Обьект инвестиций - Инвестиционные фонды

[rsleta]

Введение

 

Этот материал есть приложение и составной частью темы об инвестициях нашей кафедры. В нем мы хотим дать Вам понятия, и ввести Вас в теорию по инвестиционным фондам.

 

Инвестиционный фонд для инвестора, является важным объектом инвестирования и может быть весьма выгодным вложением его средств.

 

В открытой части мы дадим Вам понятия об инвестиционных фондах, увидим их структуру, ознакомимся с их работой в экономике, как заграницей так и странах бывшего СССР, а также уделим внимание махинациям и злоупотреблениям инвест. фондов.

 

Это материал базовый, с помощью которого мы будем выходить на алгоритм успешной роботы с инвест. фондами. Практический курс будет в закрытой части нашей кафедры.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

Инвестиционные фонды

Инвестиционный фонд (Институт совместного инвестирования (ИСИ)) – форма коллективного инвестирования, которая предполагает объединение (привлечение) денежных средств инвесторов с целью получения дохода.

 

Коллективное инвестирование – это способ инвестирования, при котором средства многих инвесторов аккумулированы в единый фонд. Объединенными средствами управляет профессиональный менеджер – компания по управлению активами. Она осуществляет дальнейшее вложение капиталов с целью получения прибыли.

 

Фонды формируют свои активы путем продажи инвесторам ценных бумаг фондов – акций или инвестиционных сертификатов. Ценные бумаги, приобретенные инвестором, дают ему права совладельца фонда, а их количество отражает долю инвестора в активах фонда.

 

Собранные фондом средства инвесторов профессиональная компания по управлению активами (КУА) вкладывает в рыночные ценные бумаги (акции, облигации и пр.), депозиты и другие активы с целью получения дохода и прироста стоимости чистых активов фонда.

 

Объектами вложения могут быть не только ценные бумаги, но и другие инструменты финансового рынка, корпоративные права, банковские металлы, недвижимость и прочие активы.

 

Минимальный объем инвестиций при входе в фонд (ИСИ) устанавливает управляющая компания (КУА), и, как правило, он составляет один инвестиционный сертификат или акцию. Количество ценных бумаг фонда (ИСИ), принадлежащих одному участнику, не ограничивается.

 

Организации, которые участвуют

в управлении и обслуживании фонда (ИСИ):

• Компания по управлению активами (КУА) – это юридическое лицо, которое осуществляет профессиональную деятельность по управлению активами институтов совместного инвестирования (ИСИ) на основе лицензии Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку и не может совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности.

 

Основные функции компании по управлению активами (КУА):

 

* управление активами фондов (ИСИ), направление средств вкладчиков на приобретение активов для формирования структуры активов данного фонда согласно Инвестиционной декларации;

* произведение расчетов стоимости чистых активов, проведение операций купли-продажи с активами фондов, отчет в государственные контролирующие органы;

* анализ рынка ценных бумаг, недвижимости и пр., инструменты которых находятся в составе активов фонда (ИСИ);

* осуществление поиска новых объектов для инвестирования;

* создание паевых инвестиционных фондов;

* наполнение активов фонда путем размещения ценных бумаг фонда (ИСИ) с помощью привлеченных агентов;

* обеспечение текущей деятельности фонда (ИСИ).

 

• Хранитель – хранит и ведет учет активов фонда (ИСИ), осуществляет контроль за законностью действий КУА по отношению к активам фонда (ИСИ);

 

• Регистратор (депозитарий) – ведет учет прав собственности на ценные бумаги фонда(ИСИ);

 

• Аудитор – проверяет правильность ведения учета и отчетности КУА.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

Инвестиционные фонды (ИСИ) характеризуются по следующим признакам:

 

• По организационной форме

• По степени государственного регулирования

 

• По способу размещения ценных бумаг

• По периодичности выкупа ценных бумаг у инвесторов

 

• По стратегии инвестирования

 

• В зависимости от объектов инвестирования

Изменено 6 апреля, 2009 пользователем gangsterito

[Optionseller]

По организационной форме

Корпоративный инвестиционный фонд (КИФ)

 

• Это фонд, который создается в форме открытого акционерного общества и привлекает средства инвесторов путем выпуска и продажи акций.

