует сигнал на покупку (точка А), так как цена вырывается из небольшой зоны консолидации, одновременно с поворотом наверх обеих скользящих средних. Этот сигнал остается в силе до начала 2000 года (точка В). В этой точке скользящие средние поворачивают вниз, и при этом, краткосрочная скользящая средняя падает ниже долгосрочной, а цена падает ниже главной поддержки (точки С и D). Нет никаких причин для удерживания этой бумаги. (Помните, что существует огромная разница между хорошей компанией и хорошими акциями).

Рис. 30 (New York Times) начинается сильным повышающимся трендом (точка Л). В начале 1998 года, бумага резко падает (точка В). Падение проникает сквозь краткосрочную поддержку и повышающиеся скользящие средние. Подъем захлебывается (в точке С) на уровне скользящих средних, которые теперь повернули вниз. Это отличные точки для продажи.

В точке D, обе скользящие средние повернули вниз и вскоре после этого бумага резко упала. Затем процесс развернулся в обратную сторону, когда сильньй подъем превысил обе средние, после достижения ими дна, сделавшего их плоскими (точки Е и F). В точке G обе средние повернули наверх, сигнализируя о необходимости покупки, причем это произошло немного раньше, чем появился традиционный сигнал покупки на прорыве (точка И).

Рис. 31 (Schlumberger) начинается в конце сильного повышающегося тренда (точка А). Однако, потом бумага дрейфует вниз и падает ниже обеих скользящих средних. Обе линии поворачивают вниз в точке В. Ралли в точке С, которое показывает краткосрочный прорыв, поднимающийся выше обеих средних является бычьей ловушкой.

Чтобы избежать этой ловушки, необходимо дождаться подтверждения от долгосрочной скользящей средней. В этом примере, 20-колоночная средняя не поворачивает наверх и падение, начавшееся в точке В, продолжается почти весь 1998 год. В точке D появляется еще одна бычья ловушка, которую следует избегать тем же манером, что и в точке С. Наконец, в точке Е цена остается выше скользящих средних достаточно долго, что заставляет их повернуть наверх. Как и на Рис. 30 этот сигнал покупки от скользящих средних поступает немного раньше традиционного прорывного сигнала (точка F).

 

http://img293.imageshack.us/img293/9356/1730es9.gif

 

(Различение временных откатов и вершин

Обычный вопрос звучит так: "когда мне покупать акцию, если она уже в сильном повышающемся тренде?" Рис. 32 и Рис. 33 демонстрируют примеры использования скользящих средних для различения временных откатов на сильном повышающемся тренде от значимых вершин. Рис. 32 (Cisco) представляет диаграмму с размером ячейки 3.6% Этот график начинается в конце 1997 года, когда бумага уже находится в сильнейшем тренде вверх (обе скользящие средние направляются вверх), который продолжался и в 2000 году.

Бумага сформировала тройную вершину во втором квартале 1998 года (точка В) и прорвалась вниз, после небольшой консолидации в районе точки С. С этой точки бумага отвалилась еще на 30% прежде, чем нашла дно в районе $10. От этого минимального уровня цена резко отскочила вверх, проткнув краткосрочное сопротивление (уровень прорыва вниз в точкеС), и двинулась дальше, установив новый максимум в точке D. В течение коррекции, долгосрочная средняя (20 колонок) никогда не поворачивалась вниз, следовательно, сигнала на продажу не было. Консервативные инвесторы, учитывая появление у нее силы, могли легко купить эту акцию в точке D.

 

http://img68.imageshack.us/img68/4396/1736jz8.gif

Рис. 32 Диаграмма "крестики-нолики" для CSCO, размер ячейки 3.6%

 

Кривизна повышающегося тренда стала более плоской в начале 1999 года. В этот период, (точка F) низы совпали со скользящей средней, предложив, тем самым, замечательную возможность покупки. Темп восхождения начал ускоряться снова в третьем и четвертом кварталах 1999 года, и при этом, низы ни разу не опускались до уровня долгосрочной скользящей средней, но только до краткосрочной (точки G и Н), которая также оставалась выше нее. В общем случае, это наилучший тип тренда наверх дня покупки - он настолько силен, что откаты никогда не касаются даже выгибающейся наверх долгосрочной скользящей средней.

