Трежерис. Гос облигации.

[Optionseller]

В минувшую среду центробанк США опять понизил свою оценку экономической ситуаций с формулировками «значительные риски снижения» и «напряженность на мировых финансовых рынках» и объявил о запуске программы ребалансировки активов в пользу долгосрочных ценных бумаг. В результате, после пресс релиза на фондовом рынке начались активные продажи.

Последствия от проведения «операции Твист» (т.е. ФРС продает краткосрочные и выкупает долгосрочные трежерис) можно коротко резюмировать в трех пунктах.

 

1. В результате ОТ кривая доходности станет более пологой, что отрицательно скажется на границах ставок в банковском секторе.
    
   
2. Существенное снижение доходности 30-летних бондов только ухудшит ситуацию с финансированием позиций пенсионных фондов.
    
   
3. ФРС сообщает, что собирается продолжить проведение «операции Твист» вплоть до июня 2012 года. Это явный намек рынкам, что в ближайшее время не будет проводиться больших программ типа QE3.
   

Таким образом, центробанк США признает, что эффект от проведения второго раунда количественного смягчения был крайне слабым и ищет альтернативные пути влияния на ситуацию, на начиная новый этап стимулирования. Возможно, ситуация в экономике улучшится к середине 2012 года.

 

Помимо увеличения размера самой программы ОТ ($400 млрд против ожиданий рынка в $300 млрд.), новостью было также то, что она заденет не только 7-10 летние ноты, но также и 30-летние бонды.

 

 

 

Доходность долгосрочных облигаций Казначейства стабильно падает уже с начала года. И если по 10-летним уже опустилась значительно ниже 2%, то для 30-летних еще 50 пунктов отдаляют от уровня доходности 2.53%, который был достигнут в декабре 2008 года во период рецессии. Для сравнения, доходность немецкох 30-летних бондов находится на рекордно низком для них уровне 2.46%, а долгосрочных бондов Швейцарии на 1.2%. Так что, очевидно, ралли по долгосрочным трежерис еще не окончено.

 

Остается лишь гадать, какой экономический эффект повлекут за собой подобные меры ФРС в действительности, но они способствуют развитию бычьих настроенией на рынке долгосрочных облигаций.

 

Колмаков Константин

[InGodWeTrust]

Анализ Кафедры Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

29-9-2011

Чтобы оценить состояния рынка трежерис будем анализировать состояние экономики США с нескольких сторон.

 

Макроэкономические показатели

 

В данный момент можно выделить две основные проблемы – это высокий уровень безработицы в США и низкие темпы развития промышленности.

Значение индекса объема промышленного производства, который является одним из главных индикаторов состояния национальной экономики, сейчас 94 (для сравнения в период перед кризисов индекс находился на уровне 104) и растет самыми низкими за последние два года темпами. На фоне общего роста запасов на складах стоит отметить рост объема промышленных заказов на 10.46 млрд.

Состояние на рынке труда неутешительное – общий уровень безработицы составляет 9.1% (докризисный уровень примерно 5%), при снижении общего числа рабочих мест.

В итоге получаем самый низкий за последние два года темп роста ВВП (1.3% по данным за 2й квартал 2011) на фоне подскочившего уровня инфляции (дефлятор ВВП 2.6%).

 

Финансовые рынки

 

Как альтернативу инвестированию в трежерис необходимо анализировать общее состояние финансовых рынков.

Технологический и промышленный сектор, как ведущие отрасли экономики США, испытали мощное падение в текущем году, хотя темп за последний месяц значительно уменьшился. Но на данный момент технологический сектор не показывает явных признаков восстановления.

 

 

Индекс Доу Джонс, отражающий общее состояние в индустрии, после мощного падения летом находится в коридоре 11500-12500. Учитывая негативные данные по экономике возможно дальнейшее снижение (поддержки 11500-11000-10500), или продолжение затяжного флета, если поступят положительные данные по ВВП за тертий квартал.

