Объект инвестиций - Акции

[Serg11]

1. Определение акции. Категории и типы акции. Какие акции торгуются.

А́кция (нем. Aktie, от лат. actio — действие, претензия) — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

 

Категории акций

 

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

 

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества. В настоящее время (2007) по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций). Привилегированные акции делятся на:

а) Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.

 

Типы акций

 

В начале своей деятельности компания обычно является собственностью ограниченного числа частных владельцев. По мере роста компании ее владельцы могут принять решение «выйти на публику» и продать часть акций своей компании на фондовом рынке. Процедура «выхода» достаточно строга и должна подтвердить, что данная компания заслуживает того, чтобы ее приобрести. Выгода первоначальных владельцев заключается в том, что в случае успешной продажи акций они получают крупную сумму наличных денег. Впрочем, некоторые владельцы компаний предпочитают оставаться единоличными собственниками, а какие-то вновь скупают уже проданные акции и возвращают компанию в свою собственность.

 

Компании могут выпускать различные типы акций, обычно обозначаемые буквами А, В, С и т. д. У каждого класса акций есть свои права, каждый имеет свою цену и приносит свои дивиденды.

 

Большинство акций являются простыми акциями (ordinary shares). Владельцы этих акций становятся последними в очереди кредиторов в случае краха компании, но обладают равным правом голоса и равными дивидендами среди всех держателей простых акций. Менее популярны привилегированные акции (preference shares), которые дают собственнику больше шансов возместить свои убытки в кризисной ситуации. Эти акции приносят фиксированные дивиденды, но обычно не дают права голоса.

 

В данное время акция - это не обязательно реальная бумага. Это может быть запись в реестре или даже компьютерная регистрация брокером факта покупки акции его клиентом.

 

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев, даже если они выпущены в бумажной форме. Право акционера фиксируется в форме единого сертификата, в котором указывается имя инвестора и количество принадлежащих ему акций.

 

Покупка акций - одна из самых распространенных инвестиционных стратегий во всем мире. Наверное, всем известно, что множество людей из разных слоев общества и разных стран сумели достичь благосостояния используя именно этот инструмент инвестирования.

К сожалению, мало кто знает, что не меньшее число людей были разорены или потеряли часть своих накоплений пытаясь заработать на фондовом рынке.

И все таки ни в коем случае нельзя отказываться от инвестиций в акции и другие ценные бумаги. По крайней мере до тех пор, пока не получишь некоторое представление о рынке ценных бумаг; инвестиционных стратегиях, применяемых на этом рынке; рисках и доходах.

 

2. Как торгуется акция. Кто её торгует, где её можно купить и продать. Рынки акций.

 

Акции различных компаний представлены на фондовой бирже. Существует несколько типов акций, но наиболее распространенными являются так называемые простые акции (ordinary shares). Если вы покупаете акции компании, вы становитесь ее совладельцем, или акционером, что предоставляет вам право на часть капитала компании и часть ее прибыли. Вы получаете возможность участвовать в собраниях акционеров данной компании и иметь право голоса в вопросах, имеющих для деятельности компании важное значение.

 

Как владельцы акций получают доход

 

Существует два основных способа:

 

• Продажа акций по цене, превышающей цену покупки.

• Получение «дивидендов», то есть части прибыли, заработанной компанией.

 

Вы можете продать акции любому, кто хочет их купить.

 

Итак, на фондовом рынке продаются фондовые ценности – акции. Однако частный инвестор не может просто прийти на биржу и что-нибудь купить - для покупки ценных бумаг ему придется воспользоваться услугами специальных посредников - брокеров; таково требование законодательства. Брокер – профессиональный участник фондового рынка, который будет исполнять Ваши приказы о покупке или продаже ценных бумаг. Интернет существенно упростил эту задачу и теперь, используя специальные программы Интернет-трейдинга, вам достаточно пару раз нажать клавишу – и выбранная акция становится вашей! Вот это и есть настоящий бизнес в сети.

Однако выбрать брокера и провести техническую подготовку к началу работы на фондовой бирже не является сложной задачей.

 

Выбор брокера

 

Брокер – наш проводник на биржевом рынке. И потому важно выбрать подходящего именно вам. Иногда брокеры сами выбирают нас, проводя многочисленные рекламные акции и кампании, предлагая свое брокерское обслуживание. Иногда мы выбираем их, следуя рекомендациям друзей и знакомых.

 

Что надо сделать для того, чтобы выбрать подходящего Вам?

 

Шаг 1

Определите сумму, которую вы готовы инвестировать на рынке, исходя из ваших сегодняшних возможностей. Отберите брокеров, готовых работать на данных условиях с вами. Пусть вас не пугает незначительный размер вашего стартового капитала – большинство брокеров будет работать с вами, даже если у вас в кармане всего несколько тысяч рублей.

 

Шаг 2

Определите инструменты, с которыми вы хотите работать на рынке – акции тех компаний, или того сектора экономики, которые Вам более подходят. Сделайте выбор брокеров, предоставляющих услуги брокерского обслуживания по выбранным инструментам.

 

Шаг 3

Определите, каким способом вы хотите передавать заявки брокеру (интернет-трейдинг, телефон, факс…). Наиболее популярным и простым способом являются программы интернет-трейдинга для бизнеса в сети, пользоваться которыми вас также научит брокер.

 

Шаг 4

Ознакомьтесь с тарифными планами выбранных брокеров. Обратите внимание на размер комиссий за оборот по сделкам, наличие минимальных выплат и прочие моменты. Ваша задача на этом этапе полностью разобраться, за что и сколько вы будете платить в вашем брокерском обслуживании.

 

Шаг 5

Свяжитесь с брокером и заключите договор на брокерское обслуживание.

 

Какие бывают рынки акций?

 

Рынки акций могут быть биржевыми и внебиржевыми. Первый тип предусматривает организацию торговли в одном месте или в рамках одной структуры, называемой фондовая биржа. В современном, расширенном понимании, фондовая биржа – это организация, сводящая ордера покупателей и продавцов, использующая строгие нормы поведения участников и движения ценных бумаг.

 

Для того, чтобы акции продавались и покупались на фондовой бирже, компания-эмитент должна пройти процедуру регистрации акций на ней, называемую листинг. Процедура предполагает два этапа: проверка компании на соответствие требованиям данной биржи и собственно включение в список (”list”) торгуемых на ней ценных бумаг.

Кроме того, фондовая биржа четко регулирует процесс проведения сделок, а также контролирует самих торгующих на соответствие многим требованиям.

 

Торговля на фондовых биржах происходит не круглосуточно, а во время торговой сессии, проходящей, максимально, с 7:00 до 20:00. Процесс торговли называется ”торги”.

 

Внебиржевой (”over-the-counter”) рынок предполагает торговлю акциями, не включенными в списки ни одной фондовой биржи. Компании не проходят процедуру листинга по двум основным причинам: либо они не соответствуют жестким требованиям бирж, либо изначально ориентированы на внебиржевой рынок. Сделки на нем носят произвольный характер, и процесс заключения сделок не регламентирован.

