Финансовая система Болгарии

[ivvalda]

Финансовая система

Банковская система

Болгарская банковская система сохраняет свою стабильность и во времена глобального финансово-экономического кризиса. Несмотря на наличие сильных ограничительных условий, банки продолжают кредитовать население и бизнес. Более высокие проценты по кредитам вызывают недовольство у желающих получить кредит, но, в свою очередь, высокими процентными ставками довольны держатели депозитов. Именно высокие ставки держат в стране иностранный капитал, который предпочитает пользоваться услугами болгарской банковской системы.

До недавнего времени ставки по трехмесячным депозитам в Болгарии были в диапазоне 9-10 % годовых, в настоящее время они составляют порядка 7%. Это исключительно высокий уровень, особенно если учитывать, что в начале 2008 года проценты по банковским депозитам были порядка 3,5% – 4%, напоминают эксперты. Процентные ставки по кредитам выше – они держатся на уровне 10-12 %.

В условиях глобальной стагнации этот ресурс не может прийти от материнских банков, коммерческие банки получают его от внутреннего денежного рынка – от депозитов населения. В сильной конкурентной среде поведение банков по привлечению этих свободных средств весьма агрессивно. Сбор урожая «горящей наличных денег» от населения возмещается высокими процентными ставками по депозитам. Около 52 % от капитала болгарских банков является собственностью пяти иностранных финансовых институтов. При сегодняшних высоких процентных ставках по депозитам, иностранные банки предпочитают держать депонированные у них финансовые средства в своих филиалах в Болгарии. Держать средства в болгарских банках в настоящий момент является наиболее выгодным в Европе. Для сравнения, по данным Европейского центрального банка, доходность по трехмесячному депозиту в Бельгии, например, равна 0,96 % годовых, в Кипре – 4%. Гарабед Минасян из Экономического института Болгарской Академии наук указывает конкретные цифры увеличения иностранных депозитов в Болгарии:

«В начале 2008 года в болгарской банковской системе было около 5 млрд левов иностранных депозитов. Примерно за 2 года эти депозиты увеличились на 18-19 млрд левов иностранных депозитов. Это преимущественно депозиты иностранных акционеров болгарских коммерческих банков. То есть, иностранные акционеры считают, что банковская система работает хорошо и приносит достаточно высокие доходы. Поэтому они предпочитают держать свои собственные финансовые ресурсы в нашей банковской системе. И это объясняет резкий прирост иностранных депозитов. Необходимо отметить, что в октября прошлого года эта тенденция слегка изменилась. Сейчас в болгарской банковской системе около 16 млрд левов иностранных депозитов, но это не существенное уменьшение. Можно себе представить, какая была бы ситуация, если бы проценты были ниже, чем в настоящий момент. Тогда и привлекательность для иностранных депозитов в болгарских банках была бы не такой высокой. И было бы абсолютно вероятно, что был бы вывод такого капитала из болгарской банковской системы».

В период беспрецедентных экономических потрясений и отсутствия доверия к банковским учреждениям по всему миру, в Болгарии ни от одного банка не требовали принудительной капитализации, что случалось во многих странах с гораздо более развитой рыночной экономикой, недавно напомнил руководитель Болгарского народного банка (БНБ) Иван Искров.

Сегодня финансовая система Болгарии является синонимом стабильности, предсказуемости и спокойствия, также заметил он. В основе этой стабильности стоит режим валютного совета, введенный в стране в 1999 году и политика строгого регулирования со стороны Центрального банка Болгарии.

В конце 2009 года, общая сумма активов банковской системы достигла 69,7 млрд левов. Хорошее состояние наблюдается благодаря, в известной степени, мер БНБ по уменьшению обязательных резервов, которые освободили в январе 2009 года около 2 млрд левов в бансковскую систему. Из-за ухудшения экономической обстановки с начала 2009 года и неуверенных перспектив, в краткосрочном периоде банки очень консервативны по отношению к выдаче новых займов, а освободившиеся ресурсы используют самым надежным способом – возвращая их материнским банкам.

Специфично для банковской системы и то, что в отличие от других стран, в Болгарии наблюдается обратная зависимость между базовой процентной ставкой и процентными ставками коммерческих банков.

В прошедшем году базовая процентная ставка резко снизилась от более чем 3,9% до 0,61%, а средние процентные ставки остались практически теми же. Выданные банками кредиты увеличиваются на 4% в год, и в феврале превысили 60 млрд левов. Банки демонстрируют хорошее управление рисками. Начатое в 2009 году и продолжающееся до настоящего момента уменьшение внешней задолженности и ее полное компенсирование средствами внутреннего рынка, дополнительно поможет банкам быть более независимыми от внешних отрицательных потрясений. Хорошее управление также следует и из высокой возвращаемости банковского капитала – 9,29% к декабрю 2009 года. По мнению большинства банкиров, банковская система станет более активной только к концу года, когда ожидается положительный экономический рост 1%. Ожидается умеренный рост около 5% кредитования фирм; процентные ставки и по кредитам, и по депозитам будут продолжать снижаться, но это не уменьшит интереса к вкладам; спрос на жилищные кредиты останется самым высоким.