 

 

Индекс Насдак Композит находится в коридоре 2400-2600. Как более гибкий и динамичный технологический индекс должен показывать признаки восстановления раньше индустриального, пока же их тоже не наблюдается (уровни поддержки 2400-2300). Хотя, стоит отметить, что положительным аспектом является лишь снижение темпов падения по сравнению с состоянием полгода назад.

 

 

Трежерис и Монетарная политика

 

На прошлой неделе Фереральной Резервной Система объявила о реинкарнаци программы «операция Твист» объемом в $400 млрд, которая состоит в реструктуризации за счет продажи краткосрочных и покупки долгосрочных трежерис. Что отразится в уменьшении кривизны кривой доходности трежерис.

 

 

Если принять во внимание негативные данные по экномике в целом, то можно предположить, что доходности по 7-ми и 10-ти летним трежерис продолжат падать, тогда как по 2-х и 5-ти летним медленно снижаться или оставаться в рейндже.

 

 

[InGodWeTrust]

Аналитический обзор подготовлен кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

В конце сентября завершилась программа кредитования малого бизнеса в США – Small Business Lending Fund, принятая Конгрессом год назад.

 

Программа предусматривала выделение средств в размере $30 миллиардов для того, чтобы стимулировать развитие малого бизнеса посредством очень дешёвых кредитов по следующей схеме:

Казначество США инвестирует в малые банки, активы которых составляют меньше $10 млрд., а размер дивидендов зависит от того, сколько кредитов выдал конкретный банк в поддержку малого бизнеса. Начальная ставка составляет 5%. Например, если какой-то банк увеличил размер своей программы кредитования на 10%, то для него дивидендная ставка будет всего 1%, если меньше 10% - от 2% до 4%.

 

Таким образом, банки были напрямую заинтересованы в расширении своих программ кредитования. Кроме того, к банковскому капиталу применяется принцип плеча, что умножит общий объем денежных средств. Малый бизнес играет важную роль в экономике Соединенных Штатов и вся программа была направлена как раз на стимулирование создания рабочих мест.

 

Казначейство опубликовало отчет по результатам распределения средств на 27е сентября. Общий объем заявок на инвестиции от банков составил лишь немногим более $4 млрд. Остальные деньги вернутся в Конгресс.

 

 

В общем, эти цифры совсем не внушают оптимизм по поводу дальнейшей ситуации с безработицей в США. Решение этой проблемы является залогом начала экономического роста.

 

Между тем, на рынке трежерис мы наблюдаем закономерный откат. По 10ти летним нотам и 30ти летним бондам с конца июля месяца шел мощный тренд и 23го сентября на заявлениях ФРС купили все, кто только мог. Соответственно, налицо было истощение спроса, и цена закономерно ушла в коррекцию. Тем не менее, явных альтернатив вложения без начала экономического роста нет. Подтверждением ситуации служит то, что малые предприятия не стремятся брать даже крайне дешёвые кредиты.

Согласно методике продажи опционов кафедры Торговли производными финансовыми инструментами остается лишь ждать консолидации цены для поиска удобных входов в долгосрочную позицию.

 

Текст: Колмаков Константин

[InGodWeTrust]

Обзор подготовлен Кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

На минувшей неделе выходили отчетные данные по внешней торговле США, первоначальные обращения по безработице и объем розничных продаж на потребительском рынке за сентябрь. При этом качественных изменений макроэкономической ситуации не было. С этой стороны на рынке трежерис сохраняется ситуация, когда подскочивший уровень инфляции давит на цену нот и бондов сверху, а отсутствие положительной динамики экономического роста оказывает поддержку снизу.

 

Зато в середине недели прошли аукционы распределения 10-летних и 30-летних облигаций, поэтому есть возможность отследить изменение спроса за последние три месяца.

