Обсуждаем новую книгу

[Sever]

Новая книга А.А.Кургузкина по важности поставленных вопросов и способам разрешения их автором безусловно представляет собой интереснейшее явление. Большая часть выводов автора явно не согласуется с мнением "классиков" и тем, что еще недавно считалось бесспорным. В связи со всем этим, предлагаю обсудить книгу. Здесь приводятся с сокращениями введение и первая глава книги. Полный текст - в ветке "Литература".

 

Биржевой трейдинг: системный подход: 2009

 

Введение

 

Рынок ценных бумаг представляет собой чрезвычайно изменчивое явление. Несмотря на свою кажущуюся простоту попытки извлечь из него прибыль каким-нибудь несложным и очевидным способом обречены на неудачу. Тем не менее, возможности для получения дохода от биржевой торговли имеются, причем порой доходность может быть значительной. Вот только запрятаны эти возможности весьма хитро и неочевидно, там, где не все до них добираются. Оно и понятно - невозможна ситуация, когда зарабатывают все и всегда. Бывают ситуации, когда зарабатывают многие и долго, но в конце концов кому-то все равно приходится оплачивать банкет. Выигрывает тот, кто оказывается готов к переменам, кто не дает себя обмануть иллюзии вечного успеха, кто постоянно ждет удара с неизвестной стороны. Про цену с уверенностью можно сказать только одно - она будет меняться каким-то образом. Но также будет меняться и образ, которым меняется цена, и образ, которым меняется образ изменения цены, и так далее. Если какая-либо тенденция на рынке стала слишком очевидной, значит она близка к краху.

Единственный способ угнаться за подобной изменчивостью - постоянное исследование текущих свойств рынка, а также накопление опыта о возможных рисках, опыта часто болезненного и дорогостоящего. Важно не только понимать, как конкретно развивается ситуация в текущем контексте, но и не дать застигнуть себя врасплох очередному тектоническому сдвигу финансовой системы, когда старые контексты разрушаются и зарождаются новые, когда полностью меняются правила игры и старые методы работы становятся более непригодными.

Эта книга представляет собой своего рода обобщение опыта, наблюдений и размышлений, который автор успел накопить за несколько лет биржевой торговли.

Первая глава дает общее представление о системном подходе к биржевой торговле, о его логических основаниях и практических преимуществах, о его особенностях как вида деятельности.

 

Глава первая Системный подход

 

§1.1. Море информации

 

Работа трейдера на бирже представляет собой непрерывный процесс принятия решений. Трейдер окружает себя множеством потоков входящей информации, пытаясь сделать эти решения максимально адекватными текущей ситуации. В дело идут не только графики цен торгуемых инструментов, по которым решения принимаются, но также общие индексы рынков и цены смежных инструментов, чья динамика может косвенно отразиться на основных. Причем ценовые графики обычно представлены несколькими различными таймфреймами. Более того, на графиках, как правило, кроме цены имеются еще и многочисленные индикаторы технического анализа, каждый из которых предлагает какую-либо интерпретацию текущего положения дел, то есть фактически является отдельным источником информации. Скользящие средние, осцилляторы, уровни поддержки-сопротивления, трендовые каналы, уровни Фибоначчи, линии Ганна - чего только не породила человеческая фантазия в попытках постичь суть ценовых движений. При желании в график можно поместить столько интересных линий, что сама цена будет среди них теряться. В дело также идут новостные ленты, потоки аналитической информации. Основная идея подобного изобилия - чем больше информации, тем лучше. Рабочее место трейдера может представлять из себя целую конструкцию из мониторов, для более удобного доступа ко всем этим многочисленным источникам ценных данных.

Множество каналов входящей информации приводит к тому, что проследить и точно установить воздействие каждого из них на процесс принятия решения было бы непросто. Решение, как правило, принимается на основе полуинтуитивной переработки всего массива текущей информации, и даже небольшое сообщение с периферии информационного потока может сыграть роль переключателя, определяющего окончательный выбор.

Большинство из каналов информации предлагают вполне определенную интерпретацию текущего положения дел, из которой можно сделать выводы о дальнейшем движении цены на уровне обычного здравого смысла: вышла негативная статистика - цена будет падать, осциллятор показывает перепроданность - цена будет расти. Однако по причине многочисленности каналов информации в подавляющем большинстве случаев они противоречат друг другу настолько сильно, что здравого смысла для принятия окончательного и определенного решения уже не хватает. Кроме того, надежность простых логических выводов, подсказываемых тем или иным каналом информации, часто оказывается сомнительной: за потоком позитивных фундаментальных новостей случаются падения рынка, а застрявший на пару недель в зоне перепроданности осциллятор может привести к потере счета. Что же трейдер имеет в итоге как материал для выводов? Множество источников информации о рынке, каждый из которых предлагает приблизительную оценку положения вещей с неясной логикой воздействия этого положения на цену.

Попав на фондовый рынок, начинающий трейдер перекапывает массу литературы в поиске надежного способа предсказания дальнейшего движения цены, однако со временем приходит понимание того, что такого чудо-индикатора просто не существует. Ни один из способов не дает стопроцентный результат, всегда есть вероятность того, что цена «обманет» и пойдет в другую сторону. Единственное свойство рынка, в котором можно быть уверенным - это его неопределенность. Ни одно из правил не дает гарантированного результата, но оказывается верным только с определенной вероятностью.