Рис. 33 (EMC Corp) является диаграммой с размером ячейки 3.4%. График начинается в конце 1996 года и показывает сигнал на покупку в течение всего периода (долгосрочная скользящая средняя никогда не поворачивает вниз). В течение 1997 года, бумага формирует в точке А маленькую двойную вершину и Прорывастся вниз после небольшой консолидации в точке В. Поскольку долгосрочная скользящая средняя остается в повышающемся тренде, эти ослабления должны рассматриваться как возможность покупки.

 

http://img221.imageshack.us/img221/7656/1739jd4.gif

 

Точка С предполагает отличный момент для покупки. Обратите внимания, как мало места потребовалось для отображения 1997 года, что отражает тот факт, что в этом году цена ЕМС была не сильно изменчива. По смыслу "крестиков-ноликов", это говорит о том, что не было большого интереса к этой бумаге. Таким образом, падение от двойной вершины (точка А) до дна в 1997 году не является столь уж важным, как могло бы показаться из просмотра обычных столбцовых диаграмм (bar chart). На столбцовом графике, цена упала бы ниже понижающейся 200-дневной скользящей средней в тот момент, когда это дно было бы достигнуто. А на "крестиках-ноликах", 20-колоночная скользящая средняя оставалась в повышающемся тренде.

Затем цена резко поднимается вверх, прежде чем войти в период неравномерной консолидации в точке D. И снова, падения цены в течение периодов повышения долгосрочной скользящей средней, следует рассматривать как возможность для покупки. Хотя минимум, установленный в точке Е, находится ниже 20-колоночной средней, эта линия, все еще поднимается и другая замечательная возможность покупки появляется в точке F. После еще одною

 

резкого подъема, бумага входит в зону консолидации в начале 1999 года. И опять, хотя цена падает ниже долгосрочной средней в точке G, эта кривая продолжает подниматься. Вдобавок, эта консолидация имеет очень ровный пол, что служит дополнительным доказательством, что это лишь консолидация, а не вершина. Точки Н и I предоставляют замечательную возможность сильной покупки.

Эта техника одинаково хорошо работает и на понижающихся трендах. Если обратиться к Рис. 28 можно обнаружить прекрасную возможность для продажи в точке Е, где цена поднимается к выгибающимся книзу скользящим средним.

 

Преимущества "крестиков-ноликов" перед столбцовыми графиками

 

Рис. 34 иллюстрирует разницу в представлении информации на диаграммах

"крестики-нолики" и столбцовых графиках. Обе диаграммы показывают акции

 

http://img56.imageshack.us/img56/8400/1741vy8.gif

 

 

Рис 34 Сравнение столбцовой диаграммы и диаграммы "крестики-нолики"

 

Xerox Corp. с ноября 1996 года по март 2000-го. Сначала, отметим, что на "крестиках-ноликах" ширина каждого года различна. Пространство, занимаемое промежутком с 1997-го по 1998, значительно меньше промежутка с 1999-го по 2000. Это говорит о том, что в 1999 году торговая волатильность была выше, чем в 1997. Естественно, что на еженедельной столбцовой диаграмме эти временные промежутки одинаковы.

"Крестики-нолики" указывают, что 1999 год был более важным периодом, чем любой из двух предыдущих годов. Они увеличивают для рассмотрения главный максимум в начале 1999 года и минимизируют 1997 и 1998 годы повышающегося тренда. Отметим также, что дно в конце 1999-го и начале 2000-го занимает гораздо больше места, чем этот же период, но на недельной обычной диаграмме. И снова это дает больше информации о том, что достигнутое дно является более важным. Горизонтальная ось здесь отражает ценовые подвижки, а не вращение Земли.

Мы помним, что движение на диаграмме "крестики-нолики" отражает изменение в направлении движения цены. В 1997 и 1998 годы повышающегося тренда, покупатели преобладали, то есть спрос превышал предложение. В 1999 году увеличилась активность и быки потеряли контроль над компанией. С ослаблением быков, цена акции стала чаще менять направление. Мы также помним, что в каждой сделке есть покупатель и продавец. Покупатель верит, что цена будет выше (бык), а продавец верить, что есть более подходящие места для вложения его денег (медведь). Увеличившееся соревнование между настроенными по-бычьи и по-медвежьи инвесторами, есть та причина, по которой 1999 год занимает на диаграмме больше места, чем 1997 и 1998. Наконец, в июле цена надает ниже мартовского минимума, а долгосрочная скользящая средняя, понижаясь, сигнализирует о большом переломе вниз.