 

Двадцать крупнейших фондовых бирж по рыночной капитализации по состоянию на 12 июля 2007 года (в трлн долларов США):

 

NYSE Euronext — $20,692

Токийская фондовая биржа — $4,679

NASDAQ — $4,163

Лондонская фондовая биржа — $4,023

Гонконгская фондовая биржа — $2,124

Фондовая биржа Торонто — $1,985

Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Bцrse) — $1,973

Шанхайская фондовая биржа — $1,738

Мадридская фондовая биржа (BME Spanish Exchanges) — $1,515

Австралийская фондовая биржа — $1,324

SWX Швейцарская биржа — $1,318

Nordic Stock Exchange Group OMX (биржи: Копенгаген, Хельсинки, Исландия, Стокгольм, Таллин и Вильнюс) — $1,296

Миланская фондовая биржа (Итальянская фондовая биржа) — $1,123

Бомбейская фондовая биржа — $1,005

Корейская биржа — $1,001

Bovespa — $0,981

Национальная фондовая биржа Индии — $0,962

Московская межбанковская валютная биржа — $0,86 (январь 2007 года)

Фондовая биржа Йоханнесбурга — $0,802

Тайваньская фондовая биржа — $0,610

 

Заметки: В настоящее время в стадии завершения две крупные сделки по объединению бирж: NASDAQ с OMX, LSE с Миланской биржей.

[Serg11]

3. Основы оценки рыночной стоимости акций.

 

Обыкновенные акции как привлекательный инвестиционный инструмент.

 

Обыкновенные акции являются формой собственного акционерного капитала, при этом они свидетельствуют о позиции собственников на предприятии. Вместе с тем акции многих предприятий никогда не обращаются на рынке вследствие того, что выпустившие их предприятия слишком малы, либо владение и управление этими предприятиями ограничены аффинированными лицами.

Согласно Гражданскому кодексу РФ (ГК РФ) (ст. 143) акция - это разновидность ценных бумаг. Однако, несмотря на неоднократные упоминания об акциях в статьях Гражданского кодекса, в нем нет определения акции. Федеральный закон «Об акционерных обществах» также не содержит определения акции. Однако такое определение имеется в тексте ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Согласно этому определению, акция - это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

 

Российское право относит ценные бумаги, включая акции, к вещам (ст. 128, ГК РФ). Это значит, что акция может быть объектом сделок и гражданских прав, и что здесь может возникнуть как право собственности, так и другие права на вещь. Одновременно акция определяет обязательные права ее собственника по отношению к тому ОАО, которое выпустило данные акции. В свою очередь, соответствующие права ОАО предусматриваются Федеральным законом «Об акционерных обществах», уставом данного акционерного общества и условиями эмиссии (проспекта) акций.

Права, которые предоставляются акцией, наследуют судьбу акции. Если акция отчуждается в том или ином виде, права, предоставляемые ею, переходят к приобретателю акции, включая право собственности на акцию.

 

В соответствии со ст. 96(1) ГК РФ предлагается считать, что уставный капитал акционерного общества разделен на определенное количество акций с равным номиналом. Эта формулировка усиливает впечатление, что акции представляют долевое участие в акционерном обществе. Поэтому каждый держатель акций, по существу, становится частичным владельцем предприятия и, выступая в этом качестве, наделяется правом получения доли прибыли предприятия, но с определенными ограничениями, поскольку держатели обыкновенных акций фактически являются остаточными владельцами (собственниками) предприятия, поскольку они имеют право на получение дивидендов только после выполнения предприятием всех прочих обязательств, а также у них нет никаких гарантий в получении прибыли на вложенный ими капитал.

 

Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую рассчитывал инвестор. Обыкновенные акции в значительной мере позволяют адаптировать инвестиционные программы к конкретным потребностям и предпочтениям. Для одних, акции - это источник получения стабильного потока текущего дохода; для других (в меньшей степени беспокоящихся о своем текущем доходе), которых большинство, - стабильный прирост капитала, т.к. курсы акций во времени имеют тенденцию к росту. Акции имеют и другие преимущества. Одно из них состоит в их способности быть высоколиквидными. Другое преимущество владения акциями состоит в том, что курс одной обыкновенной акции низок, поэтому ее покупка вполне доступна большинству индивидуальных вкладчиков и инвесторов.

 

Однако существуют некоторые недостатки инвестирования в обыкновенные акции. Рискованный характер ценной бумаги составляет наиболее существенный недостаток. Акции подвержены ряду рисков различного рода, включая деловой, финансовый и политический риски, риск покупательной способности, риск рыночный и риск случайных событий, причем каждый из них может отрицательно сказаться на прибылях и дивидендах, получаемых по акциям, повышении их курсов и, обязательно же, на норме доходности, получаемой инвестором. Требуемая норма доходности инвестиций - это ставка доходности, которая должна компенсировать инвестору риск, обусловленный данными инвестициями. Величина этого показателя должна отражать уровень риска инвестиций, на который придется идти, чтобы получить данную ставку доходности. Чем выше принимаемый риск, тем выше должна быть потенциальная доходность данных инвестиций. Для оценки требуемой нормы доходности можно также использовать показатель доходности по инвестиционным инструментам, сопоставимым с акциями, но менее рискованными. Это означает, что, используя альтернативные показатели, можно корректировать доходность с учетом делового и рыночного риска, который присущ акциям. Даже первоклассные акции обладают элементами риска. Таким образом, чрезвычайно трудно проводить оценку обыкновенных акций и последовательно отбирать те из них, которые самые перспективные. В этом состоит еще один недостаток инвестирования в обыкновенные акции.

 

Процесс выбора акций очень сложен, т.к. тесно связан с формированием ожиданий инвесторов в отношении динамики курсов акций в будущем. Другими словами, не только перспективы деятельности предприятий и динамика их акций весьма неопределенны, но и сам процесс оценки и выбора далек от совершенства. К последнему из недостатков относится нестабильность текущего дохода. Например, облигации, не только обеспечивают более высокие текущие доходы, но также осуществляют это со значительно более высокой долей определенности.

 

Несомненно, существенным элементом при принятии инвестором решений о покупке-продаже акций является отслеживание текущих курсов. По существу, этот элемент является звеном в процессе принятия инвестиционного решения, позволяющим инвестору понять, оценены ли акции ниже их внутренней стоимости (и, таким образом, представляют выгодное приобретение) или выше их внутренней стоимости (и вследствие этого они предназначены для продажи). Под внутренней стоимостью понимается скрытая, или внутренне присущая, стоимость акции.