 

§1.2. Опыт

 

В условиях подобной неопределенности критически важным для успешной торговли становится опыт. Стоит внимательнее разобраться с тем, что это такое, и откуда он берется.

В процессе торговли трейдер многократно проходит через цикл «информация - решение - результат» и каждый раз получает определенный урок, в виде прибыли или убытка, который должен подтвердить верность применяемой системы принятия решений, или просигналить о наличии в ней проблем. Так происходит обычный процесс обучения чему угодно, от школьной математики до вождения автомобиля. Однако в случае фондового рынка ситуация существенно усложняется одной особенностью. В случае школьной математики между входящей информацией и правильным решением существует четкая логическая связь. Если вы получите похожую задачу, принцип ее решения тоже будет похожим. В случае вождения логика действий тоже довольно прямо определяется наблюдаемой ситуацией. В этих случаях всегда существует «правильное» решение, однозначно вытекающее из входящей информации, и набор опыта заключается только в освоении правил вывода этого «правильного» решения.

Однако в случае фондового рынка неопределенность наблюдаемой ситуации такова, что правильного в этом смысле решения может и не быть. Любая, система принятия решений, какой бы продуманной она не была, будет периодически давать «плохие», убыточные сделки. Ведь, несмотря на огромное число каналов рыночной и околорыночной информации, существенная доля факторов, которые будут влиять на цену в ближайшем будущем, остается недоступной для трейдеров.

В самом деле, цену двигает баланс спроса и предложения, который формируется потоком принимаемых трейдерами решений, который, в свою очередь, сам порождается движениями цены. Получается сложная система с обратной связью неизвестного в общем случае знака, и вся имеющаяся в свободном доступе информация играет роль не более, чем дополнительных управляющих параметров к этой системе, от которых, может быть, не так уж и многое зависит. Важнейшие и определяющие факторы - совокупные намерения всей массы трейдеров - остаются недоступными.

Настолько большой уровень неопределенности, присущий фондовому рынку, ломает обычную логику процесса обучения и накопления опыта. Мы не знаем, что является причиной неудачной сделки - неверная система принятия решений или влияние скрытых от нас факторов. Должно случиться немалое количество похожих ситуаций для того, чтобы о влиянии того или иного фактора можно было бы говорить более-менее определенно. Однако, учитывая большое число обычно принимаемых во внимание факторов, ожидать появления идентичных ситуаций практически невозможно, что-нибудь, да будет другим, и на это другое можно будет «свалить ответственность» за новое поведение цены.

В случае одного канала входящей информации человек еще может заметить определенную логику в результатах, понять, что все-таки чаще встречается ситуация А, чем Б. Однако уже с двумя каналами данных с логикой оценок начнутся серьезные проблемы, а при том количестве каналов информации, что обычно используется в трейдинге, оценки влияния того или иного фактора на цену уже будут недалеки от случайных. Вопреки ожиданиям трейдеров, адекватность оценок резко падает с увеличением объема используемых для этик оценок данных.

В довершении ко всему, как показали исследования психологов, с ростом неопределенности повышается убеж¬денность в правильности собственного выбора. Может быть, отсюда и растет потребность окружать себя дополнительными графиками и мониторами - в условиях избытка информации трейдер обретает уверенность в собственной правоте и адекватности принятых решений.

Как видно, здравый смысл, на который трейдер обычно пытается опереться в своей работе, плохо приспособлен для работы в неопределенных ситуациях, когда разрушена четкая связь между действием и результатом. Вероятностная природа фондового рынка сама по себе не отрицает возможности хорошо зарабатывать. Ведь для этого не обязательно иметь прибыль в каждой сделке. Если, к примеру, мы обыгрываем рынок в 6 сделках из 10, уже на этом можно сделать чрезвычайно доходную стратегию работы, несмотря на то, что почти половина сделок будет убыточна. Вся проблема в том, чтобы добыть эту стратегию. Но как это сделать, если здравый смысл подводит?

 

§1.3. Эмоции и системы верований

 

Другой мощный фактор, который зачастую мешает трейдеру бороться с рынком - это его эмоции. Эмоциональная окраска ситуаций оказывает сильнейшее влияние на процесс набора опыта. Собственно, эмоции и есть центральный механизм в формировании опыта: переживание неудачи заставляет человека пересматривать свои подходы, а радость оказаться правым укрепляет их. Так, под действием эмоционального переживания побед и поражений система принятия решений должна, казалось бы, постепенно сходиться к «правильному» состоянию, обеспечивающему принятие «правильных» решений.

На фондовом рынке в эмоциях недостатка нет, ведь речь идет о деньгах, о великих возможностях и больших потерях. Теоретически, можно за сравнительно короткое время и чудовищно обогатиться, и потерять все, или даже сначала чудовищно обогатиться, а затем потерять все. Эмоции оказывают давление на трейдера даже тогда, когда он находится вне позиции, ведь он тем самым упускает возможность поймать движение цены и заработать. Находясь в прибыльной позиции, он испытывает и радость от осознания собственной правоты, и страх потерять заработанное, и досаду от того, что позиция не была открыта на максимально возможную сумму. В убыточной же позиции его разрывает боль потери, надежда на разворот движения и ужас перед дальнейшим нарастанием убытка.

