Фундаментальная аналитика от Admiral Markets

[Sergei Kulshan]

GBP: продавать еще не время, но от покупок лучше воздержаться

 

Фунт стерлингов показывает рост 2 недели подряд на хороших новостях по британской экономике. Участники рынка отыгрывают идею того, что экономические успехи позволят Банку Англии начать ужесточать политику раньше прогнозируемых сроков (хорошо для GBP). Рост фунта имеет все шансы продолжиться и в течение этой недели, если, конечно, не подведут цифры по заказам в промышленности (среда) и по ВВП (пятница). Хочется, однако, обратить внимание на некоторые соображения, которые уже скоро могут способствовать смене восходящего тренда по фунту.

 

http://www.forextrade.ru/sites/default/files/upload/850/Gilts1.jpg

 

Ожидания ужесточения монетарной политики Банком Англии (BoE) вызвали рост стоимости заимствования на долговых рынках – инвесторы, готовясь к завершению британской программы количественного смягчения (QE), заранее продают долговые бумаги. Логика следующая: прекращение покупок центральным банком долговых бумаг на рынке приведет к снижению спроса на них, и, следовательно, цена этих бумаг упадет. При этом вырастет их доходность (стоимость заимствования, процентная ставка), поскольку, чем меньше будет желающих купить данные бумаги, тем большее вознаграждение попросят инвесторы за их покупку.

 

Сейчас стоимость ключевых 10-летних правительственных облигаций поднялась до двухлетнего максимума и превысила уровень, который был на момент вступления в должность главы Банка Англии Марка Карни, назвавшего тогда эти доходности «неоправданно высокими». Рост процентных ставок по гособлигациям означает не только рост расходов на обслуживание госдолга, он также увеличивает стоимость кредитования во всей экономике и негативно влияет на деловую активность. Поэтому, по мнению ряда экспертов, центральный банк может в самом скором времени пойти на какие-то шаги, которые приведут к снижению доходностей (плохо для GBP).

 

HSBC, старший экономист Simon Wells: «Рост ставок – удар по репутации Карни, и он просто вынужден будет что-то предпринять. В ближайшее время следует готовиться к вербальным интервенциям, направленным на то, чтобы сбить доходности».

 

JPMorgan, валютный стратег Sara Yates: «Стоимость заимствования на долговых рынках растет, и вместе с этим растет и курс фунта стерлингов, однако я бы с осторожностью рассматривала продолжение этого тренда, помня о словах Карни про «неоправданно высокие» доходности».

 

Есть и более смелое мнение:

Morgan Stanley, валютный стратег Hans Redeker: «Сильное укрепление курса фунта дает хорошую возможность для игры на понижение. В перспективе 3 месяцев мы видим курс GBP/USD на Forex на уровнях 1,48».

 

Другие аналитики более осторожны:

Rabobank, валютный стратег Christian Lawrence: “Все зависит от данных экономической статистики. Если показатели продолжат показывать улучшение, ожидания участников рынка будут и дальше смещаться в сторону ужесточения монетарной политики в Великобритании. Это поддержит британскую валюту».

 

Таким образом, если исходить из внутренних для Великобритании факторов, оказывающих влияние на курс национальной валюты (и абстрагироваться от таких вещей как, например, QE в США), представляется благоразумным не наращивать в ближайшее время позиции по фунту стерлингов.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Котировки сырьевых валют и сокращение QE

 

Снижение сырьевых валют в последние несколько часов связано скорее с внутренними для них факторами, которые отыгрываются спекулянтами на тонком августовском рынке. Для AUD это известие о том, что руководство местного ЦБ не исключает дальнейшего снижения ставки в этом году; CAD находится под давлением в ожидании выхода негативных статданных по Канаде чуть позже на этой неделе (слабые розничные продажи, инфляция ниже целевого уровня); NZD падает на заявлениях руководителя новозеландского ЦБ о намерениях вмешаться в работу местных банков и снизить объемы кредитования. Резкие изменения курсов AUD, CAD и NZD в азиатскую сессию говорит о том, что данные торговые идеи уже отражены в ценах, и теперь все внимание игроков будет направлено на завтрашнюю публикацию протоколов ФРС США.

 

Согласно опросам Bloomberg 65% экспертов считает, что ФРС объявит о сокращении объема программы QE на 10 млрд. долл. в месяц уже на следующем заседании 17-18 сентября. Если эти расчеты не оправдаются, американский доллар окажется под давлением ко всему спектру валют на Forex. В связи с этим любые сигналы, способные указать на будущие шаги регулятора (статданные, заявления чиновников) приобретают всю большую важность для игроков. Что касается завтрашних протоколов ФРС, то есть хорошая вероятность, что они отрицательно скажутся на курсах AUD, CAD и NZD поскольку, американские статданные последнего времени указывают на улучшение ситуации в экономике США, усиливая позиции сторонников сокращения QE (хорошо для USD), что может быть отражено в протоколах.

 

Хотя довольно сложно предсказать эффект для котировок финансовых активов от предстоящего на этой неделе саммита ФРС в Джексон Хоуле, можно предположить, что в этот раз ничего сверхважного по итогам мероприятия мы не услышим. Из руководителей крупнейших центральных банков мероприятие посетит только председатель Банка Японии Харухико Курода, в то время как главы ФРС, ЕЦБ и Банка Англии не планируют принимать участие. Более того, отсутствовать будут 4 из 7 членов Управляющего совета ФРС и 4 из 12 руководителей Федеральных Резервных Банков.

 

На этой неделе в США выйдет масса статданных, которые будут отыгрываться участниками рынка в связи с определением сроков сокращения QE. Важность, в первую очередь, представляют показатели рынка недвижимости: продажи жилья на вторичном рынке (среда), индекс цен на дома от FHFA (четверг), и продажи новых домов (пятница). Помимо этого будет опубликован ряд индексов деловой активности: от ФРБ Чикаго (вторник), PMI Flash (среда) и от ФРБ Канзаса (четверг). В сезон отпусков, на малых объемах торгов эти данные способны заметно сдвинуть котировки сырьевых валют.

