dma

Инвестирование в золото (покупать или пора продавать?): дискуссия трейдеров «Понимаете алгоритм происходящего - действуете и осознанно берёте профит. Если не понимаете – вне рынка». Masterforex - V http://s54.radikal.ru/i145/0911/cb/9d31c3b9a1e7.jpg Обновив исторический максимум, золото привлекло к себе все категории потребителей – ювелирную промышленность, инвестиционные фонды и Центробанки, которые диверсифицируют свои резервы для снижения зависимости от доллара США. Поэтому для рядового инвестора также очень актуален вопрос, как можно сохранить и преумножить средства, инвестируя в «вечные ценности» - драгметаллы. Рассмотрим варианты доступные частным инвесторам при инвестировании в золото. 1. Слитки и металлические счета Приобретение золота в виде слитков – самый непрактичный способ для вложения денег. Все мы знаем, что чем больше слиток, тем ниже стоимость грамма золота. Поэтому слитки менее 50 грамм принесут скорее убыток, нежели прибыль, потому что разница курса на покупку и продажу поглотит всю вашу прибыль. Сделки со слитками между частными лицами запрещены законом, не разрешается принимать их и ломбардам. Клеймо аффинажной компании, которая удостоверяет пробу и идентифицирует производителя, обязательно для слитка любой массы. Слитки стандарта London good delivery массой чистого золота в слитке от 10 886 грамм до 13 754 грамм, хоть и обладают низкой ликвидностью, более всего пригодны для покупки в целях долгосрочных инвестиций. Покупка слитков, являющихся по закону имуществом, облагается НДС по ставке 18% . Для того, чтобы оградить слитки от любых повреждений, приводящих к потери товарного вида, что снижает продажную стоимость придётся воспользоваться для хранения услугами банка, что приведёт к дополнительным затратам. Металлический счёт ответственного хранения – это счёт для учета драгоценных металлов, переданных на ответственное хранение в кредитную организацию с сохранением при этом их индивидуальных признаков вклада в драгоценные металлы (вид металла, количество, проба, производитель, серийный номер и др.). Чтобы избежать лишних проблем и затрат по экспертизе, перевозке и уплате НДС, слитки драгоценных металлов лучше всего покупать, хранить и продавать в одном банке, т.е. не забирая без необходимости их из сертифицированного хранилища банка. Банком гарантируется, что после истечения срока металлического счёта банк вернёт вам именно тот слиток, который был сдан на хранение. Так что если инвестор серьезно задумается об инвестициях в драгоценные металлы в виде слитков, то делать это, скорее всего, придется за границей, причем без ввоза самих слитков на территории РФ, т.к. пошлина составит 20%. Покупкой и хранением золота занимаются все крупнейшие банки. В США слитки до 1 кг. можно купить через Интернет, причем с доставкой на дом. Отечественному инвестору наиболее подойдет в этом отношении обращение к услугам европейских банков, в частности в Швейцарии. Платы за приобретение можно вообще избежать, а хранение обойдется порядка 0.2% в год от стоимости слитков. 2. Обезличенные металлические счета Самым технологичным способом вложения средств на срок полгода или год в драгметаллы является их покупка с зачислением на обезличенный металлический счёт (ОМС), на котором металл отражается в граммах, либо тройских унциях, без указания индивидуальных признаков, характерных для слитков (проба, номер слитка, год выпуска и др.). Вносимые на ОМС деньги конвертируются банком по внутренним ценам банка. При росте мировых цен на металл – ваш счёт увеличивается, при падение – вы теряете деньги. Преимуществом ОМС является отсутствие НДС при приобретения металла и высокая ликвидность. Также отсутствует необходимость хранить слитки. ОМС бывают двух видов: а) «Срочный» вклад - это дополнительная доходность за счет процентов(1,5-5%), начисляемых на массу вклада, которые выплачиваются в металле в зависимости от срока вклада. Проценты облагаются НДФЛ (налог на доходы физических лиц) - для резидентов 13%, для нерезидентов 30%. Даже если по счёту зафиксирован убыток, с начисленных банковских процентов всё равно придётся платить НДФЛ. Пополнение и досрочное закрытие вклада не предусмотрено, что отражается на доходности ввиду снижения оперативности действий по вкладу. При коррекции драгметалла данное ограничение помешает вовремя зафиксировать прибыль и лишает вас прибыли в виде процентов. Этот вклад предназначен преимущественно для инвесторов, покупающих золото не менее 1кг и планирующих держать его в течение длительного срока (больше года). б) Вклад «до востребования» - это возможность разместить средства в надежный актив при прогнозируемом росте стоимости металла в долгосрочной перспективе. Возможность пополнения вклада и сроки вклада не ограничены, проценты не предусмотрены. Хочется отметить, что ОМС не попадают под действие закона о страховании вкладов. Поэтому при выборе банка в первую очередь надо ориентироваться на его надёжность. Во вторую очередь, конечно важен размер спреда, закладываемого банком в котировки. При закрытии ОМС, вместо денег можно взять драгметалл (не все банки предоставляют такую возможность), но тогда придётся уплатить НДС. http://s45.radikal.ru/i109/0912/fb/dc7a07459879.png 3. Монеты а) Инвестиционная монета – монета из драгоценного металла высочайшей пробы, выпущенная большим тиражом, имеющая определённую тематику, не привязанную к дате или событию. Стоимость инвестиционных монет максимально соответствует цене содержащегося в них металла. Операции с ними не подлежат налогообложению и не имеют ограничений по гражданскому обороту, которые присутствуют при операциях со слитками. Не имея привязки к конкретному банку, монеты являются самым ликвидным и востребованным объектом инвестиций. Однако спред по монетам достаточно высокий (по сравнению с ОМС), что снижает прибыльность операций. Приобретённые монеты требуют очень бережного отношения и подлежат обязательному хранению в упаковке, потому что даже невинный отпечаток пальца лишает вас шанса продать монету даже по номинальной цене. б) Коллекционные монеты - монеты с ограниченным тиражом обладающие тематикой, привязанной к конкретной дате или событию. Стоимость монеты не привязана к цене драгметалла, а отражает внешнюю привлекательность и небольшой тираж. Покупка памятных монет облагается 18-процентным налогом. Поскольку они принадлежат более к искусству, чем к деньгам – эти монеты имеют маленькую ликвидность и не имеют полноценного инвестиционного потенциала. Для успешного и прибыльного приобретения коллекционных монет необходимо обладать определёнными познаниями в области нумизматики. 4. ОФБУ драгметаллов Инвестировать в драгметаллы можно, купив сертификат долевого участия ОФБУ(Общий Фонд Банковского Управления), дающий право на долю имущества в фонде. Эти фонды специализируются на драгоценных металлах и инвестируют сразу в корзину металлов. Также банки могут покупать состав активов фондов: фьючерсы, акции или облигации, что позволяет диверсифицировать портфель. Однако, слишком большая доля средств в деривативах кроет в себе высокие риски, которые не всегда выливаются в большую доходность. http://i026.radikal.ru/0912/35/12f3cb8a5456.png http://s48.radikal.ru/i120/0912/01/6aec872dd12f.png 5. Акции золотодобывающих компаний При росте золота в цене можно покупать акции золотодобывающих компаний. Надо отметить, что стоимость акций этих компаний не дублирует динамику цен на золото, так как в основе их стоимости лежит гораздо больше факторов, чем просто цена на продукцию, которую она производит. В России их всего несколько. http://i050.radikal.ru/0912/0e/84b94b943b30.png Итак, мы рассмотрели основные способы инвестирования в драгоценные металлы. А вот какими на сегодняшний день должны быть действия инвестора, решившего "вложиться" в золото, зависит от направления движения данного финансового инструмента в ближайшем будущем. В статье "Мировой финансово-экономический кризис через новый технический анализ Мasterforex-V", опубликованной в 6-м номере журнала "Биржевой лидер", были рассмотрены два наиболее вероятных варианта развития событий. Напомним их: 1-й вариант: золото первым из "союзников" подтвердило, что "дно кризиса позади" и нас ждет постепенный выход из мирового экономического кризиса с последующим постепенным пробитием максимумов всех валютных пар и мировых индексов. 2-й вариант: готовится крупнейший "развод" инвесторов в мире * на паническом массовом ажиотажном спросе на золото как "убежище" для инвесторов и простых держателей депозитов в банках, на волне А и В кризиса золото пробило исторический максимум, чтобы аккумулировать финансы растерявшихся инвесторов. * как только свободные деньги последних "жертв кризиса" перекачают в золото - золото мощно упадет вниз, что и будет означать волну С мирового экономического кризиса. В пользу первого варианта говорит анализ текущей ситуации на рынках с точки зрения фундаментальных показателей. Начавшаяся к концу года коррекция доллара США по отношению ко многим инструментам не могла не затронуть цены на драгоценные металлы и производные инструменты по ним. Фьючерсы на золото за последнюю неделю ноября и первую неделю декабря показали неспособность преодолеть уровень 1250 долларов. Неделя 4 декабря закрылась с явным понижением котировок при повышенном объеме, что может свидетельствовать об активных распродажах крупных инвесторов. Повышение доллара США и японской иены по отношению к евро свидетельствует о том, что инвесторы выходят из рискованных активов к концу года, фиксируя прибыль. В данной ситуации достаточно минимального толчка для того чтобы инвесторы начали готовиться к подведению годовых итогов. Повышение доллара можно рассматривать как среднесрочную коррекцию в нисходящем тренде, который вероятно продолжится в следующем году. Основным фактором слабости доллара по-прежнему остается крайне мягкая политика стимулирования экономики со стороны властей США и почти нулевые процентные ставки ФРС. Громадный поток ликвидности, циркулирующий на рынках, а не в реальном секторе экономики приводит к росту большинства активов и индексов. Ситуация скорее всего сменится когда от ФРС пойдут первые сигналы о скором повышении ставок, но пока заявления представителей Федерального Резерва США сводятся к тому, что ужесточения стимулирующих мер в ближайшее время не предвидится. Свою лепту в формирование курса золота в среднесрочной перспективе вносит и Международный валютный фонд, который за последние полтора месяца реализовал 212 тонн золота, или 52,6% от выставленных на продажу 403,3 тонн (1/8 часть всех своих золотых запасов) центральным банкам Индии, Республики Маврикий и Республики Шри-Ланка. Каждый раз новость о продаже очередной партии давала толчок бычьему тренду по золоту. При этом возникает закономерный вопрос, ответ на который мы обязательно узнаем со временем: будет ли МВФ продавать оставшуюся часть заявленного объёма своего золотого запаса? Или же на текущий момент уже всё реализовано, а информацию об этом порциями впрыскивают на рынок с целью недопущения резких колебаний курса? О возможности развития второго варианта развития событий хорошо осведомлены те читатели журнала "Биржевой лидер", которые следят за публикацией цикла статей об истории мировых финансовых и экономических кризисов. Сценарий <мыльного пузыря>, в этот раз - золотого, может повториться! Давайте вспомним, какие слова употреблялись в статьях, когда речь заходила о мыльных пузырях? "Ажиотаж", "бум", "всеобщее помешательство", "алчность", "товар приобретает небывалую ценность в глазах потребителей". Это всё проявления хорошо надутого пузыря, его психологической составляющей. Что же мы имеем сейчас? 1. Банки, инвестиционные фонды, хэдж-фонды включились в гонку прогнозов о цене золота в ближайшей перспективе, постоянно изменяя в сторону повышения свои же недавно данные уровни. 2. Малоискушенные инвесторы и простой люд ведут разговоры только о золоте, вторя навязанному средствами массовой информации мнению о целесообразности вложений в драгметаллы. Другие активы такими инвесторами почти и не рассматриваются, так как по сравнению с золотом всё остальное блекнет (в прямом и переносном смыслах). Слишком уж перегретыми и опасными кажутся и фондовый рынок, и валютный рынок; нестабильным остаётся рынок недвижимости; противоречивая информация исходит из реального сектора экономики. В то время как золото издавна считается "убежищем" и "последним пристанищем капиталов в трудные времена". 3. За золотом бегать не надо, оно само выходит в народ, становится более доступным. 3.1. В июне 2009 г. в Международном аэропорту Франкфурта был установлен первый в мире автомат по продаже золотых слитков (1, 5 и 10 граммов) и инвестиционных монет. Немецкая компания TG-Gold-Super-Markt, которая вышла на рынок с таким предложением, планировала установить 500 таких автоматов в аэропортах и железнодорожных вокзалах немецкоязычных стран (Германия, Австрия, Швейцария). http://kp.ru/daily/24313/506848/ 3.2. В октябре 2009 г. впервые за 175 лет своего существования знаменитый магазин предметов роскоши в центре Лондона, Harrods начал свободную продажу золотых слитков и монет. http://bfm.ru/news/2...kov-zolota.html 4. Монетные дворы всего мира "лихорадит": выпускаемая ими продукция расходится, как горячие пирожки. Так, Королевский монетный двор Великобритании в третьем квартале 2009 г. увеличил выпуск золотых монет вчетверо. Монетный двор США в январе-сентябре удвоил выпуск золотых монет "Американский орел". Крупнейший монетный двор мира по объему производства монет из чистого золота - австрийский Muenze Oesterreich AG - за 10 месяцев с начала года продал 1,9 млн унций золота. http://www.ifx.ru/tx...1501&id=1344568 Включилось в эту гонку и население России. Согласно данным Сбербанка, на который приходится порядка 80% всех продаж инвестиционных монет на российском рынке, в 2009 году его объем продаж монет из драгоценных металлов населению составит 6,3 млрд руб., превысив аналогичный показатель прошлого года на 34%. Как признаются сами работники Сбербанка: "В этом году мы столкнулись с небывалыми объемами покупки монет частными лицами: были покупатели, приобретавшие по 2-3 тыс. золотых монет "Георгий Победоносец", до сих пор столь крупных покупок у нас не было" http://kommersant.ru...?DocsID=1289542 Итак, мы рассмотрели два варианта развития текущей ситуации на рынке золота. Оба они - реальны. А, Вы, как инвестор, готовы к каждому из них?