Большое эмоциональное напряжение, казалось бы, должно способствовать быстрому формированию адекватного опыта.

Однако этому мешает, опять же, слабая причинно-следственная связь между исходными данными и итогом сделки.

Опыт может возникать двумя путями: посредством осознания причинно-следственных связей и посредством накопления ассоциаций. Первый механизм формирования опыта в нашем случае оказывается значительно поврежден вероятностной природой ценовых изменений. Человеческий мозг оказывается бессилен проследить сильно зашумленные нечеткие связи в многомерном пространстве рыночных данных. Остается второй путь - прямых ассоциаций, но и тут эмоциональная напряженность, возникающая в процессе работы, создает существенные помехи. Каждая сделка проходит на разном эмоциональном фоне, который зависит от размера привлеченных в позицию денег, истории предыдущих потерь, общей оценки «справедливости» сложившейся ситуации. Совокупное эмоциональное напряжение этих факторов, не сильно погрешив против истины, можно считать случайным. Однако, в памяти крепче всего создаются ассоциативные связи с наиболее эмоционально насыщенными ситуациями, которые не обязательно совпадают с наиболее вероятными. Получаем дополнительный источник шума, влияющего на адекватность полученного опыта.

В результате однажды случившейся эмоционально насыщенной ситуации - неважно негативной или позитивной - может возникнуть стойкое убеждение, которое затем не смогут изменить и десятки сомнительных сделок, сделанных под его воздействием. Возникает своего рода верование, причем затем включается подсознательный механизм защиты - все положительные сделки, выполненные согласно этому верованию, укрепляют убежденность в его действенности, а убыточным сделкам подыскивается иное объяснение, благо это с легкостью позволяют сделать неопределенность фондового рынка и богатство факторов влияния на цену.

Есть и еще один подсознательный защитный механизм: чем активней человек пользуется правилом, чем больше на него опирается, тем сильнее его уверенность в истинности этого правила, и тем сложнее ему поверить в ошибочность собственного суждения, ведь признание собственной ошибки это всегда тяжело, особенно, когда вложено уже столько времени и надежд. Человек не хочет выглядеть дураком и неудачником в своих же глазах, и это заставляет его цепляться за веру в собственную правоту, порой даже если она кажется нелепой для всех кроме него самого, и даже если в доказательство этой нелепости были предоставлены неопровержимые аргументы.

Такова человеческая природа, такую привязанность к системе верований можно отыскать сколько угодно в любых областях человеческой деятельности. Главное условие для формирования верований - неоднозначность интерпретации причинно-следственных связей, и на фондовом рынке это условие выполняется более, чем сильно.

Можно было бы ожидать, что система принятия решений трейдера со временем будет сходиться к состоянию, обеспечивающему наилучшее соответствие с логикой фондового рынка, насколько это вообще возможно. Однако нечеткая логика рыночных изменений совместно с эмоциональным напряжением поражают оба канала накопления опыта, и в результате в большинстве случаев наблюдается совсем другое - система принятия решений сходится к «системе верований», основанных на переживаниях, наиболее сильно окрашенных эмоционально. Поскольку результат отдельно взятой сделки несет в себе значительную долю случайного, практический результат работы подобной системы верований тоже более-менее случаен.

Впрочем, можно все-таки ожидать, что количество опыта переходит в качество, просто потому, что наиболее неудачные системы принятия решений приводят трейдера к неприемлемым потерям денег, что влечет либо выход из игры самого трейдера, либо разочарование в применяемой «системе верований» и смены ее на какую-нибудь другую. Поэтому процесс эволюции «интуитивного» трейдера с течением времени скорее всего представляет из себя процесс естественного отбора «систем верований», когда наиболее неудачные погибают, а наиболее успешные выживают. Скорость этого процесса, конечно, удручающе мала.

 

§1.4. Авторитеты и популярные теории

 

Может показаться, что мы упустили такой важный источник знаний, как книги. В самом деле, ведь не обязательно набирать опыт самому, наступая на все грабли и набивая шишки. Можно воспользоваться чужим опытом, обобщенным и изложенным в книгах, благо недостатка в литературе по трейдингу не наблюдается.

Начинающий трейдер готов впитывать в себя любую премудрость, каждое правило из книги кажется ему отблеском истины, ведущей его по пути к богатству. Однако есть некоторые соображения, которые заставляют усомниться в действенности книг по трейдингу в качестве кратчайшего пути к финансовому успеху.

Если взять обычного человека, для того, чтобы попасть на хорошо оплачиваемую работу, требуются годы обучения, во время которого ему приходится перекапывать десятки книг и годами набирать необходимый опыт. И после всего этого человек может рассчитывать лишь на доход, позволяющий держать уровень потребления на приемлемом уровне, а о богатстве же речи не идет вовсе.

Почему же в трейдинге все должно быть по-другому? Технически трейдинг это очень простое занятие, глядя на график нужно, условно говоря, нажимать на одну из двух кнопок, «купить» или «продать», с технической точки зрения для этого может хватить и интеллекта обезьяны. И, если бы можно было, прочитав пару книг, овладеть способностью делать деньги из этого нехитрого процесса, зачем бы вообще кто-нибудь стал заниматься чем-то другим?

