11-й класс. Инвестиции

[Livermor]

Инвестиций - это способ вложения капитала, который должен обеспечить сохранение или увеличение стоимости капитала и принести положительную величину дохода.

 

Виды инвестиций.

 

1.По объекту:

Реальные инвестиции – вложения денег в реальные материальные и нематериальные активы (основной и оборотный капитал, интеллектуальную собственность). Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала. Частично можно отнести вложения в драгоценные металлы в виде ювелирных изделий, лома металлов.

Портфельные инвестиции – вложения денег в различные финансовые инструменты, такие как: ценные бумаги, банковские депозиты, валюту, а также драгоценные металлы и камни без получения имущества в натуре, т.е. формально можно купить 1 кг золота, но на руки его получить нельзя, оно будет храниться в банке. Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги. В этом случае инвестор может управлять своими активами, но не деятельностью предприятия, чьи акции он купил.

Портфель инвестиций — это совокупность всех инвестиций, рассматриваемая как единое целое. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций, инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, инвестор стремится получить в свои руки руководство предприятием, т.е. он надеется увеличить свой капитал, управляя своими средствами не напрямую, а опосредованно, через управление деятельностью инвестируемого предприятия.

 

2.По характеру участия в инвестиционном процессе:

Прямые инвестиции – непосредственно участие самого инвестора в выборе объекта инвестирования для вложения средств.

Косвенные инвестиции – когда вложение средств опосредствуется другими лицами (инвестиционными фирмами и компаниями, паевыми инвестиционными фондами, другими финансовыми учреждениями).

3.По срокам (условно):

Краткосрочные инвестиции – вложения капитала на отрезок времени менее 1 года.

Среднесрочные инвестиции – вложения капитала на период от 1 до 5 лет.

Долгосрочные инвестиции – вложения капитала на срок свыше 5 лет.

 

Существует также деление инвестиций по относительным характеристикам:

4.По уровню дохода

5.По степени риска

 

Цели инвестиций.

Основных целей инвестиций две: сохранение капитала и приумножение капитала. Однако, при осуществлении инвестиций определяют цели конкретной инвестиционной операции. А именно: срок, размер, форму инвестиции, ожидаемый уровень доходности и приемлемый уровень риска. Тут можно рассмотреть цели инвестирования в различных экономических условиях. В период роста стоимости финансового инструмента. В период падения стоимости. На ожиданиях изменения стоимости или динамики изменения. Например, в период подъёма экономики стоимость недвижимости растёт, в период ухудшения всех экономических показателей цены на недвижимость могут и не падать, но их рост прекращается.

Существуют различные инвестиционные стратегии. Они могут предполагать покупку активов и в период начала роста их стоимости и в период падения стоимости (стоимость значительно снизилась и дальше будет только расти, либо ещё снизится, но незначительно, и только после этого начнёт расти). Точно также с продажей активов. Стратегия может предполагать продажу после периода значительного роста, пока цена не достигла максимума.

 

Основное правило – защищайте свои инвестиции. Это означает в том числе и то, что инвестициями надо управлять. Не только знать когда купить, но и планировать, когда продать, если это предполагается стратегией. Выход из актива «в деньги» - это фиксация прибыли, один из вариантов окончания инвестиционной сделки. За исключением случаев, когда продажа актива не предполагается. Например, покупка недвижимости и сдача её в аренду.

 

Если исходить из циклической модели развития экономики, то существует несколько периодов развития, составляющих один цикл. Это – бум, сокращение, спад, депрессия, оживление, рост и, наконец, снова бум. В разные периоды необходимы различные стратегии инвестирования.

В момент рецессии наблюдается падение уровня и темпов экономического роста, а затем, как правило, и прямое сокращение масштабов выпуска продукции. Это связано с перепроизводством товаров. В это время резко увеличиваются запасы нереализованной продукции. Происходят массовые банкротства (разорение) промышленных и торговых предприятий, которые не могут распродать накопившиеся товары. В данной ситуации для инвестора, возможно, лучшим решением будет «выйти из бумаг» эмитированных производителями и продавцами реального сектора, т.к. курсы акций этих предприятий неизбежно пойдут вниз.

Вслед за кризисом наступает депрессия. Приостанавливается спад производства, а вместе с ним снижение цен. Постепенно уменьшаются запасы товаров. Из-за незначительного спроса увеличивается масса свободного денежного капитала, ставка банковского процента снижается до минимума. Производство, достигнув минимума, начинает медленно и постепенно набирать ход.

В период депрессии предложение товаров перестанет обгонять спрос, а поэтому между ними устанавливается равновесие. В то же время создаются естественные условия для выхода из кризиса. Уменьшение цен на средства производства и удешевление кредита способствует новому накоплению капитала и возобновлению производства. Одним из вариантов в этот период, могут быть инвестиции в сферы или страны, не затронутые кризисом. Если такой возможности нет, способом сохранения капитала будет «пересидеть в деньгах», возможно в валюте иностранного государства, менее подверженной обесцениванию. Покупка валюты, сама по себе, инвестицией не является, это лишь средство сбережения.

Однако, во время системного кризиса, например такого, какой мы в данный момент наблюдаем, может быть опасно «сидеть в деньгах». Тут нужно держать руку на пульсе мировой экономики. И, в частности, той валюты, в которой хранятся сбережения. Во время кризиса, например, отрасли можно выйти в кэш, т.к. инвестиции в бумаги могут обесцениться. Но при системном кризисе, может и не остаться сфер и отраслей не подверженных обесцениванию. Даже если такие и найдутся, то они не смогут вместить всю свободную денежную массу, а поток дешёвых денег быстро уменьшит прибыльность бизнеса ввиду роста конкуренции и т.п.

Следующая фаза - оживление - означает расширение производства. Размеры товарных запасов устанавливаются на уровне, необходимом для бесперебойного снабжения рынка. Начинается оживление покупательского спроса. Возрастает спрос на денежный капитал, и ставка процента увеличивается. В этот период относительно безопасно держать сбережения в валюте, но гораздо выгоднее вкладывать в развивающееся производство (покупка предприятий или акций в самом начале развития, в надежде на длительный рост). Относительно невысокий темп прироста капитала компенсируется значительными возможностями и предстоящей продолжительностью роста экономики.

Наконец, наступает фаза подъёма. Увеличиваются объёмы производства. С расширением покупательского спроса возрастают цены на товары. Повышается прибыльность производства. Увеличивается спрос на кредитные средства, и, соответственно возрастает норма банковского процента. В период подъёма инвестиции приносят прибыль с максимальной скоростью. Подъём завершается бумом, когда экономика работает на пределе своих возможностей, инвестиции и расходы покупателей очень высоки. Экономика оказывается перегретой и с неизбежностью скатывается в новый кризис.

 

Разумеется, для проведения любых операций на рынке (вложение/извлечение активов) существует своё время. У каждой фазы экономики есть свои признаки, свидетельствующие о возможных вариантах развития событий. Изучением этих признаков, выявлением закономерностей и занимается кафедра инвестиций.

 

На Факультете инвестиций представлены инвестиционные направления, основными из которых являются:

1. Банковские депозиты.

2. Акции и облигаций

3. Недвижимость

4. Земля, участки недр, водные объекты, леса

5. Пенсионные накопления

6. Инвестиционные фонды

7. Венчурный капитал

8. Драгметаллы

9. Произведения исскуства, антиквариат, драгоценности.

[Livermor]

Банковские депозиты - самый простой инструмент для вложений. О нём все знают, и сказать что-либо новое по этой теме довольно проблематично.

 

Банковские вклады принципиально можно разделить на два вида.

 

Первая это счета «до востребования», которые предназначены для получения и осуществления платежей. За рубежом эти счета называют current account (текущий счёт) или checking account (чековый счёт). Процентные ставки по ним минимальны, если вообще отсуствуют, и инфляцию не покрывают. У юридических лиц этот вид счетов называется расчётным в России и business account за рубежом

 

Открытие депозитных счетов, как более долгосрочного хранения и приумножения средств (Вклады) заключаются на срок от 12 месяцев и более. При расторжении договора срока проценты выплачиваются за фактический срок пользования вкладом.

 

Предусмотрена возможность увеличения суммы средств на счете путем дополнительных вложений внутри срока действия договора, а также снятия части суммы вклада без расторжения договора.

 

Независимо от вида вклада банк обязан выдать сумму вклада или ее часть по первому требованию вкладчика. Следовательно, вкладчик в любой момент вправе требовать в одностороннем порядке изменения или расторжения договора банковского вклада.

 

Второй вид это срочные вклады или депозиты.

 

Депозит (deposit) вклад денежных средств в банки и сберегательные кассы физическими и юридическими лицами, на определенный срок и под процент.

 

Депозиты – это не средство заработка. Это, скорее, средство сохранить то, что есть, с наименьшими потерями для себя. Хотя, при высоких процентах заработать также возможно. Виды депозитных вкладов индивидуальны для каждого банка, но в основном можно выделить следующие виды депозитов: срочные, до востребования и условные.

 

Срочный депозит может быть изъят только по истечении определенного срока или после предварительного уведомления, и поэтому ставка по нему выше, чем по депозиту до востребования. Обычно досрочное изъятие денег приводит к потере процентов, которые начисляются на вклад.

 

Депозиты до востребования (бессрочные, и сберегательные вклады), как правило, не имеют срока хранения, поскольку вклад возвращается по первому требованию клиента. Обычно проценты по депозитам до востребования значительно ниже процентов, которые начисляются на срочные депозиты.

