ivvalda

Финансовая система Банковская система Болгарская банковская система сохраняет свою стабильность и во времена глобального финансово-экономического кризиса. Несмотря на наличие сильных ограничительных условий, банки продолжают кредитовать население и бизнес. Более высокие проценты по кредитам вызывают недовольство у желающих получить кредит, но, в свою очередь, высокими процентными ставками довольны держатели депозитов. Именно высокие ставки держат в стране иностранный капитал, который предпочитает пользоваться услугами болгарской банковской системы. До недавнего времени ставки по трехмесячным депозитам в Болгарии были в диапазоне 9-10 % годовых, в настоящее время они составляют порядка 7%. Это исключительно высокий уровень, особенно если учитывать, что в начале 2008 года проценты по банковским депозитам были порядка 3,5% – 4%, напоминают эксперты. Процентные ставки по кредитам выше – они держатся на уровне 10-12 %. В условиях глобальной стагнации этот ресурс не может прийти от материнских банков, коммерческие банки получают его от внутреннего денежного рынка – от депозитов населения. В сильной конкурентной среде поведение банков по привлечению этих свободных средств весьма агрессивно. Сбор урожая «горящей наличных денег» от населения возмещается высокими процентными ставками по депозитам. Около 52 % от капитала болгарских банков является собственностью пяти иностранных финансовых институтов. При сегодняшних высоких процентных ставках по депозитам, иностранные банки предпочитают держать депонированные у них финансовые средства в своих филиалах в Болгарии. Держать средства в болгарских банках в настоящий момент является наиболее выгодным в Европе. Для сравнения, по данным Европейского центрального банка, доходность по трехмесячному депозиту в Бельгии, например, равна 0,96 % годовых, в Кипре – 4%. Гарабед Минасян из Экономического института Болгарской Академии наук указывает конкретные цифры увеличения иностранных депозитов в Болгарии: «В начале 2008 года в болгарской банковской системе было около 5 млрд левов иностранных депозитов. Примерно за 2 года эти депозиты увеличились на 18-19 млрд левов иностранных депозитов. Это преимущественно депозиты иностранных акционеров болгарских коммерческих банков. То есть, иностранные акционеры считают, что банковская система работает хорошо и приносит достаточно высокие доходы. Поэтому они предпочитают держать свои собственные финансовые ресурсы в нашей банковской системе. И это объясняет резкий прирост иностранных депозитов. Необходимо отметить, что в октября прошлого года эта тенденция слегка изменилась. Сейчас в болгарской банковской системе около 16 млрд левов иностранных депозитов, но это не существенное уменьшение. Можно себе представить, какая была бы ситуация, если бы проценты были ниже, чем в настоящий момент. Тогда и привлекательность для иностранных депозитов в болгарских банках была бы не такой высокой. И было бы абсолютно вероятно, что был бы вывод такого капитала из болгарской банковской системы». В период беспрецедентных экономических потрясений и отсутствия доверия к банковским учреждениям по всему миру, в Болгарии ни от одного банка не требовали принудительной капитализации, что случалось во многих странах с гораздо более развитой рыночной экономикой, недавно напомнил руководитель Болгарского народного банка (БНБ) Иван Искров. Сегодня финансовая система Болгарии является синонимом стабильности, предсказуемости и спокойствия, также заметил он. В основе этой стабильности стоит режим валютного совета, введенный в стране в 1999 году и политика строгого регулирования со стороны Центрального банка Болгарии. В конце 2009 года, общая сумма активов банковской системы достигла 69,7 млрд левов. Хорошее состояние наблюдается благодаря, в известной степени, мер БНБ по уменьшению обязательных резервов, которые освободили в январе 2009 года около 2 млрд левов в бансковскую систему. Из-за ухудшения экономической обстановки с начала 2009 года и неуверенных перспектив, в краткосрочном периоде банки очень консервативны по отношению к выдаче новых займов, а освободившиеся ресурсы используют самым надежным способом – возвращая их материнским банкам. Специфично для банковской системы и то, что в отличие от других стран, в Болгарии наблюдается обратная зависимость между базовой процентной ставкой и процентными ставками коммерческих банков. В прошедшем году базовая процентная ставка резко снизилась от более чем 3,9% до 0,61%, а средние процентные ставки остались практически теми же. Выданные банками кредиты увеличиваются на 4% в год, и в феврале превысили 60 млрд левов. Банки демонстрируют хорошее управление рисками. Начатое в 2009 году и продолжающееся до настоящего момента уменьшение внешней задолженности и ее полное компенсирование средствами внутреннего