 

Критическим же для определения следующего шага ФРС станет отчет по рынку труда США за август, который будет опубликован 6 сентября. Если ключевые показатели отчета выйдут хотя бы на уровнях июля, то вероятность объявления о сокращении объема QE в сентябре значительно возрастет. Напомним, июльский показатель количества новых рабочих мест (Nonfarm Payrolls) вышел на уровне 162k (что было сильно ниже, как прогноза 175k, так и предыдущего значения 195k). Тогда негатив от слабого Nonfarm Payrolls заслонил позитив от улучшения уровня безработицы (опустившегося с 7,5% до 7,4%) и послужил причиной роста курсов AUD, CAD и NZD.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Возобновление роста NZD/USD после публикации протоколов ФРС

 

Снижение новозеландского доллара, активно продолжающееся уже третий день подряд, объясняется двумя факторами. Во-первых, сейчас падают все чувствительные к риску активы, т.к. участники рынка отыгрывают идею того, что сегодняшняя публикация протоколов заседания ФРС США будет содержать намеки на скорое сокращение американской программы QE (хорошо для USD, плохо для NZD). Во-вторых, вчерашние заявления руководителя новозеландского ЦБ, содержали массу негатива для «киви», что способствует ускорению процесса падения курса NZD/USD на Forex. Вероятно, после опубликования протоколов мы увидим разворот тренда, поскольку инвесторы посчитают данную идею отыгранной и начнут фиксировать прибыль.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/NZD1.jpg

 

Глава Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ) Грэм Уилер вчера высказал мнение, что национальная валюта страны все еще остается слишком дорогой, что создает препятствия для деятельности местных экспортеров, чья продукция на фоне высокого обменного курса теряет конкурентоспособность. Несколькими неделями ранее вопрос о завышенном обменном курсе стоял настолько остро, что в начале мая РБНЗ вынужден был вмешаться и перейти от «вербальных интервенций» (т.е. угроз провести интервенции) к реальным интервенциям на валютном рынке. Несмотря на то, что резервы РБНЗ ограничены, тогда действия ЦБ возымели эффект и способствовали (вместе с другими факторами) снижению курса новозеландского доллара. На тонком августовском рынке слова о переоцененности валюты не могли не быть использованы спекулянтами для того, чтобы прогнуть курс «киви» еще сильнее.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/NZD2.jpg

 

Кроме того, глава РБНЗ Грэм Уилер объявил о намерения регулятора вмешаться в работу местных банков и заставить их ужесточить условия потребительского кредитования (особенно ипотечного), с целью предотвратить образование новых пузырей на рынке недвижимости. Рынок недвижимости уже в течение многих месяцев вызывает обеспокоенность монетарных властей страны, поскольку постоянный рост цен на дома увеличивает их спекулятивную привлекательность, что привело к тому, что сейчас наблюдаются все признаки перегрева и образования нового пузыря. Охлаждение рынка недвижимости (и рынка потребительского кредитования вообще) привело бы в краткосрочной перспективе к снижению деловой активности, что является негативом для NZD.

 

По моему мнению, оба заявления главы РБНЗ имеют сильно ограниченный во времени эффект, который уже нашел отражение в котировках. Более значимой сейчас представляется идея того, что после опубликования протоколов заседания ФРС падение «киви» может смениться ростом, и этот рост, помимо всего прочего, может быть поддержен внутренними для Новой Зеландии позитивными факторах. Так, нельзя не заметить, что данные макроэкономической статистики последнего времени выходили в позитивном ключе, что свидетельствует о том, что положительные тенденции в экономике набирают силу.

 

В частности, на высоких уровнях вышли июльские индексы PMI, как для промышленности (59,5 пп), так и для сферы услуг (58,1 пп), чему способствует сильный рост внутреннего спроса, и что, вероятно, найдет отражение в увеличении темпов роста ВВП. Кроме того, опубликованные на днях показатели уверенности потребителей и объема розничных продаж вышли лучше ожиданий. Все это может оказать поддержу курсу новозеландского доллара в долгосрочной перспективе.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Продаем WTI, покупаем Brent

 

Чем ближе предполагаемое начало корректировки программы QE в США, тем очевиднее давление на нефтяные котировки. При этом ряд факторов поддерживает цены на североморскую смесь, в то время как для западно-техасской марки существует дополнительный негатив. Спред между Brent и WTI уже вырос до максимальных значений за несколько недель, и вероятно в ближайшее время продолжит расти дальше.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Suez1.jpg

 

Росту Brent способствует сокращение предложения из ближневосточного и североафриканского регионов. Важнейшим фактором является дестабилизация обстановки в Египте. Пока не появится определенности, что военным властям удастся удержать страну от скатывания в полномасштабную гражданскую войну, цены Brent продолжат испытывать повышательное давление. Важность Египта, как игрока на нефтяном рынке, заключается не столько в его добывающем потенциале (своей нефти в Египте не много, страна, является нетто-импортером), сколько в том, что через Египет проходит важный транспортный маршрут, обеспечивающий транзит арабской нефти в Средиземное море. Египет обеспечивает работу 110-километрового Суэцкого канала и 200-километрового сумедского нефтепровода. Именно после появления сообщений этим летом об объявлении чрезвычайного положения в провинциях Суэц и Южный Синай котировки Brent поднялись выше 107 долларов.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Suez2.jpg

 

Помимо Египта опасения вызывают события в Ливии и Ираке, где наблюдается серьезное падение объемов добычи, и ряд отраслевых экспертов считают, что не стоит ожидать какого-либо быстро улучшения ситуации. Так, по мнению Джеффри Карри, руководителя глобального отдела сырьевых исследований инвестбанка Goldman Sachs, снижение поставок из Ливии и Ирака продолжится в течение, по крайней мере, первой половины осени.

 

Стоит отметить, что в других странах нефтяного картеля в течение июля также наблюдалось сокращение объемов экспорта. В их числе Саудовская Аравия, Кувейт, Нигерия и Ангола. При этом пока нет данных об экспорте для ОАЭ, Венесуэлы и Ирана. Снижение объемов предложения с этой стороны также внесло вклад в рост цен Brent.

 

Росту нефтяных котировок способствуют данные о динамике запасов. По появившейся информации, Международное Энергетическое Агентство пересмотрело уровень общих запасов в странах ОЭСР, понизив свою прежнюю оценку на 32 млн. баррелей.

 

Напротив, котировки западно-техасской смеси испытывают понижательное давление. Во-первых, неожиданно вновь дала о себе знать проблема транспортировки добываемой в Северной Америке нефти к переработчикам, что опять делает актуальной казалось бы решенную проблему затоваривания и, таким образом, избыток предложения ведет к падению цены. Речь идет о проблемах в работе трубопровода Seaway, обеспечивающего транзит нефти из хранилищ в Оклахоме к местам переработки на побережье Мексиканского залива.

 

Помимо этого, на котировках WTI негативно отразилось истечение срока действия сентябрьских контрактов, а также фиксация прибыли игроками после сильного роста в предыдущие дни. По мнению аналитиков ANZ, третьего по капитализации банка в Австралии, фиксация прибыли в краткосрочном периоде продолжится, поскольку цены росли на ожиданиях увеличения потребления со стороны США. Рост цен был значительным, и сейчас любой негатив с американской стороны (слабые статданные, неожиданно резкое сокращение QE) может вызвать обвал котировок WTI.