 

Условным может быть либо денежный вклад, внесенный одним лицом на имя другого лица, которое вправе распоряжаться вкладом только на определенных, заранее оговоренных условиях или при наступлении обстоятельств, указанных при открытии счета вкладчиком, либо срочный или бессрочный депозит, возврат которого производится при наступлении определенного условия, заранее оговоренного вкладчиком в договоре.

 

Некоторые банки предоставляют возможность пополнения вклада на протяжении срока хранения. Обычно количество пополнений на протяжении срока действия договора не ограничено, хотя банки могут устанавливать минимальную сумму одного такого пополнения.

 

Проценты по депозитам могут выплачиваться в конце срока действия депозитного договора либо через определенные периоды (ежемесячно, ежеквартально, ежегодно) на протяжении срока хранения депозита. Процентная ставка, в зависимости от условий размещения вклада, может быть фиксированной либо плавающей.

 

Также депозитами являются:

1. записи в банковских книгах, подтверждающие определенные требования клиентов к банку;

2. передаваемые на хранение в кредитные учреждения ценные бумаги (акции и облигации);

3. взносы в таможенные учреждения в обеспечение оплаты таможенных пошлин и сборов;

4. взносы денежных сумм в судебные и административные учреждения в обеспечение иска, явки в суд.

От выбора способа начисления процента будет зависеть и доход депозита.

 

Главные критерии по выбору депозитов это надёжность банка и величина процентной ставки. Так как банковские депозиты по своей природе являются консервативными инвестициями, направленными в основном на сохранение сбережений, то желания много на них заработать быть не должно. Для этого существуют другие объекты для инвестиций. С другой стороны процентная ставка не должна быть ниже ожидаемого уровня инфляции, что тоже не всегда бывает в крупных банках.

 

По целевому назначению вклады можно подразделить на вклады к рождению ребенка либо к достижению им определенного возраста, к бракосочетанию, пенсионные и т. д. Следует иметь в виду, что все такого рода вклады являются разновидностью срочного вклада.

 

Ну и конечно, перед тем как класть деньги в банк, необходимо решить в какой валюте Вы собираетесь это делать. (Об этом дальше)

 

Суммируя вышесказанное, можно изречь только очевидную для всех истину, что депозиты обеспечивают минимальный доход при минимальном риске.

[Livermor]

Акций и облигаций

 

Акция(нем. Aktie, от лат. actio — действие, претензия)- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

 

Категории акций

 

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

 

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества. В настоящее время (2007) по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций). Привилегированные акции делятся на:

а) Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.

 

Типы акций

 

В начале своей деятельности компания обычно является собственностью ограниченного числа частных владельцев. По мере роста компании ее владельцы могут принять решение «выйти на публику» и продать часть акций своей компании на фондовом рынке. Процедура «выхода» достаточно строга и должна подтвердить, что данная компания заслуживает того, чтобы ее приобрести. Выгода первоначальных владельцев заключается в том, что в случае успешной продажи акций они получают крупную сумму наличных денег. Впрочем, некоторые владельцы компаний предпочитают оставаться единоличными собственниками, а какие-то вновь скупают уже проданные акции и возвращают компанию в свою собственность.

 

Компании могут выпускать различные типы акций, обычно обозначаемые буквами А, В, С и т. д. У каждого класса акций есть свои права, каждый имеет свою цену и приносит свои дивиденды.

 

Большинство акций являются простыми акциями (ordinary shares). Владельцы этих акций становятся последними в очереди кредиторов в случае краха компании, но обладают равным правом голоса и равными дивидендами среди всех держателей простых акций. Менее популярны привилегированные акции (preference shares), которые дают собственнику больше шансов возместить свои убытки в кризисной ситуации. Эти акции приносят фиксированные дивиденды, но обычно не дают права голоса.

 

В данное время акция - это не обязательно реальная бумага. Это может быть запись в реестре или даже компьютерная регистрация брокером факта покупки акции его клиентом.

 

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев, даже если они выпущены в бумажной форме. Право акционера фиксируется в форме единого сертификата, в котором указывается имя инвестора и количество принадлежащих ему акций.

 

Покупка акций - одна из самых распространенных инвестиционных стратегий во всем мире. Наверное, всем известно, что множество людей из разных слоев общества и разных стран сумели достичь благосостояния используя именно этот инструмент инвестирования.

К сожалению, мало кто знает, что не меньшее число людей были разорены или потеряли часть своих накоплений пытаясь заработать на фондовом рынке.

И все таки ни в коем случае нельзя отказываться от инвестиций в акции и другие ценные бумаги. По крайней мере до тех пор, пока не получишь некоторое представление о рынке ценных бумаг; инвестиционных стратегиях, применяемых на этом рынке; рисках и доходах.

 

2. Как торгуется акция. Кто её торгует, где её можно купить и продать. Рынки акций.

Акции различных компаний представлены на фондовой бирже. Существует несколько типов акций, но наиболее распространенными являются так называемые простые акции (ordinary shares). Если вы покупаете акции компании, вы становитесь ее совладельцем, или акционером, что предоставляет вам право на часть капитала компании и часть ее прибыли. Вы получаете возможность участвовать в собраниях акционеров данной компании и иметь право голоса в вопросах, имеющих для деятельности компании важное значение.

 

Как владельцы акций получают доход

 

Существует два основных способа:

 

• Продажа акций по цене, превышающей цену покупки.

• Получение «дивидендов», то есть части прибыли, заработанной компанией.

 

Вы можете продать акции любому, кто хочет их купить.

 

Итак, на фондовом рынке продаются фондовые ценности – акции. Однако частный инвестор не может просто прийти на биржу и что-нибудь купить - для покупки ценных бумаг ему придется воспользоваться услугами специальных посредников - брокеров; таково требование законодательства. Брокер – профессиональный участник фондового рынка, который будет исполнять Ваши приказы о покупке или продаже ценных бумаг. Интернет существенно упростил эту задачу и теперь, используя специальные программы Интернет-трейдинга, вам достаточно пару раз нажать клавишу – и выбранная акция становится вашей! Вот это и есть настоящий бизнес в сети.

Однако выбрать брокера и провести техническую подготовку к началу работы на фондовой бирже не является сложной задачей.

 

Выбор брокера

 

Брокер – наш проводник на биржевом рынке. И потому важно выбрать подходящего именно вам. Иногда брокеры сами выбирают нас, проводя многочисленные рекламные акции и кампании, предлагая свое брокерское обслуживание. Иногда мы выбираем их, следуя рекомендациям друзей и знакомых.

 

Что надо сделать для того, чтобы выбрать подходящего Вам?

 

Шаг 1

Определите сумму, которую вы готовы инвестировать на рынке, исходя из ваших сегодняшних возможностей. Отберите брокеров, готовых работать на данных условиях с вами. Пусть вас не пугает незначительный размер вашего стартового капитала – большинство брокеров будет работать с вами, даже если у вас в кармане всего несколько тысяч рублей.

 

Шаг 2

Определите инструменты, с которыми вы хотите работать на рынке – акции тех компаний, или того сектора экономики, которые Вам более подходят. Сделайте выбор брокеров, предоставляющих услуги брокерского обслуживания по выбранным инструментам.

 

Шаг 3

Определите, каким способом вы хотите передавать заявки брокеру (интернет-трейдинг, телефон, факс…). Наиболее популярным и простым способом являются программы интернет-трейдинга для бизнеса в сети, пользоваться которыми вас также научит брокер.

 

Шаг 4

Ознакомьтесь с тарифными планами выбранных брокеров. Обратите внимание на размер комиссий за оборот по сделкам, наличие минимальных выплат и прочие моменты. Ваша задача на этом этапе полностью разобраться, за что и сколько вы будете платить в вашем брокерском обслуживании.

 

Шаг 5

Свяжитесь с брокером и заключите договор на брокерское обслуживание.

 

Какие бывают рынки акций?

 

Рынки акций могут быть биржевыми и внебиржевыми. Первый тип предусматривает организацию торговли в одном месте или в рамках одной структуры, называемой фондовая биржа. В современном, расширенном понимании, фондовая биржа – это организация, сводящая ордера покупателей и продавцов, использующая строгие нормы поведения участников и движения ценных бумаг.

 

Для того, чтобы акции продавались и покупались на фондовой бирже, компания-эмитент должна пройти процедуру регистрации акций на ней, называемую листинг. Процедура предполагает два этапа: проверка компании на соответствие требованиям данной биржи и собственно включение в список (”list”) торгуемых на ней ценных бумаг.

Кроме того, фондовая биржа четко регулирует процесс проведения сделок, а также контролирует самих торгующих на соответствие многим требованиям.

 

Торговля на фондовых биржах происходит не круглосуточно, а во время торговой сессии, проходящей, максимально, с 7:00 до 20:00. Процесс торговли называется ”торги”.

 

Внебиржевой (”over-the-counter”) рынок предполагает торговлю акциями, не включенными в списки ни одной фондовой биржи. Компании не проходят процедуру листинга по двум основным причинам: либо они не соответствуют жестким требованиям бирж, либо изначально ориентированы на внебиржевой рынок. Сделки на нем носят произвольный характер, и процесс заключения сделок не регламентирован.