 

Владельцы обыкновенных акций, как правило, наделены правом голоса по вопросам, связанным с общей финансово-хозяйственной деятельностью акционерного общества. Принцип состоит в том, что поскольку акционеры являются владельцами, они участвуют в решении важных вопросов, влияющих на размеры прибыли и дивидендов. Разумеется, что акционеры не участвуют в голосовании по принятию всего разнообразия решений, связанных с деятельностью предприятия. Вместо этого выносятся главные вопросы, голосование по которым проходит во время годового общего собрания акционеров. На этом собрании обсуждается годовой отчет и перспективы деятельности предприятия, проводятся выборы членов правления, а также голосование по особым вопросам.

 

Обыкновенные акции привлекают инвесторов ясностью действия этого инвестиционного инструмента. Источники прибыли по акциям довольно несложно определяются - от текущего дохода и стабильности капитала до прироста капитала. Рынок наводнен многообразными акциями - от очень устойчивых до в высшей степени рискованных. В сущности, выбор акций будет зависеть от инвестиционных интересов, и каждому инвестору следует разбираться в системе, используемой для классификации обыкновенных акций, поскольку она выявляет не только основные источники дохода, но также качество прибыли компании, подверженность выпущенных акций рыночным рискам, характер и стабильность прибыли и дивидендов и даже чувствительность акций к негативным экономическим условиям.

 

Среди многих видов акций, к наиболее распространенным относятся первоклассные акции крупнейших и давно известных компаний, доходные акции, акции роста, спекулятивные (рискованные) акции, циклические акции и устойчивые акции.

 

Первоклассные акции («блю чипе») - это обыкновенные акции, дивиденды и прибыли которых имеют долгую и безукоризненную историю выплат. Эти акции называют «сливками» фондового рынка. Их эмитенты -крупные, давно известные компании с безупречной финансовой репутацией. Такие компании занимают важные, если не ведущие, позиции в своих отраслях промышленности и часто определяют стандарты, согласно которым оценивают другие компании данной отрасли. Однако не все виды первоклассных акций похожи друг на друга. Одни гарантируют постоянно высокий дивидендный доход, в то время как другие в большей мере ориентированы на рост курсов. Первоклассные акции особенно привлекательны для инвесторов, стремящихся к надежным инвестициям со значительной текущей доходностью и небольшим потенциалом роста. Эти акции используются в целях долгосрочного инвестирования, а также из-за достаточно низкой степени риска как средство получения умеренной, но постоянной прибыли на вложенный капитал. Первоклассные акции популярны среди большой части инвесторов, в результате чего их курсы часто высоки, особенно когда рынок нестабилен и инвесторы обеспокоены качеством своих инвестиций.

 

Некоторые акции привлекательны просто в силу своих хороших показателей текущей доходности. Это относится к доходным акциям, представляющим более высокие выплаты дивидендов. Доходные акции идеально подходят для инвесторов, стремящихся к относительно безопасному и вместе с тем высокому уровню текущего дохода на свой инвестированный капитал. Кроме того, владельцы подобных акций могут ожидать, что в перспективе размер получаемых ими дивидендов будет регулярно увеличиваться в отличие от дохода по облигациям и привилегированным акциям, как альтернативы инвестирования. Если рассуждать о негативных сторонах, то самый серьезный недостаток обыкновенных акций состоит в том, что причина высоких дивидендов кроется в низком потенциале роста.

 

Акции эмитентов, которые уже добились, и будут иметь в будущем высокие темпы роста сбыта и роста прибыли, известны как акции роста. Такие акции могут иметь продолжительный и стабильный темп роста прибыли.

 

Как показывает практика, растущие акции могут относиться к первоклассным и гарантировать рост качества инвестиций, а могут отличаться более высоким уровнем риска. По акциям выплачиваются малые дивиденды или дивиденды по ним не выплачиваются совсем, поскольку вся или большая часть прибыли инвестируется в развитие компании и используется, по меньшей мере, для частичного финансирования быстрого роста. В этом случае, важнейшим источником прибыли для инвесторов является увеличение курса акции (прирост капитала). Акции роста обычно привлекают заманчивым приростом капитала, чем дивидендами и не прочь пойти на серьезный риск (неопределенность окупаемости их инвестиций).

 

Спекулятивные (рискованные) акции – это акции, не имеющие стабильного успеха на фондовом рынке, но, тем не менее, обладающие потенциалом существенного роста курсов. Спекулятивные акции принадлежат к особой «породе» ценных бумаг, которые способны привлечь внимание в случаях, когда на рынке наблюдается тенденция к повышению курсов. В сущности, прибыли этих компаний неопределенны и в высшей степени нестабильны; курсы этих акций подвержены большим колебаниям и по ним обычно выплачиваются незначительные дивиденды либо дивиденды не выплачиваются совсем. Вследствие чего, эти акции представляют собой чрезвычайно рискованные ценные бумаги, требующие не только сильной выдержки, но также большого запаса знаний в области инвестирования капитала.

 

Циклические акции выпускаются компаниями, прибыли которых тесно связаны с общим уровнем экономической активности. Они, как правило, отражают общее состояние экономики, поэтому их курсы растут и падают по мере того, как экономический цикл проходит через пики и спады. Компании, которые обслуживают рынок, связанный с расходами предпринимателей на капитальное оборудование или расходами потребителей на крупногабаритную продукцию длительного пользования, например, дома и автомобили, являются типичными эмитентами циклических акции. По очевидным причинам эти акции наиболее привлекательны, когда перспективы экономического роста благоприятны, но их следует избегать инвесторам, когда состояние экономики ухудшается.

 

Акции, курсы которых стабильны или даже растут по мере того, как экономическая активность снижается, известны как оборонительные акции, и их отличительная особенность заключается в меньшей восприимчивости к последствиям спада в экономическом цикле в сравнении со средними акциями прочих выпусков. Примерами оборонительных акций могут служить акции предприятий по производству промышленной продукции и потребительских товаров, которые относятся к категории массового спроса: напитков, продуктов питания и лекарственных препаратов и т.п.

Описанные выше ценные бумаги принадлежат к основным группам акций, занимающим передний рубеж фондового рынка.

 

Помимо них существует несколько других видов акций, которые, хотя и уступают в популярности первоклассным или доходным акциям, тем не менее, привлекают много опытных инвесторов. Эта группа акций включает все прочие виды - от не пользующихся спросом акций до акций внебиржевого оборота, кроме того, она охватывает иностранные акции, акции малых компаний и акции первичного открытого размещения.

 

Акции малых компаний рассматривают как определенный самостоятельный класс. Акции этих компаний привлекательны с точки зрения прироста капитала на устойчивых рынках, и во многих случаях это оказывается справедливым. Поскольку большинство этих компаний относится к разряду малых и не имеет большого количества акций в обращении, то их акции не являются объектом интенсивных операций на рынке ценных бумаг. Потенциал доходности по многим акциям подобных компаний может быть значителен, но инвесторы должны осознавать и высокий инвестиционный риск, связанный с приобретением.