 

Таким образом, сейчас довольно много факторов указывает на продолжение расширения спреда между двумя ключевыми марками нефти.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

USD/CAD: продолжение роста под вопросом

 

Курс канадского доллара снижается на публикациях слабых данных макроэкономической статистики по Канаде и сильных данных по США, выходивших на этой неделе. Давление на CAD оказали также протоколы ФРС, которые хотя явно и не обозначили дату начала корректировки программы QE, но, тем не менее, отразили растущие ожидания того, что этот процесс начнется уже скоро. Перспектива сокращения QE негативно влияет на котировки сырьевых товаров, и в частности на нефть – одну из крупнейших статей канадского экспорта. На этом фоне спред между ценами на Western Canada Select и Brent (котировки которой продолжают расти на нестабильности в ближневосточном регионе) расширяется, что оказывает дополнительное давление на курс «луни».

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/FL1(1).jpg

 

USD/CAD поднялся до 6-недельного максимума после того, как были опубликованы данные по розничным продажам в Канаде, упавшие в июне на 0,6% (прогноз был -0,4%). Особенно плохо то, что это уже далеко не первый отрицательный релиз за последнее время. О снижении розничных продаж стало известно после выхода слабых цифр по оптовой торговле и продажам промышленных товаров, что говорит об опасных тенденциях, связанных с состоянием внутреннего спроса в Канаде. К этому необходимо добавить неожиданно слабые данные по рынку труда страны за прошлый месяц, а также снизившийся национальный индекс деловой активности Ivey PMI.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Filling2.jpg

 

Негативная реакция участников рынка, продававших CAD, может говорить о том, что игроки заранее настраиваются на то, что слабая динамика перечисленных показателей может предвещать выход таких же слабых данных по темпам роста экономики на следующей неделе. Вероятно, в ближайшие несколько дней игроки продолжат отыгрывать данную идею, и канадская валюта будет оставаться под давлением вплоть до момента публикации цифр по ВВП страны.

 

Здесь стоит также вспомнить позицию руководителя канадского ЦБ Стивена Полоза по поводу ужесточения монетарной политики своего ведомства (возможность которого обсуждается на протяжении уже многих месяцев). Глава Банка Канады считает, что ставка не может быть повышена до того, как начнут появляться признаки устойчивого восстановления экономики страны. Очевидно, что последние данные говорят совсем об обратном, что еще более отсрочивает момент увеличения ставки (плохо для CAD).

 

Напротив, макроэкономическая статистика в США, указывающая на усиление положительных процессов в экономике, продолжала поддерживать курс американской валюты на фоне не прекращающихся спекуляций о сроках начала корректировки программы QE. Сильные показатели рынка недвижимости, а также недельное изменение данных по количеству заявок на пособие по безработице (хотя и оказавшееся несколько хуже предыдущего значения) помогли паре USD/CAD укрепиться еще больше.

 

На этой неделе рост опережающих индикаторов в США, Европе и Китае дал повод ряду аналитиков заговорить о скором усилении деловой активности в крупнейших экономиках мира и связанном с этим увеличении цен на сырьевые товары. Такие ожидания, безусловно, делают сырьевые валюты, и, в том числе, канадский доллар более привлекательными. Не исключено, что идея роста «луни» на фоне роста сырьевых товаров выйдет на первый план после того, как будет отыгран негатив от публикации слабых данных по ВВП страны в следующую пятницу.

 

Помимо всего прочего, нельзя не заметить, что пара USD/CAD приближается к сильным уровням сопротивления, и для дальнейшего движения вверх ей потребуются весомые стимулы, что делает вероятность разворота более реалистичной.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

AUD: смотрим на американскую статистику

 

Началась последняя неделя лета, уже совсем скоро сентябрь и долгожданное заседание ФРС, на котором то ли будет, то ли не будет объявлено о сокращении QE, и мы можем наблюдать, насколько усилились спекуляции вокруг этого события, и как бурно реагируют участники рынка на данные американской статистики, которая поставлена во главе угла при принятии решения по QE. Стоило пятничным данным выйти хуже ожиданий (аргумент за отсрочку сокращения QE), как риск-аппетиты игроков вновь пошли вверх, а курс доллара США – вниз. Не стали исключением укрепившиеся валюты сырьевой группы, и в частности, австралийский доллар.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/PHS1.jpg

 

Все внимание – на американскую экономику. Поддержку AUD/USD на Forex оказал неожиданно слабый отчет по продажам новых домов, из которого не только стало известно о слабости июльского показателя (оказавшегося сильно ниже прогнозов – на минимуме за 9 месяцев), но и о том, что данные за 3 предыдущих периода были пересмотрены в худшую сторону. Это контрастирует с отчетом по продажам домов на вторичном рынке, также опубликованном на прошлой неделе, цифры которого наоборот вышли в позитивном ключе и способствовали усилению ожиданий сворачивания программы QE. Теперь участники рынка будут с особым интересом смотреть на публикацию в среду отчета по незавершенным сделкам по недвижимости, который, как ожидается, поможет прояснить ситуацию, складывающуюся на американском рынке жилья. Это важно, поскольку 40 из 85 млрд. ежемесячно расходуемых Федрезервом в рамках программы QE, идут на покупку ипотечных ценных бумаг, и один из дебатируемых в данный момент вопросов – уменьшение объема QE именно за счет сокращения стимулирования рынка недвижимости (т.е. снижения объема покупок ипотечных бумаг).

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/PHS2.jpg

 

Из других американских данных необходимо обратить внимание на промпроизводство, показывавшее последние месяцы разнонаправленную динамику, (отчеты ФРБ Далласа и Ричмнода в понедельник и вторник), а также на заказы товаров длительного пользования (понедельник), недельные заявки на пособие по безработице (четверг), отчет по личным доходам и расходам и индекс PMI (пятница). Очень важная публикация – промежуточные данные по ВВП за 2 квартал – состоится в четверг. По прогнозам изменений по сравнению с предварительной редакцией не будет, показатель выйдет на уровне 0,7% кв/кв. Если вспомнить, как влияли на курсы валют изменения ВВП США в 1 квартале, то становится понятно, что к публикации в этот четверг рынки отнесутся крайне серьезно.

 

На фоне ухудшения ожиданий по поводу перспектив американской экономики (уже появился ряд публикаций о том, что сегодняшний показатель, заказов на товары длительного пользования в США выйдет хуже ожиданий) растет привлекательность австралийского долгового рынка, что увеличивает спрос на AUD. Процентная доходность ключевых 10-летних правительственных облигаций Австралии показала наибольшее однодневное падение за 3 недели торгов (когда доходность падает, стоимость долговых бумаг – растет, курс национальной валюты – растет).