 

Двадцать крупнейших фондовых бирж по рыночной капитализации по состоянию на 12 июля 2007 года (в трлн долларов США):

 

NYSE Euronext — $20,692

Токийская фондовая биржа — $4,679

NASDAQ — $4,163

Лондонская фондовая биржа — $4,023

Гонконгская фондовая биржа — $2,124

Фондовая биржа Торонто — $1,985

Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Bцrse) — $1,973

Шанхайская фондовая биржа — $1,738

Мадридская фондовая биржа (BME Spanish Exchanges) — $1,515

Австралийская фондовая биржа — $1,324

SWX Швейцарская биржа — $1,318

Nordic Stock Exchange Group OMX (биржи: Копенгаген, Хельсинки, Исландия, Стокгольм, Таллин и Вильнюс) — $1,296

Миланская фондовая биржа (Итальянская фондовая биржа) — $1,123

Бомбейская фондовая биржа — $1,005

Корейская биржа — $1,001

Bovespa — $0,981

Национальная фондовая биржа Индии — $0,962

Московская межбанковская валютная биржа — $0,86 (январь 2007 года)

Фондовая биржа Йоханнесбурга — $0,802

Тайваньская фондовая биржа — $0,610

 

Облигаций

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация по сути своей - кредитное обязательство; держатели облигаций (инвесторы) дают деньги в долг эмитенту облигации. При этом, в отличие от акции, держатель облигации не получает доли в собственности эмитента (а соответственно, и привилегий, которыми обладает владелец доли собственности).

Облигации являются фиксированным требованием к активам эмитента, равным принципалу (см. ниже), и требованием к прибыли клиента (проценты на облигацию, купон – см. ниже).

Исполнение обязательств по облигациям может быть гарантировано третьими лицами, в том числе и страховыми компаниями.

 

Особенности некоторых видов облигаций

 

Существует множество видов облигаций. Такое разнообразие происходит оттого, что практически каждый из параметров, указанных выше, может определяться индивидуально для каждого выпуска облигаций.

Ниже мы укажем отдельные особенности облигаций, в которых, на наш взгляд, могут таиться как приятные сюрпризы, так и подводные камни.

Купон у облигаций может быть фиксированным. Облигация с фиксированной процентной ставкой ( Fixed Rate Bond) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Кроме того, процентная ставка бывает плавающей - англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR) и т. п.

Еврооблигации (другое название — «евробонды» — от англ. eurobonds) — облигации, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента (как правило), размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является иностранной.

В основном заемщиками, выпускающими евробонды, выступают правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок (от 7 до 40 лет). Размещаются евробонды инвестиционными и коммерческими банками. Они являются одним из наиболее надежных финансовых инструментов. Поэтому основными их покупателями являются институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же.

В еврооблигациях содержатся данные о сумме долга, порядке получения процентов и сроках погашения.

Разновидностью еврооблигаций являются облигации «драгон» (англ. dragon bonds) — евродолларовые облигации, размещенные на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо азиатской бирже, обычно в Сингапуре или Гонконге.

Для осуществления расчетов по еврооблигациям существуют две депозитарно-клиринговые системы — Euroclear и Clearstream (ранее — Cedel). Проценты по еврооблигациям выплачиваются без налоговых льгот.

Среди держателей отдельных видов облигаций периодически проводятся тиражи по типу лотерей. Доход от такой облигации складывается из купона, дисконта и выигрыша (если повезет).

Ряд облигаций не имеют сроков погашения. Консоль - в Великобритании - правительственные облигации без определенного срока погашения. Цена облигации равна платежу по консоли, поделенному на доходность к погашению.

Аналогично в США выпускают «Вечную облигацию» - Perpetual bond - облигацию, которая не предполагает погашения номинальной стоимости, а только дает право на купонный доход.

Capital growth bond - вид облигаций, цена размещения которых равна номиналу, а погашение производится по более высокой цене.

Премиальные сберегательные облигации-Premium saving bonds - облигации, процентный доход (т.е. купон!) по которым разыгрывается (!) в форме денежных выигрышей.

Сберегательные облигации США - Saving bond - облигации на срок от 3 до 5 лет, имеющие хождение на финансовом рынке США. Особенность этих бумаг состоит в том, что владельцами сберегательных облигаций могут быть только граждане США. Здесь нужно быть внимательным.

Разделенная облигация - Stripped bond - облигация, которая может быть разделена на серию облигаций c нулевым купоном.

Отдельные облигации могут быть голосующими - т.е. дают владельцу право голоса, подобно акциям.

Доходная облигация - облигация, номинальная стоимость которой выплачивается при погашении, но проценты платятся только при наличии прибыли у компании, выпустившей облигацию. Иногда проценты могут аккумулироваться с последующей их выплатой при погашении.

Доходные облигации выпускаются при реорганизации обанкротившихся компаний или при изменении структуры капитала, выкупа контрольного пакета за счет кредита и т.д

Облигации урегулирования - Adjustment bonds - облигации, выпущенные в обмен на старые облигации компанией, которая находится на грани банкротства.

Облигация с участием -Participating bond (Облигация участия) - облигация, дающая право не только на фиксированный процентный доход, но и на получение части чистой прибыли компании-эмитента.

Обычно купонный процент по облигациям с участием состоит из фиксированной составляющей и надбавки, поставленной в зависимость от прибыли предприятия или дивиденда по акциям.

Облигации с "подстраховкой" - Cushion bonds - облигации с высоким купоном, которые торгуются исключительно с умеренной премией, поскольку подлежат выкупу по цене ниже той цены, по который могли бы торговаться сравнимые облигации, не подлежащие выкупу. Облигации с "подстраховкой" предоставляют относительную защиту в случае падения рынка.

Валютно-индексируемая облигация - индексируемая облигация, выпущенная с номиналом в национальной валюте и переменным купоном, рассчитывающимся таким образом, чтобы обеспечить инвестору постоянный доход в валюте.

Rainbow - Радуга - облигация, сумма погашения которой базируется на корзине валют. Облигации такого класса защищают своих владельцев от валютного риска.

Совместные облигации - облигации, по которым выполнение обязательств обеспечивается сразу несколькими эмитентами.

Целевые облигации - облигации, выпускаемые в виде займа под товары и услуги. Приобретающий такие облигации обладает правом на получение товаров и услуг вместо денежного дохода.

Облигации могут быть с опционами на покупку или продажу. При опционе на покупку эмитент имеет право на досрочное погашение облигации. Опцион на продажу означает, что инвестор в любой момент может предъявить эмитенту облигацию к погашению.

Пролонгируемая облигация - Extendable bond; Continued bond

Облигация с продлеваемым сроком - облигация, срок погашения которой может быть продлен. При этом право продления в некоторых случаях может принадлежать инвестору, а в некоторых случаях - эмитенту.

(далее следует продолжение об обращении и инвестиционном значении облигаций)

[Livermor]

Недвижимость

 

ПОНЯТИЕ, ПРИЗНАКИ И ХАРАКТЕРИСТИКИ НЕДВИЖИМОСТИ КАК ОБЪЕКТА ИНВЕСТИЦИЙ

 

Слово «недвижимость» образовалось в русском языке из трех слов: «неподвижный», «имущество» («имение»), «собственность». Таким образом, в русском слове «недвижимость» язык закрепил следующие черты: неподвижность, принадлежность кому-либо (имею вещь), принадлежность на праве собственности.

 

С 1994 г., согласно ст. 130 Гражданского кодекса Российской Федерации, «к недвижимым вещам (недвижимое имущество, недвижимость) относятся земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т. е. объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания, сооружения». К недвижимости относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты.

К недвижимости может быть отнесено и иное имущество. Так, согласно ст. 132 ГК РФ, «предприятие в целом как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности, признается недвижимостью». Вещи, которые не относятся к недвижимости, включая деньги и ценные бумаги, признаются движимым имуществом.

 

Можно выделить следующие признаки недвижимости:

 

– недвижимость невозможно перемещать без нанесения объекту ущерба;

– недвижимость прочно связана с землей, причем не только физически, но и юридически;

– долговечность объекта инвестирования;

– каждая конкретная недвижимость уникальна по физическим характеристикам и с точки зрения инвестиционной привлекательности;

– недвижимость невозможно похитить, сломать или потерять при обычных условиях;

– стоимость недвижимости высока, а ее дробление на имущественные доли затруднительно, а в иных случаях и невозможно;

– информация о сделках с недвижимостью часто является недоступной;

– потеря потребительских свойств или перенос стоимости в процессе производства происходит постепенно по мере износа;

– полезность недвижимости определяется способностью удовлетворять специфическую потребность человека в жилой и производственной площадях;

– возможность положительного либо отрицательного влияния нового строительства на стоимость прилегающих земель, зданий;

– существует тенденция к увеличению стоимости недвижимости со временем;

– существуют специфические риски, присущие недвижимости, как объекту инвестирования: риск физического повреждения под воздействием природных и техногенных факторов, риск накопления внешнего и функционального износа, финансовый риск, связанный с условиями пересмотра арендной платы;

– строгое государственное регулирование сделок с недвижимостью.

 

К отличительной особенности недвижимости относится ее неразрывная связь с землей (при этом сами по себе земельные участки также рассматриваются в качестве недвижимости), что в свою очередь предполагает ее значительную стоимость. Вне связи с земельными участками недвижимые объекты теряют обычное назначение и соответственно понижаются в цене.

Так, не рассматриваются в качестве недвижимости деревья, выращиваемые в специальных питомниках, или дома, предназначенные под снос.

Вместе с тем закон относит к недвижимости и объекты, которые по своей физической природе являются недвижимыми. К ним относятся подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты (искусственные спутники, космические корабли и т.д.). Юридическое признание указанного имущества в качестве недвижимого (хотя по своей физической сути оно является движимым), обусловлено тем, что оно является дорогостоящим и поэтому требует особого порядка регистрации, который предусмотрен для недвижимости.

 

Понятие «недвижимость» не отделимо от другого понятия – «имущество».

 

Имущество – совокупность имущественных, т.е. подлежащих денежной оценки, юридических отношений, в которых находится данное лицо (физическое или юридическое).