 

Итак, в сущности, инвесторы используют обыкновенные акции: как «хранилище» стоимости инвестируемого капитала; для накопления капитала; как источник текущего дохода. Сохранение стоимости инвестируемого капитала важно для всех инвесторов, поскольку никто не хочет терять свои

средства. Вместе с тем некоторые инвесторы более сосредоточены на этой задаче, чем на какой-либо другой, и в этой связи, пребывая в поисках нужных им акций, выдвигают на первое место вопрос о безопасности основной суммы инвестируемого капитала. Такие инвесторы более ориентированы на качество инвестиций и тяготеют к первоклассным акциям и другим видам не спекулятивных акций. Накопление капитала, напротив, обычно является важной целью для лиц, устремленных к горизонтах долгосрочных инвестиций. Они используют прирост капитала и/или дивиденды, которые обеспечиваются акциями. Наконец, часть инвесторов пользуется акциями как источником текущего дохода, для них существенное значение имеет именно надежный поток дивидендов.

 

4. Понятие оценки рыночной стоимости акций.

 

При отсутствии российских государственных стандартов оценки ценных бумаг, практикующие оценщики ориентируются на американские стандарты оценочной деятельности и стандарты российских общественных объединений и профессиональных союзов. Эти стандарты не содержат методик оценки в привычном для нас смысле слова. Они включают основные определения и понятия, а также методологические подходы к решению конкретных задач оценки. Степень и вариант использования методологических подходов определяет лицо или группа лиц, осуществляющих оценку ценных бумаг.

 

К главным задачам оценки акций относятся:

- выбор вида стоимости, адекватно отражающего реальную стоимость акций в конкретных условиях финансово-хозяйственной деятельности общества, состояние рынка ценных бумаг, общее состояние финансово-кредитного рынка;

- определение положения предприятия-эмитента акций на фондовом рынке, наличия или возможности биржевого или внебиржевого обращения акций.

 

Решение этих задач позволяет достоверно определить вид стоимости, подлежащий оценке, и механизм реализации процедуры оценки. Процедура оценки стоимости акций, прежде всего, подразумевает четкое определение вида стоимости акций, подлежащего оценке.

 

Различают следующие виды стоимости акции: номинальная стоимость, балансовая стоимость, эмиссионная стоимость, расчетная стоимость, рыночная и инвестиционная стоимость, так или иначе, находят отражение в средствах массовой информации по финансовой проблематике, и каждый из них описывает определенное свойство рассматриваемой акции с точки зрения бухгалтерского учета, инвестирования или в аспекте формирования курсов.

 

Термин номинальная стоимость (номинал) обозначает объявленную, или нарицательную, стоимость одной акции; определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяются эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества. Во многом этот вид стоимости представляет шаг назад, когда номинальная стоимость служила основой для оценки юридической ответственности акционеров.

 

Балансовая стоимость является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности предприятия и при оценке акций. Балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, из общей суммы активов. Она указывает на количество средств акционеров -владельцев обыкновенных акций, внесенных для финансирования предприятия. Как правило, рыночная стоимость большинства акций превышает их балансовую стоимость.

 

Ликвидационная стоимость является показателем того, что компания в состоянии представить на аукцион в том случае, если ей придется прекратить свою деятельность. После обыкновенной или аукционной продажи активов по самой выгодной цене из всех возможных, после погашения обязательств и осуществления платежей владельцам привилегированных акций, остается сумма, известная как ликвидационная стоимость предприятия. Очевидно, что до тех пор, пока ликвидация действительно не происходит, этот показатель является не более чем оценочным в определении возможной стоимости предприятия в случае наступления соответствующих обстоятельств. В то время как данный показатель исключительно важен при операциях в области поглощения, его сложно определить индивидуальному инвестору и, по существу, он не представляет существенного интереса для него, так как рядовой инвестор рассматривает компанию как «вечно действующую».

 

Рыночная стоимость (курсовая) - цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д.; представляет доминирующий на рынке курс ликвидных акций. По существу, рыночная стоимость является показателем того, как участники рынка в целом оценили стоимость данной акции. Умножив рыночную стоимость одной акции на количество имеющихся в обращении акций компании, можно также получить рыночную стоимость самого предприятия. В связи с тем, что интерес инвесторов к рыночному курсу выпуска акций компаний постоянен, рыночная стоимость одной акции, как правило, является важным показателем для большинства инвесторов. В данном контексте, рыночную стоимость акции рассматривают многие зарубежные и российские ученые, например, Ф. Бергер, Р. Брейли, С. Майерс, Б. Вильяме, Р. Вине, Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк, Т. Демарк, Р. Колби, Дж. Мэрфи, С. Нисон, В.А. Дараган, Т.Б. Бердникова и другие, которые анализируют акции, котирующиеся на фондовых биржах. В связи с тем, что большинство российских акционерных обществ не имеют рыночных котировок акций, целесообразнее определение рыночной стоимости акций как наиболее вероятной цены всего пакета акций, полученной в ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности эмитента, при осуществлении сделки между типичным покупателем и продавцом. Данному направлению анализа акций уделено внимание в трудах Ю.А. Дорошенко, СМ. Бухоновой, B.C. Валдайцева, В.В. Григорьева, М.А. Федотовой, В.Н. Едроновой, В.А. Новоселова, В.М. Родионовой и других.

 

Инвестиционная стоимость является, очевидно, наиболее важным показателем для акционера, так как она указывает на ценность, которую инвестор приписывает ценной бумаге, но фактически представляет собой стоимость, по которой данная ценная бумага должна реализоваться на фондовом рынке. Определение инвестиционной стоимости акций относится к разряду довольно сложных процессов, однако оно, по существу, основано на изучении динамики доходности акции и риска владения ею. Оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить от двух источников дохода по акциям, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции. Одновременно с этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями. Сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции. Эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию.

 

Эмиссионная стоимость - стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону.

 

Расчетная стоимость - цена акции определяется по результатам технического анализа и моделирования курсовой стоимости акции.

 

Основными ценообразующими факторами являются индекс соотношения цена/прибыль и индекс «чистой курсовой стоимости». При этом строится трендовая модель, отражающая математический закон, и находится определенный коридор значений, в котором через определенный промежуток времени с определенной вероятностью будет находиться рыночная цена акции.

[flt]

Некоторые практические особенности

 

Дивиденды.

 

Дивиденды - это выплата определённой части прибыли акционерам компании.

Размер дивидендов обычно указывается как определённая сумма на одну акцию. Например, 2$ на акцию. Если у акционера 1000 акций, то он получит выплату в 1000*2$=2000$.

Так как стоимость акций различается, то часто дивидендная доходность выражается в процентном соотношении, рассчитываемая, как дивиденды, делённые на цену акции. Например, если дивиденды 2$, а акция в данный момент стоит 50$, то дивидендная доходность равна: 2/50=4%.

 

Обычно выплата дивидендов происходит раз в год. В среднем дивидендная, годовая доходность достаточно скромна и составляет 3-5%, в редких случаях 7-10%.