Человек идет туда, где есть деньги. Если по одной дороге прошел человек и преуспел, вскоре туда направится целая толпа. Однако, если взять список богатейших людей Forbes, трейдеров среди них окажется поразительно немного. Да и те, что есть, заработали свои состояния в основном на бонусах за управление чужими деньгами, а вовсе не торговлей своего счета.

Такая ситуация должна наводить на невеселые размышления. В книге для трейдинга, написанной для неподготовленного человека без специального образования, не может содержаться надежного рецепта производства сверхдоходов. В лучшем случае начинающий трейдер может почерпнуть из них идеи для дальнейшего самостоятельного поиска, большинство же литературы содержит либо изложение чужих «систем верований», либо сборник инструментов для построения собственных «систем верований» (технический анализ, Теория волн Эллиотта, отношения Фибоначчи, системы Ганна и пр.), либо наукообразные вещи, плохо работающие в реальной жизни (фундаментальный анализ, теория портфеля Марковица).

Стоит отметить, что чужие системы верований имеют неплохой спрос, поскольку экономят время на построение своей, а разница все равно незаметна. К тому же, следование системе верований, освященной авторитетом известного автора, приносит больше удовольствия, чем работа по доморощенным правилам. Как минимум, есть, что обсудить с другими поклонниками избранной системы.

«Системы верований» и разнообразные «правила успешного трейдинга» способны распространяться, набирая все новых и новых сторонников, поскольку те их поклонники, что волей случая оказались в прибыли, с радостью делятся со всеми историей своего успеха, а те, кому не повезло, предпочитают по возможности помалкивать, чтобы не выглядеть неудачниками. При любой, даже самой неадекватной, стратегии торговли, всегда найдутся те, кто какое-то время торговал по ней в прибыль, в силу разнообразия рыночных состояний. Поэтому распространение торговых идей часто никак не связано с их эффективностью, а зависит в основном от заметности автора, активности поклонников и красоте изложения. Самые красивые из подобных «теорий» - японские свечи, теория волн Эллиотта и связанные с ней уровни Фибоначчи - имеют огромные армии почитателей.

Все вышеописанное, должно быть, уже навело на аналогии с религиозными движениями и сектами, которые функционируют во многом похожим образом. Только в сектах конечной целью является спасение души, а в трейдинге - богатство. Надо заметить, последняя цель во все времена была куда как популярнее.

Если уж говорить об аналогиях, то попытки постичь тайны ценового графика очень похожи на попытки человека разобраться в окружающей действительности. Происходящее вокруг разнообразно, многомерно и допускает множественные интерпретации зависимости одних событий от других. Как уже отмечалось, человеческий здравый смысл плохо работает с нечеткими причинно-следственными связями, любое случайное совпадение событий кажется наполненным тайным смыслом и скрытыми отношениями. Знаки, символы, сигналы при большом желании можно отыскать повсюду и во множестве. Так и возникают системы верований, описывающие скрытые связи всего со всем. Астрология и фэншуй ничем, по сути, не отличаются от японских свечей и теории Эллиотта, тот же набор непонятно откуда проистекающих правил, многие из которых недоказуемы или неопровергаемы в принципе.

Как древнего человека, в его представлении, окружали злобные духи, на которых удобно было свалить ответственность за собственную неудачу, так и трейдер ощущает в движениях цены присутствие злонамеренных «кукловодов», играющих против его позиции, стремящихся обмануть его логику и отобрать его кровные деньги. В последнее время появилась даже кандидатура на настоящего Князя Тьмы, в чьем образе в средствах массовой информации выступает Goldman Sachs, который, как сейчас принято считать, виноват во всем, и чья хитрость и коварство не знает границ.

 

§1.5. Научный метод

 

На протяжении тысячелетий у человека не было особенной альтернативы в средствах познания, можно было опираться на несовершенные чувства или на здравый смысл, чья эффективность сильно попорчена особенностями человеческого мышления и влиянием эмоций. Много времени ушло даже на то, чтобы хотя бы понять, что и чувства и здравый смысл - плохие помощники в деле, когда нужен реальный результат, а не просто убежденность в собственной правоте. И лишь когда появился научный метод познания, процесс постижения окружающей действительности пошел в полную силу.

Однако появление научного метода и его эффективность в поисках истины произвели впечатление далеко не на всех. Прошли уже сотни лет, но все так же людей окружают религии, секты, астрология, гадания по руке и целое множество других доисторических явлений. Все дело в том, что обычный человек стремится вовсе не к истине, как он даже может себя убеждать, а всего лишь к чувству уверенности по поводу своей интерпретации положения дел. Ему нужны правдоподобные объяснения, которые развеяли бы мучающие его сомнения и внесли бы определенность в его жизнь. На первом же правдоподобно выглядящем объяснении включается механизм веры и работает до тех пор, пока противоречия с объективной реальностью не дойдут до такого уровня, что сомнения возродятся вновь.

Научный же метод довольно трудоемок и требует определенного уровня понимания окружающей действительности и неплохого владения математикой. Поэтому прибегают к нему те немногие, кому нужно знать именно истинное положение дел, и для которых сомнение является постоянным и привычным состоянием разума, а не помехой, которую необходимо убрать любыми подручными средствами.