 

Укреплению AUD/USD способствуют вести из Китая – одного из важнейших покупателей австралийских товаров. «Экономика Китая показывает ясные признаки стабилизации и позитивные изменения на фоне улучшения глобальной ситуации. ВВП страны уложится в целевые показатели», – заявляют в Бюро Национальной Статистики КНР, организовавшему совместно с МИДом Китая публичное мероприятие, направленное на то, чтобы снизить обеспокоенность международных инвесторов, относительно перспектив китайской экономики. Мажорная тональность слов китайских чиновников помогла поддержать котировки сырьевых валют.

 

На этой неделе значимых публикаций по австралийской экономике не ожидается, да и к тому же в преддверии заседания ФРС в сентябре, влияние внутренних факторов на курс австралийского доллара заметно снижено – игроки сейчас гораздо больше внимания уделяют происходящему в США и спекуляциям вокруг QE. С учетом того, что ожидания начала корректировки QE уже во многом в цене валют сырьевой группы, необходимо с осторожностью относиться к позитиву от выхода позитивных статданных по США, и уделять больше внимания негативу, который, на мой взгляд, в текущих условиях обладает большим влиянием на котировки валют.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Фунт падает перед выступлением главы Банка Англии

 

Важное событие для курса GBP/USD намечено на эту среду – глава Банка Англии (BoE) Марк Карни выступит с речью, посвященной монетарной политике, после чего состоится его пресс-конференция. Как ожидается, руководитель английского ЦБ попытается убедить участников финансовых рынков в действенности проводимой им политики “forward guidance”, и тем самым способствовать снижению процентных ставок на долговом рынке страны. Снижение ставок негативно отразилось бы на курсе фунта, и в расчете на это игроки заранее продают британскую валюту.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/MK1.png

 

Суть “forward guidance” заключается в том, что ЦБ отныне будет предоставлять участникам рынков информацию о своих дальнейших намерениях, что, по идее, должно способствовать большей стабильности. В рамках“forward guidance” Карни объявил, что его ведомство намерено проводить стимулирующую политику, поскольку темпы восстановления экономики остаются недостаточными. В частности, сообщалось, что ключевая процентная ставка не будет увеличена до тех пор, пока уровень безработицы не опустится ниже 7% (сейчас 7,8%). В Банке Англии ждут, что это произойдет в 2016 г. При этом в случае неблагоприятного развития событий не исключалось увеличение объема британской программы QE, для предоставления экономике страны дополнительных стимулов.

 

Одной из целей политики “forward guidance” было снижение уровня процентных ставок на долгом рынке, которые сам Карни, в момент вступления в должность главы ЦБ в июле назвал «неприемлемо высокими» (высокие ставки делают кредитование дорогим, что снижает деловую активность и препятствует восстановлению экономики). Предполагалось, что если участники рынка будут знать о том, что ключевая ставка Банка Англии будет оставаться низкой еще в течение длительного времени, то и ставки на долговом рынке не вырастут. Однако инвесторы отнеслись к “forward guidance” скептически, что привело к росту доходностей на долговом рынке.

 

Доходность 10-летних правительственных облигаций, которые часто рассматриваются в качестве индикатора состояния долгового рынка страны, продолжала идти вверх, несмотря на “forward guidance”, и сейчас превышает уровни, которые были при вступлении Карни в должность. Участники рынка, по-видимому, считают, что, несмотря на свои заявления, Банк Англии будет вынужден пойти на повышение ставки гораздо раньше 2016 г., чтобы избежать образования нового пузыря на рынке недвижимости страны, все признаки формирования которого уже наблюдаются в Англии. Другой причиной роста ожиданий увеличения базовой ставки центральным банком являются успехи британской экономики, которая все отчетливее начинает демонстрировать признаки устойчивого восстановления.

 

Рост доходностей – не только является негативом для экономики Великобритании, но и создает угрозу для личного имиджа Марка Карни, который обещал справиться с ним при вступлении в должность. Нет ничего удивительного в том, что участники рынка настроены на то, что Карни осуществит в среду какие-либо «вербальные интервенции», с целью оправдать “forward guidance” и сбить уровни процентных ставок на долговом рынке. Подтверждением тому, что так и произойдет, являются слова заместителя главы британского ЦБ Чарли Бина, заявившего на саммите ФРС в Джексон Хоуле, что момент, когда Банк Англии начнет поднимать свою ставку наступит еще очень не скоро.

 

Заявления главы ЦБ о продолжении мягкой монетарной политики, элементы которой были озвучены в рамках “forward guidance”, негативно повлияли бы на курс фунта, который падает на ожиданиях данного события. Основной вопрос сейчас – продолжится ли это падение после того, как выступление будет окончено, или инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль по факту произнесения главой Банка Англии ожидаемых от него слов? Динамика доходностей долговых бумаг и курса британской валюты покажут, насколько серьезно рынки оценивают заявления Карни.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

После 120 долл. нефть вернется в прежний коридор

 

Возможность вооруженного вмешательства стран Запада в сирийский конфликт вызвала резкий скачок цен на нефть, прежде всего на добываемые в арабском мире смеси, что привело к некоторому сужению спреда между Brent и WTI. Сейчас все говорит о том, в ближайшие дни котировки продолжат испытывать повышательное давление, а в случае начала активной фазы боевых действий пробой уровня 120 долл. за баррель по Brent становится весьма вероятным. Главный вопрос, что будет с ценами после этого?

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Oil.jpg

 

Сирия – не самый большой производитель нефти, и она не стоит на важнейших путях транспортировки, но рынками сейчас двигают опасения, что конфликт из Сирии может вылиться за ее пределы и привести к дестабилизации ситуации в регионе. Возможные ответные шаги со стороны Сирии включают удары по силам НАТО, а также атаки на нефтяные объекты за пределами страны.

 

При реализации самого оптимистичного (для всех сторон) сценария, когда силы США и их союзников ограничатся точечными ударами по отдельным объектам с безопасного расстояния, в стране просто сохранится статус-кво, и нефтяные котировки через некоторое время вернуться ниже 110 долл. за баррель. Однако, даже такие меры увеличивают вероятность попадания химического оружия в руки исламских радикалов (поскольку по уже озвученным планам удары будут наноситься, в том числе, и по сирийским объектам, связанным с химоружием). Чтобы этого не допустить, сейчас рассматривается возможность захвата таких объектов с помощью спецназа, а это уже сильно увеличивает опасность потерь для США и союзников, продолжительность и стоимость операции, что будет способствовать дальнейшему росту нефтяных котировок.