• Такой фонд является юридическим лицом, а его учредителем могут выступать как физические, так и юридические лица.

• Деятельность этого фонда основывается на Уставе, Регламенте, Инвестиционной декларации и Проспекте эмиссии акций.

• Свидетельством участия в таком фонде является владение его акциями, которые дают право инвесторам получать доход, участвовать в собраниях и Наблюдательном совете, где принимаются решения относительно деятельности фонда, смены его руководства, дополнительной эмиссии акций и т.п.

 

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

 

• Это фонд, который представляет собой сумму средств вкладчиков, привлеченных в фонд (ИСИ) путем выпуска и продажи инвестиционных сертификатов.

• Паевой фонд не является юридическим лицом. Он создается и управляется Компанией по управлению активами* (КУА).

• Основные документы ПИФа - Регламент, Инвестиционная декларация и Проспект эмиссии инвестиционных сертификатов.

• Свидетельством участия в ПИФе является владение его инвестиционными сертификатами, дающими право инвесторам получать доход, участвовать в Наблюдательном совете фонда на условиях предусмотренных Регламентом фонд

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

По степени государственного регулирования

 

Диверсифицированного вида

 

Это фонд (ИСИ), который отвечает всем нормативным требованиям к структуре его активов, то есть инвестирующий в различные типы финансовых инструментов в пропорциях, установленных законодательством.

Подобный фонд является наиболее надежным, хотя предъявляемые к нему высокие требования сужают маневренность фонда, ограничивают его возможности по инвестированию средств и, соответственно, делают его менее доходным.

 

Недиверсифицированного вида

 

Недиверсифицированный фонд (ИСИ) не ограничен требованиями, предъявляемыми к диверсифицированным фондам.

Портфель недиверсифицированных фондов не контролируется по степени пропорциональности инвестирования и может состоять, к примеру, преимущественно из акций или облигаций, либо других активов. Такие фонды могут быть более доходны и более рискованны для инвесторов, чем диверсифицированные.

Недиверсифицированные фонды могут самостоятельно вводить для себя дополнительные ограничения, закрепив их в Инвестиционной декларации*. Такие ограничения обычно вводятся для защиты прав инвесторов, которые должны быть уверены в том, что их средства вкладываются только в определенном направлении.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

По способу размещения ценных бумаг

Фонд с публичным размещением

 

Этот фонд (ИСИ) размещает ценные бумаги путем публичного предложения сообщения об открытой продаже ценных бумаг, сделанного в средствах массовой информации, а также любым иным способом, и обращенного к неопределенному количеству лиц.

 

Фонд с частным (закрытым) размещением

 

Этот фонд (ИСИ) размещает ценные бумаги без открытой продажи путем непосредственного предложения ценных бумаг заранее определенному кругу лиц.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

По периодичности выкупа ценных бумаг у инвесторов

Фонд открытого типа

 

Это инвестиционный фонд, Компания по управлению активами которого берет на себя обязательство в любое время по требованию инвестора выкупить у него ценные бумаги фонда по цене, соответствующей стоимости чистых активов фонда на день подачи инвестором Заявки на выкуп в расчете на одну ценную бумагу (акцию или инвестиционный сертификат).

На вторичном рынке ценные бумаги такого фонда не обращаются. Ценные бумаги фонда открытого типа продаются и выкупаются КУА, управляющей фондом, за счет активов фонда. Отчуждение ценных бумаг открытого фонда третьим лицам допускается только в случаях правопреемничества, наследования или дарения.

 

Фонд закрытого типа

 

Это инвестиционный фонд, который создается на определенный период времени. КУА такого фонда выкупает ценные бумаги фонда у инвесторов только по истечении этого срока по цене, соответствующей стоимости чистых активов фонда на момент принятия решения о закрытии фонда в расчете на одну ценную бумагу (акцию или инвестиционный сертификат).