Суть научного метода состоит в приближении к истине посредством гипотез, которые подтверждаются или опровергаются. Подтвержденные гипотезы формируют теорию, то есть систему суждений о сущности того или иного явления. Основное отличие от здравого смысла заключено в механизме подтверждения и опровержения гипотез: здравый смысл вместо тщательной работы с имеющимися данными хватается за первую правдоподобно выглядящую гипотезу и формирует вокруг нее суждение. Научный метод запрещает подобное легкомыслие и требует равного внимания ко всем возможным гипотезам.

Для того, чтобы механизм приближения к истине работал как надо, гипотезы, которые мы создаем, должны быть в принципе подтверждаемыми и в принципе опровергаемыми. Первое условие вроде бы очевидно - должна существовать возможность выдвинутую нами гипотезу подтвердить. Второе условие посложнее, до него не так просто было додуматься. Это условие - так называемый критерий фальсифицируемости Поппера - является важным пунктом научного метода. Если в принципе нельзя придумать условий, из которых было бы ясно видно, что гипотеза наша не работает, то теория, построенная на такой гипотезе, является неопровергаемой, «нефальсифицируемой» и, следовательно, не может считаться научной.

К примеру, возьмем такую теорию: «график цены распадается на структуры, состоящие из пяти волн вверх, завершающимися тремя волнами вниз, причем каждая из составляющих эту структуру волн сама является такой структурой». Если взять реальный график, будет очевидно, что его действительно можно разложить по подобным структурам. Однако быстро выяснится, что существует множество разных способов сделать это. И какой бы ни была текущая ситуация, ее всегда можно будет описать как часть какой-нибудь из волновых структур. Таким образом, подобная теория в принципе не может быть опровергнута, а, значит, с точки зрения научного метода является бесполезной игрой ума. Требуются дополнительные условия, позволяющую добавить в теорию «фальсифицируемость», и только тогда в ее использовании может появиться практический смысл.

Каким же образом на практике проводится подтверждение или опровержение теорий? Методов два - эксперимент и наблюдение. Первый способ, эксперимент, представляет собой активное взаимодействие с изучаемым объектом. Мы своими действиями создаем такие условия, в которых объект изучения наиболее ярко должен проявить свойства и реакции, необходимые нам для подтверждения гипотезы. В случае же наблюдения мы ограничиваемся пассивным фиксированием поведения объекта в сложившихся обстоятельствах, чтобы затем, проанализировав собранные данные, выявить свойства и реакции, нужные нам для подтверждения или опровержения.

 

§1.6. Системный трейдинг как научный подход

 

Как это ни странно, но эксперимент вполне возможен и на фондовом рынке. Конечно, мысль о том, чтобы «взаимодействовать» с биржей в исследовательских целях, а не в целях извлечения прибыли, может выглядеть кощунственной. Однако, во-первых, одно другому мешает далеко не всегда, можно вполне ухитриться совместить любопытство с выгодой, а во-вторых, нужно смотреть на цель и на средства, возможно полученная информация стоит возможного риска.

Впрочем, эксперимент на фондовом рынке это все-таки что-то экзотическое, поскольку заметно воздействовать на цену того или иного инструмента можно только тогда, когда располагаемые средства сравнимы с его ликвидностью, тогда как обычно торговля идет на высоколиквидных инструментах, где влияние трейдера на цену незначительно.

Поэтому основным рабочим инструментом для подтверждения или опровержения гипотез будет наблюдение. Что в случае ценового графика выглядит как работа с историческими данными по цене и объему, если конечно наши гипотезы не касаются каких-нибудь экзотических факторов, для которых данных нет, и которые действительно требуют «наблюдения», т.е. фиксации состояний в реальном времени.

Итак, процесс применения научного метода к трейдингу выглядит так: исследуем движение цены, строим гипотезы, объясняющие те или иные особенности поведения графика, затем подтверждаем или опровергаем эти гипотезы путем проверки их на исторических данных. Подтвержденные гипотезы встраиваются в нашу теорию движения цены, из которой уже можно выводить практически полезные вещи вроде торговых стратегий.

Подход к построению торговой стратегии с помощью рациональных методов и является системным трейдингом.

 

§1.7. Интуитивный и системный трейдинг

 

Большинство торгующих на рынке трейдеров принимают решение исходя из полуинтуитивной оценки сложившейся на рынке ситуации, когда большая часть элементов решения оценивается «на глазок», исходя из наработанного ранее опыта. Такой подход, пожалуй, можно назвать «интуитивным трейдингом». Интуитивные трейдеры могут использовать в своей работе какие-то популярные индикаторы, однако в окончательном решении доля интуитивной оценки ситуации всегда остается.

В системном же трейдинге состояние рынка точно и однозначно определяется с помощью формул, индикаторов, любых данных, выраженных числами. Собственно, в подавляющем большинстве случаев используется просто какая-то комбинация популярных индикаторов технического анализа, с помощью которых определяются условия входа в позицию и выхода из нее. Главная идея системного трейдинга состоит в том, чтобы иметь точные формулы для принятия тех или иных решений. Интуитивный компонент полностью исключен.

Оба подхода, и интуитивный, и системный, имеют своих сторонников и противников. Основной довод поклонников интуитивного трейдинга - в том, что входящих данных для оценки текущей рыночной ситуации очень много и если пытаться впихнуть их все в какие-то формулы, непременно потеряется какая-нибудь важная информация. Да и не все данные можно выразить числами, что-то идет исключительно на уровне «ощущений». Системный трейдинг отвергается ими как излишне упрощающий ситуацию. Впрочем, большинство интуитивных игроков просто не имеют выбора по причине неуверенного владения техническими средствами построения и тестирования торговых стратегий. Собственная интуиция остается единственной опорой в принятии решений, которая кажется им более-менее надежной, в отличие от загадочных формул системного трейдинга.