Решение выплатить дивиденды принимается на ежегодном собрании акционеров. После окончания финансового года (не путать с календарным) компания созывает съезд акционеров компании и публикует программу заседания. Один из пунктов обычно касается дивидендов и указывает, какие дивиденды предлагается выплатить (или не выплачивать). Право на дивиденды имеют лица, которые в день заседания были владельцами акций. Дабы избежать утечки информации, принято не торговать акциями компании в день заседания.

 

Нужно отметить, что на некоторых биржах действует правило Т + N, то есть лицо купившее акции (Т), становится её владетелем только через N рабочих (праздничные дни, выпадающие на рабочий день, также засчитываются) дней после покупки. Это правило введено для того, что бы можно было бы отменить сделку, в случае ошибки, в течении N дней, либо решить правовые споры. Например, на бирже ОМХ, действует правило Т+3. Следовательно, если заседание акционеров 20 числа, то лицо, купившее акции 18 числа уже не претендует на дивиденды. В первый день, когда лицо, купившее акции уже не имеет право на дивиденды, цена акции при открытии биржи автоматически уменьшается на сумму дивидендов. То есть купить акции в последний день на закрытии, перед выплатой дивидендов, и продать на следующий день по той же самой цене (арбитраж на дивидендах) не получится.

 

Некоторые брокеры (и большинство программ для теханализа) автоматически подправляют графики, что бы не было гэпов. Также некоторые биржи предлагают услугу автоматического передвижения лимит ордеров. Обычно заседание акционеров не приносит сюрпризов и принимается решение выплатить такие дивиденды, которые были указаны в проекте. Достаточно редко, но бывает, что основные акционеры в последний момент меняют своё мнение о сумме, либо выплате дивидендов. Учитывая правило Т + N, в таком случае возникают достаточно курьёзные ситуации.

 

Дивиденды обычно выплачивают крупные, зрелые компании. Также компании, управляемые государством, отличаются стабильными выплатами дивидендов. Считается вполне нормальным, когда молодая, быстро растущая компания реинвестирует всю прибыль и не платит дивидендов. Компании, стабильно выплачивающие дивиденды, привлекают консервативных инвесторов, пенсионные фонды. После окончания финансового года, на рынке начинается игра на ожиданиях. Участники рынка пытаются угадать/спрогнозировать, основываясь на финансовых результатах/слухах какие компании будут платить и сколько дивидендов. Обычно заметно повышение активности торговли акциями компаний, которые выплачивают хорошие стабильные дивиденды. Реакция не всегда бывает, рациональна, особенно если сумма дивидендов не соответствует ожиданиям рынка. Например, при заявлении компании о том, что она выплатит на 1% больше дивидендов, чем ожидалось рынком, курс акции может вырасти гораздо больше, чем 1%. Особенно болезненно рынок реагирует на неожиданное решение не выплачивать дивиденды. В этом случае курс обычно падает гораздо больше, чем ожидаемая сумма дивидендов.

 

Время, за которое выплачиваются дивиденды, различается. Некоторые компании указывают конкретный срок, некоторые выплачивают в удобное им время. Нормальный срок - 1-2 месяца.

 

Также следует отметить, что часто налогообложение дивидендов и прибыли от купли-продажи акций отличаются. По некоторым законодательствам (например, США) налог на дивиденды бывает тарифный, если акции компании выдержаны определённое количество дней до и после дня выплаты дивидендов. Также обычно налоги с дивидендов автоматически вычитываются перед выплатой. Если лицо получает дивиденды от зарубежной компании, есть некоторые нюансы налогообложения. В таком случае лицо получит дивиденды с уже вычтенным налогом на дивиденды по законам налогообложения страны эмитента. Если страна акционера и страна эмитента подписали между собой договор по избежании двойного налогообложения, то в конце года можно вернуть налоги, уплаченные стране эмитента, и заплатить налоги по законам налогообложения своей страны. Если такой договор не подписан, в некоторых случаях придётся заплатить оба налога.

 

Следует отметить, что держатели коротких позиций по акциям обязаны выплатить сумму дивидендов.

[flt]

Ввод в фундаментальный анализ.

 

Эмитент обязан публиковать годовые и квартальные результаты деятельности компании. В результатах указывается прибыльность компании и оборот (если такой может быть указан по специфике бизнеса, например, банки не указывают). Новости по результатам обычно выходят в течении 1-2 месяцев по окончанию финансового года/квартала. Большинство компаний заранее публикуют календарь новостей, то есть даты, когда будет выход результатов. Так как результаты часто вызывают резкое изменение курса акций, принято публиковать результаты до или после торговой сессии, что бы защитить акционеров, которые в течение дня не могут принимать активное участие в торгах и следить за новостями. Новости эмитент обязан публиковать через биржевую новостную систему. Этот пункт обычно достаточно строго регламентирован и его нарушение грозит серьёзными штрафами.

 

Естественно, что при всём регламентировании, не является редкостью, когда работники/руководители компании сливают информацию заинтересованным лицам (инсайд) раньше, чем эта информация становится известной через биржевую новостную систему. В связи с тем, что работники/руководители компании обычно имеют больше информации о состоянии компании, чем простой акционер, введено обязательство - публиковать через новостную биржевую систему сделки работников/руководителей (а также их родственников) компании. В некоторых странах это обязательство ещё более строгое, и работник/руководитель обязан заявить заранее о намерении покупать/продавать акции, а также сами сделки покупки/продажи растягиваются на определённый срок. Например, вместо покупки за один раз 10000 акций, покупается 20 торговых сессий по 500 акций. Информация - деньги. Поэтому все эти меры не могут предотвратить нечестной игры. Как варианты работники/руководители могут работать через подставных лиц, либо просто продавать информацию. Посредники компании не имеют обязательств публиковать свои сделки, а часто имеют доступ к внешне не доступной информации (например, работники порта часто знают, сколько продукции компании было экспортировано за определённый срок). Так же, как вариант, не следует забывать, и как эстонский маклер взломал биржевую новостную систему США.

 

Всё ниже написанное относится к спокойному, бычьему рынку. Естественно, что в годы кризиса, курс акций зависит намного больше от глобальных макроэкономических процессов, чем от результатов конкретной компании.

 

Результаты, как абсолютная величина, обычно не влияют на курс акции. Компания, которая год из года стабильно зарабатывает, например 10 миллионов $, скорее всего не отличится большим ростом. Участники рынка покупают надежды и продают факты. То есть, обычно растёт курс акций компаний, которые показывают результаты лучше, чем за прошлый год/квартал и участники рынка надеются (верят) прогнозируют, что рост и дальше продолжится. Можно сказать, что у участников рынка короткая память, редко кто обращает внимание на результаты на год назад, либо прогнозирует результаты больше, чем на год вперёд. Особенно хорошо это видно в секторах, отличающихся высокой цикличностью; акции компаний в таком секторе обычно отличаются то большими подъёмами, то большими падениями, хотя все прекрасно знают про цикличность сектора. Сильная реакция бывает обычно после новостей, которые расходятся с прогнозами/ожиданиями рынка. Остальные новости так же могут влиять на курс акции, например, раскрытие дальнейших планов компании, получение рейтингов/лицензий, покупка других компаний и т.д.