До наступления времени выкупа ценных бумаг, инвестор может продать их на вторичном рынке третьим лицам. Такая возможность повышает ликвидность ценных бумаг фонда закрытого типа.

 

Фонд интервального типа

 

Это инвестиционный фонд, Компания по управлению активами которого берет на себя обязательство выкупать ценные бумаги фонда только в установленные Проспектом эмиссии интервалы времени (но не реже одного раза в год) по цене, соответствующей стоимости чистых активов фонда на день подачи инвестором Заявки на выкуп в расчете на одну ценную бумагу (акцию или инвестиционный сертификат).

Продавать на вторичном рынке ценные бумаги такого фонда можно только в промежутках между периодами выкупа ценных бумаг.

 

Фонды (ИСИ) открытого и интервального типа могут быть как срочными (то есть иметь ограниченный срок существования), так и бессрочными.

Закрытые фонды всегда срочные.

Открытые и интервальные фонды (ИСИ) могут быть только диверсифицированными.

Закрытые фонды (ИСИ) могут быть как диверсифицированными, так и недиверсифицированными.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

По стратегии инвестирования

 

Консервативная стратегия

 

Консервативная инвестиционная стратегия подходит инвесторам, не готовым рисковать, предпочитающим, прежде всего, сохранность вложенных средств при невысоком уровне потенциальной доходности. Также она может представлять интерес для активных инвесторов, стремящихся переждать падение на рынке акций. Основным объектом инвестиций являются облигации – инструменты с фиксированной доходностью, приносящие сравнительно небольшой, но стабильный и предсказуемый доход.

 

Сбалансированная стратегия

 

Фонды со сбалансированной стратегией выбирают инвесторы, которые нацелены на получение большей прибыли, чем может предложить фонд с консервативной стратегией. При этом инвесторы соглашаются на чуть больший риск. Сбалансированное сочетание риска и доходности достигается за счет распределения активов фонда между акциями и облигациями. В зависимости от конъюнктуры рынка управляющий может менять это соотношение.

 

Агрессивная стратегия

 

Агрессивная инвестиционная стратегия предназначена для тех инвесторов, которые готовы рисковать ради повышенного потенциала инвестиций. Основным объектом инвестиций являются акции.

Изменено 8 июня, 2009 пользователем rsleta

[Optionseller]

В зависимости от объектов инвестирования:

 

- паевые инвестиционные фонды акций. Данные ПИФы состоят из акций различных компаний. Приобретение и продажу акций осуществляет управляющая компания за счет средств пайщиков инвестиционного фонда. В зависимости от изменения рыночной цены на акции, входящие в состав фонда, меняется и его стоимость (соответственно, и стоимость паев отдельных инвесторов). Следует отметить, что дивиденды по акциям не выплачиваются пайщикам, а автоматически реинвестируются (т.е. на эти средства управляющие компании продолжают покупать акции для фонда). В результате, доход (ну или убыток) представляет собой рост (ну или падение) стоимости пая по сравнению с его стоимостью на момент покупки. В среднем, паевые инвестиционные фонды акций считаются наиболее высокорискованными (в то же время потенциально наиболее высокодоходными) видами паевых фондов.

 

- паевые инвестиционные фонды облигаций. Данный вид инвестиционных фондов предполагает вложение средств (преимущественно) в ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода. Паевые инвестиционные фонды облигаций считаются, в среднем, наименее рискованными, но и наименее доходными видами паевых фондов (предполагаемая доходность – практически на уровне банковских депозитов). Преимущество по отношению к банковским депозитам состоит в возможности вывода средств в любое удобное для инвестора время без потери заработанного процента прибыли. Вложения в паевые инвестиционные фонды облигаций в наибольшей степени являются актуальными в периоды падений на рынке акций.

 

- смешанные паевые инвестиционные фонды (ПИФы смешанных инвестиций). Представляют собой нечто среднее между ПИФами акций и ПИФами облигаций. В некоторые моменты времени могут на 100% состоять из акций; в другие моменты на 100% – из облигаций. Жестких ограничений не предусмотрено – и состав активов паевого фонда формируется в зависимости от предпочтений аналитиков управляющей компании. В среднем, можно ожидать среднюю доходность при среднем уровне риска.