А чего не хватает то? Напишите что не нашли. Вроде наполнение то же что и было. "Momentum Stock Trader" Марк Крисп написал вот такую вот книженцию по паттернам. Хотелось бы ознакомиться, желательно в русской транкскрипции. Ну не люблю я амерский язык. Игорь А что, господа! Ответить то не судьба? Или трэба месяц выждать, так скоро уже юбилей и будет! Поздравляю. Если Вы ее не нашли в библиотеке, значит ее там нет. Мы ничего не от кого не скрываем. Если найдете в другом месте, то все будут Вам благодарны, если поделитесь.

Разработка статьи: Кафедра фундаментального анализа и инвестиций Ольга (Zarja), Валерий (Slonik), Михаил (dma)

Первая крупная инфляция (Франция, 1790-е годы): уроки истории для трейдеров форекс "Я не вижу сейчас в нашем государстве ничего кроме нищеты, самоуверенности и бумаги" Л. Сен-Жюст 1792 г. Первая большая инфляция (Франция, 1790-е годы) Финансовый кризис - глубокое расстройство государственных финансов. Крайним его проявлением является дефолт по долгам государства. Инфляция - процесс обесценивания денег. Гиперинфляция- инфляция с крайне высокими темпами. Гиперинфляцией, по разным определениям, признаётся годовой рост цен, превышающий 10 раз (900 % в год) или превышающий 50 % в месяц (то есть 130 раз, 12 900 % в год). Деньги, благодаря которым появилась инфляция, были в обращении между людьми с незапамятных времён. Первые бумажные деньги, как и сама бумага, были изготовлены и выпускались в больших количествах в Китае, во время правления династии Юань (1271-1368 гг.). В Северной Америке и Западной Европе денежные знаки стали выпускаться позже: в североамериканском штате Массачусетс - в1690 г., во Франции - в 1718 г., в Австрии - в 1762 г., в Пруссии - в 1765 г. Что такое инфляция Европа узнала в XVIII веке, хотя само слово появилось гораздо позже. Созданный во Франции в 1716г. шотландцем Джоном Ло банк выпустил массу банкнот, явно превышавшую потребности обращения, и оказался неспособен разменивать их на монеты из золота и серебра. Крушение системы Ло оказало большое влияние на экономику Франции, вплоть до конца XVIII века, замедлив развитие банковского дела и рост промышленности. В следующий раз бумажные деньги появились во Франции лишь во времена Великой французской революции, и их история четко делится на три этапа. Первый этап — от штурма Бастилии и начала революции (июль 1789г.) до свержения монархии в августе 1792г. Второй этап — от этого события до крушения якобинской диктатуры и термидорианского переворота (июль 1794г.). Третий этап — от переворота до ликвидации бумажно-денежного обращения в 1797-1798 гг. при режиме Директории. В королевской Франции конца XVIII в. не было бумажных денег. В обращении были серебряные и золотые монеты, с различным наименованием и достоинством: луидор, экю, ливр, франк и др. Франция являлась самой сильной европейской страной в век Людовика XIV. В последующий период регентства и правления Людовика XV (1715-1774 гг.) государственная система и экономика Франции обнаружили все признаки деградации. Расточительность Людовика XV как правителя с жизненным принципом: «После нас хоть потоп», привела страну к долгам в ужасающих размерах. Ко времени восшествия на престол Людовика XVI (1774 г.) в государственном бюджете образовался постоянный годовой дефицит, превышающий 100 миллионов ливров, а государственный долг достиг 4 млрд.ливров. Правительство, вынужденное выплачивать проценты по этому долгу, было измождено и находилось в тупике. Подати были очень высоки и ложились тяжелым бременем на народ, так как дворянство и духовенство были по многим статьям освобождены от уплаты налогов. Тюрго, генеральный контролер финансов короля, предложил план широких реформ, намереваясь ликвидировать налоговые привилегия духовенства и дворянства. Эта реформа требовала создания местной администрации, способной положить конец глубоко порочной системе сборщиков налогов. http://s50.radikal.ru/i127/0911/9b/497ffad78f60.jpg Три крупные бюджетные статьи способны были выдержать значительные и регулярные сокращения: военные расходы, расходы королевского двора, и финансового управления в целом. Тюрго удалось улучшить и удешевить работу финансового управления, он даже сумел сократить военные расходы, но с расходами королевского двора ему справиться не удалось. В мае 1776 г. Тюрго получил отставку. В Версале он пришелся в буквальном смысле не ко двору. Обладая многими талантами он не имел того дара, о котором говорил Талейран: использовать язык не для того, чтобы изъяснять свои мысли, а чтобы скрывать их. Обострение торгово-промышленного кризиса 1787-1789 гг. и неурожай 1788 г. привело к тому, что масса малоимущих крестьян, работавших в деревнях на капиталистическую мануфактуру и скупщиков, лишилась в промышленности своего приработка. Многие крестьяне, обычно уходившие в крупные города осенью и зимой на строительные работы, также не находили применения своему труду. В небывалых размерах возросли нищенство и бродяжничество; в одном Париже число безработных и нищенствующих составляло почти треть всего населения. Нужда и бедствия народа, эксплуатируемого и угнетаемого дворянами, церковью, местной и центральной властью - достигли предела. Например, на ливр можно было купить до 3 килограммов хлеба, один килограмм дешевого мяса. Дневной же заработок парижского рабочего составлял от 1 до 2 ливров. Они не хотели, да и не могли больше жить по-старому. 5 мая 1789 г. после целого ряда неудачных попыток выйти из затруднительного финансового положения, Людовик XVI, по настоянию недавно повторно назначенного министром финансов Жака Неккера, созвал Генеральные штаты - старинный сословный парламент, не собиравшийся более 150 лет. Неккер докладывал Генеральным штатам, что дефицит за 1789г. составит не менее 300 миллионов ливров при сумме расходов в 600-700 миллионов, желая обратить внимание на необходимость радикальных экономических и политических реформ. Правительство и король были смущены цифрами и возмущены их оглашением. Вместо рассматривания проблем и поиска выхода из них, в течение месяца длились бесплодные пререкания о порядке ведения заседаний - посословно (что дало бы перевес дворянству и духовенству) или совместно (что обеспечило бы руководящую роль депутатам третьего сословия, располагавшим половиной всех мандатов). 17 июня собрание депутатов третьего сословия решилось на смелый акт: оно провозгласило себя Национальным собранием, пригласив остальных депутатов присоединиться к ним. 20 июня они дали клятву не расходиться, пока не будет выработана Конституция. Сдержать клятву им не удалось – Конституция была принята лишь спустя два года, 3 сентября 1791 г. http://s04.radikal.ru/i177/0911/cc/f333bee21812.jpg 23 июня король предложил депутатам разделиться по сословиям и заседать порознь. Но депутаты третьего сословия не подчинились этому приказу и 9 июля объявили себя Учредительным собранием - высшим представительным и законодательным органом французского народа, призванным выработать для него основные законы. 11 июля Людовик XVI дал отставку Неккеру и предписал ему покинуть столицу. Ответом третьего сословия было восстание и штурм Бастилии 14 июля 1789г. Это событие считается началом Великой французской революции. http://s53.radikal.ru/i142/0911/e1/d21a27706cf6.jpg Королю и феодальной партии пришлось под давлением народных масс пойти на уступки. Неккера вернули к власти. Король признал решения Национального собрания. И хотя стране требовались налоговая и широкая финансовая реформы, все предложения о ликвидации налоговых льгот дворянства и духовенства отвергались. Весть о восстании в Париже, о падении грозной Бастилии дала мощный толчок крестьянскому движению. Крестьяне вооружались вилами, серпами и цепами, громили помещичьи усадьбы, сжигали феодальные архивы, захватывали и делили помещичьи луга и леса. Охваченные страхом дворяне бросали свои усадьбы и бежали в большие города. 26 августа 1789 г. Учредительное собрание приняло «Декларацию прав человека и гражданина» - важнейший документ Французской революции, имевший всемирно-историческое значение. «Люди рождаются и остаются свободными и равными в правах»,- говорилось в Декларации. Декларация объявляла свободу личности, свободу слова, свободу убеждений, право на сопротивление угнетению. В 1789-1791 гг. следуя принципу гражданского равенства, Учредительное собрание отменило сословное деление, наследственные титулы дворянства, изъяло из ведения духовенства регистрацию актов рождения, брака, смерти, поставило церковь и ее служителей под контроль государства. Также был принят закон, разрешавший применять военную силу для подавления народных восстаний. Вместе с лозунгами о свободе, равенстве и братстве пришла нужда. Осенью резко ухудшилось снабжение Парижа продовольствием, и начался голод. Среди женщин, которые часами простаивали в очередях за хлебом, росло недовольство. 5 октября огромные толпы народа двинулись в Версаль. Ворвавшись во дворец, они добились, чтобы король утвердил все решения Учредительного собрания. Чтобы ликвидировать финансовый кризис, а заодно окончательно сломить опору монархии, Учредительное собрание решило конфисковать обширные земельные владения церкви, и, объявив их «национальным имуществом» пустить в продажу. Согласно тому же постановлению выпускались в оборот свидетельства на получение денег (ассигнации), которые обеспечивались доходами от продажи церковных земель и должны были пойти на уплату по долгам государства. Первоначально ассигнации представляли собой не столько обычные бумажные деньги, сколько особые ценные бумаги с отрывным 5-процентным купоном. Раз в год можно было предъявить купон казначейству для получения процентов. Учредительное собрание предполагало приравнять ценные бумаги к звонкой монете, организовать их обмен на золото и серебро по номиналу и таким способом оплатить государственный долг. По мере нарастания финансового кризиса революционные правительства все более активно использовали их в роли бумажных денег. Сделавшись бумажными деньгами, они переходили из рук кредиторов государства в руки покупателей национальных имуществ; ассигнациями выплачивалась покупная цена. Лишь только они снова попадали в руки государства, они подлежали уничтожению. Однако последнее требование не выполнялось, или, если и выполнялось, то, во всяком случае, не в той степени, как следовало. Неспособность собирать налоги привела к тому, что выпуск бумажных денег стал важнейшим источником финансирования нового режима. Сомнения некоторых политиков относительно опасности такого способа финансирования революции были отвергнуты с простым объяснением: то, что было бы опасно при тирании, будет благотворно при новой власти, существующей и действующей в интересах народа. Благодаря ассигнатам в течение нескольких месяцев французские фабрики испытывали искусственное оживление. Обладатели ассигнатов торопились избавиться от них, не только покупая национальные имущества, но и выменивая их на промышленные изделия. Более проницательные, предвидевшие войну, делали запасы товаров всякого рода. Их повторные закупки давали толчок производству, но неизбежно вели также к увеличению цен товаров и содействовали вздорожанию жизни. Со временем рыночная цена новоявленных денег в результате дальнейших эмиссий неуклонно падала и, наконец, окончательно «оторвалась» от реальной стоимости недвижимости, лежащей в основе обеспечения ценных бумаг. Если в начале 1791 г. ассигнаты еще ходили по рыночному курсу 90% от номинала, то на исходе 1792 г. - уже по 63%. Для покрытия, торжественно признанного Учредительным собранием государственного долга, была создана Чрезвычайная касса. Сборщики налогов, законом от 22 апреля 1790 г, были ответственны перед Чрезвычайной кассой за два важнейших источника доходов: национальные имущества (конфискованные имущества короны, церкви и эмигрантов) и патриотическое обложение. С начала 1791 г. они должны были посылать в Чрезвычайную кассу все реализованные фонды. Реорганизация 31 декабря 1792 года Чрезвычайной кассы в Управление национальных имуществ являлось свидетельством отсутствия других доходов и фактически означала отказ от ликвидации долга. После свержения монархии в августе 1792 года, когда страной управляли комитеты, назначенные Конвентом (законодательный орган, реорганизован из Учредительного собрания), еще более усугубилось сокращение промышленного производства, особенно предметов роскоши (текстиля, мебели, ювелирных изделий), ориентированных на королевский двор, состоятельную аристократию и на экспорт. Войны требовали очередных актов денежной эмиссии. В течение года стоимость ассигната упала до 45% от номинала. Этот удар инфляции спровоцировал резкий скачок цен, прежде всего на продовольствие. Товары большей частью исчезли с рынка, так как их владельцы не хотели принимать в уплаты бумажных денег. Исчезли также и металлические деньги, сделавшиеся в этом случае товаром. Население Парижа умерло бы с голоду, если бы правительство не прибегало к всевозможным средствам, чтобы доставить ему продовольствие. С этой целью многократно производились принудительные реквизиции: владельцы товаров сторонились также и правительства, так как и оно часто было в состоянии платить лишь бумажными деньгами. Настала пора дикой спекуляции и ростовщичества, которые еще более увеличила всеобщую нужду. Всё это тяжело отражалось на положении рабочих, мелких ремесленников и сельской бедноты. Устраивались стачки, громились лавки и рынки. Жирондисты(умеренные революционеры), представлявшие торгово-промышленную и новую землевладельческую буржуазию, стремились свергнуть Парижскую коммуну(муниципальное правление города Парижа) и лишить опоры якобинцев(радикальных революционеров), выражавших интересы столицы, а не провинции. Они пытались спасти от суда короля, но Конвент фактически единогласно посчитал Людовика XVI виновным в предательстве и большинством в 70 голосов приговорил его к смертной казни. Летом 1793 г. к власти пришло леворадикальное якобинское правительство Робеспьера, начавшее твердой рукой террора наводить как политические, так и экономические порядки. Робеспьер, ставший вождем революционного правительства, был человек твердой воли и проницательного ума, неустрашимый в борьбе с врагами революции, далекий от всяких личных корыстных расчетов. http://s02.radikal.ru/i175/0911/75/c041d3314e70.jpg Прозванный «Неподкупным», он приобрёл огромный авторитет и влияние. Казнь Людовика XVI в январе 1793г. послужила поводом для создания новой коалиции против Франции. В нее вошли Англия, Австрия, Пруссия, Испания и Пьемонт. Никогда еще Франции не приходилось воевать с объединением таких мощных государств. После принятия 24 февраля 1793 г. Конвентом декрета о наборе 300 тыс. человек в вооруженные силы