[flt]

Через некоторое время после того, как компания опубликовала результаты, публикуется финансовый отчёт компании. В нём можно найти намного больше информации, чем только оборот и прибыльность.

А заинтересована ли сама компания в цене акции на бирже? С первого взгляда может показаться, что нет. Ведь по сути, если цена акции на бирже подорожала, например, на 5$, то от этого предприятие не стало работать прибыльнее. В некоторых случаях так и есть, эмитенты не сильно обращают внимание на курс акций, а некоторые даже откровенно выражают незаинтересованность.

 

Рассмотрим те случаи, когда компания заинтересована в более высокой стоимости акций на бирже:

• Как вариант, рассматривается продажа предприятия либо пакета акций. Более высокая цена на бирже может позволить продать предприятие дороже.

• Чем выше цена на бирже, тем по более высокой цене можно распространить дополнительные эмиссии акций.

• Владельцы крупных/контрольных пакетов акций часто используют акции компании как залог для получения кредита (REPO сделки). Естественно, чем выше цена на бирже, тем более большую сумму кредита можно получить. Также, если цена на рынке падает, ниже, чем цена, по которой акции были использованы для получения кредита, приходится вносить дополнительные средства для поддержания кредита (в противном случае "margin call"). Поэтому естественно, что владельцы в таком случае будут поддерживать цену акции пиаром, обещаниями, а в некоторых случаях и прямыми интервенциями.

• Для холдингов намного легче распространить акции по более высокой цене на IPO других своих компаний, если уже котируемые компании отличаются стабильным ростом.

• Во многих компаниях используется опционная политика премирования топ-менеджемента.

Естественно, что в таком случае появляется немало заинтересованных лиц в росте котировок акций.

 

Как и везде, если есть заинтересованность в росте котировок акций, то не всегда цели достигаются честными/легальными способами. Как мы уже рассмотрели раньше, курс акции сильно зависим от результатов компании. Существует немало элементов финансовой алхимии для «очистки» результатов компании. Наверное, все знакомы со случаями Enron и WorldCom. (

http://en.wikipedia.org/wiki/Enron_scandal

http://en.wikipedia.org/wiki/WorldCom#Accounting_scandals ). Конечно, большинство компаний не перегибают настолько палку, но и небольшие свободные интерпретации стандартов бухгалтерии могут неприятно удивить. Несколько примеров, как можно улучшить показатели прибыльности компании:

• Ускоренный учёт доходов (Accelerating revenues). Например, компания подписывает контракт на несколько лет по предоставлению услуг. Правильный способ, амортизировать доход на весь срок контракта. Но можно, для улучшения доходности, записать весь доход на конкретный квартал.

• "Забивание канала" (Channel stuffing). В конце квартала дистрибьютору отправляется большое количество товаров, с правом вернуть непроданный товар обратно. Правильный способ, не учитывать эту поставку в доходах, так как продажи не гарантированы. Но можно для улучшения доходности записать весь доход от поставки на конкретный квартал.

• Замедление расходов (Delaying еxpenses). Капитализация расходов на более долгий срок, таким образом, уменьшая себестоимость продукта и улучшая прибыльность.

• Ускорение расходов перед покупкой предприятия (Accelerating Expenses Preceding an Acquisition). Перед покупкой предприятия можно намеренно ухудшить результаты, что бы после покупки показать хороший рост результатов. За квартал перед покупкой предприятие старается взять на себя как можно больше долгосрочных расходов, например, оплачивает долгосрочные контракты на несколько лет вперёд.

• Регулировка доходов/расходов. С помощью статей "другие расходы/доходы" и различных резервов можно, например, намеренно стабилизировать рост прибыльности. Зная, что рынок покупает надежды, для курса акции намного лучше показать 4 квартала подряд рост на 20-30%, чем один квартал на 100%, а остальные на нуле.

• Внебалансовый учёт (Off-Balance-Sheet Items). Компания может часть своих обязательств или расходов спрятать в балансах отдельных юридических лиц. Обычно это юридическое лицо не котируется на бирже и не обязано выкладывать свои финансовые отчёты на всеобщее обозрение.

• Синтетичный лизинг (Synthetic Leases). Это долгосрочный договор (5-10 лет) о съёме в наём недвижимости с обязательством по окончанию договора купить его. Естественно, что в балансе отражается только расходы по найму, но не отражается обязательство через некоторое время купить недвижимость.

• Также можно отметить и одноразовую прибыль (продажи акций других предприятий, оборудования, недвижимости, транспорта и т.д.). Хотя это и не является махинацией, но становится явным только после того как появляется финансовый отчёт. То есть после результатов одноразовую прибыль часто принимают за рост прибыльности компании.

• Резкое уменьшение расходов за счёт рекламы, инноваций, инвестиций, заработной платы, количества этапов. Хотя на несколько кварталов этот способ и может увеличить прибыльность, но в будущем обычно сказывается достаточно болезненно на предприятии. Если цель как можно дороже продать предприятие за определённый срок, то такой способ оправдан, так как после продажи старых владельцев уже не сильно интересует судьба предприятия.

 

Возможно мало кому удастся гарантировано определить нечистоплотную бухгалтерию компании с одного финансового отчёта. Но с опытом, вырабатывается предохранитель, который не позволяет инвестировать в компании с подозрительной отчётностью. Уместно отметить, что в случае раскрытых махинаций либо неоправданных надежд (бывшие результаты были завышены и реального роста не было), падение цены обычно бывает чрезвычайно сильным и быстрым без возможности продать (утренний гэп), что грозит инвестору серьёзными потерями.

Чем ещё может быть полезен финансовый отчёт. Есть группа инвесторов, которые специализируются на финансовом анализе молодых компаний, которые в будущем могут отличиться резким ростом. Также результаты компаний, которые сильно зависят от цен на сырьё, могут быть рассчитаны с хорошей точностью, учитывая, что большинство расходов такой компании составляет именно стоимость сырья.

 

Особенно важен фундаментальный анализ в момент кризиса. Естественно, что немало компаний просто не переживут этот кризис. Целью инвестора, в данный момент, является определить - какие компании не просто не банкротятся в годы кризиса, но и максимально быстро после окончания кризиса покажут рост результатов.

Анализ финансовых отчётов требует не мало знаний финансов, бухгалтерии и экономики и заслуживает отдельной темы.