 

В сентябре и октябре мы видим мощный рост значения процента отсечения (август 41.74% – сентябрь 74.48% – октябрь 84.23%) по 30-летним бондам на фоне снижения доходности отсечения, что свидетельствует о мощном снижении спроса дилеров к этому виду облигаций и оказывает давление на цену. При этом по 10-летним нотам наблюдаем небольшой рост интереса (процент отсечения август 54.31% – сентябрь 45.20% – октябрь 32.58%). Таким образом, наблюдается небольшое перераспределение активов в пользу 10-летних, при общем низком спросе.

http://s017.radikal.ru/i424/1110/94/40be2cf840e4.png

 

При этом ФРС еще не приступила к реализации своей программы выкупа долгосрочных облигаций. Поэтому для покупок лучше подождать уверенного сигнала, которым может быть либо появления интереса со стороны участников аукционов, либо активное участие ФРС. Для продаж необходимо, чтобы экономика США по данным за третий квартал показала рост (но первые данные появятся лишь к в декабре), который бы потвердился улучшением состояния на рынке труда.

 

Получается, что цена в данный момент находится в коридоре и по методике кафедры торговли производными финансовыми инструментами есть возможность реализации продажи стренгла на опционы ноябрьской серии. (Но, еще раз стоит отметить, что приоритетной долгосрочной является тенденция роста цена нот и бондов).

http://s46.radikal.ru/i112/1110/8b/e17f8412650e.png

[InGodWeTrust]

Обзор макроэкономических данных за неделю подготовлен кафедрой Торговли Производными Финансовыми ИНструментами

 

На прошедшей неделе вышли достаточно важные данные по экономике Соединенных Штатов. Помимо информации по инфляции за сентябрь 2011, было представлено несколько индикаторов промышленности, рынка недвижимости и обзор текущего состояния регионов в Бежевой книге. Таким образом, уже можно составить частичное представление о перспективах отчета по ВВП за третий квартал этого года.

 

Сразу обращает на себя внимание высокий уровень инфляции (3.9% YoY ИПЦ, 6.9% ИЦП). Еще с начала года видна общая растущая ежемесячная динамика индексов цен и пока нет никаких признаков изменений в лучшую сторону. Положительным моментом является лишь то, что персональные доходы населения также выросли по сравнению с предыдущим годом (4.7% YoY), так что мы наблюдаем растущий спрос на потребительском рынке (7.9% YoY и 1.1% МоМ по данным за сентябрь), в том числе и на авто. На рынке недвижимости также был резкий скачок объема строительства новых домов при снижении цен на вторичном рынке.

 

А вот по данным промышленности ситуация по-прежнему вялая. С июля объем задействованных мощностей почти не изменился, а индекс объема промышленного производства растет очень низкими темпами. По данным Бежевой книги рост в регионах можно охарактеризовать как «незначительный». Слегка увеличились затраты бизнеса на строительство и оборудование, но во многих регионах отметили, что планы по найму и капитальным затратам карайне сдержанные. Спрос на займы оценивается как низкий. Доклады регионов по сфере нефинансовых услуг можно оценить как неоднозначные, а степень активности варьируется в зависимости от отрасли. Условия в сельском хозяйстве в общем менее привлекательные, чем год назад. В противоположность этому продолжает усиливаться активность в энергетике и горнодобывающей промышленности.

 

Альтернативой фондовому рынку являются как раз рынок облигаций и ценных металлов. И здесь высокий уровень инфляции продолжает оказывать давление на спрос на долгосрочные трежерис. Логичным шагом является повышение процентной ставки. Так как в конце сентября ФРС объявила о реализации операции Твист и уже в течение нескольких недель на аукционах Казначейчтва наблюдаются покупки четырехнедельных биллей на счет Федрезерва для последующей перепродажи. В результате создается эффект аналогичный поднятию ставки, а это значит, что реального ее увеличения в ближайшее время ждать не приходится.

[InGodWeTrust]

Обзор подготовлен кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

Характер движения рынков последующих недель будет определятся результатами решений по урегулированию ситуации в Евросоюзе и первой оценкой показателей ВВП в США.

Касательно ЕС, вообще говоря, ситуация в данный момент складывает двойственная. С одной стороны лидеры пришли к единому решению относительно программы по выводу еврозоны из затянувшегося долгового кризиса, с другой стороны, реальных результатов на данный момент пока нет. А сам прецедент списания долгов дает прямую возможность другим членам PIIGS пойти по пути Греции. Но это не помешало европейским фондовым рынкам показать мощный рост (причем, по большей части, на ожиданиях).