предстояли огромные расходы на экипировку, вооружение и содержание армии. Теперь сотни тысяч людей, оказавшихся в армии, не только ничего не производили, но сами нуждались в материальном обеспечении. А денег в распоряжении казны больше не имелось. Член Комитета общественного спасения и один из наиболее авторитетных специалистов по финансам Ж. Камбон в докладе Конвенту 23 сентября 1793 г. сказал: "Нет более другого финансового источника кроме ассигнаций; все налоги исчерпаны, правительство не в состоянии ни занимать, ни облагать". Были декретированы новые выпуски ассигнаций. Правительство в городах ввело карточное распределение хлеба, мяса, сахара, масла, соли и мыла. В деревни отправили «продотряды» для реквизиции продуктов, установив смертную казнь за спекуляцию и сокрытие продовольствия. В стране выпекался один-единственный сорт хлеба, именуемый «Хлебом Равенства». Разговоры, клонящиеся к дискредитации ассигнатов и недоношение о «денежных преступлениях» - считались содействием врагам революции, за которое была введена смертная казнь с конфискацией имущества. Доносчикам же обещалась денежная награда. http://s42.radikal.ru/i098/0911/f8/b436a4f50b74.jpg Год скрежетала по стране гильотина (как самый «гуманный» способ казни!), казнящая «врагов революции», и в это же время жестко заработал закон о твердом ценовом «максимуме» на продукты. Все потребительские товары подразделялись на 39 разрядов и по каждому устанавливались предельные розничные цены. Это стало переломным моментом в истории бумажных денег и инфляции. Теперь инфляция искусственно была загнана вглубь, стала «подавленной». Закон предусматривал уголовную ответственность как для продающих, так и для покупающих товары по ценам выше максимальных. Он просуществовал в течение года – термидорианские власти отменили его в декабре 1794 года. Революция оказалась переломным моментом в деятельности финансового аппарата. Было введено равенство налогообложения, проводилось эмиссионное обложение, приостановлена выплата государственного долга, а затем объявлено банкротство, проводились принудительные займы и реквизиции. Также была объявлена борьба со спекуляцией, закрыта биржа и запрещена торговля ассигнатом, который стал единственной валютой Республики. Зимой 1792/93 г. Парижская коммуна постановила взыскать с богатых единовременный прогрессивный налог в 12 млн. ливров на военные нужды. Крупнейшей операцией среди принудительных обложений являлся чрезвычайный заём 1793 г. Он выделяется тем, что был общенациональным, а не местным. Рассмотрев проект, депутаты внесли изменения, в силу которых это мероприятие из "займа у богатых" фактически превратилось во всеобщее обложение, не затрагивавшее лишь прожиточный минимум, который снизился с 6 тыс. до 1 тыс. для одиноких, для семейных с 10 до 1,5 тыс. ливров. На каждого члена семьи оставлялась также еще одна, не облагаемая займом, тысяча ливров дохода. Таким образом, получалось, что с дохода в 1 тыс. ливров подписывались на 100 ливров взноса, с 2 тыс. ливров - на 300 ливров, с 3 тыс. - на 600, с 4 тыс. - на 1 тыс., с 5 тыс. - 1,5 тыс. с 6 тыс.-2,1 тыс., с 7 тыс.-2,8 тыс., с 8 тыс.-3,6 тыс., с 9 тыс. - 4,5 тыс. ... с 12 тыс. - 7,5 тыс. и т. д. В пользовании подписчика не должно было оставаться более 4,5 тыс. ливров. Тяжесть обложения мотивировалась его однократностью, а низкий предел прожиточного минимума - необходимостью собрать целый миллиард - треть национальных доходов. Заемные квитанции должны были приниматься в уплату за национальные имущества (обещание покрыть заем никогда выполнено не было!). Хочется отметить, что налог дал лишь около 18% ожидавшихся поступлений и что "богатые - не платили". Комитетом финансов руководил Жозеф Камбон (1756-1820), преуспевающий коммерсант из Монпелье. «Это был близорукий человек, честный труженик, неутомимый и скучноватый оратор, но, по всеобщему мнению, обладавший орлиной зоркостью в делах финансов». http://i023.radikal.ru/0911/23/4d6e3335708b.jpg Он говорил в Конвенте: «Нет более другого финансового источника, кроме ассигнатов; все налоги исчерпаны, правительство не в состоянии ни занимать, ни облагать; необходимо поэтому прибегнуть к ассигнатам и, чтобы обеспечить их, необходимо поспешить с продажей национальных земель». Земли должны были продаваться упорядоченно, по максимально возможным ценам. Только в этом был единственный источник неинфляционного покрытия расходов государства. Он постоянно настаивал на том, что эмиссия ассигнатов должна быть жестко ограничена, и строжайшим образом следил за этим. Чтобы добиться ограничения эмиссии Камбон урезал расходы бюджета, боролся против взяточничества чиновников и генералов, также пытался добиться принятия закона об обязательном декларировании своего состояния всех депутатов (который, конечно же, не был принят). Была организована полицейская служба, боровшаяся с появлением в огромных количествах фальшивых бумажных денег и с распространением «региональных» и «локальных» денег, которые выпускали местные власти и другие эмитенты, как правило, без разрешения правительства. Существовала также негосударственная чеканка медной монеты. В духе времени местным деньгам давали громкие названия: «билеты доверия», «боны патриотической взаимопомощи» и т.п. Для Англии частью военных операций были изготовление и нелегальный заброс фальшивых ассигнатов во Францию с целью довести, таким образом, Францию до финансового банкротства. Также этим бизнесом занимались и Голландия с Германией. Для борьбы с подделками во всех крупных городах были учреждены особые бюро контроля национальных ассигнатов, которые за плату проводили экспертизу представленных им бумажек. На подлинные ассигнаты даже наклеивали особые контрольные марки, причем ассигнаты с марками порой ценились на рынке выше, чем без них. Самое парадоксальное в этой ситуации, что Франция очень неохотно изымала фальшивые деньги, поскольку они удовлетворяли потребности в средствах обращения. Между подлинными и фальшивыми ассигнатами существовал даже обменный курс, правда, нелегально. Камбон отстаивал принцип безусловной ответственности государства по долгам и в августе 1793 г. провел одну из крупнейших финансовых операций Французской революции: запись государственного долга в так называемую Большую книгу. Эта операция имела некоторые черты кредитной. Можно было не только записать старые государственные долги, но и стать новым кредитором государства. Была предоставлена возможность капитализировать имеющуюся наличность ассигнатов, внеся их в казначейство, и получать пятипроцентные доходы. Эмиссионная политика имела своим результатом инфляцию, которая вносила в проблему долга новые нюансы. Инфляция официально не признавалась. Камбон, выступая в Конвенте, давал противоречивые данные. Неоднократно он говорил о достаточном количестве денег в казне, заявлял, что "финансы Республики находятся в самом цветущем положении, так что можно сказать утвердительно, что более нет необходимости в их исчислении". В других случаях, когда необходимо было получить разрешение на выпуск новой партии ассигнатов, депутаты узнавали о том, что в казне не хватит денег и на три дня. Полными данными, видимо, не располагали и сами члены Комитета финансов. Кроме того, скрыв истинные размеры эмиссии и инфляции, Камбону удалось несколько замедлить темпы падения стоимости ассигната. Государство получало налоги и выплаты за национальные имущества (которые продавались в рассрочку) ассигнатами по их нарицательной стоимости, что в условиях инфляции приводило к потерям государственных финансов. Конечно, Камбон не мог не понимать, что не вводя требования уплаты за национальные имущества по фактической стоимости ассигната, Конвент теряет огромные средства. Но передавая национальные имущества кредиторам государства, Камбон прекратил ликвидацию государственного долга. К 1796 г. большая часть национальных имуществ была продана. Завершилась подготовка банкротства. Возникший в июле 1794 года термидорианский режим сверг и казнил Робеспьера. Настала власть новой буржуазии, особенно разбогатевшей на военных поставках и земельных спекуляциях. Вакханалия террора прекратилась, все хорошее в экономике осталось, вот только инфляция переросла в гиперинфляцию. После отмены закона о всеобщем максимуме, товарные цены стали расти особенно быстро, и положение народных масс резко ухудшилось. Ассигнаты снизилась поначалу от 22% до 17% номинальной цены, а потом упали до уровня 1/833 в пересчете на звонкую монету. В то время пара сапог достигла стоимости в 20 тыс. бумажных ливров. После подавления двух вооружённых восстаний Камбон, провозглашённый революционным мэром Парижа, был объявлен Конвентом вне закона. Хоть он и получил амнистию в октябре 1795 г, в 1815 году он был изгнан из Франции , потому что подал свой голос в Конвенте за казнь Людовика XVI. Умер он в Брюсселе в 1820 году. Сумма ассигнатов в обращении непрерывно возрастала и достигла в сентябре 1796 г. 45,6 млрд. ливров. Вместе с тем ассигнаты обесценились по отношению к металлу до 0,36% своей номинальной стоимости. Товарные цены поднялись чрезвычайно сильно и притом очень неравномерно: за период с 1790 г. по 1795 г. цены большинства товаров повысились в 25 – 30 раз, а цена хлеба – в 117 раз. Между тем номинальная заработная плата рабочих была повышена далеко не в такой же степени, в результате чего их жизненный уровень резко понизился. В 1795 г. при цене фунта хлеба в 50 – 55 ливров, а фунта мяса – в 120 ливров средний дневной заработок рабочего составлял только 100 – 120 ливров. На инфляции наживались военные поставщики, промышленники, торговцы и спекулянты. Финансовая сфера Франции испытывала инфляционную агонию. Но обойтись без бумажных денег государство ещё не могло, и в марте 1796 г. было решено выпустить территориальные (земельные) мандаты, установив лимит их эмиссии в 2,4 миллиарда ливров. Эти мандаты, по существу мало отличавшиеся от ассигнаций, представляли собой реальную ценность: ими можно купить любое национальное имение по той цене, которую оно имело в 1790 г., в то время, когда свидетельства принимались по номинальной цене. Поместья и дома в провинции продавались по цене, в десятки раз ниже их дореволюционной стоимости, причем за сделками нередко прослеживались интересы депутатов и чиновников. На некоторое время возникло тройное денежное обращение: звонкая монета, мандаты и ассигнаты, курс между которыми постоянно менялся. Как писал Луи Блан, «никто не хотел производить, все только торговали». В апреле 1796 года началось изъятие ассигнатов, частично путем обмена на территориальные мандаты, частично путем аннулирования. Власти публично сожгли на Вандомской площади все приспособления для печатания ассигнатов и остаток бумажек на сумму более миллиардов ливров. Сделано это было в угоду парижанам жаждавших зрелищ. Мандаты также стремительно обесценивались и уже в сентябре 1796 г. их курс к металлическим деньгам упал до 5% номинала, а в конце года не превышал 2-2,5%, обесценившись более чем в 45 раз. В феврале 1797 г. началось изъятие мандатов. По рыночному соотношению с твердыми деньгами они принимались в уплату налогов и в оплату земельных участков, которые все еще продавались из национального фонда. В январе 1798г. принимается закон об уничтожении матриц, штампов и всех других принадлежностей для печатания денег. Остаток находящихся в обращении бумажных денег обменивается на процентные квитанции казначейства. На этом история революционной инфляции и связанного с ней своеобразного финансового кризиса заканчивается. К концу 1797 года снова стала господствовать металлическая монета – франк. http://i047.radikal.ru/0911/24/0ef73cc31cb5.gif Новый алгоритм экономического кризиса (по МФ) • возвращение рынком (безусловно, с перехлестом в обратную сторону) стоимости товаров и услуг к их реальной рыночной цене, при которой наступает баланс, способный дать импульс новому витку развития мировой экономики и новым взаимоотношениям между его участниками • эту "новую рыночную цену" дает рынок • чем сильнее коррекция - тем основательнее пересмотрены взаимоотношения и сильнее будет импульс СТАРШЕГО ТФ Вывод Самым важным из социально-экономических последствий революции стало формирование класса самостоятельного крестьянства. В 1790-1795 гг. было продано на ассигнаты 857 тысяч, в 1796-1797 гг. еще 105 тысяч участков земли за земельные мандаты. Появились сотни тысяч мелких и средних собственников, могущих и желающих работать на своей земле. Сразу после Термидора Конвент приступает к проведению интенсивной культурной политики. Список начинаний впечатляет: создаются Политехническая и Педагогическая (Нормальная) школы, метрическая система мер и Консерватория искусств и ремесел, школы Восточных языков и Здравоохранения, центральные школы и Горный институт, Национальный институт наук и искусств и Музей французских памятников. Революция во Франции способствовала подъему антифеодальной борьбы в других странах. Не только в Лондоне и Петербурге, Берлине и Вене, в Варшаве и Будапеште, но и за океаном прогрессивные общественные круги с жадностью ловили вести из революционной Франции. Декларация прав человека и гражданина и другие документы революции были переведены и изданы во многих странах Европы, в Соединенных Штатах и в Латинской Америке. Лозунг «Свобода, равенство, братство», провозглашенный Французской революцией, воспринимался повсюду как начало нового века, века свободы. Французская революция создала новую финансовую систему, которая заключалась в увеличении количества циркулирующих денежных единиц без соответствующего внедрения в оборот каких-либо реальных ценностей. При этом разница между прежним и новым количеством денежных знаков (и в конечном счете, соответствующая ей часть товарной массы) и составляла доход государства. В 1792-1794 гг. ежегодно ассигнат обесценивался на 21-29%. Норма обесценивания - показатель той доли реальных ценностей, которые государству удавалось выкачать при помощи эмиссионного обложения. Инфляция приносила государству доход. С внешними проявлениями инфляции, с падением стоимости ассигната вели борьбу, поскольку от этого, среди прочего, зависела возможность дальнейшего использования такого "налога-оборота". Несмотря на катастрофические экономические последствия подобного экономического курса, политические последствия его были вполне удовлетворительные — революционные режимы смогли окрепнуть, что со временем позволило отказаться от инфляционных методов финансирования. Однако для этого политический режим должен был стать достаточно сильным, чтобы иметь возможность отказаться от популистских решений, обеспечивающих решение сиюминутных проблем, проблем элементарного выживания. В следующей статье мы рассмотрим первый мировой экономический кризис.