Имущество, принадлежащее какому-либо физическому или юридическому лицу, по содержанию делят на:

• актив: совокупность вещей, принадлежащих лицу на праве собственности или в силу иного вещного права; совокупность прав на чужие действия (например, долговое имущество);

• пассив: совокупность вещей, принадлежащих другим лицам, но временно находящихся во владении данного лица; совокупность обязательств, лежащих на данном лице.

 

Исторически, ещё со времен римского права, имущество принято делить на движимое и недвижимое.

Кроме того, недвижимостью признаётся предприятие в целом как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

 

В зарубежной литературе имеет место разделение понятий «недвижимая вещь» (real estate) и «недвижимая собственность» (real property). При этом первое составляет материальную, физически осязаемую сущность понятия недвижимости, а второе — обозначает юридическую сущность этого понятия как совокупность (пакет) имущественных прав всех субъектов, имеющих отношение к данной вещи.

При этом в состав материальной сущности включаются: земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты, леса, многолетние насаждения, здания, сооружения, инженерные коммуникации, т.е. все, что прочно связано с землей, и не может быть перемещено без несоразмерного ущерба их назначению, то есть недвижимое (физически неперемещаемое) имущество представляется в виде суммы двух компонентов: «земли» (land) и «улучшений» (improvement).

Улучшениями называется то, что сделано руками человека и потребовало вложения его труда и расходования ресурсов. При этом принимается, что собственно улучшение не может рассматриваться как объект недвижимости отдельно от земельного участка, поскольку остается недвижимым и выполняет свое предназначение только при условии и во время прочного прикрепления его к земле.

http://s07.radikal.ru/i180/1008/69/f24220b1fe87.jpg

 

Недвижимость как экономическое благо выполняет функции:

 

• предмета потребления (бездоходного) – ресурса для личного или общественного использования, т.е.:

• жилой недвижимости, включая приусадебный земельный участок или садоводство;

• земель и строений медицинских, образовательных, оборонных и других общественно-значимых учреждений;

• реального актива – ресурса (фактора производства) для производства товаров и услуг с целью извлечения прибыли, т.е. коммерческой недвижимости, в том числе производственной, включая земли сельскохозяйственного назначения, водоемы рыбозаводов, имущественные комплексы предприятий и т.п.;

• финансового (инвестиционного) актива, т.е.:

• товара, приобретаемого для последующей спекулятивной перепродажи с прибылью;

• капитала в вещной форме, приносящего прибыль от сдачи в аренду и выгодной перепродажи (коммерческая недвижимость);

• средства обеспечения финансовых инструментов (ценные бумаги, включая закладные).

 

К особенностям недвижимости как товара относят:

• неперемещаемость объекта в пространстве ограничивает возможности реализации сделки только параметрами регионального рынка,

• уникальность объектов – вследствие неповторимости комбинации весьма большого числа характерных признаков (абсолютные аналоги отсутствуют) – приводит к уникальности каждой сделки на рынке недвижимости;

• долговечность объекта обеспечивает присутствие его на рынке в качестве составной части предложения (скрытого или явного) в течение длительного времени при любых колебаниях конъюнктуры;

• ограниченность земельных ресурсов и длительность создания улучшений приводят к относительно низкой эластичности предложения этого товара и к соответствующим особенностям рыночного ценообразования;

• сложность структуры объекта с возможностью вариаций совокупности физических и юридических свойств, в сочетании с высокой сложностью рыночных процессов вынуждает участников сделок нести высокие транзакционные издержки при подготовке и реализации сделок;

• сложность рыночных процессов, сопровождаемая трудностями приобретения информации, усложняет задачи определения, проверки, закрепления прав, заключения договора купли-продажи, организации расчетов между покупателем и продавцом, вынуждая к использованию услуг посредников;

• низкая ликвидность приводит к существенному удлинению времени экспозиции при продаже недвижимости по рыночным ценам.

 

К особенностям недвижимости как финансового актива относят:

• неоднородность актива, связанная с неоднородностью экономических характеристик объектов в совокупности последних (из-за уникальности каждого объекта) существенно усложняет проблемы управления портфелем недвижимости;

• слабая зависимость доходности недвижимости от доходности других активов позволяет рассматривать недвижимость в качестве альтернативы при выборе направлений портфельных инвестиций;

• относительная стабильность поступления доходов от эксплуатации объекта, обеспечиваемая долгосрочностью договоров аренды и следованием изменения доходов за инфляционным изменением цен, облегчает экономические прогнозы и управление экономическими рисками;

• неисчерпаемость земли и долговечность строений вместе с непреходящей потребительской ценностью недвижимости обеспечивают высокий уровень гарантий сохранности инвестируемых средств в сравнении с другими видами финансовых активов;

• необходимость высокого уровня стартовых инвестиций для приобретения или (и) развития объекта — при требуемом уровне самостоятельности в доходной эксплуатации — существенно сужает круг потенциальных пользователей этим видом актива;

• необходимость в высокопрофессиональном управлении объектами вследствие высокой степени сложности их структуры и системы обеспечения их функционирования приводит к необходимости вовлечения в процесс извлечения прибыли не только брокерских, но и управляющих компаний;

• низкая ликвидность и высокие транзакционные издержки для данного актива в сравнении с ценными бумагами снижает его привлекательность при реализации спекулятивных операций.

 

Рынок недвижимости обладает многочисленными особенностями:

- низкой ликвидностью;

- цикличным характером;

 

Циклы в развитии рынка недвижимости не совпадают во времени с циклами в других отраслях экономики. Спад на рынке недвижимости предшествует спаду экономики в целом и соответственно подъем на рынке недвижимости наступает раньше, чем в экономике.

- высокой степенью регулирующего государственного воздействия;

- наличием стоимостной оценки объекта недвижимости и возрастанием ее с течением времени;

- высоким уровнем трансакционных издержек.

 

http://i070.radikal.ru/1008/6f/cbb49dbf2d8e.jpg

 

Цикличность развития рынка недвижимости:

1 — появление кредитования, увеличение наличности, доступность покупки. Поглощение созданных объектов недвижимости наступает после возрастания спроса на построенные объекты и характеризуется практическим отсутствием предложения новых объектов. Этот цикл определяется ростом прединвестиционных исследований по созданию новых объектов недвижимости; 3 — новое строительство стремительно растет в результате повышения спроса на вновь созданные объекты и характеризуется ростом цен на объекты строительства.; 5 — насыщение рынка недвижимости наступает, когда создается излишек строительных мощностей и перепроизводство строительной продукции, А-выброс предложения недвижимости, строительная деятельность сокращается, рост продаж объектов недвижимости в этот период также сокращается, С- резкий спад цен, рост предложений по реализации заложенного имущества, резкий спад или полное отсутствие кредитования

[Livermor]

Пенсионные накопления

 

Пенсия – регулярное, обычно ежемесячное, денежное пособие, которое платят лицам, достигшим пенсионного возраста (пенсии по старости), имеющим инвалидность (пенсии по инвалидности), потерявшим кормильца (пенсии по случаю потери кормильца).

 

Обеспечение – это система мероприятий, нацеленных на восполнение законодательно установленным гражданам их жалованья во время нетрудоспособности за счет средств Пенсионного фонда России. Эти средства формируются из уплат федерального бюджета.

 

Страхование представляет собой систему организационных, правовых, экономических мер, которые нацелены на возмещение гражданам России их жалованья во время нетрудоспособности. Возмещение осуществляется за счет денежных фондов, которые формируются из уплаченных страхователями (граждан, предприятий, учреждений) страховых взносов.

 

Структура пенсионной системы в РФ

 

В России в 2002 году началась пенсионная реформа. Суть пенсионной реформы в России состоит в переходе от распределительной системы пенсионного обеспечения к накопительной.

 

В России сложилась следующая структура пенсионной системы:

 

* обязательное пенсионное страхование – включает трудовую пенсию по старости, по инвалидности, по случаю потери кормильца;

* добровольное пенсионное обеспечение – включает пенсии, которые выплачиваются за счет взносов работодателей и самостоятельных пенсионных накоплений граждан.

 

 

Негосударственные пенсионные фонды имеют право осуществлять деятельность по каждой из составляющих структуры пенсионной системы России.

 

Обязательное пенсионное страхование

С 2002 года государственная трудовая пенсия граждан формируется в системе обязательного пенсионного страхования (ОПС) и состоит из трех частей.

 

Работодатель платит ЕСН = 26 % (единый социальный налог) от размера заработной платы сотрудника, из них на медицинское и социальное страхование — 6 %, а в пенсионный фонд — 20 %, которые в свою очередь разбиваются на три части: 6% — базовая, 8% — страховая и 6% — накопительная часть.

 

Базовая часть пенсии — фиксированная. Она устанавливается государством и не зависит от стажа работы и заработной платы.

 

Страховая часть пенсии зависит от суммы уплаченных страховых взносов, отражаемых на индивидуальном счете гражданина (застрахованного лица). Она у всех разная.

 

Накопительная часть пенсии зависит от накопленной суммы, учтенной в специальной части индивидуального счета, и от ожидаемого периода выплаты пенсии.

 

На размер базовой и страховой частей своей будущей пенсии граждане повлиять не могут. Накопительная часть пенсии передается для дальнейшего инвестирования управляющей компании (УК) или негосударственному пенсионному фонду (НПФ). И ее размер зависит от эффективности их работы.

 

Ежегодно будущие пенсионеры могут сделать выбор:

 

* передать средства в управление негосударственной управляющей компании;

* передать средства в управление негосударственному пенсионному фонду ;

* оставить накопления у государства (что равнозначно передаче их в управление государственной управляющей компании — в настоящее время это ВнешЭкономБанк).