Тем не менее, у системного подхода хватает сторонников. Основное его достоинство, пожалуй, состоит в том, что с помощью точного описания условий становится возможным полностью исключить человеческий фактор из принятия решений на уровне непосредственной работы с рынком. Человеческий фактор остается только на уровне «разработки правил», но там он действует не так разрушительно, поскольку разработка правил - деятельность куда менее эмоциональная, ведь проводится она в «кабинетной тиши», а не в боевой обстановке торговой сессии, а стало быть психологическое давление не так сильно.

Получается, что главным достоинством системного трейдинга является отсутствие человеческого фактора, в то время как основным достоинством интуитивного трейдинга является его присутствие. Этот парадокс объясняется просто - в интуитивном трейдинге человек воспринимается как мощная вычислительная машина, до которой нынешним компьютерам еще расти и расти, способная мгновенно обрабатывать огромное количество данных. А в системном трейдинге человек считается слабым звеном в процессе, когда склонность человека к эмоциональному восприятию ситуации потенциально ведет к увеличению риска, предвзятым интерпретациям данных и дорогостоящим ошибкам.

Многие трейдеры с достаточными математическими способностями, пройдя через стадию интуитивного трейдинга и познав на себе разрушительное действие человеческого фактора, приходят к системному трейдингу.

Однако важнейшим достоинством системного подхода является возможность быстро и точно проверить результаты его работы на исторических данных. Если, например, имеется гипотеза, что в ситуации Х, точно описываемой посредством индикаторов, рынок ведет себя определенным образом, можно взять исторические данные поведения рынка за несколько последних лет, посмотреть все похожие случаи, и сделать выводы. Проверяемость выводов является огромным достоинством системного подхода.

Интуитивный трейдинг привлекает как можно большее число каналов информации. В системном же трейдинге, как ни странно, основной задачей становится сокращение числа используемых каналов информации. Дело в том, что в системном трейдинге уверенное подтверждение или опровержение гипотез требует достаточно большой статистики соответствующих гипотезе ситуаций. Однако, чем большее число переменных мы вовлекаем в описание ситуации, тем меньшее число нужных нам случаев отыщется на ограниченном куске исторических данных, и тем менее достоверными будут наши выводы. Поэтому складывается несколько парадоксальная на первый взгляд ситуация - чем меньшее число каналов информации привлекается, тем более достоверными получаются выводы и теории. Чем проще описание условия ситуации Х, тем больше подобных случаев мы найдем на графиках, и тем более достоверными и надежными будут наши выводы о возможном поведении рынка в ситуации Х, если таковая случится в будущем.

Кроме того, математическая точность описания условий торговой стратегии в системном трейдинге делает возможным полную автоматизацию принятия и исполнения торговых решений. При этом человеческий фактор исключается здесь не только из процесса принятия решений, но и из процесса их исполнения. Тем самым снижается психологическая нагрузка на трейдера и уменьшается возможность принятия эмоциональных, непродуманных решений.

 

§1.8. Трейдинг как ремесло

 

Почему трейдинг кажется таким заманчивым занятием? Большинству пришедших в трейдинг людей он представляется относительно легким способом подобраться к деньгам, причем не просто к деньгам, а к очень большим деньгам. Эти ожидания подпитываются наличием людей, которые и вправду довольно легко и быстро разбогатели, играя на бирже. Успешных историй, таким образом, хватает, а где есть успешные истории, там появляются последователи, уверенные, что и они не хуже других. Эти настроения подогреваются во многом благодаря усилиям дилинговых центров FOREX, которые сильнее прочих заинтересованы в притоке свежих клиентов. Это связано с особенностью их бизнеса, ведь проигранные новичками деньги прступают в карман дилингового центра, в то время как обычные брокерские компании, представляющие прямой доступ на биржу и зарабатывающие комиссией с оборота, в основном заинтересованы в крупных и успешных клиентах, а мелкие частные приносят им зачастую больше хлопот, чем прибыли. Поэтому активным продвижением в массы идеи «разбогатеть на бирже быстро и легко» занимаются в основном FOREX-компании.

Однако, если поразмыслить, наличие успешных историй в общем случае никак не говорит о перспективности занятия. Ведь и в казино хватает людей, быстро и сильно разбогатевших, однако в случае казино разумный человек понимает, что богатство там появляется благодаря воле случая и, будь ты хоть семи пядей во лбу, никаким образом не выйдет заставить фортуну повернуться к себе именно лицом. На это можно только надеяться.

В случае трейдинга роль случая выглядит куда меньшей, чем в рулетке, во многом потому, что в процессе биржевой игры человек самостоятельно принимает решения по поводу того, когда, на что и сколько денег ставить, а, значит, результаты процесса представляются более предопределенными мастерством трейдера, чем волей случая. Поэтому успех трейдера часто выставляется напоказ, а неудача прячется. Ведь если в казино понятно, что выигрыш идет от везения, а проигрыш - от неудачи, то в трейдинге прибыль считается достойным вознаграждением талантов и мастерства, а убытки, скорее всего, будут записаны следствием ошибок и недостаточной подготовки. Фраза «пришлось закрывать позицию с убытком, потому что мне не повезло» вряд ли вызовет должное понимание и сочувствие. И это притом, что роль случая в трейдинге на самом деле довольно велика, а мастерство проявляется в полной мере только в долгосрочной перспективе. Для большинства же игроков по сути и по результатам биржа очень мало отличается от казино.