 

Есть еще вариант (не очень вероятный), при котором операция против Сирии будет развиваться настолько успешно, что режим Асада может пойти на обострение конфликта, ударив химическим оружием по Израилю, что приведет к неминуемым ответным действиям с его стороны. В Сирии сейчас идет гражданская война на религиозной почве, однако есть вероятность, что противоборствующие стороны могут объединиться против общего давнего врага, и Дамаск получит новых союзников. В Израиле к такому варианту развития событий относятся как нигде серьезно, что уже привело к рекордному спросу на противогазы и к жестким заявлениям израильских лидеров, заранее пообещавших дать ответ на любую возможную агрессию со стороны Сирии. В этом случае котировки, вероятно, будут находиться уже выше 130 долл. за баррель.

 

Другим повышательным фактором для нефтяных котировок являются стоп-лоссы, установленные выше определенных уровней, которые уже начали или скоро начнут срабатывать. Это приведет к выдавливанию с рынка игроков, открывших короткие позиции, и к дальнейшему росту цен.

 

По моему мнению, тем не менее, надолго закрепиться выше уровня 120 долл. за баррель у североморской смеси, вряд ли получится, и уже довольно скоро котировки вернутся ниже. На сколько ниже – будет зависеть от развития событий в зоне конфликта (по моему мнению, все продлится недолго и завершится возвращением к текущей ситуации). Кроме того, понижательное давление на цены будут оказывать такие факторы как заседание ФРС США, от которого ждут объявления о сокращении QE, наращивание добычи в Штатах, разрешение транспортных проблем в США и Канаде, создававших угрозу затоваривания, и приближающееся окончание сезоны отпусков и, следовательно, снижение спроса на нефтепродукты.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Складываются предпосылки для коррекции по USD/CAD

 

Ряд соображение позволяет говорить о приближающейся коррекции по паре USD/CAD. К концу будущей недели мы вполне можем увидеть возврат к уровню 1,03. Торговые идеи, которые могут поспособствовать такому развитию событий, следующие.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/CAD(4).jpg

 

До начала истории с возможным вмешательством вооруженных сил США и Англии в сирийский конфликт канадский доллар снижался на ожиданиях сентябрьского заседания Федрезерва и объявления по ее итогам о сокращении объема программы QE. Этот тренд отражал растущую уверенность игроков в том, что члены ФРС уже готовы пойти на этот шаг, поскольку, как протоколы августовского заседания, так и содержание выступлений чиновников ФРС на саммите в Джексон Хоуле усиливали подобные настроения. Этому же способствовали и усиливающиеся слухи о том, что приемником Бена Бернанке на посту председателя ФРС может стать не Джаннет Йеллен, которая является сторонником продолжения стимулирования (плохо для USD), а Ларри Саммерс, известный своими «ястребиными» взглядами (хорошо для USD).

 

Сейчас, как мне кажется, уверенность участников рынка по поводу того, что решение о корректировке QE будет озвучено именно в сентябре, несколько снизилась. Во-первых, нельзя сказать, что статданные в США продолжают выходить лучше ожиданий. Наоборот цифры по рынку жилья оказались разнонаправленными, что указывает, по крайней мере, на замедление позитивных процессов. Не порадовали и заказы на товары длительного пользования, показавшие снижение -0,3% в годовом выражении (против роста на 10,9% в прошлом периоде).

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/CAD2.jpg

 

Теперь повышенное внимание будет направлено на вторую редакцию ВВП США за 2 квартал, которая может заметно повлиять на настроения игроков, если фактическое значение будет сильно отличаться от прогнозного. Показатель должен выйти сегодня в 16:30 МСК (ожидается рост с 1,7 до 2,2% в г/г) одновременно с недельными данными по заявкам на пособие по безработице. Сегодня также выступают двое руководителей Федеральных Резервных Банков – Джеймс Буллард (Сент-Луис) – в 16:50 МСК, и Джеффри Лэкер (Ричмонд) – в 22:00 МСК. Решающей для ответа на вопрос, что будет на заседании ФРС 17-18 сентября, может стать следующая неделя, когда будет опубликован отчет по американскому рынку труда.

 

Пара USD/CAD росла еще и потому, что игроки заранее закладывались на то, что публикация статданных по ВВП Канады в эту пятницу окажется хуже ожиданий. Выходившие в последнее время в Канаде показатели макроэкономической статистики были откровенно разочаровывающими, что и послужило поводом для спекуляций на тему слабого ВВП. Представляется, однако, что эта история уже заложена в цену, и в случае выхода плохих данных, мы увидим фиксацию прибыли по факту. В то же время, если данные окажутся хорошими, это заметно поспособствует укреплению CAD.

 

События в Сирии, поднявшие цены на нефть помогли канадскому доллару укрепиться в предыдущие несколько дней, несмотря даже на массовых выход инвесторов из чувствительных к риску активов (курсы AUD и NZD снижались). Представляется, однако, что военное вмешательство США и их союзников будет ограниченным, и через некоторое время ситуация вернется к статус-кво. Тем не менее, начало активной фазы боевых действий представляется мне крайне вероятным, и это может способствовать временному росту нефтяных котировок и снижению пары USD/CAD.

 

Помимо всего прочего, нельзя не заметить, что пара USD/CAD находится вблизи сильной долговременной области сопротивления, и для дальнейшего движения вверх ей потребуются весомые стимулы, что делает вероятность разворота более реалистичной.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

AUD/USD: снижение при высокой волатильности

 

В начале осени рыночная волатильность вырастет, и это, безусловно, затронет чувствительные к риску валюты, такие как австралийский доллар. В этом году на традиционное сентябрьское оживление после сезона отпусков наложатся ожидания сокращения QE, конфликт в Сирии и, позднее, очередные проблемы с потолком госдолга в США. Первые два фактора неблагоприятны для AUD, и рынки могут продолжить отыгрывать их вплоть до конца следующей недели, когда уже наверняка прояснится, будет или нет начата кампания в Сирии, а также выйдет отчет по рынку труда в США за август, который, как ожидается, может повлиять на позицию руководителей ФРС по QE.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/AUD1(1).jpg

 

Вчерашние сильные данные по ВВП США и количеству заявок на пособие по безработице заметно усилили ожидания того, что о сокращении QE будет объявлено на сентябрьском заседании ФРС. Первая в мире экономика показала во 2 квартале рост на 2,5%, тогда как прогнозы составляли всего 2,2%. Ранее, когда американские статданные показывали улучшение, чиновники ФРС заявляли, что для принятия решения по QE необходимо получить дополнительные подтверждения того, что экономика страны восстанавливается. Думается, столь сильные цифры ВВП, вкупе с оптимистичными данными последних месяцев могут служить таким подтверждением и усилят позиции сторонников сворачивания программы QE (хорошо для USD).