 

- паевые инвестиционные фонды фондов. Средства пайщиков фондов данного вида инвестируются не напрямую в акции, облигации и т.п., а в паи других инвестиционных фондов. Т.е. паевой фонд данного типа является своего рода посредником между инвестором и управляющими компаниями, непосредственно управляющими активами. Покупать паи ПИФов фондов имеет смысл, чтобы сгладить возможные последствия грамотного/неграмотного управления фондом со стороны отдельно взятой управляющей компании.

 

- индексные паевые инвестиционные фонды. Состав активов данного вида фонда копирует какой-либо рыночный индекс (какой именно – обычно указывается в названии фонда). Особенностью индексных паевых инвестиционных фондов является более низкие комиссии за обслуживание клиентов (это связано с тем обстоятельством, что управляющему нет необходимости принимать самостоятельные решения по поводу формирования структуры активов фонда, а достаточно всего лишь копировать состав того или иного индекса. Т.е. процесс управления индексным ПИФом – процесс не творческий, а скорее, чисто механический).

 

- отраслевые (секторные) паевые инвестиционные фонды. Особенность данного вида фондов заключается в том, что все средства инвестируются в ценные бумаги какой-либо определенной отрасли экономики. Т.е. свобода управляющей компании в выборе инвестиционных инструментов ограничена заранее. Вкладывать средства в отраслевые ПИФы имеет смысл, если у Вас есть уверенность (или хотя бы гипотеза) о том, что какой-либо определенный сектор экономики в ближайшее время должен развиваться эффективнее остальных. Но даже, если Вы окажетесь правы в Вашем прогнозе, это еще не обеспечит Вам 100%-го успеха, т.к. решения о том, в какие именно ценные бумаги (разумеется, в данном секторе экономики) сколько средств вкладывать, принимает управляющий данным фондом. И в зависимости от его компетентности и «прозорливости» Вы получите результаты.

 

- паевые инвестиционные фонды недвижимости. Создаются для определенного проекта (т.е. относятся к закрытым паевым фондам). Разумеется, проект связан с покупкой/продажей недвижимости. Особенностью данного вида фондов является (как правило, более высокие требования к сумме минимальных инвестиций).

 

- венчурные паевые инвестиционные фонды. Вкладывают средства в наиболее рискованные (но и потенциально наиболее доходные) проекты. К таким видам капиталовложений могут относиться покупка акций закрытых акционерных обществ, покупка долей уставного капитала открытых акционерных обществ, вложение средств в высокотехнологические и инновационные проекты и т.п. Уровень риска достигает 100% (т.е. при неблагоприятном развитии событий пайщик венчурного ПИФа может потерять всю сумму своих инвестиций); уровень возможного дохода – непрогнозируемо высок.

 

- ипотечные паевые инвестиционные фонды. Один из наиболее новых видов паевых фондов. Особенность ипотечных паевых инвестиционных фондов заключается в том, что средства пайщиков инвестируются в ипотечные кредиты Банков, которые продают права требования на кредиты управляющим компаниям (которые и занимаются формированием ипотечного паевого инвестиционного фонда). Возникновение ипотечных паевых фондов в некоторой степени решает проблему отсутствия у банков необходимых ресурсов для ипотечного кредитования.

[Optionseller]

Как работает Паевой Инвестиционный Фонд и что такое пай?

 

Когда Вы инвестируете средства в Паевой Инвестиционный Фонд, Вы покупаете паи (доли) этого фонда. Паевой инвестиционный фонд объединяет все ценные бумаги, купленные на средства его пайщиков, и остатки денежных средств, которые ещё не потрачены на покупку ценных бумаг. Ценные бумаги и деньги составляют портфель фонда. Как инвестор Вы получаете долю (пай) этого портфеля, его определенную часть. Например, покупая пай индексного фонда, копирующего индекс РТС, вы за цену нескольких акций получите акции 50 компаний – точнее доли акций, но от всех 50-ти.