 

В США первые оценки данных по ВВП за третий квартал вышли, в общем, на уровне ожиданий, показав рост ВПП 2.5% QoQ. Что, конечно, свидетельствует о восстановлении экономики после событий 1го квартала. Это лишь усилило эффект от новостей из Европы и свободные деньги пошли на фондовый рынок США, что и обусловило его мощный рост.

В результате этого цены на долгосрочные трежерис упали, и отработалась первая часть предыдущего прогноза.

 

Теперь взглянем на ситуацию более глобально – проблемы США никуда не ушли, к тому же, отчет по ВВП за третий квартал лишь подтвердил стабильный рост инфляции. А если смотреть текущие показатели относительно предыдущего года, то рост более чем вдвое ниже чем за третий квартал 2010го (1.6%YoY 2011 против 3.5%YoY 2010).

 

Перейдем к рынку трежерис. Вчера (27го октября) состоялся аукцион по распределению очередной партии 7-летних нот. Особого интереса на этой стадии к ним дилеры не проявили, но нам важно то, ФРС продолжает наращивать объем покупок, реализуя, тем самым свою ранее заявленную программу Твист.

На 9го и 10го ноября состоятся аукционы по распределению 10ти и 30ти летних облигаций, и после хорошего падения цены на прошедшей неделе вполне логично ожидать распространение программы ФРС и на долгосрочные ноты/бонды. Интерес и объем покажут результаты аукционов. К тому моменту уже определится поддержка, от которой уже можно будет искать входы на продажу долгосрочных путов. Смену ситуации можно отслеживать по появлению признаков слабости на фондовом рынке и росту спроса на доллар США

[InGodWeTrust]

Аналитический обзор подготовлен Кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

...

Смену ситуации можно отслеживать по появлению признаков слабости на фондовом рынке и росту спроса на доллар США

 

В настоящее время на рынке реализуется озвученная примерно месяц назад идея – происходит усиление доллара США в контексте выхода капитала из фондового рынка. Из-за низких темпов развития мировой экономики и глобальной неопределенности инвесторы выводят капиталы в убежища, которыми можно считать не только облигации Казначейства Соединенных Штатов, но и доллар сам по себе.

Хочется еще раз подчеркнуть, что его усиление обуcловлено именно внешними причинами, а не позитивными данными от самой экономики. Хотя, в отличие от ЕС, ситуация в США достаточно стабильна и предпринимаются логичные шаги для решения существующих проблем.

 

Так, например, на встрече большой 20ки в начале ноября министры финансов пришли к единому мнению, что для дальнейшего развития необходимо стимулировать внутренний спрос стран Азиатско-Тихоокеанского региона (APEC). С одной стороны их экономики наиболее чувствительны к замедлению темпов экономического роста, но при этом могут внести решающий вклад в общую динамику. Данный момент крайне важен, так как примерно 60% американского экспорта ориентировано на страны APEC и рост их внутреннего спроса напрямую выгоден Соединенным Штатам.

 

В продолжение идеи, можно отметить, что в будущем потенциальным драйвером ослабления доллара можно считать стабильную тенденцию накопления запасов произведенных товаров и запасов на складах оптовой торговли, если не появится спрос на внешних рынках сбыта (с потреблением на внутреннем рынке ситуация положительная).

А пока на рынке трежерис происходит успешная отработка раннее опубликованной идеи – цена нот и бондов получила поддержку со стороны усиления доллара. На последнем аукционе значительный интерес был проявлен к 30ти летним бондам, поэтому возможны доливки позиции только на значительном техническом откате.

[InGodWeTrust]

Обзор подготовлен Кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

События начала недели лишь подтверждают сложившуюся ранее картину в мировой финансовой системе. Как заявляют представители ФедРезерва «необходимо лишний раз подчеркнуть важность усиления межнациональной политики кооперации для достижения стабильного и сбалансированного роста мировой экономике». Центробанки ряда ведущих экономик, в том числе Соединенных Штатов, давно установили краткосрочные процентные ставки на минимальном, почти нулевом, уровне, поэтому дальнейшее денежное регулирование должно осуществляться нетрадиционными фискальными методами. Поэтому соглашение между Федеральной Резервной Системой и центробанками развитых экономик о снижении процентной ставки по долларовым свопам является вполне логичным шагом.