В следующей номере мы рассмотрим финансовый кризис, разразившийся во Франции в конце 18-го века. Валютная эмиссия ставшая, по сути, единственным действенным способом покрытия огромного дефицита бюджета и основным способом обслуживания гос. долга запустила гиперинфляционные процессы. Резкое падение уровня жизни населения привело к восстаниям. Революционное правительство не нашло иных способов выживания, кроме ввода подушевой карточной системы распределения товаров первой необходимости. Большинство торговых операций стали вне закона. Казнь Людовика XVI послужила одной из причин создания международной коалиции в лице Англии, Австрии, Пруссии, Испании и Пьемонта, которая начала войну против Франции. Повсеместная мобилизация подорвала и без того слабый производственный сектор, но и породила огромную дыру в бюджете, требующую все больших объемов вливания ассигнаций. В статье на исторических примерах рассматриваются опасности малоконтролируемых, экономически необеспеченных эмиссионных процессов. Разработка статьи: Кафедра фундаментального анализа и инвестиций Ольга (Zarja), Валерий (Slonik), Михаил (dma)

3-й мировой финансовый кризис в Англии 1719-1721 гг. Уроки истории заключаются в том, что люди ничего не извлекают из уроков истории. Олдос Хаксли, 1959 г. Финансовый "мыльный пузырь" — это быстрое увеличение в цене активов, которое происходит без соответствующих фундаментальных причин (таких, как сообщения о начале выпуска нового продукта или открытии месторождений нефти). Мыльный пузырь характеризуется тремя составляющими: быстрым ростом цен на финансовые активы, расширением экономической деятельности и постоянным увеличением денежного предложения и кредита. Англичане прозвали «мыльными пузырями» авантюристические и жульнические компании, собиравшие деньги граждан под обещания фантастических доходов. Покой До начала XVIII века Британия не числилась среди наиглавнейших европейских держав. Скромная численность населения (в три раза меньше, чем во Франции) и отделенность морем делали её как бы запасным игроком европейской элиты. С 1697 года все чаще и успешней выступали англичане на европейской политической арене, вынашивая планы реванша «в мировом масштабе».Развитие финансовой системы страны привело к учреждению в конце XVII века Банка Англии. С вступлением на престол Анны (1702—1714 гг.) началась война за Испанское наследство, продолжавшаяся 11 лет (1702—1713). Война утомила нацию, которая жаловалась на увеличение податей и постоянно возраставший государственный долг. Постоянные войны вели к необходимости содержания значительной армии, свыше 60 тыс. человек. Во внутренней жизни народа самым главным событием, было заключение в июле 1706 года заключения договора об объединении Англии и Шотландии в единое королевство Великобритания. Законодательное оформление этого союза последовало 1 мая 1707 года. В 1710 году министерство, неугодное королеве и обвинённое в затягивании войны, было низвергнуто. Новые министры немедленно открыли переговоры о мире с Францией. Результатом переговоров был Утрехтский мир (11 апреля 1713), по которому Англия получила от Франции часть её владений в Северной Америке: Гудзонов залив, всю Новую Шотландию и Ньюфаундленд, а от Испании — Гибралтар и Минорку. Сверх того, Франция и Испания дали англичанам важные торговые привилегии в своих землях. Французская морская сила была уничтожена, тогда как британский флот стал первым в Европе. Победа далась Англии непросто. Государству было необходимо срочно обеспечить погашение долговых обязательств армии и флоту и некоторых других статей текущей задолженности. В то время у всех на устах были несметные богатства Мексики и Южной Америки, благодаря которым Испания стала великой державой. В период между 1550-м и 1800 годом эти территории обеспечивали 80 процентов мировой добычи серебра и 75 – золота. С 1540-го по 1700 год в Новом Свете было добыто 50 тысяч тонн серебра, что удвоило общую массу этого металла, находившегося в обращении в Европе. Данный факт и подтолкнул Роберта Харли, графа Оксфорда, лорда-казначея (первого министра), лидера консерваторов, к гениальной мысли. В 1711 году он предложил организовать особую торговую компанию с целью возрождения национальной кредитной системы. http://i014.radikal.ru/0910/da/9f0784836791.jpg Роберт Харли – идейный вдохновитель создания SSC Оживление Развив идею графа, группа богатых купцов и банкиров учредила Компанию Южных морей. Компания взяла на себя часть государственного долга на сумму около 9 миллионов фунтов стерлингов, а правительство гарантировало ей вознаграждение в размере шести процентов в год и исключительные права торговли с испанскими владениями Центральной и Южной Америки (отсюда и произошло название компании – Южным морем назывались южноамериканские берега). Был произведен обмен государственных обязательств на акции Компании Южных морей. Компания стала крупнейшим кредитором государства, а его политика была теперь тесно связана с интересами компании. Основным видом деятельности новоявленной компании была перевозка чернокожих рабов из Африки в Южную Америку. Кроме того, что к торговым операциям компания смогла приступить лишь в 1717 году, так ещё на самом то деле испанские колониальные власти позволяли заходить только одному английскому кораблю в год, получая за это одну четвертую часть от всей прибыли и 5% с оборота. То есть дела компании шли отнюдь не блестяще, чему также не способствовало и серьезное ухудшение дипломатических отношений между Великобританией и Испанией, король которой, Филипп V, в 1718 году развязал реваншистскую войну за обладание южноитальянскими землями. Поэтому, когда Англия и Испания официально снова возобновили войну в 1718 году, то ближайшие перспективы любых прибылей от торговли с Южной Америкой были равны нулю. Однако спекулянты заботились о будущих перспективах и здесь приводились соображения, что невероятное процветание ждет впереди, и оно будет реализовано, как только закончатся военные действия. Уверенный рост И этот день настал. В 1719 году выходит из печати роман Даниэля Дефо "Жизнь и удивительные приключения Робинзона Крузо", основанный на реальных событиях. Роман резко подогревает интерес к торговле с Южной Америкой и, соответственно, к Компании Южных морей. С Франции доносились вести о фантастических успехах Индийской компании, основанной Джоном Ло. Испания терпела очередное поражение и в феврале 1720 года будет вынуждена подписать Гаагский мирный договор. И на таком информационном фоне Компания Южных морей в начале 1719 года предложила обменять практически весь государственный долг (свыше 30 млн. фунтов) на свои акции по рыночному соотношению курсов ценных бумаг. Поскольку 100-фунтовая акция на тот момент стоила 125-130 фунтов, а облигации государства оценивались по номиналу (100 фунтов), для хозяев компании это была очень выгодная сделка. Держателей облигаций соблазняла перспектива дальнейшего роста курса акций и связанных с этим выгод. Кроме того, компания обязывалась произвести казне крупный платеж наличными, которые могли быть использованы для выкупа облигаций у держателей, не соглашавшихся на предложенный им обмен. Средства для этого платежа предполагалось добыть путем дополнительного выпуска акций компании. 22 января 1720 года Палата Общин назначила совет для рассмотрения этого предложения. Несмотря на многочисленные предупреждения, 2 февраля принимается решение представить парламенту проект. Роберт Уолпол, один из лидеров партии либералов, предостерегал, что этот план поощряет «опасную практику биржевых спекуляций и отвлечет нацию от торговли и промышленности. Он вызовет опасный соблазн завлечь и разорить легковерных, принеся их сбережения в жертву перспективе иллюзорного богатства». Некоторые пэры также возражали против предложенного плана, но их никто не услышал. Руководители компании, и, прежде всего, ее управляющий сэр Джон Блант, не брезговали никакими средствами, чтобы поднять курс акций. Прежде всего распускались слухи, будто граф Стэнхоуп получил от испанского правительства предложение обменять Гибралтар и Порт-Мэй-хон на территории побережья Перу под гарантию обеспечения и расширения торговли под эгидой Компании Южных морей; будто за изделия из хлопка и шерсти жители Мексики обещали золото в немыслимых количествах; будто компания получила право строить и фрахтовать столько судов, сколько пожелает, и не выплачивать проценты испанскому монарху. Все это не соответствовало действительности, но курс акций неуклонно повышался и в феврале 1720 г. он составлял 175 фунтов стерлингов. Процветание Росту курсов способствовал наступивший в первые месяцы 1720 года кризис системы Ло во Франции: спекулянты, сумевшие вовремя забрать свои деньги в Париже, теперь инвестировали их в Лондоне. В результате еще до голосования в палате общин курс акций резко вырос. http://i023.radikal.ru/0910/af/51f1f3132235.jpg Пузырь "Южных морей". Эдвард Мэттью Уорд. Галерея Тейт. Закон был быстро утвержден палатой лордов и 7 апреля 1720 года подписан Георгом I, который, кстати сказать, уже несколько лет числился почетным председателем компании. Через пять дней после вступления закона в силу правление объявило подписку на новую эмиссию по 300 фунтов за акцию. Вместо одного миллиона фунтов, как рассчитывало правление, было собрано два. Когда успех стал очевиден, объявили еще один выпуск, уже по 400 фунтов. За несколько часов подписка составила полтора миллиона. Безумная жажда обогащения овладела всеми. Крестьяне и лорды наперегонки скупали акции, сколько могли. Никто толком не понимал, что такое акции, откуда компания получает доходы, но покупали, рассчитывая на прибыль от спекуляции. Компания заручилась и поддержкой власти: она прикрывала взятки тем, что продавала акции политикам по номинальной цене, а затем тут же покупала уже по рыночной. Используя имена этих высокопоставленных акционеров, компании удалось привлекать и других покупателей, фактически строя финансовую пирамиду. Возбуждение Головокружительный успех акций породил массовую лихорадку создания новых акционерных обществ, часто с безумными идеями. Одна компания собиралась переселять в Англию обезьян. Другая – создать вечный двигатель. Третья – производить древесину из опилок. Владельцем одной из подобных компании являлся сам принц Уэльский, получивший в результате спекуляций 40 тыс. фунтов прибыли. Герцог Бриджуотер основал компанию, обещавшую вложить собранные деньги в благоустройство Лондона. Всех превзошел один остроумный авантюрист, который создал компанию «для осуществления весьма выгодного предприятия, характер которого пока не подлежит оглашению». Чтобы заманить как можно больше людей, он объявил, что каждый может стать акционером, внеся авансом сравнительно скромную сумму в 2 фунта стерлингов. Цели компании предполагалось объявить через месяц после подписки, после чего акционерам будет предложено внести остальные 98 фунтов за акцию. За первый год был обещан дивиденд в 100 фунтов на акцию. Когда учредитель открыл утром подписку, толпа жаждущих осаждала его контору. К концу рабочего дня он собрал 2000 фунтов и на следующий день благоразумно исчез из Англии вместе с деньгами. Учредители компаний не думали о реальных инвестициях, а стремились только загнать повыше курс акций и снять жирный навар. После этого компании лопались как мыльные пузыри, унося с собой деньги акционеров. Интересным моментом являлось то, что главным противником этих малых «пузырей» была Компания Южных морей, поскольку они оттягивали на себя часть денег, которые могли бы быть инвестированы в ее акции. В июне 1720 года вступил в силу закон, запрещавший безлицензионное учреждение акционерных обществ под угрозой штрафов и тюремного заключения. Этот закон, ставший известным как Акт о мыльных пузырях, был в силе более ста лет. Мания учредительства пошла на убыль. Люди «прозрели» и начали высмеивать свои недавние увлечения. Затоваривание В эти же летние месяцы 1720 года быстро менялась судьба главного «пузыря» — Компании Южных морей. В обстановке всеобщего ажиотажа курс ее акций продолжал повышаться