 

Как формируется цена пая?

 

Совокупная денежная оценка Паевого Инвестиционного Фонда называется стоимостью чистых активов (СЧА) этого фонда. ПИФ делится на паи; цена одного пая равна СЧА, поделенной на количество паев.

Изменено 7 апреля, 2009 пользователем gangsterito

[Optionseller]

Чтобы купить паи Паевого Инвестиционного Фонда, Вам нужно:

 

1. Сообщить управляющей компании, что Вы хотите купить паи ПИФа под её управлением. Для этого нужно заполнить несколько документов. Документы можно заполнить в офисе управляющей компании или банка-агента (их заполнят за Вас, Вам останется только проверить данные и подписать). Многие управляющие компании принимают эти документы по почте, в этом случае Ваша подпись на каждом из них должна быть заверена нотариусом.

2. Перевести деньги на расчетный счет Паевого Инвестиционного Фонда. Это можно сделать тремя способами:

• перевести деньги со своего счета в любом банке;

• внести деньги на открытый специально для перевода в Паевой Инвестиционный Фонд счет в банке-агенте или банке, где находится представительство Управляющей Компании.

 

В подтверждение покупки паев через несколько дней по почте или там, где покупали паи, Вы получите:

• уведомление об открытии счета;

• уведомление о зачислении паев;

• выписку о количестве паев на Вашем счете.

 

В последствии, чтобы покупать дополнительные паи, как правило достаточно просто вносить деньги на расчетный счет Паевого Инвестиционного Фонда. Паи будут начисляться автоматически.

Изменено 28 марта, 2009 пользователем gangsterito

[Optionseller]

Расходы пайщика Паевого Инвестиционного Фонда

За полный цикл инвестирования в Паевой Инвестиционный Фонд от покупки паев до их погашения пайщик несет следующие расходы:

1. При покупке паев:

• надбавка 0-1,5% - увеличение цены пая при покупке; процент тем меньше, чем больше вкладываемая сумма; у многих Паевых Инвестиционных Фондов этой надбавки нет;

• комиссия банка - как правило 0.5% - за перевод средств с банковского счета пайщика на счет Паевого Инвестиционного Фонда - взимается банком, если пайщик переводит средства через счет в банке, не связанном с управляющей компанией; эта комиссия не взимается, если пайщик вносит деньги наличными через кассу управляющей компании.

2. Во время нахождения средств пайщика в Паевом Инвестиционном Фонде - вознаграждения (в год):

• вознаграждение управляющей компании 3-3,5%;

• вознаграждение депозитарию, регистратору, аудитору, прочие расходы, оплачиваемые за счет средств Паевого Инвестиционного Фонда - в сумме до 1%;

3. При обмене паев:

• подоходный налог; при обмене паев вычисляется налогооблагаемый доход - положительная разница между ценой пая на дату покупки и ценой пая на дату обмена. Управляющая компания или удерживает сумму налога сразу при обмене, или удерживает налог, только если пайщик погашает полученные в результате обмена паи в текущем году, иначе пайщик рассчитывается с налоговым органом самостоятельно.

4. При погашении паев:

• скидка при погашении 0-3% - уменьшение цены пая; процент тем меньше, чем дольше средства пайщика находились в Паевом Инвестиционном Фонде; у многих ПИФов этой скидки нет;

• комиссия банка за поступление средств на счет как правило не взимается;

• подоходный налог - 13% от положительной разницы между суммой, на которую паи были приобретены, и суммой, полученной при погашении.

 

Расходы пунктов 1,2, 3 и 4 нужно вычитать из заявленной доходности.

Изменено 29 марта, 2009 пользователем gangsterito

[Optionseller]

Налоги в Паевых Инвестиционных Фондах

 

С налогом, а именно с НДФЛ (налог на доходы физических лиц), пайщик сталкивается в двух случаях: при обмене паев и при их погашении.