 

Согласно обзору состояния регионов США – Бежевой книге – по сравнению с предыдущим отчетом темп роста общая экономической активности в абсолютном большинстве регионов страны увеличился. Есть достаточно позитивные данные о развитии потребительского спроса и туризма, уверенными шагами развивается производственная активность и бизнес, хотя уровень банковского заимствования вырос лишь слегка, что говорит об общей осторожности. Поэтому и к созданию новых рабочих мест фирмы относятся скептически.

 

Как уже не раз подчеркивалось в предыдущих обзорах, в мире сейчас наблюдается рост спроса на активы-убежища. Предоставление дополнительной долларовой ликвидности несомненно поможет ослабить напряженность, но качественного изменения ситуации ждать в ближайшее время не приходится. Валюта и облигации США продолжают оставаться достаточно привлекательными инструментами в текущих условиях, просто переход капитала в них будет более плавным.

 

Между тем, ввиду роста инфляционных ожиданий цены на 10ти и 30ти летние облигации Казначейства с большей вероятностью будут оставаться под давлением в диапазоне, поддержка снизу определяется высоким уровнем неопределенности относительно будущего мировой финансовой системы. Дополнительный стимул к росту цены может появиться, если деньги, которые выходят из европейских облигаций, направятся в американские ноты и бонды.

[InGodWeTrust]

Обзор подготовлен кафедрой Торговли Производными Финансовыми Инструментами

 

С прошлой недели на рынке отрабатывается высказанная в предыдущих обзорах идея о движении денег. Что имеет под собой вполне четкое обоснование, так как с фундаментальной точки зрения состояние Соединенных Штатов выглядит достаточно стабильно. Хотя ситуация с большим объемом накопленных запасов по-прежнему ограничивает дальнейшее развитие, так как медленный темп реализации продукции предпятствует расширению производства.

 

Внутреннее потребление в штатах увеличивалось в течение последнего года и есть признаки перераспределения в пользу товаров длительного пользования и недвижимости, что говорит о некотором насыщении спроса на розничные товары. Выходом в данной ситуации является стимулирование экспортных продаж и уже в течение нескольких месяцев наблюдается падение цен на экспорт, тогда как общий уровень инфляции достаточно высокий.

 

Объем экспорта США, приходящийся на страны ЕС, составляет примерно 2% ВВП. Таким образом, влияние европейского кризиса на экономику штатов достаточно слабое. С таких позиций сильный доллар для США не выгоден.

Не стоит забывать и об открытии введении своповых линий в начале декабря, и в долгосрочной перспективе это приведет к его ослаблению, если производители США не разрешат вышеозвученные проблемы и не возникнет поддержка со стороны промышленности.

 

В подобной ситуации, крайне показательно было наблюдать очень низкий интерес, проявленный к долгосрочным облигациям Казначейства, размещенным на этой неделе. Сказывается как высокая цена нот и бондов, так и явный макро-позитив в экономике.

 

Подтверждается ранее опубликованная идеи по продаже стренгла.

[InGodWeTrust]

По итогам 2011 года в экономике Соединенных Штатов продолжает развиваться положительная динамика.

Обзор состояния двенадцати федеральных регионов (Бежевая книга) подтверждает, что экономическая активность расширяется умеренными темпами. По сравнению с предыдущими обзорами отчеты по балансам наводят на мысль о явном улучшении экономический условий. Скачок потребления лишь подтверджает ситуацию.

Отмечается усиление спроса на нефинансовые услуги. Продолжает расширяться производственная активность, хотя замедлился рост в технологическом секторе. Ситуация в сельскохозяйственном секторе характеризуется как здоровая. Наиболее сильные данные поступили от тяжелой промышленности, тогда как в строительном секторе ситуация остается достаточно вялой.

Также в качестве положительного момента отмечается, что рост цен на большинство товаров конечного пользования и услуг ограничен и компенсируется соответствующим ростом заработных плат.