Игрой на бирже можно хорошо заработать, но можно и хорошо потерять. Тем не менее, человека неискушенного привлекает именно возможность заработать, а обратная сторона монеты в виде возможности потерять открывается ему в полной мере только уже по ходу процесса.

Кроме того, трейдинг привлекает своей доступностью - чтобы проводить биржевые сделки, достаточно лишь компьютера, подключенного к сети, и обычно бесплатной программы-терминала. Вообще говоря, даже без этого вполне можно при желании обойтись, ведь с брокером можно работать и по телефону.

Техническая доступность и поражающие воображение перспективы привлекают в трейдинг массу самых разных людей. Подавляющее большинство, поторговав некоторое время и зачастую потеряв деньги, уходят. Заново оценив сложность задачи, объем предстоящего труда и уровень риска, они решают, часто вполне разумно, что игра не стоит свеч, и те сияющие финансовые вершины, к которым они стремились, вовсе не кажутся более близкими по мере углубления в дебри трейдинга.

Техническая легкость трейдинга как процесса заключения сделок никак не превращается в легкость зарабатывания на этом больших денег. Об этом можно было бы догадаться с самого начала, рассудив, что возможности получения дохода должны быть примерно одинаковы по всем направлениям человеческой деятельности, учитывая вложенный труд, ресурсы и риски.

Конечно, есть такие понятия, как таланты и предрасположенности, которые позволяют прыгнуть выше среднего уровня, однако какова может быть вероятность обнаружить сходу талант в деле, которым человек никогда ранее не занимался? Такое, конечно, возможно, и даже желательно попробовать - вдруг, действительно, талант? Однако, ставить на это много денег все-таки было бы неразумно.

Чтобы получать хорошую оплату за свой труд, человек либо много работает, либо много учился, либо снимает ренту с доставшихся ему ранее, зачастую случайно, ресурсов: денег, собственности, социальных связей, здоровья. Представление о трейдинге как о легком пути к богатству не укладывается в эту картину. Предполагается, что почитав пару книг и поторговав пару месяцев, новоиспеченный Сорос будет грести прибыль лопатой. Если бы это действительно было так, масса удачливых трейдеров росла бы как снежный ком, трейдинг высосал бы со временем все трудовые ресурсы из экономики, все бы сидели перед кучей мониторов, торговали на бирже и были бы богатыми и счастливыми. Никому бы и в голову не пришло тратить 5 лет на учебу и еще 3-10 лет достаточно активного труда на наработку опыта по профессии, без чего на достойную оплату претендовать нереально.

Стало быть, приходится делать вывод, что успех в трейдинге не более возможен, чем в любой другой профессии, и требует примерно такого же вложения времени и усилий, как и везде. То есть - активного обучения, самообразования и многолетнего опыта. Без этого биржа так и останется интеллектуальным вариантом игрового автомата, единственная существенная польза от которого - возможность произвести впечатление на знакомых фразой «я торгую на бирже».

Впрочем, у трейдинга по сравнению с другими направлениями трудовой деятельности есть одна особенность, которая при умелом использовании способна обратиться в сильнейшее преимущество. Дело в том, что успешность в обычной профессии означает хорошую, но конечную, зарплату, которая с опытом растет, но вовсе не экспоненциально, а хорошо, если линейно. Ситуация, когда профессионал с 20-летним стажем получает на порядок больше профессионала с 10-летним стажем - маловероятна, если конечно первый профессионал в процессе роста не перешел на следующий уровень и не вошел в состав менеджмента компании, что, конечно, возможно, но вряд ли может рассматриваться как стандартный вариант развития карьеры.

Что же касается трейдинга, то его, скорее, стоит рассматривать, как определенного рода бизнес, когда доход получается на вложенный капитал, и чем больше капитала вложено, тем пропорционально больше и доход. Успешность в трейдинге означает не просто определенную величину доходов, а определенный уровень доходности на вложенный капитал, которая, как предполагается, должна существенно превышать банковский процент. И, если полученную прибыль не изымать со счета, а реинвестировать, капитал будет расти экспоненциально со временем. Сложный процент сделает свое дело. Это открывает дорогу к действительно большим деньгам, ведь рост торгуемого капитала неограничен, любой уровень является просто вопросом времени. В обычной же профессии, ориентированной на зарплату, разбогатеть очень сложно, даже если откладывать с доходов всю жизнь.

Таким образом, трейдинг скорее следует рассматривать как форму бизнеса, и перед другими бизнесами у него имеются неоспоримые преимущества. Во-первых, он практически идеален с точки зрения организации. Вам не нужно регистрировать фирму, общаться с клиентами и контрагентами, работать с персоналом, отстраивать бизнес-процесс, взаимодействовать с государственными органами. Вы полностью свободны от всего этого и всецело заняты действительно важными вопросами - когда покупать и когда продавать.