 

Налог при погашении паев:

При погашении паев управляющая компания, выступая как налоговый агент, удерживает сумму налога из суммы, выплачиваемой пайщику за его паи. Т. е. пайщику не нужно самостоятельно рассчитываться с налоговым органом. Налог составляет 13% от положительной разницы между ценой паев на дату покупки (включая надбавки) и ценой паев на дату погашения (включая скидки). Например, если Ваши паи заработали 40% прибыли, то реальная доходность после налога составит 40-40*0,13 = 34,8%.

 

Налог при обмене паев:

При обмене паев управляющая компания также вычисляет доход пайщика как разницу между ценой паев на дату покупки (включая надбавки) и ценой паев на дату обмена. Разные Управляющие Компании по разному интерпретируют требования законодательства относительно того, кто же должен перечислять налог - сама Управляющая Компания должна удерживать сумму налога при обмене, или пайщик должен уплатить сумму налога самостоятельно.

 

Налоговые вычеты, льготы:

Вложение в Паевые Инвестиционные Фонды не предоставляет налоговых вычетов или льгот. Но законодатели обсуждают поправки, связанные с налогообложением доходов в Паевых Инвестиционных Фондах. Предлагается уменьшить налог с дохода от реализации ценных бумаг (включая паи ПИФов) в зависимости от срока инвестирования.

 

Преимущество Паевых Инвестиционных Фондов в налогообложении:

Если бы Вы торговали ценными бумагами самостоятельно - на бирже через брокера, то в конце каждого года Вам пришлось бы платить налог с полученных на фондовом рынке доходов. Если Вы купили пакет акций, подержали, продали по более высокой цене, то должны вернуть 13% от полученной прибыли государству. Но с того же самого дохода от торговли ценными бумагами, осуществленной управляющей компанией, налог не платит ни сама УК, ни Вы, пока не погасите паи. А значит, все 100% прибыли, заработанной в текущем году, переходят в следующий год и зарабатывают прибыль.

 

Обмен или погашение паев с убытком:

Если цена пая уменьшилась со времени покупки, т. е. пайщик понёс убыток в результате обмена или погашения паев, то сумма убытка может быть использована для уменьшения дохода, полученного по другим паям (других Паевых Инвестиционных Фондов) и, соответственно, налога. Чтобы уменьшить налогооблагаемый доход, пайщику нужно:

• обратиться в Управляющую Компанию за справкой 2-НДФЛ, в которой будет отображен понесенный убыток;

• на основании этой справки составить налоговую декларацию по форме 3-НДФЛ;

• декларацию 3-НДФЛ предоставить в налоговый орган, который уменьшит налогооблагаемую базу пайщика по НДФЛ в текущем году.

 

Если пайщик Паевого Инвестиционного Фонда не использовал возможность уменьшить налогооблагаемый доход за счет убытков в текущем году, в следующем году эти убытки "сгорают", т. е. их нельзя использовать для уменьшения налогооблагаемого дохода и налога.

[Optionseller]

Немного о методах привлечения рядовых вкладчиков которые используют инвестиционные фонды в своей рекламе.

 

Основным курсом стало сравнение доходности паевых инвестиционных фондов (приобретение паев) с доходностью банковских вкладов (проценты по вкладам). А между тем, сравнивать доходность своих инвестиций с доходностью вкладов в банках не совсем корректно и, при этом управляющие компании невольно вводят обывателей в заблуждение, сравнивая свою доходность с доходностью банковских депозитов, забывая упоминать о том, что доходы, полученные гражданином в ПИФе, облагаются подоходным налогом. Кроме того, в отличие от банка, управляющая компания не гарантирует доходности, а также взимает с вкладчика ПИФа расходы по его формированию, что может составлять до 10% от полученного дохода. Не стесняются в рекламе указывать запредельные цифры: доходы от 35% до 72%.