 

Когда и как использовать эту технику

 

Несмотря на то, что диаграммы отображают одну и ту же информацию, "крестики-нолики" дают отличный от столбцовых графиков, взгляд на ценовую активность. Столбцовые диаграммы используются, значительно более широко, чем "крестики-нолики'1, но в битве за получение дохода между ними, будет небесполезным сравнить, одинаковы ли выдаваемые ими сигналы. Попытки сконструировать скользящие средние переменной длины (variable-length moving averages) направлены на преодоление такого недостатка столбцовых диаграмм, как игнорирование того факта, что не все торговые дни имеют одинаковую значимость. В то время, как ''крестики-нолики'1 уже обладают этим преимуществом скользящих средних переменной длины. Это, в частности, хорошо заметно на диаграмме ЕМС (Рис. 33), со сжатой активностью за 1997 год.

Любой инвестор знает, что откаты случаются даже во время сильного повышающегося тренда. Скользящие средние обеспечивают остов, который

 

помогает инвесторам оставаться в бумаге во время ее краткосрочных ослаблений. Они также помогают инвесторам отличать значимые падения от временных откатов. Поэтому инвесторы должны быть всегда осведомлены о положении скользящих средних перед тем, как совершить сделку. Это поможет им преодолеть главное препятствие инвестиционного процесса - их собственные эмоции. Страх и жадность угрожают прибыли инвесторов на каждом повороте - "крестики-нолики" со скользящими средними могут помочь оградить себя от этих чувств.

Многие инвесторы удивляются использованию логарифмической шкалы для "крестиков-ноликов". Простым ответом будет то, что важен момент активного изменения цены на рынке. Трейдеры в биржевой яме, в Чикаго, не нуждаются в логарифмической шкале потому, что цены, которые они отслеживают, меняются незначительно в течение дня. Чтобы представить себе как бумага будет вести себя в течение следующих 6-18-ти месяцев, инвестор должен тщательно и рутинно просмотреть историю котировок за последние три года Для акций часто характерно удвоение, утроение и т.п. цепы за этот период. Логарифмическая шкала необходима, чтобы обеспечивать отображение данных на математически аккуратном масштабе. Представим себе момент, когда индекс Доу-Джонса, в один жестокий день медвежьего рынка потерял 500 пунктов, в 1974 году. Тогда эти 500 пунктов являлись падением индекса на 50%. Теперь, когда индекс больше 10000, падение на 500 пунктов, уже не равно 30%.

Существует два недостатка использования логарифмической шкалы. Первый - значения шкалы в крайних точках не являются удобными круглыми числами. А второй заключается в исключительном неудобстве рисования таких шкал вручную. Да, мы вынуждены согласиться со старыми авторитетами, что нарисованный вручную график значит для трейдера гораздо больше, чем увиденный на экране. Однако, компьютер значительно облегчает слежение за сотнями бумаг, а ценность использования исторических данных перевешивает все возможные недостатки.

Теория Хаоса постулирует, что сходные по природе модели возникают на разных масштабах. Что также истинно и для ценовых моделей на рынке. Имейте в виду, что хорошая компания не всегда означает хорошие бумаги. Например, Wal-Mart была хорошей компанией в течение многих лет, однако ее акции были "плохими" между 1993 и 1997 годами. Четыре года это большой срок ожидания того, как хорошие фундаментальные данные подтвердят сами себя. Диаграммы "крестики-нолики" помогают выявить действующие на рынке силы спроса и предложения и, тем самым, помогают инвестору различить "хорошие" акции от "плохих". И восприимчивость этих графиков к рыночной динамике делает их прекрасной основой торговых систем, использующих скользящие средние.

Исключая время из рассмотрения, "крестики-нолики" дают дополнительную перспективу исследования движений цены акции. Они ясно иллюстрируют изменения в рыночной динамике, так как более волатильные бумаги рисуют более

 

подробную диаграмму, чем бумаги с меньшей изменчивостью. Такая восприимчивость к рыночным кондициям является их явным преимуществом перед графиками, базирующимися на времени, поскольку увеличение или уменьшение волатильности немедленно отражается на диаграмме, что дает меньше ложных сигналов, чем в случае использования простых скользящих средних на столбцовых графиках. По крайней мере, если "крестики-нолики" и не заменяют полностью традиционные сигналы прорыва долгой консолидации, они предлагают много ценной дополнительной информации.

 

 

Источники:EVM.cc, Бенсигнор"Новое мышление в техническом анализе"

[Plast1000]

Отлично. Была бы возможность с каждым ребенком так поступать, то о Форекс и Фондовом рынке столько легенд не слагали бы.

[Age30]

Крутой мужик