рынка, дополнительно поможет банкам быть более независимыми от внешних отрицательных потрясений. Хорошее управление также следует и из высокой возвращаемости банковского капитала – 9,29% к декабрю 2009 года. По мнению большинства банкиров, банковская система станет более активной только к концу года, когда ожидается положительный экономический рост 1%. Ожидается умеренный рост около 5% кредитования фирм; процентные ставки и по кредитам, и по депозитам будут продолжать снижаться, но это не уменьшит интереса к вкладам; спрос на жилищные кредиты останется самым высоким. Фондовый рынок Самыми характерными чертами фондового рынка в Болгарии в первом квартале 2010 года были продолжающийся спад ликвидности и отток инвесторов. Реализованные обороты снова уменьшились и достигли 8 летнего минимума, что явилось результатом все более сильно ощущающегося эффекта кризиса в реальной экономике. Усложненная международная ситуация, где основное место занимают проблемы, испытываемые греческой экономикой и бюджетом, привели всех инвесторов к еще большей осторожности и к дистанцированию от рынка. Сложности Болгарии с бюджетным дефицитом в первые два месяца 2010 года и опасения повторения проблем Греции в локальном варианте, также добавили пессимизма, что было ясно почувствовано и местным фондовым рынком. Пока более крупные экономики продолжают через различные макроиндикаторы давать сигналы о преодолении пика кризиса, в реальной экономике Болгарии, включая и представленную на бирже, проблемы в целом углубились. Межфирменная задолженность привела к усилению проблем ликвидности многих компаний, часть из которых перестала обслуживать свои займы и этим вызвала подобные проблемы у своих кредиторов. Отчеты с годовыми финансовыми результатами были противоречивы, и в целом показывали слабое состояние бизнеса. В первом квартале 2010 года индексы биржи двигались почти без изменений дневной базы в результате очень слабой активности, в отдельные дни более активно торговались лишь несколько компаний. Основной индекс SOFIX отметил небольшой спад на 1,3% до 421 пункта, хотя в начале февраля достигал 445 пунктов. После этого последовал продолжительный спад до величины, немного более низкой чем на начало квартала. Второй, более широкий биржевой индекс - BG40, который включает в себя в два раза больше компаний, почти все время двигался в диапазоне между 115 и 120 пунктами и завершил квартал с ростом в 0,3%. В мировом масштабе, биржевые индексы Болгарии были среди самых неуспешных, потеряв более 70% от своей докризисной стоимости. Реализованный оборот от торговли понизился до приблизительно 100 млн левов по сравнению с 185 млн левов в предыдущем квартале, причем одна четверть от него была результатом торговли облигациями. Для сравнения, в конце 2006 года и начале 2007 года оборот достигал до 1 млрд левов за квартал. Среднедневные торговые обороты от торговли акциями упали до 1,3 млн левов, а во время многих торговых сессий редко превышали 0,5 млн левов. Рыночная капитализация биржи отметила небольшой спад на 11,142 млрд левов или 16,78% от прогнозированного ВВП страны. Число заключенных сделок также достигло нового дна, упав до 25 тысяч за квартал, в середине 2007 года данный объем достигался менее чем за 10 торговых сессий. В отраслевой структуре биржевого оборота лидерство сохраняет традиционно доминирующий сектор финансового посредничества с 31%, несколько лет назад его доля была между 50 и 75%. Второй квартал подряд второй по активности отраслью является строительство, занимающее 25% всего оборота. На третьем месте находится производство химических веществ, химических продуктов и волокон с 11%. Состояние и проблемы фондового рынка Болгарии прямо влияют на широкий круг учреждений, таких как управляющие компании, инвестиционные посредники, публичные общества, пенсионные фонды, коммерческие банки, а также и 3 млн болгарских и иностранных участников. В числе мер со стороны правительства по борьбе с кризисом, ожидается обеспечение быстрых концессий и приватизация через биржу. У Министерства экономики есть 55 миноритарных долей компаний, которые могут быть размещены на бирже. По мнению болгарского бизнеса, продажа государственных пакетов через фондовый рынок может послужить катализатором его восстановления. Для этого необходимо публичное предложение миноритарных государственных долей энергетических компаний и электрораспределительных обществ. Ожидается, что предложение привлечет сильный интерес со стороны иностранных инвесторов, также нельзя недооценивать и чисто фискальный эффект от продажи пакетов и получение доходов в бюжет. Стратегия развития Болгарской фондовой биржи (БФБ – София) до конца 2012 года Углубление всемирного экономического кризиса во второй половине 2008 года повлекло за собой необходимость пересмотра части