 

Фондовый рынок

Самыми характерными чертами фондового рынка в Болгарии в первом квартале 2010 года были продолжающийся спад ликвидности и отток инвесторов. Реализованные обороты снова уменьшились и достигли 8 летнего минимума, что явилось результатом все более сильно ощущающегося эффекта кризиса в реальной экономике. Усложненная международная ситуация, где основное место занимают проблемы, испытываемые греческой экономикой и бюджетом, привели всех инвесторов к еще большей осторожности и к дистанцированию от рынка. Сложности Болгарии с бюджетным дефицитом в первые два месяца 2010 года и опасения повторения проблем Греции в локальном варианте, также добавили пессимизма, что было ясно почувствовано и местным фондовым рынком.

Пока более крупные экономики продолжают через различные макроиндикаторы давать сигналы о преодолении пика кризиса, в реальной экономике Болгарии, включая и представленную на бирже, проблемы в целом углубились.

Межфирменная задолженность привела к усилению проблем ликвидности многих компаний, часть из которых перестала обслуживать свои займы и этим вызвала подобные проблемы у своих кредиторов. Отчеты с годовыми финансовыми результатами были противоречивы, и в целом показывали слабое состояние бизнеса.

В первом квартале 2010 года индексы биржи двигались почти без изменений дневной базы в результате очень слабой активности, в отдельные дни более активно торговались лишь несколько компаний. Основной индекс SOFIX отметил небольшой спад на 1,3% до 421 пункта, хотя в начале февраля достигал 445 пунктов. После этого последовал продолжительный спад до величины, немного более низкой чем на начало квартала. Второй, более широкий биржевой индекс - BG40, который включает в себя в два раза больше компаний, почти все время двигался в диапазоне между 115 и 120 пунктами и завершил квартал с ростом в 0,3%. В мировом масштабе, биржевые индексы Болгарии были среди самых неуспешных, потеряв более 70% от своей докризисной стоимости.

Реализованный оборот от торговли понизился до приблизительно 100 млн левов по сравнению с 185 млн левов в предыдущем квартале, причем одна четверть от него была результатом торговли облигациями. Для сравнения, в конце 2006 года и начале 2007 года оборот достигал до 1 млрд левов за квартал. Среднедневные торговые обороты от торговли акциями упали до 1,3 млн левов, а во время многих торговых сессий редко превышали 0,5 млн левов. Рыночная капитализация биржи отметила небольшой спад на 11,142 млрд левов или 16,78% от прогнозированного ВВП страны. Число заключенных сделок также достигло нового дна, упав до 25 тысяч за квартал, в середине 2007 года данный объем достигался менее чем за 10 торговых сессий.

В отраслевой структуре биржевого оборота лидерство сохраняет традиционно доминирующий сектор финансового посредничества с 31%, несколько лет назад его доля была между 50 и 75%. Второй квартал подряд второй по активности отраслью является строительство, занимающее 25% всего оборота. На третьем месте находится производство химических веществ, химических продуктов и волокон с 11%.

Состояние и проблемы фондового рынка Болгарии прямо влияют на широкий круг учреждений, таких как управляющие компании, инвестиционные посредники, публичные общества, пенсионные фонды, коммерческие банки, а также и 3 млн болгарских и иностранных участников.

В числе мер со стороны правительства по борьбе с кризисом, ожидается обеспечение быстрых концессий и приватизация через биржу. У Министерства экономики есть 55 миноритарных долей компаний, которые могут быть размещены на бирже.

По мнению болгарского бизнеса, продажа государственных пакетов через фондовый рынок может послужить катализатором его восстановления. Для этого необходимо публичное предложение миноритарных государственных долей энергетических компаний и электрораспределительных обществ. Ожидается, что предложение привлечет сильный интерес со стороны иностранных инвесторов, также нельзя недооценивать и чисто фискальный эффект от продажи пакетов и получение доходов в бюжет.

 

Стратегия развития Болгарской фондовой биржи (БФБ – София) до конца 2012 года

Углубление всемирного экономического кризиса во второй половине 2008 года повлекло за собой необходимость пересмотра части приоритетов, стоящих перед биржей с учетом изменившейся обстановки на международных фондовых рынках, и серьезного отражение кризиса на реальном секторе экономики Болгарии. Основная стратегическая цель БФБ – София это достижение за двухлетний период современного и эффективно работающего фондового рынка в Болгарии, который станет источником финансирования болгарского бизнеса и основным инстументом болгарской экономики.

В связи с этим, БФБ – София ставит перед собой задачу осуществить следующие инициативы:

- ввод новых инструментов, видов ордеров и возможностей для торговли;

- улучшение инфрастуктуры рынка, совместно с другими учреждениями;

- улучшение условий торговли;

- привлечение новых эмитентов и инвесторов;

- нормативные изменения;

- корпоративное управление.

Предвидится удлиннение длительности торговых сессий.

Одним из основных приоритетов в краткосрочном плане является ликвидация технических затруднений при заключении маржинальных покупок и коротких продаж.

Создание возможности коротких продаж акций выпусков, включенных в расчет основных индексов БФБ – София, позволило бы на более позднем этапе предлагать и деривативные продукты (например, фьючерсы), на соответствующий индекс.

В краткосрочном плане, биржа будет анализировать возможности для введения дифференцированных такс торговли для членов биржи, в зависимости от их реализованного оборота за определенный период времени.

В среднесрочном плане среди приоритетов БФБ – София является создание рыночного сегмента для торговли биржево-торгующими фондами (ETFs).

В более долгосрочном периоде важная стратегическая цель - обособление деривативного рынка и начало торговли с фьючерсами и опционами.