 

 

Государственная управляющая компания будет инвестировать указанные средства в высоконадежные государственные ценные бумаги, ипотечные ценные бумаги, гарантированные государством, в депозиты уполномоченных банков. Это — максимально надежные инвестиционные инструменты. Однако, их потенциальная доходность не очень велика — около 7—10% годовых.

 

Более высокую доходность можно получить, переведя накопления в частную управляющую компанию. Для этого достаточно написать заявление и самостоятельно или через специальных посредников — трансфер-агентов передать его в отделение ПФР. При переводе средств в УК застрахованное лицо остается клиентом ПФР в части пенсионного обслуживания. Именно Пенсионный Фонд ведет персонифицированный (именной) учет (но не отвечает больше за результаты управления средствами). Таким образом, управляющие компании не знают, чьи накопления они инвестируют.

 

Образовавшийся инвестиционный доход направляется на увеличение накопительной части пенсии каждого будущего пенсионера. При длительном сроке инвестирования и превышении доходности над инфляцией прирост оказывается весьма существенным.

 

Третий путь, по которому можно пойти — перевод средств в негосударственный пенсионный фонд. В этом случае вам нужно написать соответствующее заявление в ПФР и — не забудьте — самому заключить договор с НПФ. НПФ сам занимается учетом и выплатой накопительной части пенсии — и, соответственно, знает, чьи средства инвестирует.

 

Накопительная часть пенсии независимо от того, кто ею управляет, наследуется (или, иными словами, подлежит правопреемству). Однако если была произведена хоть одна выплата пенсии, правопреемство производиться не будет.

 

У граждан Российской Федерации появилась возможность увеличить размер своей будущей трудовой пенсии за счет государства.

С 1 января 2009 года стартует Программа государственного софинансирования пенсии - государство будет осуществлять софинансирование накопительной части трудовой пенсии граждан. Часть взносов в накопительную часть будущей пенсии платит гражданин, другую часть платит государство.

Чтобы получить право на господдержку формирования пенсионных накоплений в форме софинансирования, гражданин с 1 октября 2008 года может подать заявление в Пенсионный фонд Российской Федерации.

 

Минимальный размер добровольного взноса гражданина в накопительную часть пенсии в рамках программы софинансирования должен составить 2000 рублей в год. Государство удвоит эти деньги, доплатит сумму, равную годовой сумме Вашего взноса, но не более 12000 рублей в год. Например, Вы платите 2000 рублей - государство доплатит еще 2000 рублей в год, если Вы платите 12000 рублей - государство доплатит еще 12000 рублей в год, если же Вы заплатили больше 12000 рублей в год, государство все равно доплачивает только 12000 рублей в год.

 

Государство будет осуществлять софинансирование в течение 10 лет с момента уплаты гражданином первых взносов в рамках Программы. Вы вправе сами определять и менять размер дополнительных взносов, а также прекратить или возобновить выплаты в любое удобное время.

 

Для тех граждан, кто достиг пенсионного возраста, но продолжает работать и еще не обращался за пенсией, созданы особые условия участия в Программе государственного софинансирования. Взнос государства в накопительную часть пенсии для этой категории граждан в 4 раза превысит сумму их личного взноса (но не более 48000 рублей в год). Таким образом, для этой категории граждан максимальная годовая сумма, которая пойдет в накопительную часть пенсии, с учетом собственных взносов, составит 60000 рублей.

 

Все взносы в накопительную часть трудовой пенсии в рамках Программы государственного софинансирования пенсионных накоплений включаются в состав средств пенсионных накоплений гражданина. Они зачисляются на персональный счет гражданина. Их дальнейшее использование осуществляется в соответствии с установленными законодательством условиями формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений.

 

Добровольное пенсионное обеспечение

 

Добровольное пенсионное обеспечение – это формирование пенсионных сбережений в Негосударственных пенсионных фондах за счет дополнительных добровольных взносов работодателей или самих граждан. Условия добровольного пенсионного обеспечения устанавливаются договором между вкладчиком и фондом.

 

Негосударственные пенсионные фонды – это одна из организационно-правовых форм некоммерческой организации социального обеспечения. Направления деятельности НПФ:

 

* деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);

* деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. N 167-ФЗ ”Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации” и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);

* деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

 

 

Работа негосударственного пенсионного фонда похожа на работу Пенсионного фонда России. НПФ так же, как ПФР сосредотачивает средства пенсионных накоплений, организует их инвестирование, учет, назначение и выплату накопительной части трудовой пенсии.

 

Частная управляющая компания — акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью, созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации, имеющее лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Работа управляющей компании организована по следующему принципу: по договору доверительного управления управляющая компания инвестирует денежные средства в соответствии с выбранной клиентом инвестиционной стратегией, за что клиент выплачивает управляющей компании вознаграждение.

 

http://s59.radikal.ru/i166/1008/83/ffb3d4205340.jpg

[Livermor]

Инвестиционные фонды

 

Инвестиционные фонды

 

Инвестиционный фонд (Институт совместного инвестирования (ИСИ)) – форма коллективного инвестирования, которая предполагает объединение (привлечение) денежных средств инвесторов с целью получения дохода.

Коллективное инвестирование – это способ инвестирования, при котором средства многих инвесторов аккумулированы в единый фонд. Объединенными средствами управляет профессиональный менеджер – компания по управлению активами. Она осуществляет дальнейшее вложение капиталов с целью получения прибыли.

 

Фонды формируют свои активы путем продажи инвесторам ценных бумаг фондов – акций или инвестиционных сертификатов. Ценные бумаги, приобретенные инвестором, дают ему права совладельца фонда, а их количество отражает долю инвестора в активах фонда.

 

Собранные фондом средства инвесторов профессиональная компания по управлению активами (КУА) вкладывает в рыночные ценные бумаги (акции, облигации и пр.), депозиты и другие активы с целью получения дохода и прироста стоимости чистых активов фонда.

 

Объектами вложения могут быть не только ценные бумаги, но и другие инструменты финансового рынка, корпоративные права, банковские металлы, недвижимость и прочие активы.

 

Минимальный объем инвестиций при входе в фонд (ИСИ) устанавливает управляющая компания (КУА), и, как правило, он составляет один инвестиционный сертификат или акцию. Количество ценных бумаг фонда (ИСИ), принадлежащих одному участнику, не ограничивается.

 

Организации, которые участвуют в управлении и обслуживании фонда (ИСИ):

• Компания по управлению активами (КУА) – это юридическое лицо, которое осуществляет профессиональную деятельность по управлению активами институтов совместного инвестирования (ИСИ) на основе лицензии Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку и не может совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности.

 

Основные функции компании по управлению активами (КУА):

 

* управление активами фондов (ИСИ), направление средств вкладчиков на приобретение активов для формирования структуры активов данного фонда согласно Инвестиционной декларации;

* произведение расчетов стоимости чистых активов, проведение операций купли-продажи с активами фондов, отчет в государственные контролирующие органы;

* анализ рынка ценных бумаг, недвижимости и пр., инструменты которых находятся в составе активов фонда (ИСИ);

* осуществление поиска новых объектов для инвестирования;

* создание паевых инвестиционных фондов;

* наполнение активов фонда путем размещения ценных бумаг фонда (ИСИ) с помощью привлеченных агентов;

* обеспечение текущей деятельности фонда (ИСИ).

 

• Хранитель – хранит и ведет учет активов фонда (ИСИ), осуществляет контроль за законностью действий КУА по отношению к активам фонда (ИСИ);

 

• Регистратор (депозитарий) – ведет учет прав собственности на ценные бумаги фонда(ИСИ);

 

• Аудитор – проверяет правильность ведения учета и отчетности КУА.

 

http://s44.radikal.ru/i104/1008/0a/ee08a407569c.gif

[Livermor]

Венчурный капитал

 

Венчур (англ. venture), венчурный фонд — инвестиционная компания, работающая исключительно с инновационными предприятиями и проектами. Венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или предприятия с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Обычно такие вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки.

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства.

Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией.

Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

 

1. История

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (American Research and Development Corporation), величайшим успехом которой стала Digital Equipment Corporation (DEC). Когда DEC разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила American Research and Development Corporation рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые были инвестированы в DEC в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году.

До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес, с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники.

Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

 

2. Oбъекты инвестиций

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные фонды, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные компании инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные фонды инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла.

Венчурный фонд может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капитал также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный фонд может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурная компания может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость

за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютероской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или ее руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.

 

3. Схема работы венчурного фонда

Кратко процесс венчурного финансирования можно описать следующим образом: венчурный фонд выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования. При этом юридическое лицо – управляющая компания фонда – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки.

Финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании-объекта.

Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing). Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда).

 

С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта инвестирования можно выделить несколько стадий:

1.Бизнес-идея (seed stage) – маркетинг идеи, предложение "пилотных" образцов товара/услуги.

2.Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса.

3.Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала.

4.Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли.

5.Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (образование

выгодной возможности прямой продажи акций или проведения IPO).

 

Венчурное финансирование может быть осуществлено, если компания-объект находится еще на первых трех стадиях своего развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае – если компания находится на трех последних стадиях.

 

4. Участники процесса венчурного финансирования

В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:

-инвесторы;

-венчурный фонд;

-управляющая компания фонда;

-компания-объект финансирования.

 

5. Финансовые параметры деятельности венчурного фонда

Для венчурного финансирования характерно приобретение блокирующего пакета акций. Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. В качестве другой немаловажной причины эксперты отмечают мотивационный фактор. Лишившись контрольного пакета акций, собственники, либо менеджмент компании, нередко снижают заинтересованность в результатах своей деятельности, либо вовсе устраняются от руководства. Поэтому оставление контрольного пакета акций у собственников бизнеса является для многих венчурных фондов скорее политическим решением.