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/AUD2(2).jpg

 

Теперь все внимание – на отчет по рынку труда США, который будет опубликован 6 сентября. Если ключевые показатели – количество рабочих новых мест и уровень безработицы – окажутся не ниже текущих уровней, вероятность принятия решения о сокращении QE заметно возрастет. Вероятно, так оно и будет, и участники рынка могут начать заранее закладываться на подобное развитие событий, что приведет к укреплению курса американского доллара и, в особенности, к валютам сырьевой группы, что стало бы негативом для пары AUD/USD на Forex.

 

Сирийская история, похоже, несколько утратила свою остроту, на фоне того как Британский парламент проголосовал против предложения своего правительства о нанесении военных ударов по Сирии, а минобороны США высказалось в том смысле, что в одиночку, без помощи союзников, начинать боевые действия американские вооруженные силы не станут. Барак Обама, также несколько часов назад выразил сомнения в целесообразности участия США в этом конфликте, подчеркнув, правда, что окончательное решение еще не принято, и консультации с союзниками продолжаются. Становится ясно, что даже если решение о проведении операции будет принято, масштаб ее будет ограничен. Все это способствует снижению уровня неопределенности и усилению риск-аппетитов инвесторов (хорошо для AUD). Однако полностью сбрасывать возможность начала военной операции пока еще рано, и этот факт будет еще какое-то время оказывать негативное давление на чувствительные к риску активы, такие как австралийский доллар.

 

Новости из Китая, важного торгового партнера Австралии, могут поддержать курс AUD в начале следующей недели, после того как в выходные будет опубликован индекс PMI Китая. В последнее время данные статистики из Китая говорят о том, что негативные процессы в экономике, усилившиеся весной и летом этого года, начинают замедляться. Аналитики предполагают, что данные по PMI также покажут рост на фоне того, как правительство Китая решилось все-таки пойти на расширение стимулирования экономики, объявив о реализации крупных инфраструктурных проектов. Вложения в инфраструктуру предполагают рост спроса, в том числе, и на сырьевые товары, которые поставляются из Австралии, что окажет хорошую поддержку AUD/USD.

 

Следующая неделя будет богата внутренними для Австралии событиями. Во вторник состоится ежемесячное заседание Резервного Банка Австралии (РБА), а в среду выйдут цифры по ВВП страны. Первое событие нейтрально для курса «осси», поскольку никто не ждет снижения ключевой ставки РБА на заседании в сентябре, хотя общее мнение участников рынка состоит в том, что позднее в этом году ставка все же будет понижена. Второе событие является скорее негативным для австралийского доллара, поскольку большинство аналитиков настроено на выход слабых данных по темпам роста экономики страны на фоне падения внутреннего спроса и ухудшения ситуации на рынке труда.

 

В любом случае, внутренние факторы будут оказывать гораздо меньшее влияние на котировки австралийской валюты, и взгляды игроков будут обращены к событиям за океаном, где новостной фон остается преимущественно неблагоприятным для AUD.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

NZD: Китай и ФРС

 

Задержка с началом военной операции США в Сирии, а также публикация хороших статданных в Китае оказали поддержку паре NZD/USD. Не ясно, как будут развиваться события на этой неделе – вероятно, нас ждет период повышенной волатильности перед публикацией отчета по рынку труда в США в пятницу, однако затем для сырьевых валют, и в том числе для новозеландского доллара, появляются неплохие шансы для роста. Тема сокращения QE на улучшении американских статданных уже отыгрывается рынками довольно давно, и в случае выхода сильного релиза, просесть «киви» будет непросто, тогда как китайский фактор обладает значительным потенциалом.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/LM.jpg

 

Китайская статистика улучшается. Опубликованные показатели деловой активности в промышленности (индексы PMI), как официальный от National Bureau of Statistics, так и независимый от HSBC, вышли на сильном уровне. Это хорошая поддержка для «киви», поскольку экспорт Новой Зеландии во многом ориентирован на Китай, являющийся вторым по объемам рынком сбыта для этой страны после Австралии. Важно то, что индексы PMI являются опережающими индикаторами, что означает, что их рост, скорее всего, в дальнейшем транслируется в улучшение показателей темпов роста экономики и занятости. А это стало бы явным стимулом для укрепления NZD.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/LM2.jpg

 

Оба индекса PMI для Китая измеряют уровень деловой активности в промышленности, однако официальный больше ориентирован на крупные государственные предприятия, в то время как HSBC отслеживает мелкие и средние компании. Рост официального индекса не случаен, он отражает озвученные недавно намерения руководства страны заняться стимулированием экономики за счет реализации крупных инфраструктурных проектов. Это привело бы к улучшению макроэкономической ситуации, способствовало бы сглаживанию последствий от борьбы с теневым банковским сектором (и вызванного этим кредитного кризиса) и подготовило бы почву для широко разрекламированных структурных реформ. Для NZD все это хорошо тем, что реализация структурных проектов предполагает увеличение потребления товаров, поставляемых из Новой Зеландии.

 

Ряд высших должностных лиц Китая выступили на прошлой неделе с оптимистичными заявлениями, рассчитанными на международных инвесторов. По мнению замминистра финансов, позитивные тренды в экономике настолько очевидны, что достижение плановых показателей роста (7,5% ВВП в 2013 году) будет достигнуто и без масштабных государственных проектов, и что в самом скором времени акцент будет смещен непосредственно на структурные реформы. Министр торговли сообщил, что показатели внешней торговли с начала августа стабилизировались, и что на фоне восстановления внешнего спроса его ведомство ожидает рост экспорта.

 

В самой Новой Зеландии данные статистики свидетельствуют об улучшении условий, в которых действуют национальные экспортеры. Это происходит, как вследствие роста спроса на основных экспортных рынках, так и в результате роста цен на продукцию новозеландских производителей.