Как уже отмечалось выше, такая реклама не совсем корректна, поскольку сравнивает разные по сущности продукты. В ней совершенно не отражается то, что гражданин и потенциальный клиент ПИФа, положив деньги в любой коммерческий банк, не несет никаких расходов и гарантированно получает свои 13-16% годовых в рублях (подоходный налог с банковского депозита платится только в том случае, если ставка по нему выше ставки рефинансирования Банка России . 14% в настоящее время). Паевые фонды мало того, что ничего не гарантируют инвестору, но еще и из своей высокой доходности не считают нужным вычитать издержки по работе управляющей компании, депозитария и др., которые могут достигать 10% от прироста стоимости пая. Кроме того, гражданин, инвестирующий в ПИФ, будет обязан заплатить подоходный налог с полученного дохода (13%). В зависимости от вознаграждения управляющих компаний, надбавок и скидок при покупке/продаже паев, стоимости услуг депозитария и прочих расходов (в том числе подоходного налога) реальная доходность вложений в ПИФы отличается от декларируемой на 15-25%. Это означает, что в рекламных материалах, распространяемых управляющими компаниями, речь должна вестись не о 40-70% годовых, а о доходности на 20-25% меньше (30-55% годовых). Эта доходность, несомненно, как минимум вдвое выше процентов по любым банковским депозитам и может честно сопоставляться с банковскими вкладами, поскольку отражает то, что человек реально получит на руки.

Изменено 6 апреля, 2009 пользователем gangsterito

[Optionseller]

Хедж-фонды

 

Хедж-фонд — это частный, не ограниченный нормативным регулированием инвестиционный фонд, доступный лишь узкому кругу лиц. Основным отличием хедж-фондов от обычных ПИФов является свобода в выборе стратегии. Они, в отличие от инвестфондов и ПИФов, могут инвестировать не только в акции, облигации и банковские депозиты, но и в валюты, производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), сырьевые и товарные активы, извлекая прибыль из любой ситуации.

 

Хедж-фонды представляют собой, организованные обычно в форме частных партнерств и зарегистрированные зачастую в офшорных зонах по соображениям, связанным с режимом налогообложения и государственного регулирования. Их менеджеры, чьи услуги оплачиваются в зависимости от достигнутого фондом финансового результата, могут свободно использовать различные инвестиционные техники, включая открытие коротких позиций и леверидж (т. е. торговлю «с кредитным плечом»), для увеличения доходности и уменьшения риска. Чаще всего хедж-фонды обслуживают крупных инвесторов— слишком высоки административные издержки.

Хотя хедж-фонды обычно применяют производные финансовые инструменты (т. е. ценные бумаги, стоимость которых является производной величиной от стоимости базового финансового актива, например, обыкновенных акций) в своих инвестиционных стратегиях, их деятельность не следует сводить к операциям на данном рынке.

Несмотря на то, что хедж-фонды представляют собой быстро растущий сектор финансовой отрасли, тот факт, что они размещают свои паи путем закрытой подписки, а круг их клиентов ограничивается состоятельными лицами и финансовыми институтами, освобождает эти фонды от большей части требований о раскрытии информации и регуляционных ограничений, распространяющихся на деятельность взаимных фондов и банков. Те фонды, которые юридически зарегистрированы за пределами стран, представляющих крупнейшие финансовые рынки, обычно подвергаются еще меньшему регулированию.

их инвестиционные и финансовые техники необычайно разнообразны, а во-вторых, другие индивидуальные и институциональные инвесторы вовлечены во многие формы активности, которые используются хедж-фондами».

Многообразие хедж-фондов

 

Три основных класса хедж-фондов:

 

Макро-фонды, которые открывают большие по объему направленные (т. е. незахеджированные) позиции на том или ином национальном рынке, базируясь на анализе макроэкономических и финансовых условий в данной стране, включая платежный баланс, темпы инфляции и динамику реального обменного курса местной валюты.

Глобальные фонды, которые также открывают позиции по всему миру, но используют анализ акций отдельных компаний, построенный на учете перспектив их дальнейшего развития.

Фонды относительной стоимости, которые играют на разнице относительных цен на тесно взаимосвязанные ценные бумаги (например, векселя и облигации казначейства США).