и дошел до 900 фунтов. Распространилось мнение, что акции достигли потолка. Приближённые короля и другая знать начали фиксировать прибыль. Цена начала падать, и члены правления вынуждены были срочно скупать акции. Так произошёл искусственный взлёт до 1000 фунтов за акцию. Теперь «мыльный пузырь» раздулся до предела. Он дрожал и трепетал, переливаясь всеми цветами радуги, готовый лопнуть от малейшего дуновения ветра. Надлом Когда стало известно, что Джон Блант, председатель правления компании, и другие директора начали распродавать свои акции, курс начал катастрофически падать. Ни восхищения достигнутыми результатами, ни красочно описываемые блестящие перспективы, ни бодрые резолюции собрания - ничто не могло остановить это падение. За неделю курс акций упал до 400 фунтов. К этому времени Компания Южных морей заняла столь важное место в финансовой системе и общественной жизни страны, что ее трудности вызвали большую тревогу в правящих кругах. Из своего поместья был вызван Уолпол, пользовавшийся большим влиянием в Банке Англии и способный добиться от него поддержки для компании. Банк не хотел вмешиваться в дела компании, опасаясь за свой престиж. Уолпол согласился составить проект соглашения между компанией и Банком Англии, по которому последний должен был прийти на помощь. Это ослабило панику на рынке, и акционеры приободрились. От Банка Англии требовали действий по «поддержанию общественного кредита», в сущности— спасения финансов страны, которые стали заложником судеб Компании Южных морей. Банк согласился открыть подписку на 5-процентные облигации на сумму 3 миллиона фунтов и предоставить эти деньги в ссуду Компании Южных морей на один год. Спад Сначала облигации имели успех, и, казалось, намеченная сумма будет собрана за день. Но к полудню поток желающих иссяк. Люди кинулись не только продавать акции компании, но и изымать деньги из Банка Англии. Тот выдержал напор вкладчиков, но для компании это стало началом конца. За один месяц, сентябрь, акции упали до 130 фунтов- до цены, с которой всё начиналось. И 24 сентября Компания Южных морей объявила о банкротстве. В отличие от ситуации во Франции, где биржевой бум подпирался эмиссией банкнот банка Ло, в Англии свои векселя типа банкнот выпускали многие частные банки. Эти векселя до поры до времени были равноценны звонкой монете и широко использовались во всех операциях с акциями Компании Южных морей. Падение курса акций компании сделало для многих должников невозможным погашение долгов банкам, и те, в свою очередь, попали в трудное положение. Близкий к компании банк «Сорд блейд» оказался неспособен выплачивать звонкую монету по своим бумажным обязательствам. Под сомнением оказались векселя и других банков. Все это означало не просто обесценение акций одной компании, хотя и крупнейшей, но кредитный кризис, который ударил по экономике всей страны. Великий ученый Исаак Ньютон, занимавший в эти годы высокий пост управляющего Королевским монетным двором, был свидетелем и участником этой биржевой лихорадки. Он сказал: «Я могу рассчитать движение небесных светил, но не степень безумия толпы». И, исходя из этого, продал за 7000 фунтов принадлежавшие ему акции Компании Южных морей, получив прибыль порядка 100% . Однако, когда ажиотаж достиг пика, Ньютон поддался общему настроению и вновь купил акции, теперь уже по гораздо более высокой цене. В итоге при крахе компании он недосчитался 20 тысяч фунтов. До конца своих дней Ньютон не желал ничего слышать про «Южные моря». Видя бесплодность своих усилий спасти компанию и опасаясь, что ураган сметет их самих, члены правления Банка Англии решили отказаться от выполнения соглашения, подготовленного Уолполом. В результате акции обесценились еще больше. Официальный печатный орган «Парламентская история» даёт такую оценку всех этих событий: «Итак, за восемь месяцев произошло возвышение, развитие и падение могущественного учреждения, которое, будучи вознесено таинственными силами на удивительную высоту, приковало к себе внимание и ожидания всей Европы. Однако само это сооружение оказалось основанным на обмане, иллюзиях, легковерии и безрассудстве, а потому рухнуло, когда обнаружилось, как ловко управляли компанией директора» Члены палаты лордов, несколько месяцев назад всеми силами занимавшиеся учредительством и спекуляциями, теперь гневно требовали наказания для виновных в крахе компании. Никто не осуждал себя в легковерии и алчности, но, будучи «честным и трудолюбивым народом, ограбленным бандой стяжателей», призывали парламент повесить, колесовать, четвертовать виновных. Разумнее других был Уолпол, который настаивал на том, что ликвидация нанесенного ущерба и восстановление общественного кредита важнее наказания виновных. Он разработал и представил парламенту план ликвидации долгов и дел Компании Южных морей посредством двух финансовых гигантов - Банка Англии и Ост-Индской компании, который, в конце концов, не сработал. http://i054.radikal.ru/0910/db/361e9a0ea8e8.jpg Звезда этого шумного, веселого сквайра, отчаянного сквернослова и взяточника, взошла в связи с расследованием коррупции министров, замешанных в афере Компании Южных морей. Уолпол был призван отмазать их, что с успехом и сделал, а в народе получил прозвище Заслон. Роберт Уолпол сыграл огромную роль в оформлении новой политической системы. Как челнок, неутомимо курсировал между двором, взяточниками-парламентариями и покорными министрами и судьями. Но главной его заботой были мир и процветание британской торговли. При Уолполе окончательно сложилась система британского олигархата. Парламент избирался на 7 лет (что означало минимальную подконтрольность депутатов избирателям), круг самих избирателей ограничивался высоким имущественным цензом, и в избранники народа попадали, таким образом, только «свои». Это было правление богатых исключительно в интересах богатых. Застой Был подготовлен билль, запрещавший директорам и высшим служащим компании покидать Англию и совершать какие-либо сделки со своим имуществом, которое они должны были продекларировать. Парламентарии, причастные к компании, были лишены депутатской неприкосновенности. В ходе расследования выяснилось, что некоторые чиновники и члены парламента получили акции ещё до принятия закона о привилегиях и потому были корыстно заинтересованы в его принятии и в повышении курса акций. Также подтвердилось, что в период самых высоких цен директора, владевшие инсайдерской информацией, тайно продавали акции своей компании, что было признано «явным мошенничеством и нарушением доверия». Дело принимало все более криминальный характер. Казначей компании, знавший все ее секреты, исчез из Лондона вместе с бухгалтерскими книгами и документами. После его исчезновения все 33 директора были арестованы. Создав для расследования специальный секретный комитет, палата общин вскрыла массу злоупотреблений. В некоторых финансовых отчётах нашлись фиктивные записи, некоторые листы были вырваны, а важнейшие документы пропали. Особо отличился председатель правления сэр Джон Блант. Будучи убеждённым пуританином, ведущий аскетический образ жизни, непримиримый критик роскоши и антиморали, не участвующий в партийных склоках, - он был уличён при аресте в покупке шести особняков. Они были куплены на льготные ссуды под залог акций, которые ему ничего не стоили. Также он, как и другие директора, при достижении ценой пика – тайно продавал часть своих ценных бумаг. Первый судебный процесс, который закончился новым скандалом, был против Чарлза Стэнхоупа, высшего чиновника казначейства. Обвиняемый утверждал, что все свои деньги он доверил казначею компании (который находился в бегах) и тот покупал для него акции по рыночному курсу. Хотя на счетах Стэнхоупа обнаружилось около 250 тысяч фунтов, происхождения которых он не мог объяснить, чиновник был оправдан незначительным большинством голосов. Это решение вызвало бурю возмущения по всей стране. Власти боялись мятежей и погромов. В такой обстановке перед палатой предстал бывший канцлер казначейства Эйлсби, имевший репутацию взяточника. Вина Эйлсби была столь очевидна, что во время судебного разбирательства, которое шло целый день, у него не нашлось защитников. Палата единогласно признала, что он «поощрял разрушительные действия Компании Южных морей с целью извлечения большой прибыли для себя, вступил в сговор с директорами в их пагубных делах к ущербу для торговли и кредита королевства». Эйлсби был заключен в Тауэр и приговорен к конфискации имущества. Чтобы спасти Эйлсби от ярости толпы, пришлось выводить его черным ходом и тайно доставлять в тюрьму. Далее палата заслушала дело графа Сандерленда, который, согласно докладу комитета, получил взятку в размере 50 тысяч фунтов. Сандерленд был видной политической фигурой, и, как считали многие, его осуждение могло вызвать падение кабинета и правительственный кризис. Палата не решилась на осуждение, и Сандерленд был оправдан при голосовании, хотя широкая публика была твердо уверена в его виновности. Все директора компании были сурово наказаны. У них конфисковали в общей сложности более двух миллионов фунтов, причем каждому оставляли из его собственности долю, определявшуюся степенью вины и положением, которое он занимал в компании. Хуже всех пришлось Бланту — ему парламент оставил лишь пять тысяч из состояния, оцененного в 183 тысячи фунтов стерлингов. Снова, покой Публичная порка создателей и покровителей "мыльных пузырей" начала XVIII века способствовала быстрой выработке законов и моральных норм, регулирующих правила работы английских банков и акционерных компаний. Что касается судьбы самой компании и ее акционеров, то было решено распределить наличные активы и конфискованные у директоров деньги между акционерами. Каждому досталось 30 фунтов на стофунтовую акцию. После проведения реструктуризации основным занятием компании «Южных морей» стала уже не торговля, а обслуживание государственного долга. http://s57.radikal.ru/i157/0910/a0/3786d482a330.jpg Новый алгоритм экономического кризиса (по МФ) • возвращение рынком (безусловно, с перехлестом в обратную сторону) стоимости товаров и услуг к их реальной рыночной цене при которой наступает баланс, способный дать импульс новому витку развития мировой экономике на новом уровне развития и новых взаимоотношениях между его участниками • эту "новую рыночную цену" дает рынок • чем сильнее коррекция - тем основательнее пересмотрены взаимоотношения и сильнее будет импульс СТАРШЕГО ТФ Пузырь надувается дольше, чем лопается. http://s47.radikal.ru/i115/0910/37/71a47989fa27.gif Вывод Сложились условия, являющиеся стандартными предпосылками к зарождению финансовых пирамид: становление рынка ценных бумаг, инвестиционная активность населения, недостатки законодательного регулирования и т.д. Появление финансовой пирамиды может быть предсказано с довольно большой степенью вероятности, через анализ условий, способствующих их возникновению. Конечно, пережитый опыт финансовых пирамид создает преграды для их появления, и из-за принятия соответствующего законодательства, и из-за возникновения «иммунитета» у инвесторов и населения. Но финансовые рынки в современном мире быстро развиваются, возникают новые финансовые инструменты, технические возможности, которые позволяют использовать технологию строительства финансовых пирамид вновь. «Фундаментальные» инвестиции заменяются спекуляцией исключительно ради прибыли, хотя мотивация, чаще всего, носит высокоморальный характер, как правило, это финансирование государственных программ. В результате, соответствующая экономика, поражённая вирусом «мыльного пузыря», становится чрезвычайно неустойчивой. Все «мыльные пузыри» подпитываются огромным расширением кредита, поскольку и частные лица, и корпорации стремятся к заимствованиям, чтобы осуществлять инвестиции. В итоге они лопаются с очевидными ужасными последствиями для множества участников. И всё же каждый конкретный случай представляется отличающимся от предыдущего во вполне достаточной мере, чтобы убедить нетерпеливых инвесторов в том, что уж на этот-то раз всё точно будет по-другому.