Нельзя сказать, что такое положение невыгодно и для владельцев бизнеса – в лице экспертов венчурного фонда компания, как правило, получает консультантов высокого уровня, привносящих в компанию свои связи и опыт и готовых предложить свою помощь и поддержку в решении возникающих трудностей как стратегического, так и оперативного плана.

 

Срок жизни отдельного инвестиционного проекта, включающий промежуток времени от момента нахождения проекта до осуществления выхода из него, обычно колеблется от 3 до 8 лет. Верхняя граница обусловлена ограничениями со стороны инвесторов, а нижняя продиктована необходимостью тщательного выполнения всех этапов инвестиционного проекта. Также, обычно, при создании фонда определяется предельный срок размещения всех средств фонда, а также продолжительность инвестиционного цикла фонда – обычно 8–10 лет, – в течение которого все проекты должны быть доведены до стадии "закрытия".

 

6. Структура венчурного фонда

Своеобразным "паспортом" фонда, служит документ, называемый Инвестиционным меморандумом. Меморандум является основополагающим документом фонда и регламентирует его цели, задачи, принципы организации и деятельность.

 

Инвестиционный меморандум предоставляется имеющимся либо потенциальным инвесторам фонда и содержит следующую информацию о фонде:

1.стратегия деятельности;

2.юрисдикция и организация;

3.бизнес-модель;

4.структура управления фондом;

5.топ-менеджмент фонда;

6.критерии отбора фондом инвестиционных проектов.

 

7. Этапы деятельности фонда

Первым этапом деятельности фонда является консолидирование финансовых средств инвесторов. Далее начинается кропотливая работа – поиск, первоначальный отбор и оценка пригодности проектов для реализации. Согласно оценкам экспертов, этот этап занимает до 30% времени сотрудников фонда.

Допустим, некоторая компания успешно прошла первичный отсев и попала в фокус внимания специалистов фонда. Тогда они на основе информации, предоставленной компанией-объектом, осуществляют подготовку Информационного меморандума для его представления Инвестиционному комитету. Информационный меморандум содержит описание структуры, принципов функционирования, ценовой политики, политики сбыта компании-объекта, ее финансовую отчетность, а также обзор отрасли, в которой эта компания работает (здесь оценивается потенциал роста отрасли, инвестиционный климат, конкурентная ситуация и другие важные параметры). Иногда (например, в случае чувствительности конъюнктуры к общей экономической ситуации – ритейл, сфера услуг) в меморандум включается также обзор макроэкономической ситуации страны/региона.

 

8. Стоимость услуг венчурного фонда и способы "выхода" из инвестиционного проекта

В соответствие со сложившейся практикой работы зарубежных фондов, их вознаграждение складывается из двух источников:

1.базовой ставки оплаты команды фонда – ставка составляет порядка 1,5–2% в год;

2.поощрительной премии, базой для которой является превышение доходности фонда над некоторым базовым уровнем.

В мировой практике базовый уровень устанавливается обычно на уровне 8% годовых, а поощрительная премия – порядка

20% от величины превышения уровня доходности над базовым.

 

9. Индивидуальные инвесторы - Бизнес-ангелы

Бизнес-ангел — частный инвестор, вкладывающий деньги в необычные проекты на этапе создания предприятия в обмен на возврат вложений и долю в капитале (обычно блокирующий пакет, а не контрольный). Они, как правило, вкладывают свои собственные средства в отличие от компаний, которые управляют деньгами третьих лиц, объединёнными в венчурные фонды. Небольшое, но растущее число бизнес-ангелов образуют сети, или группы, чтобы совместно участвовать в поиске объектов инвестиций и для объединения капиталов.

Из-за жестких требований к потенциальным проектом со стороны венчурных фондов, многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год.

 

Бизнес-ангелы обычно состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги и опыт в бизнес идеи новичков, особенно в инновации. То, что бизнес-ангелы должны считаться с высоким уровнем риска связано с тем, что многим из них не хватает информации о рисках на рынке, а также, что количество их сделок ограничено. Ресурсы многих бизнес-ангелов ограничены, а контракты с основателями компаний во многих аспектах не формальные, что затрудняет их возможности контроля.

 

Бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, так как большинство из них потерпят крах, а только один из многих принесет прибыль. Но все-таки, инвестиции в инновации на начальных стадиях — чрезвычайно выгодный бизнес. Бизнес-ангелы инвестируют часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития — «посевной» (seed) и начальной (start-up), поддерживая их техническое и коммерческое развитие.

Бизнес-ангел не одалживает деньги как классический инвестор, а требует часть прав собственности на новую компанию, взамен вкладывая деньги.

 

10. Основные проблемы деятельности венчурных фондов в России:

-проблема "длинных" денег – дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше семи лет) инвестиционных проектов;

-ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, пенсионных и страховых фондов;

-неспособность, а часто и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, т. е. приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

-непрозрачность структуры собственности российских компаний;

-ситуация, при которой цели бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы (т. е. "оптимизация" налогообложения) и потенциальному инвестору полярно различаются;

-текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

[Livermor]

Драгоценные металлы

Золото

Золото вообще, стоит особняком по отношению к любому другому объекту инвестиций. И причина этому очень проста: на протяжении многих веков между понятиями деньги и золото стоял знак равенства. Золото было мерой стоимости, основной и резервной валютой, золоту доверяли, золото копили, зарывали в землю, делали из него украшения, за золото убивали, но всегда золото было тесно связано с концентрированной экономической властью. Именно поэтому я считаю, что золото нельзя рассматривать вкупе с остальными драгметаллами, оно, остается, как мне кажется, реальной мировой резервной валютой, несмотря на то что вся современная мировая финансовая система построена как раз на отрицании этого факта. Сейчас, когда мировая экономика трещит по швам, золото, опять же ИМХО, может вернуть себе законную свою роль несмотря на все Бреттон-Вудские соглашения и Ямайскую валютную систему.

Золото является островком надежности в период экономических бурь и потрясений и представляет собой сомнительное вложение в период экономического бума, особенно если этот бум связан с ростом благосостояния США и, самое главное, ростом курса их национальной валюты, этого… как его… доллара Хочу подчеркнуть, что это утверждение справедливо только в рамках сложившейся на сегодня в мире системы экономических взаимоотношений. Мы уже почти четыре десятилетия не видели настоящей цены на золото, и если это случится, это, ИМХО, будет означать начало новой эры в мировой экономике, а проще говоря, это будет такой… ммм… кризис, что мало никому не покажется.

 

Говоря сугубо научно-финансовым языком, золото является единственным активом, цена которого имеет отрицательную корреляцию с активами других классов. То есть цена золота обычно изменяется в направлении, противоположном изменению цен акций, государственных и корпоративных облигаций .

http://s47.radikal.ru/i117/1008/2d/f1ef3830410a.gif

Сегодня цена на золото обладает четкой тенденцией к росту. С другой стороны, нужно отметить, что золото обладает одной важной особенностью: для него существует нижний ценовой порог - $270-280 за тройскую унцию (31,135 г.). Когда цена падает до этого уровня, ведущие мировые производители прекращают добычу, поскольку она становится неэффективной. В результате предложение сокращается, и цены начинают расти.

По данным международной исследовательской компании Gold Field Mineral Services (GFMS) 70% всего мирового производства золота приходится на восемь стран. Россия занимает пятое место после ЮАР, США, Австралии и Китая, опережая Индонезию, Перу и Канаду. По данным Союза золотопромышленников РФ в 2004 году в нашей стране было произведено 180,5 тонн благородного металла. Золото составляет главную статью в государственных резервах многих стран - США, Франции, Италии, Германии, Голландии и др. В среднем с 1968 года золото, в частности, дорожает на 4% в год.

 

По прогнозам ведущих мировых аналитиков в ближайшие 5-10 лет спрос на золото будет опережать предложение, а, значит, рост мировых цен может продолжиться. Это означает, что проекты золотодобычи, особенно связанные с существующими производствами (их модернизацией и развитием) будут все более привлекательными с точки зрения инвестиций.

Причины, по которым драгметаллы являются привлекательными объектами для инвестиций

* обладают высокой капиталоемкостью, являются долгосрочным аккумулятором стоимости;

* выступают в качестве «последнего прибежища» для капитала;

* Драгоценные металлы как наличный, материальный актив не зависят от выполнения своих платежных обязательств никакими правительствами или корпорациями. Это особенно важно в современных условиях, когда большинство других объектов инвестиций представляют собой не имущество как таковое, а имущественные права, использование или реализация которых могут быть затруднены ввиду неплатежеспособности должника, ареста денежных средств или ценных бумаг на счетах, смены экономической политики какого-либо конкретного государства. Именно по этим причинам примерно четверть всех мировых запасов золота находится во владении правительств, центральных банков и других финансовых институтов как часть их международных резервов.

* имеют высокую ликвидность (особенно золото и серебро), развитую инфраструктуру международного обращения и рыночного ценообразования;

* Золото является одним из наиболее ликвидных активов. Его можно продать в любое время суток на любом из многочисленных рынков, расположенных в разных частях мира (чего нельзя сказать о большинстве других объектов инвестиций, включая ценные бумаги крупнейших корпораций). Кроме того, разница между котировками покупки и продажи золота сравнима со спрэдом по наиболее ликвидным акциям и облигациям. Наконец, временные затраты на продажу золота с поставкой по металлическим счетам примерно такие же, как на заключение и исполнение сделки с ценными бумагами или валютами.