Внутри этих широких категорий существуют дополнительные подразделения. Хотя большинство макро-фондов держат свои позиции преимущественно на рынках развитых стран, некоторые также играют на развивающихся рынках. Отдельные крупнейшие макро-фонды и в тех, и в других странах, составляют свои портфели из акций, облигаций и иностранных валют (открывая как короткие, так и длинные позиции), а в дополнение к этому вкладывают средства в контракты на товарных рынках и в другие не столь ликвидные активы, такие как недвижимость. Но большинство макро-фондов инвестируют деньги в более ликвидный набор активов. Обычно они лишь незначительную часть своего портфеля составляют из инструментов развивающихся рынков, где риски концентрации инвестиций, а также издержки, связанные с открытием или ликвидацией крупных позиций, могут быть слишком высоки. Большая часть фондов относительной стоимости также ограничивает сферу своей деятельности развитыми рынками, так как их экспертный опыт связан именно с последними.

Отличие хедж-фондов от других институциональных инвесторов

Выявление и изучение характерных особенностей работы хедж-фондов сильно осложняется тем обстоятельством, что другие инвесторы часто используют на практике сходные приемы. Например, индивидуальные и некоторые институциональные инвесторы покупают акции в кредит, внося лишь начальную маржу. Коммерческие банки также торгуют «с плечом» в том смысле, что сама банковская система представляет собой группу финансовых институтов, имеющих высокую степень левериджа, поскольку общий объем активов и обязательств у них в несколько раз превышает размер их собственного капитала. Подразделения инвестиционных банков, торгующие ценными бумагами в счет собственных средств (proprietary trading), открывают позиции, покупают и продают деривативы и управляют своим портфелем так же, как и хедж-фонды. В силу вышеперечисленных причин любая линия разграничения, проведенная между хедж-фондами и другими институциональными инвесторами, является в значительной мере условной.

Почему они называются «хедж»-фондами?

Термином «хедж» обозначают защиту от возможных убытков путем создания уравновешивающей позиции, противоположной начальной позиции. Соответственно, под словом «хедж» в финансовом мире подразумевается транзакция, которая уменьшает риск произведенных инвестиций. Почему же партнерства, занимающиеся высокорискованными операциями с использованием спекулятивных техник, называются «хедж»-фондами?

Считается, что первый хедж-фонд был основан А. У. Джонсоном в США в 1949 г. Его основатель использовал сочетание двух инвестиционных приемов — коротких продаж и левериджа. Короткая продажа заключается в том, что какая-либо ценная бумага берется взаймы и продается с тем расчетом, что ее можно будет купить на рынке по более низкой цене до того, как наступит срок возврата ее кредитору. Леверидж - это практика использования заемных средств (с финансовой точки зрения, фирмы, прибегающие к этому приему, имеют высокий показатель отношения долга к собственному капиталу).

Как короткие продажи, так и леверидж по отдельности считаются рискованными операциями. Джонс показал, как эти приемы можно использовать в сочетании друг с другом для того, чтобы уменьшить рыночный риск. Он обратил внимание на то, что существуют два различных источника риска при инвестициях на фондовом рынке: риск неправильного выбора конкретных акций и риск общего падения рынка. Джонс использовал ряд коротких продаж акций для хеджирования от падения рынка. Получив таким образом возможность контролировать рыночный риск, он использовал леверидж для увеличения доходности инвестиций в конкретные акции. Джонс открывал длинные позиции по тем акциям, которые считал недооцененными, а короткие — по переоцененным. Фонд считался «захеджированным» в том смысле, что портфель был разделен на акции, которые должны были приносить прибыль в случае роста рынка, и короткие позиции, которые могли принести пользу в случае его падения. Отсюда возник термин «хедж-фонд».

Созданный Джонсом фонд имел и две другие важные характеристики, которые отличают данный тип финансовых институтов и по сей день. Во-первых, размер вознаграждения менеджеров был поставлен в зависимость от полученной прибыли (в данном случае он составлял 20% от реализованной прибыли). Во-вторых, основатель внес собственные средства в капитал фонда, что рассматривалось инвесторами в качестве гарантии заинтересованности самих руководителей в результатах его деятельности.

Изменено 7 апреля, 2009 пользователем gangsterito