А чего не хватает то? Напишите что не нашли. Вроде наполнение то же что и было.

За прошедшее время мы сильно разрослись. Появились совершенно разные направления. Число людей, пришедших к нам за знаниями, неуклонно растет. Это значит, что мы делаем полезное и правильное дело. Помогать людям - это всегда приятно. От имени Ректората, кафедры фундаментального анализа и инвестиций и от себя лично поздравляю всех слушателей Академии с этим праздником. Желаю успехов на всех направлениях, побольше профита и поменьше проблем. Отдельно хочется сказать БОЛЬШОЕ спасибо человеку, без которого не было бы того места, которое нас всех объединяет. Вячеслав Васильевич - принимайте поздравлений. Спасибо Вам!

Спасибо за вопросы. Если брать именно "тюльпановый" кризис, то применение фьючерсных контрактов послужило, как мы видим, своеобразным "плечом" для увеличения последствий этого процесса. Если бы не было фьючерсных механизмов, то скорее всего пузырь так же сдулся, но происходило бы это постепенно. Производство "нового золота" выросло бы в разы и луковицы стали более доступными, так же если брать общую денежную и материальную массу, то ее перераспределение вызвало бы сильный экономический перекос в масштабах страны, что так же послужило бы толчком для массовых продаж. Плюс к этому добавим то, что "истинную ценность" данный товар имел именно в Голландии - такого повального спроса не наблюдалось в других частях Европы. Поэтому, при надобности, голландцы не смогли бы использовать луковицы для оплаты импорта. Ценность была локальной и надуманной. То, что касается фьючерсов, то мы видим, что в конце концов все свелось именно к банальной спекуляции воздухом - разогретые спросом бумаги просто не могли не упасть - за ними ничто не стояло. В условиях глобализации и свободы передвижения капиталов в мировом масштабе отследить такие процессы достаточно сложно. Текущий кризис это очень хорошо продемонстрировал. Фьючерсные контракты, изначально, имели очень даже положительные стороны именно для производителей. Допустим, фермеры могли не беспокоиться о том, что к моменту созревания пшеницы на нее не будет покупателя - они просто продавали будущий урожай зимой или весной. Конечно же не все так просто и для этого применялись страховочные механизмы для уменьшения рисков природного и техногенного характера. Но польза была все равно "на лицо". Но ... подобные механизмы не могли не привлечь структуры "делающие деньги из воздуха", т.е. спекулянтов. Фьючерсы стали самостоятельным финансовым инструментом, многократно переходящие из рук в руки, что не могло не повлиять на их конечную стоимость. Просто пример: в середине прошлого года цена за баррель нефти дошла почти до 150 долл, то же самое касалось пшеницы, сахара и тд. Цены росли именно на фьючерсы, а не конкретные ресурсы и товары. Представьте себе огромную по своим масштабам денежную массу, кочующую от рынка к рынку дико задирая котировки и затем обваливая их. В прошлом году писал много раз об этом - это уже в оксиму превратилось - каждый раз когда фьючерсы на нефть уходили на коррекцию с 90%-й вероятностью можно было говорить что через день два в Нигерии боевики взорвут нефтепровод - прогнозы работали почти на 100%. Из фьючерсов выжали тогда все что было можно. То же самое касалось и цен на пшеницу - истории про повышенный спрос на биотопливо и тд опять так разогревало цены. Финал мы сейчас знаем... То что касается сегодняшней ситуации на этом рынке, то как не было, так и нет фундаментальных данных для роста котировок, а они ростут ...

Кафедра фундаментального анализа и инвестиций. Предисловие, анализ - Михаил (dma) Подготовка статьи - Ольга (Zarja), Валерий (Slonik)

Уроки для трейдера 2-го мирового финансового кризиса Как мы видим, конец любой «пирамиды» очевиден - кризис доверия перерастает в полный крах. Безусловно, Джон Ло – мошенник и с этим крайне трудно спорить. Брать деньги под несуществующий инвест. проект – как это еще называется? Разница лишь в том, что пирамида была организована на государственном уровне и при полной поддержке власти, попытавшейся решить свои проблемы таким образом. Конечно, часть идей Ло сильно обогнали время. Практически любая современная национальная валютная система, по своей природе, эмиссионная. Маневрирование между уровнем учетной ставки ЦБ и приемлемой инфляцией сейчас стало основой системы косвенного регулирования экономики государством. Особенно в этом преуспели США. При достаточном надзоре регуляторов за появлением возможных перекосов в экономике, это безусловно дает свои положительные плоды. Но постоянное злоупотребление этими механизмами и превращением их в «философский камень» ведет к тяжелейшим последствиям. Это мы увидили на примере Франции 18-го века и частично это наблюдаем сейчас в более изощренной форме и больших масштабах. В следующей статье мы расскажем о кризисе, разразившемся в Англии примерно в то же время что и афера Ло. Группа влиятельных купцов и банкиров воодушевленая успехами Джона Ло создала похожую структуру на берегах Туманного Альбиона. Один из самых грязных коррупционных скандалов в истории и один из примеров олигархии в современности. Обсуждение статьи о 2-м мировом финансовом кризисе на форуме трейдеров Мастерфорекс-V http://forum.masterforex-v.org/index.php?showtopic=14066