Во-вторых, трейдинг как бизнес, как правило, очень хорошо масштабируется. Если стратегия ориентирована на достаточно длительные промежутки времени, доходность, которую вы будете иметь, играя 100 тыс. рублей, будет мало отличаться от доходности, которые вы получите, играя ту же стратегию с 100 млн. рублей. Конечно, с ростом капитала придется отказываться от какой-то части возможностей, которые дает краткосрочный интрадейный рынок, из-за роста транзакционных издержек на капитал. Однако если в целом оценить объем возможностей, которые представляет рынок на всех таймфреймах, то быстрые интрадейные стратегии будут представлять довольно небольшую его часть.

Поэтому, для людей, которые ищут не легких денег, а новых возможностей и точек приложения своего творческого потенциала, трейдинг представляется неплохим вариантом, который стоит того, чтобы познакомиться с ним поближе.

Тем не менее, следует предостеречь от того, чтобы сходу пытаться сделать его главной профессией, отказавшись от других источников дохода, в особенности от постоянных источников вроде зарплаты. Дело в том, что поток доходов от биржевой торговли всегда будет крайне неравномерным. Построить стратегию, которая давала бы более-менее стабильную во времени прибыль - практически нереально, в связи с постоянной изменчивостью фондового рынка. Главная цель трейдинга, все-таки, это не идеально ровная эквити счета, а высокая средняя доходность при приемлемом уровне риска, и уже она достаточно трудна для достижения.

Неравномерность доходов от трейдинга делает необходимым наличие либо других источников дохода, либо резервных денежных фондов, которыми вы могли бы пользоваться, пока ваш торговый счет сидит в просадке. Как показывает практика, просадки всегда оказываются глубже и дольше, чем предполагалось, и даже для неплохих в целом стратегий вполне могут достигать года.

 

§1.9. Психологическая нагрузка

 

Отдельно следует сказать о психологической нагрузке, которой подвергается трейдер. Обычно все вопросы, связанные с прибылями либо с потерей денег, вызывают сильные эмоции, в особенности те, что связаны с потерей. Поскольку периодические убытки являются принципиально неустранимой частью трейдинга, особенностью этого ремесла является необходимость регулярно испытывать душевную боль и психологическое напряжение. На первых порах кажется, что с этим можно мириться ради денег, а в будущем эмоциональное напряжение будет падать с ростом профессионализма и уверенности в будущих доходах.

Однако уверенность в доходах появляется далеко не всегда, поскольку с ростом опыта приходит понимание всего объема риска и неопределенности, присущего биржевой торговле, так что уверенность в светлом будущем может даже и снижаться с опытом, и даже несмотря на текущие успехи. Поэтому эмоциональное напряжение остается практически постоянным спутником трейдера, и с течением времени оно может вести к стрессам, срывам и эмоциональным решениям. Человеческий фактор всегда и везде остается самым большим источником потенциального риска.

В особенности это касается интуитивных трейдеров, поскольку в этом случае не вполне ясно, какова доля ответственности трейдера в полученном убытке. Ведь, как уже отмечалось, доля случайности в торговых результатах довольно велика. Трейдер, скорее всего, будет завышать меру собственной ответственности в полученных результатах и, соответственно, эмоционировать там, где и не стоило бы.

Что касается системного трейдинга, здесь происходит выделение «системы принятия решений» в отдельный алгоритм, и трейдер в процессе торговли просто выполняет его указания.

Соответственно, на тактическом уровне исполнения сигналов системы, он как бы снимает с себя часть ответственности за результаты конкретной сделки и спокойнее относится к ситуации, когда сделка вышла убыточной. Конечно, на более высоком, стратегическом, уровне, как разработчика этого самого алгоритма принятия решений, убытки по-прежнему будут его беспокоить. Однако и здесь, по причине ранее проведенных исследований, трейдер оказывается вооруженным знаниями о границах нормального развития ситуации. Он будет ясно понимать, когда убытки являются частью рабочего процесса, а когда уже становятся проблемой, которую нужно решать, и о которой нужно по-настоящему беспокоиться.

Поэтому системному трейдеру на эмоциональном уровне будет проще принять убыточные сделки, как часть рабочего процесса. Соответственно, и психологическое напряжение будет более переносимым.

Если же торговый процесс полностью автоматизирован, трейдер оказывается фактически освобожден от напряжения, возникающего при постоянном наблюдении рынка, и может спокойно заниматься разработкой стратегий и исследованиями, не отвлекаясь на боевую обстановку торговой сессии.

[grundig-k]

Здравствуйте, Все. Книга хорошая. Можно сказать "путеводитель искателя". Интересен сам подход. Книга может научить тому как нужно учиться искать. Сам по натуре человек сомневающийся и все мне нужно проверить. С этой книгой реально нужно поработать не один месяц. Преждевременно ничего не могу сказать. Спасибо за хорошую почву для размышлений. Хоть опыты научусь ставить. :)

[ALEX-X]

Здравствуйте, Все. Книга хорошая. Можно сказать "путеводитель искателя". Интересен сам подход. Книга может научить тому как нужно учиться искать. Сам по натуре человек сомневающийся и все мне нужно проверить. С этой книгой реально нужно поработать не один месяц. Преждевременно ничего не могу сказать. Спасибо за хорошую почву для размышлений. Хоть опыты научусь ставить. :)

Я так понял это это сжатая психология трейдинга, выбранная из всего моря информации в интернете.