приоритетов, стоящих перед биржей с учетом изменившейся обстановки на международных фондовых рынках, и серьезного отражение кризиса на реальном секторе экономики Болгарии. Основная стратегическая цель БФБ – София это достижение за двухлетний период современного и эффективно работающего фондового рынка в Болгарии, который станет источником финансирования болгарского бизнеса и основным инстументом болгарской экономики. В связи с этим, БФБ – София ставит перед собой задачу осуществить следующие инициативы: - ввод новых инструментов, видов ордеров и возможностей для торговли; - улучшение инфрастуктуры рынка, совместно с другими учреждениями; - улучшение условий торговли; - привлечение новых эмитентов и инвесторов; - нормативные изменения; - корпоративное управление. Предвидится удлиннение длительности торговых сессий. Одним из основных приоритетов в краткосрочном плане является ликвидация технических затруднений при заключении маржинальных покупок и коротких продаж. Создание возможности коротких продаж акций выпусков, включенных в расчет основных индексов БФБ – София, позволило бы на более позднем этапе предлагать и деривативные продукты (например, фьючерсы), на соответствующий индекс. В краткосрочном плане, биржа будет анализировать возможности для введения дифференцированных такс торговли для членов биржи, в зависимости от их реализованного оборота за определенный период времени. В среднесрочном плане среди приоритетов БФБ – София является создание рыночного сегмента для торговли биржево-торгующими фондами (ETFs). В более долгосрочном периоде важная стратегическая цель - обособление деривативного рынка и начало торговли с фьючерсами и опционами.

Конкурентные преимущества Болгарии: - экономическая и политическая стабильность; - финансовая стабильность – валютный совет до вступления в зону евро, бюджетный профицит более 3% в течение последних лет и сбалансированный бюджет в условиях глобального экономического и финансового кризиса; - членство в НАТО И ЕС; - стратегическое географическое расположение; - свободный доступ к европейскому рынку с более 560 млн. потребителей; - самый низкий в ЕС налог с организаций – 10%; - нулевой ставка налога на инвестиции в регионах с высокой безработицей (142 из 264 общин); - повышенные амортизационные нормы (до 50 %) для инвестиций в новые машины, производственное оборудование и аппаратуру; компьютеры, периферийные устройства и софт; - использование налогового кредита в рамках специального порядка начисления ввозного НДС при реализации инвестиционных проектов на сумму более 10 млн. лева; - 5% налог на дивиденды; - 10% плоская шкала налога на доходы физических лиц; - дальнейшее снижение нагрузки по социальному страхованию: уменьшение на 2 % в 2010 и по 1 % в течение следующих 3 лет; - 1 процедура, 1 такса: внесение компании в электронный реестр коммерческих организаций производится Агентством по регистрации в течение 2 рабочих дней; - дальнейшее совершенствование административного управления – сняты или облегчены 83% от всех процедур, предложенных для облегчения; происходит отмена ненужных, облегчение и передача отдельных надзорных функций неправительственному сектору; - самые низкие операционные расходы в ЕС; - стимулы для поощрения инвестиций: в соответствии с Законом о поощрении инвестиций и Порядком применения данного закона, с марта 2009 года в 2 раза снижен порог для получения сертификата и пользования мерами поощрения. Текущее состояние Экономический рост В 2009 году болгарская экономика пережила пятипроцентный спад. Самый большой вклад внесла промышленность – спад добавленной стоимости произошел как в строительстве, так и в производстве. Ожидается, что в этом году Болгария выйдет из экономического кризиса, вызванного глобальным спадом в 2008 – 2009 годах, но возобновленный рост будет слабым из-за структурных экономических причин. Во-первых, это исчерпание возможностей сильного роста рынка недвижимости и строительства в результате глобального срыва рынка недвижимости и местных факторов. Во-вторых, это недостаточное развитие современного промышленного производства, особенно перерабатывающей промышленности, в которой нет производств с высоким потенциалом роста. Внешняя торговля Начавшееся восстановление внешних рынков и повышение спроса со стороны Западной Европы, уже отразились на экспорте, который продолжает расти. В течение первых двух месяцев 2010 года, экспорт (FOB) увеличился на 10,4% годовых и достиг 1891, 5 млн евро. В то же время, из-за продолжающейся рецессии и пониженной экономической активности в стране, импорт (CIF) сократился на 8,7 % до 2318,4 млн. евро, что привело к уменьшению торгового дефицита почти наполовину - до 426.9 млн. евро по сравнению с предущим годом. Ожидается, что экспортная деятельность будет основным двигателем роста в стране до конца