Статья №2 «Девальвация, инфляция, государственное банкротство, биржевой крах и банковская паника — все эти прелести, так хорошо теперь знакомые нам, собраны в один букет в событиях, которые происходили во Франции в начале XVIII века». А. Аникин 2-й финансовый кризис во Франции 1716-1720 гг. Финансовый кризис - глубокое расстройство государственной финансовой системы, сопровождаемое инфляцией, неустойчивостью курсов ценных бумаг, проявляющееся в резком несоответствии доходов бюджета их расходам, нестабильности и падении валютного курса национальной денежной единицы, взаимных неплатежах экономических субъектов, несоответствии денежной массы в обращении требованиям закона денежного обращения. Покой Характеризуя внутреннее положение Франции в начале XVIII века, маршал Вобан, военный инженер и экономист, писал, что десятая часть жителей Франции нищенствует, а половина населения по бедности лишена возможности подавать милостыню нищим. Подчинение промышленности и торговли правительственному контролю, тормозившему их дальнейшее развитие, огромные траты на содержание двора и аристократии, постоянный дефицит бюджета и все растущий государственный долг, тяжелые налоги, ложившиеся на плечи города, нищета и бесправие масс. Отчаявшиеся от бремени налогов и произвола властей крестьяне и простые горожане непрерывно поднимали восстания, для подавления которых использовались части регулярной армии. После смерти короля Людовика XIV в 1715 году, поскольку новому королю было всего семь лет, финансовыми проблемами стал заниматься герцог Филипп II Орлеанский - «человек неглупый, но легкомысленный и ленивый». http://i029.radikal.ru/0908/c3/26ca209eb1ea.jpg Французская казна была к этому времени почти опустошена: ее наличность не превышала 700 тыс. ливров, а сумма ожидавшихся годовых доходов не могла быть более 5 млн. ливров. Между тем государственный долг Франции вырос до 2500 млн. ливров. Изыскание денег любыми методами стало главной задачей регента. Первые годы его правления ознаменовались некоторыми реформами (ослабление цензуры, отмена стеснений хлебной торговли внутри страны, уменьшение налогов). Проведённая перечеканка монет (вроде нашей девальвации), когда монеты серебряные и золотые изымались из обращения государством – взамен же выпускались монеты, с содержанием метала на 20 % меньше – должного результата не принесла. Более половины денег было присвоена приближенными регента и чиновниками. Власти поощряли доносы на людей, уклоняющихся от налогов, в результате чего доносы стали множиться, а хозяйственная деятельность уходить в подполье. Оживление Доведённый до отчаяния регент прибег к услугам шотландца Джона Ло (1671 —1729), ловеласа, картёжника и финансового гения. Одно из его любовных похождений закончилось дуэлью: в апреле 1694 года Ло убил противника, был арестован и приговорен к смертной казни. Но бежал из тюрьмы, спрыгнув с башни высотой 10 метров. http://i080.radikal.ru/0908/0b/74e4eeaff097.jpg Еще, будучи в Лондоне Ло занимался спекуляциями с картинами старых мастеров, драгоценностями и ценными бумагами. О его талантах ходили легенды. Он изучил работу крупнейшего в Европе Амстердамского банка и выпустил книгу «Деньги и торговля, рассмотренные в связи с предложением об обеспечении нации деньгами». Ее основная идея состояла в том, что главная причина экономического застоя – нехватка денег. Поэтому Ло предлагал дополнить обращение золотых и серебряных монет бумажными деньгами – банкнотами особого, лучше всего государственного банка. Реализовать эту идею на практике он предлагал Шотландии, Англии, Савойскому герцогству и Генуэзской республике, но востребована она оказалась лишь во Франции. http://s57.radikal.ru/i155/0908/3a/bb043fd67618.jpg В мае 1716 года Джон Ло под покровительством регента основал банк нового типа для учёта векселей, депозитов и эмиссии банкнот, которые были признаны законными деньгами и принимались в уплату налогов. Ло объявил, что банкноты банка будут свободно обмениваться, на монеты, притом по соотношению на дату их выпуска. Таким образом, они были застрахованы от перечеканки монеты, так как при изменении содержания металла в монете, соответственно, менялся бы и обменный курс. Такое нововведение способствовало быстрому росту популярности бумажных денег среди населения, увеличению их ценности. Что не замедлило сказаться на улучшении социально-экономической ситуации в стране: оживилась торговля; налоги стали платиться регулярнее и с меньшим ропотом, чем раньше; восстанавливалось доверие к государству и его обязательствам. В скором времени банк открыл отделения в нескольких крупных городах Франции. Вскоре Франция вздохнула с облегчением. Умиравшая торговля начала быстро поднимать голову. Налоги уплачивались регулярнее. Восстанавливалось доверие к государственным облигациям. Банк открыл отделения в нескольких крупных городах Франции. Окрылённый успехами, Ло выдвинул свой второй проект, который «обессмертил его имя». Он предложил создать акционерную компанию, объединенную не узкой группой купцов, поделивших между собой паи. А компанию, чьи акции предназначались бы для продажи самому широкому кругу людей, свободно обращаясь на бирже. Было предложено предоставить компании монополию на торговлю с французскими землями в нижнем течении реки Миссисипи, которые считались сказочно богатыми золотом и другими ценностями. Эти земли назывались Луизианой по имени короля Людовика (Луи) XIV. Через сто лет, в 1803 г. при императоре Наполеоне, они были, подобно русской Аляске, проданы США и теперь являются одним из американских штатов под тем же названием. Уверенный рост В августе 1717 года Миссисипская компания приступила к размещению 200 тыс. акций. При этом Ло предложил любому желающему заключить с ним своего рода срочную сделку, возможно, впервые в мировой истории! Через шесть месяцев он обещал купить 200 акций, которые при первичной подписке продавались по 250 ливров, по номиналу – 500 ливров, сколько бы в тот момент они ни стоили на рынке... К моменту расчета курс достиг 5000 ливров. Получив огромнейшую прибыль, Ло не остановился. Его интересовало расширение деятельности компании. Вскоре она получила монопольные права на торговлю с «обеими Индиями» (Вест-Индией, ныне землями Карибского бассейна, и Ост-Индией, теперешней Индией и соседними территориями), и была переименована в Индийскую компанию, хотя её деятельность по-прежнему в основном ограничивалась землями на Миссисипи. Новое название подчеркивало её могущество и универсальность. Это подхлестнуло спрос на акции. Процветание Ло от имени руководства компании обещал на следующий год фантастические дивиденды по акциям. Компания объявила подписку на дополнительные 50 тысяч акций, на которые было подано до 300 тысяч заявок. Джон лично распределял эти акции, и его дом осаждали толпы желающих купить их по номиналу в надежде на быстрое обогащение. На улочке Кенкампуа, где находился дом Ло, стихийно образовалась биржа. За несколько дней, пока составлялись списки новых акционеров, лихорадка достигла апогея. Герцоги, маркизы, графы вместе со своими супругами часами ждали аудиенции у всесильного финансиста. Арендная плата за квартиры, которые они снимали в соседних домах, чтобы все время быть вблизи нового храма богатства, выросла в несколько раз. Сапожник, которому посчастливилось иметь мастерскую на улице Кенкампуа, получал 200 ливров в день, сдавая в аренду убогое помещение и предоставляя клиентам бумагу и письменные принадлежности. Своим трудом он зарабатывал такие деньги за несколько месяцев. Рассказывали, что некий горбун нажил немалые деньги лишь тем, что подставлял свой горб в качестве пюпитра для подписания документов по купле-продаже акций. В толпе господствовали воры и мошенники со всего Парижа. Возбуждение Поскольку курс уже выпущенных акций неуклонно повышался, было решено выпустить еще 300 тысяч акций и продавать их по рыночному курсу. Популярность Ло была немыслимой – в глазах всех он был чародеем, способным создавать богатства из ничего. Вся аристократия поддалась этой мании. Женщины и мужчины всех возрастов спекулировали акциями. Ло купил особняк, в который переселился с семьей, а примыкавшую к нему территорию предоставил под биржу. Он устроил так, что было запрещено продавать акции где-либо, кроме этого места. Так возникла первая фондовая биржа ( около 500 павильонов для торговцев акциями) с определенной регламентацией сделок. Между тем курс 500-ливровой акции поднялся до 10-15 тысяч, причем резко колебался не только от одного дня к другому, но даже в течение дня; возникала невиданная возможность почти мгновенно разбогатеть или разом потерять состояние. Чтобы заключать сделки на бирже, люди были вынуждены носить при себе значительные суммы денег в банкнотах или в золоте, часто становясь жертвами грабителей. Беспрецедентный случай поразил всю Францию: Граф д’Орн, известный своей беспутной жизнью, попросил брокера продать ему крупный пакет акций и назначил свидание в небольшом трактире. Здесь граф появился в компании с двумя уголовниками, которые нанесли брокеру несколько ударов кинжалами и попытались скрыться. Одному из убийц это удалось, но граф и его второй сообщник были схвачены, судимы и приговорены к смертной казни через колесование. Родственники д’Орна бросились спасать его. Но в дело вмешался Ло, настоявший на том, что закон должен соблюдаться независимо от знатности преступника. Тогда родственники попросили заменить позорное для знатного дворянина колесование почетным отсечением головы. Однако Ло вновь рекомендовал не делать разницы между сословиями. В итоге графа колесовали, а авторитет Ло среди простонародья резко вырос. Курс акций – тоже. Он достиг 15 тыс., а затем и 20 тыс. ливров за штуку. В разгар бума 10 акций равнялись по цене 14 или 15 центнерам серебра! Экономическое оживление, связанное с биржевым бумом особенно было заметно в Париже. Люди со всей Европы хлынули потоком, чтобы быстро обогатиться, оставляя свои деньги в карманах домовладельцев, торговцев и ремесленников. Цены на продовольствие и предметы роскоши заметно повысились. Значительно выросли заработки наемных работников. Столько предметов роскоши и всевозможных изящных изделий для украшения домов (статуи, картины, гобелены) никогда раньше не могли позволить себе люди среднего класса. Сам регент купил за 2 миллиона ливров знаменитый бриллиант, названный впоследствии в его честь («Регент»). Ло купил два поместья и вел переговоры о покупке третьего, которое должно было дать ему титул маркиза. Иллюзия процветания распространялась по стране – никто не хотел видеть тучи, собиравшиеся над головой. В своём незаконченном произведении «Арап Петра Великого» А. С. Пушкин дал ироничную характеристику эпохе Регентства: «По свидетельству всех исторических записок ничто не могло сравниться с вольным легкомыслием, безумством и роскошью французов того времени. Последние годы царствования Людовика XIV, ознаменованные строгой набожностью двора, важностью и приличием, не оставили никаких следов. Герцог Орлеанский, соединяя многие блестящие качества с пороками всякого рода, к несчастию, не имел и тени лицемерия. Оргии Пале-Рояля не были тайною для Парижа; пример был заразителен… Алчность к деньгам соединилась с жаждою наслаждений и рассеянности; имения исчезали; нравственность гибла; французы смеялись и рассчитывали, и государство распадалось под игривые припевы сатирических водевилей» Затоваривание В начале 1719 года банк был переименован в Королевский банк Франции, а Ло назначен генеральным контролером (министром) финансов Франции. Он выпускал бумажные деньги и выдавал ими ссуды. Эти ссуды шли практически только на покупку акций Индийской компании. Та, в свою очередь, размещала все новые и новые выпуски акций, выкупала на вырученные средства гособлигации и, в конце концов, стала крупнейшим и чуть ли не единственным кредитором казны. Куда вкладывались огромные деньги, которые собирала Компания Индий путем эмиссии своих ценных бумаг? В небольшой части — в корабли и товары. В основном — в облигации государственного долга. Взамен правительство предоставляло ей всё новые привилегии и льготы. Каким образом размещались новые выпуски ценных бумаг компании? Только благодаря тому, что банк выпускал все больше банкнот. Логика регента, не понимающего законов банковского дела, была проста: если после выпуска 500 млн. ливров результат оказался так хорош, - то надо выпустить ещё столько же. Так не могло продолжаться вечно. И одна из первых финансовых пирамид стала шататься. Люди начали опасаться за свои деньги и самые проницательные начали заблаговременно избавляться и от банкнот и от акций. Принц де Конти отправил в банк груз банкнот и потребовал обменять их на монету. Ло бросился к регенту, и тот попросил родственника отказаться от своего требования, как бы законно оно ни было. Этот случай получил широкую огласку, но, к счастью для Ло, де Конти был известен своей мелочной скупостью и не пользовался популярностью у населения. К словам же менее знатных, но не менее предусмотрительных людей до поры до времени никто не прислушивался. А между тем таких людей становилось все больше и больше. Купец Вермале скупил золото и серебро на 1 млн бумажных ливров, погрузил сокровища на телегу и прикрыл их навозом. Сам он переоделся крестьянином и вполне благополучно добрался до Бельгии, а оттуда и до Голландии. В первой половине 1720 г. эмиссия банкнот Королевского банка приблизилась к своей критической массе. Непрекращающийся ажиотаж и человеческая алчность способствовали поддержанию высоких цен на акции. Надлом Крошечный золотой и серебряный запас, лежащий в основании всей пирамиды – исчезал на глазах. Ло провел указы, которые ограничивали размен: в одни руки стали выдавать не более 100 ливров золотом и 10 ливров серебром — суммы сравнительно небольшие. Избегая банкнот, люди старались припрятать любые металлические деньги. В феврале 1720 г. по инициативе Ло был издан указ, запрещавший владение монетами на сумму сверх 500 ливров под угрозой конфискации и других наказаний. Было также запрещено покупать ювелирные изделия и драгоценные камни. Доносчикам опять-таки была обещана доля в конфискованных ценностях. Началась безобразная эпидемия доносов, обысков, конфискаций и арестов. Люди, потеряв всё – возненавидели Ло. Спад Акции Компании стремительно начали падать в цене. Ло, пытаясь поддержать их, основал в Луизиане город, названный в честь регента Новым Орлеаном. В самой Франции компания взяла на откуп сбор налогов и, надо отдать ей должное, повела дело гораздо разумнее, нежели ее предшественники. При этом реальные дела Ло сочетал с искусной рекламой. Он распространял известия о сказочном богатстве Луизианы, жители которой с восторгом встречают французов и несут золото в обмен на яркие безделушки. Под его пером несколько жалких суденышек компании превратились в огромный флот, везущий во Францию золото, шелк, пряности и табак. Он сформировал корпус переселенцев из 6 тыс. человек, которым выдали одежду и орудия труда и заставили пройтись маршем по улицам Парижа. Но по большей части «колонистами» становились отбросы общества: нищие, воры, бродяги и проститутки. Более половины из них так и не попали в Новый Орлеан. Они продавали выданное им добро и оставались в Париже. Все эти попытки лишь на время поддержали курс акций. В обстановке паники было принято решение слить банк с Компанией Индий в одно учреждение. 21 мая 1720г. было объявлено, что ценность банкнот в металле уменьшается вдвое. Всеобщее возмущение населения было так велико, что правительство, отменило своё решение и восстановило прежние условия размена. Однако это уже не имело значения, поскольку 27 мая под угрозой полной потери запаса драгоценных металлов банк прекратил размен. Было решено вернуть к управлению страной канцлера Дагессо, отправленного в 1718 г. в отставку за сопротивление проектам шотландца. Первой мерой вернувшегося в Париж канцлера была отмена указа, запрещавшего владение драгоценными металлами. Размен банкнот Королевского банка был возобновлен 10 июня 1720 г. Население Парижа бросилось к банку обменивать свои бумажки. Поскольку серебра не хватало, людям стали выдавать медную монету. Однако никто не жаловался, получая за свои 50 ливров несколько десятков фунтов меди, — а ее было нелегко тащить по улицам. 8 июля произошло кровавое столкновение. Чтобы народ не разгромил банк, солдаты закрыли решетки и встали за ними с ружьями. В солдат полетели камни, и, когда кто-то попал в одного из солдат, раздались выстрелы. Один человек был убит, другой ранен. Через несколько дней давка у дверей банка стала такой, что погибло полтора десятка человек. Все признаки инфляции были налицо. Эмиссия бумажных денег совершенно не соответствовала реальным запросам экономики. Рынок акций, на котором начался спад, более не поглощал эмиссию. Теперь источником роста цен был уже не подъем хозяйства, а инфляционное изобилие денег. В августе 1720 г. 1000-ливровая банкнота обменивалась только на 400 ливров звонкой монетой, в сентябре примерно на 260 ливров. Агония банка вступила в последнюю фазу: указом от 20 октября 1720 года его банкноты были аннулированы без всякой компенсации, а с 1 ноября перестали быть законным платежным средством. Застой и покой Правительство предложило обменять акции на низкодоходные государственные облигации. Однако большинство держателей отказалось от этой операции. Тогда в ноябре 1720 г. вышел указ, по которому у компании отнимались почти все ее привилегии. Это был смертельный удар, после которого акции компании потеряли практически всякую ценность. Проблему оставшегося государственного долга решили фактически путем конфискации. Из числа кредиторов были выделены те, кто не мог доказать законность приобретенных ими обязательств казны, и эти бумаги были просто аннулированы. Сумма процентов по остальным обязательствам была произвольно сокращена в несколько раз. Официально это объяснялось тем, что было раскрыто много злоупотреблений, связанных с выпуском и обращением государственных ценных бумаг. Были возбуждены уголовных дела против некоторых лиц, обвиняемых в незаконном обогащении и мошенничестве. Ло, по предписанию правительства, покинул Францию вместе с сыном. Ходили слухи о его несметных богатствах, но Ло так верил в конечный успех своих проектов, что вложил в них абсолютно все деньги. Поместья и другая собственность Ло были конфискованы. Его жена и дочь, оставшиеся во Франции, были лишены пенсии и умерли в страшной бедности. Умер Ло в Венеции в 1729 г. от воспаления легких в возрасте 58 лет. С женой и дочерью он никогда больше не виделся, потому что его не впускали во Францию, а их не выпускали из страны. http://i076.radikal.ru/0908/eb/95cd07cc1dac.jpg Новый алгоритм экономического кризиса (по МФ) • возвращение рынком (безусловно, с перехлестом в обратную сторону) стоимости товаров и услуг к их реальной рыночной цене при которой наступает баланс, способный дать импульс новому витку развития мировой экономике на новом уровне развития и новых взаимоотношениях между его участниками • эту "новую рыночную цену" дает рынок • чем сильнее коррекция - тем основательнее пересмотрены взаимоотношения и сильнее будет импульс СТАРШЕГО ТФ Пузырь надувается дольше, чем лопается. http://s41.radikal.ru/i093/0909/fe/91dffe95970f.gif Вывод Крушение системы Ло оказало большое влияние на экономику Франции в XVIII веке, вплоть до революции конца столетия, замедлив развитие банковского дела и рост промышленности. Система Ло была ложной в своей теоретической основе: количество бумажных заменителей звонкой монеты не могло определяться численностью населения вне зависимости от степени экономического развития страны. Большое значение имело и то обстоятельство, что его банк был связан с чисто спекулятивной Компанией Миссисипи. Распространив ложный слух об открытии в Луизиане богатейших золотых россыпей, Ло создал лихорадочный ажиотаж на акции Компании Миссисипи. Но крах грандиозной спекуляции, основанной на обмане, был неизбежен. С падением дутых миссисипийских акций неизбежно рушился и банк Ло, так как оба учреждения — банк и акционерная компания — были поставлены в узаконенную связь: банковские билеты и миссисипийские акции обменивались — акции на билеты и билеты на акции. Экономические последствия применения системы Ло были весьма значительны: с помощью бумажных денег казна успела разделаться с значительной частью государственного долга; благодаря резкому вздорожанию всех товаров коммерсанты-должники, получившие возможность продавать товары по более высоким ценам, легко рассчитались со своими кредиторами. Многие покупатели акций, обогащаясь, успевали приобрести движимое и недвижимое имущество, что способствовало резкому усилению товарооборота. Процитируем Чарлза Киндлебергера: « травма, полученная при крушении миссисипской аферы и всей системы Ло, замедлила развитие банковского дела и рост промышленности. Вместе с инфляцией ассигнатов во времена Директории в 1790-х годах она на многие годы создала у французов невротический, даже параноидальный, синдром в отношении банков...» Поучительность этого исторического примера - нужна смена поколений, чтобы люди забыли о том, как они были ограблены финансовыми аферами, банковскими крахами и инфляцией.