Эти данные находят отражение в состоянии большинства секторов фондового рынка - в последние три месяца присутствует достаточно стабильная положительная динамика.

 

 

В совокупности указанные факторы подтверждают лишь умеренный интерес к 10 летним нотам Казначейства на последнем аукционе.

 

Так как государственный долг США по состоянию на 31 декабря непосредственно подошел к планке лимита, то, учитывая общий позитив в экономике, можно ожидать, что в очередной раз предел будет повышен.

Таким образом, продолжает развиваться озвученная в предыдущем обзоре тенденция снижения цен на долгосрочные государственные облигации и это падение, скорее всего, продолжится. Рекомендуется продажа коллов при появлении признаков слабости.

[InGodWeTrust]

На прошлой неделе вышел отчет за 4й квартал 2011 года по программе кредитования малого бизнеса Казначейства Соединенных Штатов (Small Business Lending Fund), в котором приведены итоги использования средств, распределенных в 3й четверти.

Значительно выросла доля банков, которые увеличили свою программу кредитования более чем на 10%, причем, как отмечают докладчики, рост наблюдался во всех регионах страны. Суммарный объем выданых кредитов вырос более чем на 3.5млрд. долларов.

 

Подобная информация несомненно говорит о позитивных настроениях в малом бизнесе, представители которого еще в начале осени крайне аккуратно относились к получению новых займов. И этот позитив закономерно отразился в снижении уровня безработицы, наблюдавшемся в 4м квартале.

 

В минувшую пятницу были опубликованы результаты аукционы по распределению 30-летних бондов. Интерес к ним был проявлен еще меньший, чем к 10-летним нотам, а покупки на счет ФРС составили лишь 922 млн. долл, тогда как лимит был на уровне 4.684 млрд.

Приведенные факторы также подтверждают сделанные ранее предположения об общем снижении интереса к долгосрочным казначейским облигациям, в пользу реализации идеи, озвученой в предыдущем посте.

[InGodWeTrust]

С конца предыдущей недели и в начале этой на рынке наблюдалось снижение цен на долгосрочные облигации Казначейства. Рост цен со среды скорее связан с общим ослаблением доллара, и если учесть, что фундаментально ситуация по экономике США остается на прежнем достаточно позитивном уровне, то это движение можно охарактеризовать как техническую коррекцию. ФРС и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) 25го января опубликовали свои оценки касательно дальнейшего долгосрочного экономического развития Соединенных Штатов, прогнозируется продолжение роста экономики.

 

В ближайшие дни должен быть решен вопрос по очередному повышению лимита госдолга Соединенных Штатов. Если планка останется на прежнем уровне $15.192 трлн., то это лишит возможности правительство поддерживать выпуск долгосрочных облигаций в прежнем объеме, что, в конечном итоге, может подстегнуть спрос на ноты и бонды. Если же в соответствии с предложением Обамы лимит будет повышен до $16.4 трлн., то тенденция к падению цен на трежерис продолжится, что дает возможность для дополнительных доливок.

В любом случае, необходимо дождаться закрытия вопроса с госдолгом. Ранее проданные коллы уже либо обесценились, либо находятся в хорошем плюсе, поэтому имеет смысл минимизировать риски перед публикацией решения.

[InGodWeTrust]

Макроэкономические данные последних недель подтверджают общую стабильность состояния экономики Соединенных Штатов, хотя текущие темпы роста все еще не устраивают ФРС. В условиях роста реального сектора экономики нет особого смысла для вложений в трежерис, поэтому когда фондовом рынке после длительного роста начнется техническая коррекция не стоит ожидать мощного притока капитала в облигации Казначейства, которые обеспечивают низкий риск при низкой доходности. Выход скорее будет идти просто в долларовую массу.

 

С другой стороны, ранее на фоне роста фондового рынка не наблюдался параллельный выход из трежерис и подобный переход в текущей ситуации, когда индекс S&P500 находится на годовых максимумах, крайне неразумен.