* предоставляют хорошие возможности для диверсификации вложений

* Вне зависимости от того, является политика инвестора консервативной или агрессивной, драгоценные металлы могу сыграть важную роль в диверсификации его портфеля. По этой причине большинство экспертов настойчиво рекомендуют инвесторам держать часть своих вложений в золоте. Поскольку основная часть средств обычно размещается в традиционные финансовые активы - акции и облигации включение в портфель драгоценных металлов дополняет его принципиально отличным активом. Цель диверсификации состоит в защите всего портфеля от флуктуации цен на активы каждого конкретного класса.

* они практически неуничтожимы, относительно редко встречаются в природе, не могут быть произвольно изготовлены из других материалов; их добыча и производство требуют значительных трудовых и материальных затрат;

* они движимы и делимы; их вес является мерой их стоимости;

* их легко обрабатывать (особенно золото), что позволило им быть повсеместно востребованными для изготовления украшений и предметов быта уже при минимальном уровне развития ремесел;

* они легко распознаваемы, их качества достаточно просто проверить и трудно подделать.

 

СЕРЕБРО

В отличие от золота, регулирование на рынке серебра проработано не столь хорошо, а, следовательно, привлекательность операций на нем несколько ниже. Кроме того, рынок серебра отличается большей волатильностью, то есть колебания цен на нем значительно сильнее. Однако существенно более низкая цена серебра позволяет оперировать на рынке сравнительно небольшими средствами, что открывает путь мелким и средним инвесторам. В результате обороты рынка серебра сравнимы с оборотами рынка золота.

Кроме того, росту активности способствуют последние прогнозы поведения цен, основанные на изучении спроса и предложения. Согласно оценкам в ближайшие 5-10 лет серебро будет дорожать.

http://s49.radikal.ru/i125/1008/fb/b0658ec05ab4.gif

 

ПЛАТИНА и ПАЛЛАДИЙ

Россия обладает мощной платиновой промышленностью и развитой сырьевой базой. По запасам и производству платины и палладия, основную часть которого добывают попутно с платиной, на долю России вместе с ЮАР приходится около 90% мирового производства этих металлов.

Однако российский рынок платаноидов значительно менее свободен, чем рынки серебра и, тем более, золота. Поэтому в России платину и палладий из природного сырья производят менее десятка предприятий.

В то же время, проекты по добыче платины во всем мире переживают бум развития, и есть основания ожидать, что этот бум затронет и нашу страну. Россия чрезвычайно богата природными источниками платины, велики перспективы обнаружения новых источников. Поэтому, наибольшая активность на этом рынке скорее всего в ближайшее время будет связана не с добычей из известных источников, а с поиском и получением в собственность совершенно новых, неизвестных пока объектов.

В перспективе ожидается рост цен на платину, однако, темпы роста уступают аналогичным параметрам цен на серебро и золото. Платина и палладий – это в первую очередь промышленные металлы и цены на них зависят от спроса в различных отраслях промышленности, например, производстве компьютерных микропроцессоров. Поэтому в отличие от золота и серебра рынки платины и палладия, представляют особый интерес в средне- и долгосрочной перспективе. При этом весьма интересны не только рынки произведенных металлов, но и рынки ценных бумаг предприятий по их добыче и производству.

 

цены на платину

http://i064.radikal.ru/1008/95/9c65eb426629.gif

цены на палладий

http://s001.radikal.ru/i193/1008/6a/193469016a53.gif

Из этих графиков наглядно видно, что сказанное выше о производственных факторах, влияющих на цену металлов в бОльшей мере относится к палладию. График цены на платину хорошо коррелируется с графиками цен на серебро и золото.

 

СПОСОБЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Существует два главных способа инвестиций в драгоценные металлы: покупка физического металла в слитках или инвестиционных монетах и инвестиции в безналичной форме, то есть открытие в банке специального ”металлического” счета.

Инвестиции в золотые или серебряные монеты – процесс более динамичный. Однако, приобретая их, следует различать инвестиционные и коллекционные (памятные) монеты. Стоимость последних зависит от редкости, исторической ценности, а не от чистого содержания золота или серебра. Еще одно важное отличие двух типов монет друг от друга – при покупке и продаже коллекционных НДС взимается, а при покупке и продаже инвестиционных – нет.

 

Обезличенные металлические счета (ОМС)

Обезличенные металлические счета - это оптимальный, по мнению экспертов, способ поиграть на рынке драгметаллов, избежав при этом различных комиссионных посредникам, наценок банков и уплаты НДС, а также снизив сумму, подлежащую подоходному налогу.

 

Суть обезличенных металлических счетов в том, что в банке открывается вклад, сумма которого пересчитывается по текущему биржевому курсу в определенное количество какого-либо драгоценного металла. В настоящее время наиболее распространены обезличенные металлические счета, привязанные к золоту, хотя ряд банков также предлагает открывать ОМС и в других драгметаллах (серебро, платина, палладий). Когда вкладчик решает закрыть счет, это определенное количество драгоценного металла конвертируется обратно в деньги, но уже по курсу на день закрытия счета.

 

Обезличенные металлические счета бывают двух видов - текущие и срочные. Текущий ОМС - это своего рода вклад до востребования. Проценты по нему не начисляются, на нем просто хранится "виртуальный" драгметалл. Срочный обезличенный металлический счет похож на срочный депозит. На него начисляются проценты по заранее оговоренной ставке, обычно близкой к ставкам по валютным вкладам. Естественно, как и в варианте с депозитом, если вкладчик решает расторгнуть договор раньше срока, он лишается процентного дохода.

 

Если ставится задача просто сохранить сбережения на длительный срок (больше года) и обеспечить какой-то доход, то лучше завести срочный ОМС. Если же играть на бирже и заработать на краткосрочных изменениях курса, то текущий ОМС, по которому можно проводить операции в любое время.

[Livermor]

Произведения исскуства, антиквариат, драгоценности

 

Антиквариат и современное искусство

 

Настало время поговорить об антиквариате. Цепочка золото – драгметаллы – драгоценности – антиквариат выглядит довольно логично, но каждый из этих объектов инвестиций обладает своей ярко выраженной спецификой для потенциального инвестора, и антиквариат не исключение.

 

Сначала несколько общих слов. Что такое собственно антиквариат?

 

Антиквариат (от лат. antiquus – старый) - старый предмет коллекционирования. Его собирают и хранят из-за его возраста, редкости, состояния, полезности, или других уникальных особенностей. Это предмет, который представляет предыдущую эру в человеческом обществе.

 

Рассмотрим ключевые особенности антикварных предметов с экономической точки зрения:

 

* Ограниченность предложения. Число старинных предметов конечно (в смысле константно) и новые взять неоткуда. Эта аксиома имеет несколько оговорок; так, например, по мере прошествия лет антиквариатом становятся все новые стареющие предметы, но основной корпус их только сокращается. В отличие от недвижимости, денег и акций, новых поступлений быть не может и, следовательно, уменьшение цены за счет удовлетворение спроса невозможно.

* Долгий срок вывода предметов из оборота. Большая часть приобретенных коллекционерами предметов, покидает рынок на десятилетия. Классический собиратель составляет себе коллекцию в годы умственного и финансового расцвета (30-60 лет), а расстается с ней на склоне дней, либо оставляет наследникам.

* Большой разброс конечной цены. Антиквариат – товар не биржевый, поэтому цена продажи определяется интуитивно. Правило здесь простое – чем более редкий предмет, тем свободнее владелец в определении цены.

* Низкая ликвидность. Вложения в антиквариат никоим образом не могут рассматриваться как заначка на черный день: черный день приходит быстро, а вещи продаются медленно. То есть их можно продать и быстро, но дилеру, а не конечному покупателю и с существенным дисконтом, который может пожрать всю прибыль. Важно, что по нынешнему законодательству вы не можете вывозить антикварные предметы заграницу (а ввозить – с большими проблемами, несмотря на то, что декларируется обратное).

* Большое количество каналов продажи (это при низкой ликвидности). Несколько десятков (если не сотен) антикварных магазинов, несколько больших специализированных интернет-площадок, объявления частных коллекционеров и дилеров и т.д. При сделке между физическими лицами НДС (что естественно) не взимается, при покупке через организацию НДС берется только с комиссионного вознаграждения, то есть составляет 1-5 %% стоимости покупки (при комиссионном проценте магазина 5-25). Если предмет пробыл в вашей собственности больше трех лет, при продаже его налоги платить не надо вообще, хотя декларировать надо обязательно.

* Большое количество подделок. Причем от этой напасти не застрахован никто, даже признанные специалисты ошибаются, и, в итоге, незадачливый инвестор теряет до 95% своих вложений.

* Краденые предметы. Можно купить подлинный предмет антиквариата (или современного искусства), а потом прогореть в одночасье, а то и стать фигурантом уголовного дела.

* Наше государство… прошу прощения, все время забываю, что команда у нас из разных стран. Да, так вот, в России государство не оставляет своим вниманием рынок антиквариата. В 2004 году отменили 30% ввозную пошлину на предметы искусства. А с января 2005 года была введена госпошлина на право вывоза (в том числе, временного) культурных ценностей, размер которой определяется следующим образом: на вывоз предметов старше 50 лет госпошлина начисляется в размере 10% от их стоимости, а в случае, если возраст вещи составляет менее 50 лет - в размере 5% от ее стоимости. Возраст культурных ценностей определяется экспертами-уполномоченными, работающими в Росохранкультуре.

* Немаловажная особенность: круг антикваров и коллекционеров сложился не вчера. Это очень специфичный и корпоративно замкнутый на себя мир, и это обстоятельство нельзя не учитывать, если вы всерьез решили инвестировать средства в антикварное искусство.