2-й мировой финансовый кризис во Франции 1716-1720 гг. Продолжаем рассматривать события давно минувших дней глазами трейдера через призму современного восприятия макроэкономики и финансов. Сегодня мы рассмотрим финансовый кризис, разразившийся во Франции в первой половине 18-го века. Достаточно противоречивая фигура шотландского финансиста Джона Ло сыграла в истории Франции неоднозначную роль. Сейчас многие сходятся во мнении, что у первой в мире финансовой пирамиды так же были и положительные стороны. Идеи и механизмы, предложенные Ло, оказали заметное влияние на развитие экономической науки. Теории Ло о возможности государственного регулированная экономики с помощью кредитно-финансовых инструментов, о плюсах изобилия денег и инфляции получили развитие в трудах американского экономиста Джона Кейнса, которые в свою очередь, активно использовались в последнее время монетарными властями США. Наши предположения об общих чертах и причинах экономических кризисов прошлого и настоящего, находят косвенные подтверждения и в таких нелинейных связях.

В РФ на самом деле достаточно сложно инвестировать в драг.металлы. Если отставить в сторону ювелирные украшения, где стоимость формируется не только ценой на драг. металлы и камни, но художественной и "модной" составляющей, то становится очевидно, что реальной альтернативы банковским металлическим вкладам просто нет. Те спреды, что ставят банки на инвестиционные и коллекционные монеты очень сложно покрыть ростом стоимости. Покупая слитки вы платите еще и НДС. Если серьезно задуматься об инвестициях в драг. металлы в виде слитков, то делать это придется за границей, причем без ввоза самих слитков на территории РФ, т.к. пошлина составит 20%. Покупкой и хранением золота занимаются все крупнейшие банки. В США слитки до 1 кг. можно купить через интернет, причем с доставкой на дом. Отечественному инвестору наиболее подойдет в этом отношении услуги европейских банков, в частности в Швейцарии. Платы за приобретение можно вообще избежать, а хранение обойдется порядка 0.2% в год от стоимости слитков.

Послесловие Как мы видим, даже в одном из первых финансовых кризисов, известных человечеству, ясно видны все признаки раздувающегося пузыря. Полностью надуманная ценность, достаточно легко воспроизводимого объекта инвестиций, в виде луковицы тюльпана, породило общенациональную истерию. Вывод средств из реального производства, объектов накопления, недвижимости, продуктов натурального хозяйства (являющимися в то время свободно конвертируемым платежным средством) резко повысило, как ликвидность, так и цену луковиц тюльпана. Для рядового населения стало очевидно, что заниматься реальным производством и натуральным хозяйством просто не выгодно по сравнению с выгодой, получаемой от операций с «новым золотом». Начался сильнейший экономический перекос в масштабах страны. Катализатором процесса стал введенный фьючерсный механизм. Отсюда такое резкое и стремительное падение. Невольно возникает вопрос: «Что то это все очень сильно напоминает?» Вспомним падение доткомов в 2000-м году, до которого мы еще дойдем в свое время. Параллели очевидны – зачем копить на старость, держать деньги под 5% годовых на депозитах, инвестировать в собственное дело с оттянутыми сроками окупаемости, если без особенных проблем на акциях высокотехнологичных компаний можно «сделать» 50-100% годовых. Поэтому мы и будем искать параллели прошлых событий с кризисами современности. ========================== Вступительное слово и послесловие - Михаил (dma) Подготовка статьи - Ольга (Zarja) Кафедра фундаментального анализа и инвестиций