Поддержку цене долгосрочные облигации также обеспечивают государственные фонды и покупки со стороны Федрезерва. На вчерашнем аукционе на фоне умеренного интереса ФРС выкупили 10ти летних нот почти на 3млрд, тогда как в предыдущие месяцы суммы покупок редко превышали миллиард.

Данная ситуация позволяет снова отрабатывать стратегию продажи стренгла.

[InGodWeTrust]

На прошедшей неделе Администрация опубликовала свой проект предложений в бюджет на 2013 фискальный год. Ввиду очевидных проблем американской экономики значительный упор сделан на стимулирование экономического роста и создания рабочих мест за счет введения большого числа налоговых льгот.

Пакет предложений включает некоторое снижение налогов для семей среднего класса, налоговые льготы для малого бизнеса, на инвестиции в малый бизнес – льготы для стартапов, налоговые стимулы для производителей за создание новых рабочих мест и расширение экономической активности.

Так, например, льготы позволят средней американской семье съэкономить примерно 1000 долларов за 2012 год. Сама по себе эта сумма достаточно незначительная, но в пересчете на десятки миллионов семей уже получаются десятки миллиардов долларов, которые, скорее всего, будут направлены на увеличение потребления, что служит прямым стимулом производителям.

Также планируется реформировать правительство путем объединения некторых отделов, что снизит бремя налогоплательщиков примерно на $286 миллионов доллар уже к концу 2012года.

Несомненно, в случае утверждения проекта, что результат от этих мер не появится сразу, а потому на первых порах дополнительно возникший дефицит бюджета придется компенсировать выпуском новых облигаций (что вполне позволяет сделать новый потолок государственного долга), при том что даже текущий темп роста долга не компенсируется ростом экономики. Но поддержку по-прежнему оказывают покупки ФедРезерва. С учетом всего вышесказанного, вполне возможно некоторое снижение цен на долгосрочные ноты и бонды, при сохранении флетового характера движения.

 

[InGodWeTrust]

Согласно последним докладам от двенадцати федеральных округов Соединенных Штатов экономическая активность в январе и начале февраля продолжала расширяться умеренными темпами. Продолжалось устойчивое расширение производства на всей территории:

- многие округа докладывают об увеличении заказов, поставок или производства;

- в некоторых округах зарегестрирован рост расходов на капитальное строительство, особенно в отраслях связанных с автомобилестроением;

- активность в секторе нефинансовых услуг оставалась стабильной;

- условия для сельского хозяйства оставались смешаными;

- условия в банковской сфере улучшились;

- есть позитивная динамика по найму во всех округах, но некоторые работодатели отметили, что столкнулись с дефицитом квалифицированных кадров.

Подводя итог, отчеты, опубликованные в Бежевой книге, подтверждают общий позитив в экономике США особенно на фоне остального мира, и рост фондового рынка имеет под собой хорошее основание.

 

В среду были улучшены оценки роста ВВП за 4й квартал 2011 года 3%QoQ, хотя дефлятор ВВП (0.9%QoQ) замедление темпов роста общей инфляции, хотя положительным моментом этого низкого темпа роста являются достаточно стабильные цены на потребительские товары. Развивая идею, можно отметить, что персональные доходы по отчетным данным января также показывают замедление темпов роста вот уже в течение пяти месяцев, при том что аналогичное замедление роста персональных расходов еще значительнее.

В по последним отчетным данным январе также было зафиксировано первое за четыре месяца падение заказов на товары длительного пользования -4%MoM – ожидаемое снижение, особенно ввиду наблюдавшегося ранее накопления запасов и низкого темпа роста розничных продаж. Сократились также и продажи новых домов в январе на рынке недвижимости.

Суммируя вышесказанное, можно сделать вывод, что несмотря на сам позитив в экономике США, сильное ограничение оказывает отсутствие расширяющихся рынков внутри страны и в мире (объемы экспорта уже в течение нескольких месяцев находятся на одном уровне).

 

Ожидавшееся ранее падение цен на долгосрочные облигации Казначейства США позволяет провести крайне хорошие продажи пут опционов, так как сохраняется общая тенденция к движению в диапазоне.