 

Так как прибыль, оборот и т.д. являются абсолютными величинами, и инвестор просто физически не может проанализировать тысячи финансовых отчётов различных котируемых предприятий, создано немало относительных показателей, которые могут достаточно быстро позволить сравнить между собой предприятия. Рассмотрим детальнее несколько из них:

• Рост оборота/прибыли в процентах по отношению к прошлому кварталу или году. Один из самых важных индикаторов, позволяет сравнить, какая из компаний быстрее улучшает свои показатели.

• P/BV (Price/Book Value). Соотношение цены акции на бирже и «бухгалтерской» стоимости акции. «Бухгалтерская» стоимость акции - это разница между собственностью и долгами компании в балансе поделённое на количество акций. Этот индикатор позволяет сравнить, какая компания более оценена (недооценена) рынком. Нужно отметить, что «бухгалтерская» стоимость, по сути, является ликвидационной стоимостью, что очень консервативный способ оценки компании. Также «бухгалтерская» стоимость не учитывает интеллектуальную стоимость, что особенно важно в последнее время. Поэтому этот индикатор больше подходит для оценки финансового сектора (банки, холдинги и т.д.), чем производственного.

• P/E (Price/Earnings Ratio). Соотношение цены акции на бирже и прибыли компании на одну акцию. Самый популярный индикатор для сравнения какая компания более оценена (недооценена) рынком. Исторически в среднем показатель P/E равен 15-20. Зрелые компании со стабильными результатами и будут иметь показатель на уровне 15-25. Компании, отличающиеся сильным ростом, обычно имеют показатель 25-40. Таким образом, рынок заранее оценивает возможный рост прибыльности. Показатель выше 40 обычно показывает перекупленность акции, либо компании с огромным ростом прибыльности (>100% в год). Например, во время пузыря дот-ком, показатель P/E технологических компаний зашкаливал за 100. Чем всё закончилось, думаю, не надо напоминать. Создано немало модификаций индикатора P/E. Как вариант для быстро растущих и цикличных рынков используется P/FE. Соотношение цены акции на бирже и прогнозируемой прибыли компании на одну акцию.

• PEG (Price/Earnings To Growth Ratio). Соотношение индикатора P/E и процентного прироста прибыли за год. Если индикатор P/E показывает, насколько рынок ожидает прирост прибыльности, то PEG показывает - насколько ожидания рынка соответствуют реальности. Высокий показатель PEG показывает, что цена акции уже достаточно хорошо оценена или переоценена рынком, так как реальный рост прибыли пока не соответствует тому, что уже заложено в цене. Хотя PEG не является настолько популярным как P/E, но считается более точным относительным индикатором.

 

Существует ещё огромное количество различных индикаторов, позволяющих оперативно сравнить различные финансовые показатели компаний между собой, но требующие более глубокого понимания финансовой составляющей.

[flt]

Фундаментальные события на рынке, которые могут оказывать существенное влияние на курс акций.

 

Новая эмиссия акций. В основном используется для финансирования компании. Выпуск новых акций предприятия, которые могут быть предложены для выкупа всем акционерам компании, пропорционально количеству акций. Например, у компании 100000 акций. Выпускается новая эмиссия в 10000 акций, то есть количество акций увеличивается на 10%. Акционер, который имеет 1000 акций, получает право на покупку 1000*0.1=100 акций. Обычно новая эмиссия распространяется по цене чуть ниже рыночной, что бы большинство акционеров воспользовалось своим правом выкупить акции. Распространение эмиссии обычно происходит в 3 круга. В первом круге акции предлагаются для выкупа всем акционерам компании, пропорционально количеству акций. Во втором круге участвуют те акции, которые не были распространены в первом круге (остаток). Эти акции предлагают приобрести либо всем желающим, либо только тем, кто участвовал в первом круге (более частый вариант) и распределяют пропорционально количеству поданных заявок. Например, после первого круга осталось 20000 акций, было подано заявок на покупку в общей сумме 100000 акций, то есть заявки превысили предложение в 5 раз, следовательно, все желающие получат 20% от количества, которое они пожелали приобрести. В третьем круге участвуют те акции, которые не были распространены во втором круге и обычно выкупаются основным акционером компании. Распространение новой эмиссии имеет много общего с дивидендами. Решение выпустить новую эмиссию обычно принимается на заседании акционеров и, следовательно, появляется в программе заседания. Точно также действует и правило Т + N. Выпуск новой эмиссии обычно встречается очень оптимистично участниками рынка, так как появляется много желающих получить право купить акции по цене дешевле, чем рыночная стоимость. В день, в который покупатели акции уже не имеют право на новую эмиссию, цена обычно падает на "сумму разбавления цены". Например, цена акции до эмиссии 10$, выпускается новая эмиссия по цене 7$ и в сумме 20% от количества акций. Следовательно, цена старых акций будет разбавлена на (10$-7$)*0.2=0.60$. Следовательно, цена после распространения эмиссии будет 10$-0.6$=9.4$. Такой подсчёт является достаточно грубым, так как считается, что после получения новых средств от эмиссии компания сможет увеличить свою прибыльность. Поэтому в каждом отдельном случае динамика цены немного отличается. Некоторые компании используют новые эмиссии по цене гораздо ниже рыночной, как альтернативу дивидендам. Такой способ имеет немало плюсов для компании. Компания не только не отдаёт прибыль, но с помощью новых эмиссий каждый год получает новый капитал. Участники рынка при растущем курсе акций тоже достаточно положительно реагируют на такую альтернативу.

 

Сплит. Уменьшение стоимости акции с помощью деления. Например, если у акционера было 10 акций по 100$, при коэффициенте сплита 1:10, то после деления, у акционера будет 100 акций по 10$. Хотя реально такая процедура ничего не изменяет, но акция становится визуально дешевле, чем привлекает дополнительных инвесторов. Психологически человеку акция в 10$ будет казаться дешевле, чем акция в 100$. Хотя логикой достаточно трудно объяснить этот синдром, но обычно после заявления о сплите, к акции увеличивается интерес, что зачастую сказывается на её росте. Это связано с резким ростом спекулятивного интереса в короткое время.

 

Обязательство продать акции (Squeeze-out). В некоторых случаях главные акционеры компании не видят больше смысла котировать компанию на бирже и хотят скупить 100% акций компании с последующей делистингацией. В таком случае, они могут наложить обязательство на мелких акционеров продать им свои акции по объективной цене. Так как акции сейчас не имеют физического вида, а держатся в электроном формате в центральном депозиториуме, мелкий инвестор не имеет права отказаться от продажи. Специфика этой операции сильно отличается от биржи и правовой базы конкретной страны. Например, на бирже OMX, акционер, либо группа акционеров обязаны иметь не менее 95% акций. На Лондонской LSE - не менее 90% акций. Больше всего споров вызывает определение объективной цены, по которой производится выкупа акций. Например, на бирже ОМХ, цена выкупа не может быть меньше, чем средняя (взвешенная по объёму) цена акции за последние 6 месяцев и не меньше, чем цена, по которой главный акционер хоть раз платил за акции компании. Некоторые компании, не желая терять лица, предлагают чуть больше, чем рыночная стоимость и процесс происходит достаточно тихо и спокойно. В других случаях, компания может использовать ряд техник, что бы скупить акции мелких инвесторов с минимальными затратами. Например, специально ухудшать результаты компании, что бы сильно уменьшить цену акции на бирже в течение 6 месяцев. Также нанимаются маклеры, которым передаётся большой пакет акций компании, что бы специально обваливать на бирже цену акций. Так же компания может специально демонстрировать неуважение к мелким инвесторам, что бы занизить цену акции.