 

Наступающая неделя обещает быть неспокойной. Согласно опросам национального новозеландского отраслевого издания BusinessDesk, прогнозы трейдеров относительно курса «киви» в конце этой недели разделились примерно поровну. Высокий уровень неопределенности, связанный с большим количество событий, традиционно приходящихся на первую неделю месяца, в этот раз наложился на ожидания завершения истории с QE и сирийским конфликтом. Относительно пары NZD/USD было бы благоразумным в ближайшие дни проявить осторожность и принимать решение об открытии позиций после публикации данных по рынку труда в пятницу.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Иена продолжит падение

 

Японская иена упала до двухмесячного минимума из-за снижения спроса на защитные активы. Этому способствуют появляющиеся в последнее время признаки улучшения экономической ситуации, как в глобальном масштабе, так и в самой Японии. Кроме того, на курс иены оказывают давление ожидания сокращения программы QE в США, и, в менее долгосрочном плане, ослабление напряженности на Ближнем Востоке. По моему мнению, эффект от этих факторов в ближайшее время сохранится, иена будет продолжать оставаться под давлением.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/JPY1.jpg

 

Позитивная динамика статистических показателей в развитых странах и Китае указывает на то, что ситуация в ведущих мировых экономиках постепенно начинает улучшаться. Конечно, восстановление пока только начинается, но худшее, скорее всего, уже позади. Более быстрыми тепами восстановление идет в США, однако и в старом свете макроэкономические показатели начали демонстрировать позитивную динамику, а вышедшие недавно опережающие индикаторы говорят о том, что улучшение должно продолжиться и в будущем. Неплохие новости приходят и из Китая – второй по размерам экономике мира, вероятно, удастся избежать «жесткой посадки» за счет того, что руководство страны все-таки решилось пойти на расширение стимулирования. Все это должно оказать поддержку рынкам и способствовать росту риск-аппетитов инвесторов (т.е. переходу из более надежных, но менее доходных активов в менее надежные, но более доходные – плохо для JPY).

 

В самой Японии макроэкономические данные указывают на позитивные тенденции. В частности, показатели прошлой недели говорят о том, что уровень безработицы опустился до минимума с 2008 г., в то время как объем промпроизводства и потребительские расходы продемонстрировали сильный рост. Самое главное, наконец-то растет потребительская инфляция, а также количество денег в обращении, что не может не радовать японский центробанк, ежемесячно вливающий на финансовые рынки порядка 7 трлн. иен. Позитивные тенденции, наметившиеся в третьей экономике мира, способствует росту японского фондового рынка и одновременно оказывает давление на курс иены.

 

Фактор сокращения объема QE Федрезервом также работает против японской валюты. Ожидания данного события вызвали рост доходностей гособлигаций США, что делает их более привлекательными по сравнению с долговыми бумагами правительства Японии. Это приводит к росту спроса на американский доллар в сравнении с японской иеной, поскольку игроки вкладываются в валюты тех стран, доходность облигаций которых выше. Сокращение объема QE в дальнейшем может привести к еще большему росту доходностей американских долговых бумаг.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/JPY2.jpg

 

Сигналом готовности ФРС пойти на сокращение QE может стать пятничный отчет по рынку труда США, который, весьма вероятно, окажется достаточно сильным, чтобы повлиять на позицию членов ФРС при голосовании по QE на заседании 17-18 сентября. В отличие от своих американских коллег, руководители японского ЦБ, заседание которого состоится на этой неделе, как ожидается, не объявят о каких-либо резких изменениях монетарной политики, и, следовательно, данное событие должно пройти нейтрально для курса иены.

 

Краткосрочным понижательным риском для пары USD/JPY на Forex может стать начало активной фазы боевых действий США и их союзников в Сирии, которое приведет к усилению глобальной неопределенности и росту спроса на защитные активы. Однако, поскольку считается, что военная компания будет ограниченной по времени, надолго поднять курс иены это фактор не сможет, если, конечно, все это не выльется во что-либо экстраординарное.

 

Таким образом, в ближайшем будущем курс пары USD/JPY на Forex, вероятно, надежно закрепится выше отметки 100. Лично я ожидаю, что пара перейдет за 102 в перспективе уже 2 недель.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Франк, ЕЦБ, Сирия, европейская статистика

 

В последнее время публикации сильных макроэкономических показателей в США и Европе привели к снижению спроса на швейцарский франк, пары USD/CHF и EUR/CHF укрепились, и сейчас складывается хорошая возможность для открытия по ним коротких позиций.

 

Долгое время франк рос, поскольку кризис в Еврозоне развивался, и европейцы, опасаясь ухудшения ситуации в своих странах, покупали надежную швейцарскую валюту. Действительно, в то время как страны Еврозоны все глубже погружались в рецессию, экономика Швейцарии продолжала расти. Рост спроса на франк со стороны европейских инвесторов привел к тому, что он вырос до уровней, которые стали мешать экономическому развитию страны, делая продукцию швейцарских производителей неконкурентоспособной и способствуя дефляции. В итоге ЦБ Швейцарии вынужден был вмешаться и ограничил рост франка к евро, заявив, что не допустит снижения пары EUR/CHF ниже отметки 1,2. Это позволило отпугнуть спекулянтов, и курс франка вернулся к боле приемлемым уровням.

 

Появление признаков восстановления экономики Еврозоны делает евро более привлекательным. Однако, недавние сильные показатели ВВП и деловой активности – всего лишь первые ласточки, до полной нормализации ситуации еще очень далеко, и вероятность, что положительная динамика сменится на отрицательную, высока.

 

Негативом для евро может стать заседание ЕЦБ в четверг, на котором, как ожидается, руководители банка проявят осторожность в оценках текущего экономического положения. Вероятно, вновь будут произнесены слова про необходимость держать процентные ставки в Еврозоне на низких уровнях, что, конечно отразится на настроениях игроков (плохо для EUR, хорошо для CHF).

 

Большой блок европейских данных окажется в центре внимания – сегодня выйдут индексы PMI для услуг и композитный, данные по ВВП за 2 квартал, а также цифры розничных продаж. В случае выхода показателей ниже прогнозов единая валюта окажется под давлением.

 

Ситуация в Сирии может подстегнуть рост на защитные активы, к которым относится и франк. Судя по настроениям американских законодателей, решение о вмешательстве сил США в конфликт, все же будет принято. Несмотря на то, что скорее всего, операция будет носить ограниченный по времени характер и не выльется во что-то более серьезное, в течение некоторого времени данная тема будет оказывать поддержку франку.

 

По моему мнению, предсказать какими именно окажутся сегодняшние публикации статданных по Еврозоне – сложная задача, и я бы воздержался от открытия позиций по франку, до их выхода. Когда же ситуация со статистикой прояснится и курсы сдвинутся в какую-либо сторону появится возможность сыграть на понижение по EUR/CHF на ожиданиях негатива со стороны заседания ЕЦБ в четверг.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

GBP и заседание Банка Англии

 

Сегодня в 15:00 МСК завершится заседание Банка Англии. По моему мнению, очень много шансов, что итоговое заявление не сможет оказать негативного воздействия на британскую валюту, и после его публикации фунт будет укрепляться. При этом, если рост фунта против доллара может быть сдержан ожиданиями выхода сильных данных по американскому рынку труда в пятницу, то против евро он может вырасти сильнее.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/P1.jpg

 

В прошлом обзоре мы отмечали, что пока инвесторы скептически относятся к проводимой Банком Англии политике “forward guidance”. В то время как руководство ЦБ заявляет, что стимулирующая монетарная политика будет вестись еще долго (плохо для GBP), инвесторы уверены, что центробанку придется пойти на ужесточение гораздо раньше (хорошо для GBP). Эти ожидания приводят к росту доходностей правительственных облигаций, что не нравится ЦБ, поскольку препятствуют экономическому развитию страны. Поэтому руководство Банка Англии старается повлиять на доходности (снизить их), но пока безрезультатно.