этого и в течение следующего года. В январе экспорт товаров производственного назначения вырос на 50%, достигнув доли в 21,6% от общего экспорта. Этот рост происходит за счет спада экспорта сырья и материалов. Наблюдается рост экспорта цветных металлов, пиломатериалов, табака. Структура импорта существенно не изменилась – повышение доли энергетических ресурсов в начале 2010 года связано с ростом цен и с высокой энергоемкостью экономики, а уменьшение доли товаров производственного назначения явилось отражением продолжающегося кризиса и отсутствия инвестиций. В 2009 году доля экспорта в европейские страны достигла 64%, а в импорте превысила 60%. За первые два месяца 2010 года экспорт в третьи страны вырос почти на 40%, а снизившийся эспорт в соседние балканские страны – Турцию, Сербию, Македонию, которые находятся в числе основных торговых партнеров Болгарии, начал быстро восстанавливаться (так, например, экспорт в Турцию вырос в первые 2 месяца 2010 года на 72%). Прямые иностранные инвестиции Консервативные прогнозы МВФ говорят об ожидаемом притоке более 2 млрд. евро иностранных инвестиций до конца 2010 года, что составит 6% ВВП. Болгария продолжает предлагать хорошие возможности роста почти во всех секторах экономики (за исключением недвижимости). В качестве рыночных ниш с хорошим потенциалом развития и привлечения прямых иностранных инвестиций, не только с точки зрения национального рынка, но и региона в целом, воспринимаются возобновляемые энергетические источники, пищевая промышленность, розничная торговля, логистика, развитие центров аутсорсинга услуг в сфере информационных технологий, финансов, бухгалтерии. Несмотря на ощущение того, что страна переполнена большими магазинами и торговыми центрами, многие международные торговые сети продолжают объявлять свои планы по возведению новых комплексов, что доказывает, что эта рыночная ниша все еще не заполнена, и даже кризис не остановил планы компаний по входу в страну. Инфляция В 2009 году инфляция в Болгарии была 0,6 %, а за первые три месяца 2010 года она составила 1,4%, наибольшее влияние на ее рост оказало повышение цен на пищевые товары. Ожидается, что за год инфляция составит около 2,5 – 3%. Занятость и безработица Уровень общей безработицы в Болгарии сейчас намного ниже среднего уровня по странам Евросоюза, но продолжает увеличиваться. Наибольшее беспокойство вызывает очень быстрый рост безработицы среди молодежи, который в настоящее время превышает средний уровень по ЕС. С февраля 2010 года зарегистрированная безработица превысила 10%, а в марте она составила 10,14% (при 6,88 % год назад). К началу лета ожидается рост безработицы до 11%. Политика по отношению к предприятиям Улучшение кредитного рейтинга Болгарии После S&P, в январе 2010 года, кредитное агенство Moody's повысило перспективу болгарского кредитного рейтинга – со стабильного до положительного. Изменение рейтинга восстановило положительную перспективу, которая существовала до разгара финансового кризиса в сентябре 2008 года. Это явилось первой положительной оценкой государств ЕС после 2008 года. По мнению экспертов Moody’s, рецессия в Болгарии вероятно закончится к середине 2010 года, хотя проблемы Греции могут замедлить экономический рост. Также, они ожидают что экономический рост начнется в 2011 и 2012 годах и он будет подкреплен значительными европейскими средствами и прямыми иностранными инвестициями. Антикризисные меры В целях улучшения бизнес-среды и поддержки предпринимательства, в антикризисной программе Правительства Болгарии, объявленной в конце марта, предусмотрены следующие меры: - принятие графика ускоренного создания «электронного правительства»; - передача государственных услуг частным исполнителям; - восстановление НДС организациям в законные сроки; - ускоренный возврат средств из европейских фондов, причитающихся бенефициарам; - создание государственных регистров средств, причитающихся по общественным заказам, НДС, акцизам и европейским проектам. Предусмотрены и меры по обеспечению реального сектора дополнительными финансовыми ресурсами: увеличение привлечения капитала Болгарского банка по развитию, причем не менее 60% финансовых средств выделяется мелким и средним предприятиям. Инвестиционная полтитика Поощрение инвестиционной активности – это возможность быстрее выйти из кризиса. Поэтому, в пакете антикризисных мер Правительства предложено значительно уменьшить сегодняшние пороги для получения сертификата на инвестиции классов А и Б, в тех случаях, когда идет речь о высокотехнологичных проектах, а также при инвестировании в регионы с безработицей, более высокой, чем в среднем по стране. Кроме того, обращено внимание и на инвестиции в научные исследования, информационные технологии, образование, здравоохранение и в сферу культуры, для которой предусмотрено