Не менее неприятный момент, когда компания уходит с биржи и предлагает выкупить акции по очень низкой цене. Акционер, не продавший акции, остаётся в незавидном положении. Так как такие компании обычно дивидендов не платят, а рынка для продажи конкретной акции уже не существует, то толка от такой инвестиции мало. Обычно такие процессы заканчиваются судебными процессами, в котором мелкие инвесторы пытаются доказать, что при делистингации компания предложила необъективную цену. Так как понятие объективная цена достаточно расплывчато, то исход таких судебных процессов обычно бывает не в пользу мелких инвесторов.

 

Обязательство выкупить акции. Когда контрольный пакет акций меняет владельца, у нового собственника появляется обязательство скупить акции компании у всех желающих по цене, которую он заплатил, покупая контрольный пакет предприятия. Так как часто компании покупаются по цене, выше рыночной, то в таком случае появляется прекрасная 100% возможность заработать, продав акции по более дорогой цене новому владельцу предприятия. Поэтому, участники рынка обычно достаточно бурно реагируют на слухи о возможной продаже предприятия и не редко даже без какой-то достоверной информации сильно завышают цену акции.

[flt]

Введение в анализ рынка.

 

Немало дополнительной информации показывает и сам рынок. Как известно на рынке акций мы видим объём, что является дополнительной составляющей для технического анализа. Также в зависимости от биржи, можно видеть - какая сторона была инициатором сделки, покупатель или продавец. Таким образом, получаем два новых показателя, бычий объём и медвежий объём.

 

Также мы видим и распределение приказов, то есть, по какой цене сколько желающих купить какое число акций. С одной стороны это даёт новую информацию для анализа. Например, если мы видим, что по приказам продавцов намного больше, чем покупателей, то в лучшем случае цена останется на месте, а скорее всего, будет падать.

 

С другой стороны это открывает и дополнительные возможности для манипуляций, особенно во время аукционов открытия/закрытия. Одна из самых популярных манипуляций - выставлять большие приказы на покупку/продажу по цене чуть ниже/выше рыночной. В таком случае участники рынка видят, что кто-то потенциально хочет купить/продать крупную сумму акций и начинают сами покупать по рыночной цене, таким образом, повышая котировки акции. Так как обычно инвесторы не видят все предложения на рынке, а только несколько наиболее близких (5-10), то такую манипуляцию несложно заметить - изменяясь цене, фиктивные приказы подтягиваются, либо отодвигаются, что бы они были всё ещё видны, но вдалеке от рыночной цены. Особенно интересно наблюдать, как и другие участники рынка заинтересованные в движении акции и распознающие манипуляцию присоединяются и, таким образом, ещё сильнее увеличивают фиктивный спрос/предложение.

 

Так же на некоторых биржах можно видеть от какого посредника работает покупатель/продавец акций. Это даёт тоже немало пищи для анализа. Зная, что через некоторых посредников работают в основном мелкие инвесторы, а через других только крупные зарубежные фонды, можно сделать соответствующие выводы. Особенно это хорошо видно на небольших, региональных биржах, где зарубежный капитал играет большую роль. Покупки/продажи позиции зарубежными фондами обычно встречают бурную реакцию местного спекулятивного капитала, способного в короткое время резко увеличить/уменьшить цену акции. Это хороший пример, когда большое количество мелкого спекулятивного капитала идут за рынком (крупные зарубежные фонды), независимо ни от технической, ни от фундаментальной составляющей.

[Serg11]

Данный материал является базовым. И для инвестора, принявшего решение инвестировать в акции необходимо знать, что такое акция и с чем её едят.

 

Инвестор сам выберет интересующий его рынок, будь то это акции сырьевых или высокотехнологичных компаний, акции строительных предприятий или сферы услуг, а также место деятельности таких организаций – Америка, Азия или Европа. В любом случае, инвестору необходимо не только вести технический анализ курса акции, но непосредственно знать деятельность выбранного предприятия или сектора. Нужно также понимать – является ли рост актива прямым отражением деятельности компании (рост производительности и прибыли), либо в росте увеличивается спекулятивная составляющая, не подкреплённая производственными показателями, что должно навеять на мысль о надувании мыльного пузыря в стоимости акции.

 

Не думаю, что работа на рынке акций является экстремальной. Любой несведущий человек работу на форексе также перечислит к экстремальной и безумной. Но при профессиональном подходе к данному вопросу (наличию ТС, стратегии и тактике, умению управлять капиталом и психологией, иметь в наличии необходимы инструментарий), работа на рынке акций (и не только акций) превратиться в обычную профессиональную и ответственную работу.

[KarantinS]

Apple еще раз затмил всех своим брендом

 

Компания Apple, стоимостью бренда в 183 миллиарда долларов США вновь доказала звание самого дорогого бренда в мире. Этот результат доказан исследовательской компанией Millward Brown в своем рейтинге "BrandZ", который опубликован сегодня. >>>

[manisha11]

интересно было почитать

[МОНАХ]

Сейчас считаю достаточно привлекательными для инвестирования акции предприятий добывающих и перерабатывающих серебро и руду. Довольно не плохие темпы роста спроса на серебро наблюдаются в последнее время. Что считаете по поводу вложения в акции таких предприятий?

Для того что-бы о чем то говорить нужна инвест идея. Два предложения это не о чем. Давайте скрин серебра с четким обоснованием и причинами его роста и список наиболее на Ваш взгляд привлекательных компаний связанных с ним(желательно тоже с обоснованием каждой компании). После этого я думаю будет намного интереснее данное обсуждение.

[лелли]

не пойму сейчас в акции что ли модно стало вкладывать? Все стали именно в акции, может просто на них можно больше заработать?)

[Andrej07]

не пойму сейчас в акции что ли модно стало вкладывать? Все стали именно в акции, может просто на них можно больше заработать?)

Не не больше, просто если доход от инвестирования растет, то без резких скачков как на форекс. Долго, но за то без лишних нервов.

[leonids]

не пойму сейчас в акции что ли модно стало вкладывать? Все стали именно в акции, может просто на них можно больше заработать?)

Модно стало быть богатым, а то каким образом это достигается это выбор каждого! Но хотя в определенных кругах хороший понт дороже денег и сказать мол прикупил акции майкрософта и фейсбука - это модно.

[лелли]

вот вы знаете я могу согласиться с вами что это тоже своего рода понты) понты понтами а люди реальные бабки закалачивают)