 

Так, в прошлую среду выступление главы Британского ЦБ Марка Карни, целью которого было сбить процентные ставки, привело к обратному результату – доходности по облигациям выросли еще больше. Инвесторы считают, что экономика показывает хорошие признаки восстановления, и что оценки ЦБ текущей ситуации – ошибочны. Следовательно, Банк Англии не пойдет на смягчение политики, и рост доходностей продолжится.

 

Вероятно, подобные настроения только усилятся после выхода на этой неделе сильных данных статистки. Так, все опубликованные в Великобритании показатели деловой активности говорят об усилении позитивных тенденций. Индексы PMI показывают, что сектор услуг растет максимальными с 2006 г. темпами, строительная отрасль – максимальными темпами с 2008 г., а промышленное производство – за 20 лет. Важные субкомпоненты этих индексов – новые заказы и ожидания бизнеса – указывают на продолжение роста в будущем.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/P2.jpg

 

Судя по всему, хорошие для экономики страны новости могут оказаться плохими для самого Карни. В ходе сегодняшнего заседания вполне может выясниться, что былого единства среди членов Комитета по Монетарной политики Банка Англии по поводу того, что мягкую политику придется вести в течение длительного времени, больше нет. Карни может получить оппозицию, это найдет отражение в формулировках итогового заявления, игроки это почувствуют, и курс GBP пойдет вверх.

 

Однако, даже если заявление по-прежнему будет выдержано в «голубином» стиле, велика вероятность того, что участники рынка просто проигнорируют его, как уже было раньше. В этом случае если фунт и не покажет уверенный рост, то, по крайней мере, особых причин для снижения у него не будет.

 

Протоколы сегодняшнего заседания Банка Англии будут опубликованы 18 сентября. Из них мы сможет больше узнать о раскладе сил в Комитете по Монетарной политике.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

На чем может расти NZD на этой неделе

 

После пятничного отчета по рынку труда США курс новозеландского доллара сильно вырос. Есть хорошие шансы, что на этой неделе рост продолжится, если публикации статистических показателей по экономике Китая во вторник окажутся такими же сильными, как и все китайские данные последнего времени. Также поддержка NZD может прийти со стороны заседания ЦБ Новой Зеландии в четверг, итоговое заявление которого на фоне успехов местной экономики может быть выдержано в «ястребиных» тонах. Есть и факторы риска для «киви» – начало сирийской кампании почти наверняка негативно отразится на его курсе.

 

Провальные данные по американскому рынку труда вновь заставляют многих засомневаться в том, что на заседании ФРС 17-18 сентября будет принято долгожданное решение о сокращении объема программы количественного смягчения (QE) на 10-15 млрд. долл. в месяц. Чиновники ФРС ждут, когда можно будет уверенно сказать, что экономика страны начала показывать признаки устойчивого восстановления, чтобы было возможно начать сокращение QE. С учетом этого, отчет по рынку труда – ключевой, его слабость ставит под сомнение сворачивание QE в сентябре (хорошо для NZD, плохо для USD). Здесь не только плохо то, что количество созданных в США новых рабочих мест в августе не дотянуло до прогнозов (169k вместо 180k), хуже, что цифры за предыдущий период были очень сильно понижены (104k вместо 162k).

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Mn1.jpg

 

При этом не стоит обращать особого внимания на улучшение показателя уровня безработицы (упавшего с 7,4% до 7,3%). Во-первых, методика подсчета данного показателя основана на данных опросов домохозяйств, что делает его менее репрезентативным в сравнении с показателем количества новых рабочих мест. Во-вторых, даже в самом Бюро трудовой статистики США признают, что сокращение числа безработных происходит не за счет улучшения ситуации на рынке труда, а за счет того, что большое количество тех, кто не в состоянии найти работу в течение длительного периода времени просто исключается из расчетов. Таким образом, интрига вокруг сентябрьского заседания ФРС продолжает нарастать, что в принципе, плохо для USD, поскольку ранее большинство участников рынка уже настроились на объявление о сворачивании QE в сентябре.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Mn2.jpg

 

Во вторник в Китае будут опубликованы статистические данные по промышленному производству и розничным продажам. Никогда не угадаешь, какими именно окажутся публикуемые цифры отчетов, но, с учетом того, что все последнее время данные китайской статистики указывали на стабилизацию ситуации в экономике (после месяцев негатива), можно сделать осторожное предположение, что и на этот раз цифры покажут улучшение. Китай – один из крупнейших потребителей продукции новозеландского экспорта, в теории, что хорошо для роста экспорта – хорошо для курса национальной валюты, и это дает еще один повод для того, чтобы сыграть вверх по NZD.

 

http://www.admiralmarkets.ru/sites/default/files/upload/850/Mn3.jpg

 

В четверг состоится заседание Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ). Никто не ждет, что ключевая ставка (2,5%) будет изменена на этот раз, однако опросы показывают, что участники рынка видят повышение до 3,25% в течение 12 месяцев и до 2,75% в течение 3 месяцев. Для курса NZD будет иметь значение тональность итогового заявления. Важно понять, как в центральном банке страны оценивают инфляционные риски, перспективы образования пузыря на рынке недвижимости и обменный курс национальной валюты. Есть шанс, что глава РБНЗ Грэм Уилер начнет плавно переходить к «ястребиной» риторике, чтобы постепенно подготовить частников рынка к увеличению ставки, что оказало бы хорошо новозеландскому доллару на Forex.

 

Сирийский конфликт – серьезный понижательный риск для NZD. Конгрессмены, вернувшись после каникул и начав рассматривать возможность удара по Сирии, могут наделать множество воинственных заявлений, что будет способствовать «бегству от риска» и увеличит привлекательность защитных активов (хорошо для USD). Само решение о начале операции, скорее всего, будет одобрено, что в итоге сыграет против NZD. Вопрос в том, сколько времени потребуется конгрессменам для этого? Несмотря на призывы дождаться результатов экспертизы инспекторов ООН, они вероятно, постараются сделать это побыстрее, поскольку, какой бы ограниченной по масштабам ни была бы эта операция, она потребует значительных расходов, которые надо утвердить, что особенно актуально в преддверии очередного обсуждения бюджета США в октябре.

 

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.