введение самого низкого порога. Быстрое принятие всех этих изменений и дополнений, будет дополнительно стимулировать приток прямых иностранных инвестиций и поощрит инвестиционную активность в стране. Борьба с коррупцией В последние несколько месяцев наблюдается серьезная активность со стороны правоохранительных органов и прокуратуры, были предприняты ряд мероприятий против коррупции и организованной преступности. Но, несмотря на прилагаемые усилия и меры на всех уровнях, распространенность коррупции все еще достаточно высока. Приватизация Пакет антикризисных мер Правительства предусматривает доходы от приватизации в размере 250 млн. левов. Для того, чтобы эти деньги поступили в государственный бюджет, Правительству необходимо принять решение о подготовке и размещении на бирже миноритарных долей в энергетических обществах, свободных экономических зонах, а также провести ревизию так называемого запрещенного списка. План работы Агентства по приватизации на 2010 год указывает, что Государство представлено в качестве мажоритарного участника в 24 обществах, а в так называемом запрещенном списке, фигурируют еще 173 общества. После внесения изменений в законодательство, большая часть этих обществ может быть предложена инвесторам. Тем самым, будут достигнуты две цели – продолжится структурная реформа в отдельных секторах экономики, и будут принесены доходы в государственный бюджет. Концессии Правительство представило для публичного обсуждания проект «Стратегия развития транспортной инфраструктуры Республики Болгария через механизмы концессии», в котором представлены намерения привлечь частные инвестиции в возведение и эксплуатацию портов, аэропортов и железнодорожных вокзалов в среднесрочном плане. В проекте указана необходимость модернизации существующей транспортной инфраструктуры, а также установление взаимосвязи между сетями отдельного вида транспорта. Энергетика В проекте «Энергетическая стратегия Болгарии до 2020 года» указаны в качестве приоритетов энергетической стратегии: - улучшение энергетической безопасности; - уменьшение выбросов вредных газов; - увеличение доли возобновляемых источников в общем конечном потреблении энергии до 16%; - увеличение энергетической эффективности на 50%; - создание конкурентного и свободного энергетического рынка. Также предвидятся сохранение и увеличение доли атомной энергии, которая в настоящий момент составляет 33 %. В начале марта 2010 года, ЕК выделила средства на создание газовых сетей между Болгарией, Румынией и Грецией. Для того, чтобы связать свои газотранспортные системы, Болгария и Греция получают 45 млн. евро, а для связи систем Болгарии и Румынии выделяется 8.9 млн. евро. АЭС «Белене» Позиция Правительства Болгарии по поводу реализации самого крупного в Болгарии энергетического проекта, с вероятной стоимостью более 10 млрд. евро, заключается в том, что должен быть избран европейский стратегический инвестор. Для возведения второй АЭС не будет представлена государственная гарантия, а также, не будут расходоваться дополнительные государственные средства. По оценкам, Болгария уже вложила в этот проект около 1 млрд. левов. Строительство и недвижимость По мнению экспертов, в Болгарию возвращается внешний инвестиционный интерес, поскольку именно Болгария предлагает наилучшие возможности возврата инвестиций среди стран Центральной и Восточной Европы. Рынок недвижимости в первые три месяца 2010 года был небольшого объема, но со стабильными ценами. Покупатели возвращаются, увеличивается число заключенных сделок, но все это касается только недвижимости по невысоким ценам. Цены на жилье в Болгарии достигали пика в третьем квартале 2008 года, после чего начали падать, показывают данные статистики. Средний спад цен на жилье в стране составил 25% от начала кризиса до настоящего момента, только в последние 2 месяца средние цены предложения понизились на 5%. В основном приобретают двух и трех комнатные квартиры, по ценам примерно 30-50 тысяч евро. В январе 2010 года жилье в столице покупалось в среднем за 980 евро/кв.м., в феврале сделки заключались в основном с более дорогой недвижимостью, поэтому средняя цена выросла до 1220 евро/кв.м., а в марте снова упала до 940 евро/кв.м. На рынке ожидается второй цикл падения цен на столичную недвижимость, особенно сильно снизятся цены на квартиры с неудачным месторасположением, плохой окружающей средой, на панельные дома, а также, на дома, требующие капитального ремонта. В настоящий момент, наиболее выгодной по цене является покупка сельских домов, которые за последний год подешевели на 50 % до средней цены в 9640 евро; в этом году ожидается дальнейший спад цен. Сильнее всего пострадал от экономического кризиса сегмент недвижимости для зимнего отдыха. Интерес к ней в сезон 2009/2010 был в 3 раза меньше, чем в предыдущем сезоне.