 

 

Цены на произведения искусства растут в среднем на 15-20% в год. Это в среднем. Средняя температура по больнице. Формулировка крайне неудовлетворительная. Корректно будет сказать так: цены на различные предметы антиквариата растут по-разному. Антикварный рынок сильно дифференцирован. То, что справедливо относительно старых мастеров, не имеет никакого отношения к маркам, оружию и уж тем более к современному искусству. Фактическая стоимость произведения определяется по совокупности множества субъективных факторов, и зачастую интуитивно. Красноречие иного аукциониста могут существенно поднять цену, создав прецедент, способный «подтянуть» статистику и оказать влияние на итоги дальнейших сделок.

 

Таким образом, прогнозы инвестиционных рисков актуальны исключительно в отношении конкретных направлений. Тем не менее, антиквариат (не подделки!) растет в цене.

 

Резюмируя все вышесказанное, попробую сделать выводы.

 

* Вложения в антиквариат имеет смысл делать на продолжительный промежуток времени – от 10 лет.

* Заниматься этим имеет смысл «по крупному», в силу специфики рынка (замкнутый мир) и «эффекта синергии» - одно дело быть обладателем одной старинной (пусть даже очень ценной монеты), и совсем другое владеть коллекцией монет определенной эпохи. Коллекция в целом стоит гораздо больше, чем монеты по отдельности.

* Обязательно нужно диверсифицировать свои вложения в антикварное искусство, т.е. не стоит покупать одну очень ценную вазу династии Цзин. Лучше купить несколько предметов, тогда доход от всего «портфеля» перекроет убыток от покупки той самой вазы, оказавшейся ночным горшком эпохи развитого социализма. Это, кстати, еще одно соображение в пользу «игры по крупному»

 

 

В общем и целом, у меня сложилось впечатление, что даже, несмотря на специфичные этому рынку риски, грамотное вложение в предметы антикварного искусства отличный способ сохранения и приумножения капитала с прицелом на десятилетия.

[Livermor]

Характеристики земли как объекта инвестиций

 

1.Ресурс земли в природе является ограниченным, что создает ее ценность.

 

2. Земля как товар обладает низкой ликвидностью. Хотя из этого правила есть исключения.

 

3. Земля как ресурс дает широкие возможности для использования и применения: в личных целях (пока нет решения выгодно продавать - можна использовать актив для жизни и для отдыха), в качестве ресурса для развития бизнеса, в целях дальнейшего увеличения стоимости (ленд-девелопмент).

 

4. Земля не требует больших затрат на содержание, контроль и обслуживание.

 

5. Земля как объект инвестирования обладает возможностью развития.

 

6. Право собственности на землю гарантировано законом.

 

7. Законодательство в отношении операций с землей не совершенно и имеет кучу подводных камней.

 

ВИДЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ЗЕМЛЮ

 

1. Покупка и владение (использование)

 

2. Приватизация.

Граждане и строительные кооперативы могут приватизировать участок под застройку один раз, но зато бесплатно.Приватизировать конкретный участок можно только путем предварительного выкупа расположенного на нем строения.

 

3. Аренда (аренда с правом выкупа).

Арендатор имеет преимущественное право на заключение нового договора аренды и выкупа данного участка. В случае наличия на земельном участке зданий, арендатор имеет право приобрести земельный участок под ним в собственность по цене, установленной земельным законодательством. Это своеобразный выход: не покупать земельный участок по рыночной цене, а взять в аренду, построить на нем объект недвижимости и получить исключительное право на приобретение земельного участка в собственность по государственным расценкам. арендатор может передать свое право аренды третьему лицу одним из следующих способов: в порядке перенайма; внесением в качестве вклада в уставный капитал хозяйственного общества или товарищества; внесением в качестве паевого взноса в производственный кооператив.

 

Участки недр

 

Несмотря на то, что ч. 2 ст. 9 Конституции России («Земля и другие природные ресурсы могут находиться в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности») де-юре открывает «зеленый свет» частной собственности на недра, на практике говорить о возможности инвестиций в недра частным лицом не приходится.

 

Правовые отношения здесь регулируются законом «О недрах» в редакции 1992 года, причем новую редакцию этого закона принять не могут уже почти пять лет.

 

Роль закона «О недрах» сводится к рамочной: фактически он лишь легализует систему тотального и контроля за пользованием недрами со стороны органов госвласти. Недропользование, таким образом, представляет собой своего рода «оазис» закрытой административной экономики, где регулирующие органы имеют практически неограниченные права по отношению к бизнесу, а статус прав пользования недрами весьма эфемерен и имеет размытые правовые рамки.

 

Ключевым элементом системы регулирования деятельности инвесторов являются конкурсы на право доступа к ресурсу (в процессе которых чиновники осуществляют выбор недропользователя на основе индивидуальных субъективных критериев) и утверждение технических проектов разработки участков недр (когда представители власти опять-таки имеют возможность на основании субъективных, индивидуально формируемых критериев диктовать инвесторам проектные решения, вплоть до используемых технологий и оборудования).

 

Вывод из вышесказанного может быть только один: на сегодняшний день, частный инвестор об инвестициях в недра в России может забыть.

 

Водные объекты

 

Обособленные водные объекты, согласно ст. 11 Водного кодекса, вступившего в силу в России с 1 января 2007 года, относятся к недвижимому имуществу и являются составной частью земельного участка. Обособленные водные объекты находятся в собственности Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований, физических и юридических лиц (ст.ст.33, 34, 35 ГК РФ).

 

Обособленные водные объекты могут переходить от одного лица к другому в порядке, предусмотренном гражданским и земельным законодательством Российской Федерации.

 

Лица, не являющиеся собственниками водных объектов, могут иметь следующие права на водные объекты: право долгосрочного пользования, право краткосрочного пользования и право ограниченного пользования.

 

Эти права возникают на основании одноименных договоров. Договором пользования водным объектом признается соглашение органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации с водопользователем (ст.54 Водного кодекса РФ).

 

Согласно ст.55 Водного кодекса РФ «договор пользования водным объектом считается заключенным с момента его регистрации специально уполномоченным государственным органом управления, использования и охраны водного фонда».

 

Таким образом, договора пользования обособленными водными объектами подлежат регистрации только в специально уполномоченных государственных органах управления использованием и охраны водного фонда.

 

Нужно четко понимать, что речь в Водном кодексе идет об ограниченном классе объектов, это пруды и обводненные карьеры. Купить их без окружающей их земли, невозможно. Поэтому и рассматривать их в отрыве от определяющих инвестиционную перспективность привлекательность данного земельного участка факторов, нельзя. В зависимости от того, с какой целью производятся инвестиционные вложения в данный участок, водный объект может либо увеличить, либо уменьшить его, участка, ценность.

 

Например, сейчас, по Новой Риге под Москвой есть несколько земельных участков с зарыбленными водоемами, порыбачить стоит несколько тысяч рублей, от желающих отбоя нет.

 

Таким образом, сейчас (в России, по крайней мере), имеет смысл вкладываться в перспективные земельные участки с обособленными водными объектами с целью ленддевелопмента, направленного на превращение участка в рекреационно-оздоровительное заведение, либо рыбохоз, со всеми свойственными этому типу мероприятий плюсами и минусами. К перспективе вложений в водные объекты с другими целями (последующей перепродажи, например), нужно подходить с тех же позиций, что и к вложениям в землю.

 

Леса

 

Инвестиции в лес, вообще говоря, могут, и должны быть весьма прибыльным делом. Древесина востребована во всем мире, и во многих странах (в Новой Зеландии, например), очень даже выгодно можно вложить свои средства, купив, например, гектаров десять леса где-нибудь в восточной части острова.

 

Не везде так хорошо, конечно, инвестиции в лес надо рассматривать отдельно по каждой стране и по каждому региону, везде свои специфичные плюсы и минусы.

 

В России после вступления в силу 1 января 2007 года, Лесного кодекса, вообще стало непонятно, в чьей собственности может находиться лесной фонд. Не вдаваясь в подробности, скажу что лес сможет попадать в частные руки окольными путями. Вложения в лес как в недвижимость, в силу того что кодекс сумбурен, характеризуются большими дополнительніми издержками. По большому счету, все, что сказано о недрах, можно отнести и сюда.

 

Алгоритм действий примерно таков: покупаем плантацию с молодым лесом и ждем, пока он «дойдет до кондиции», после чего можно думать либо о продаже, либо о вырубке. Выручка с учетом расходов на вырубку, транспортировку и распилку покрывает все расходы на покупку.

 

Особенности:

 

* цены на древесину растут в среднем на 2% в год, лесоплантации принято страховать от стихийных бедствий и пожаров

* Возврат от производства леса выше,чем у ценных бумаг или облигаций.

* привлекательность инвестиций и риски очень сильно зависит от местных условий

 

 

Вывод:

 

* если вкладываться в лес, как в недвижимость, то за границей, каждая страна и каждый регион — отдельный разговор.

* вложения имеет смысл делать долгосрочные (не менее 20 лет)

 

Выводы по теме в целом:

 

* Инвестиции в данные объекты недвижимости обязуют инвестора четко разбираться в законодательстве; в России и странах СНГ влекут дополнительные издержки, связанные с отсутствием четкого законодательства и бюрократией.

* Инвестору необходимо задействовать свой "творческий" потенциал, чтобы определить как именно лучше распорядиться данным объектом.

* Инвестировать имеет смысл на длительный срок.

[Rich_man]

Задать свои вопросы, а также обсудить тему можно здесь

http://forum.masterforex-v.org/index.php?showtopic=19372