610 ответов в этой теме

[Sergei Kulshan]

Иену вновь начинают считать защитным активом

Торги в Японии по-прежнему проходят при повышенной волатильности, вызванной большим количеством событий, способствующих усилению неопределенности. Курс иены на этом фоне заметно укрепился за последние дни. Причина – инвесторы вновь начинают рассматривать японскую валюту, как защитный актив. Такая ситуация (неопределенность в условиях волатильности) сохранится в ближайшие недели.

Иена выросла до 10-ти недельного максимума на фоне усиливающихся спекуляций по поводу снижения объемов американского QE, а также признаков, что Банк Японии не так уже решительно настроен на дальнейшее смягчение своей монетарной политики. Все это ставит под сомнение действенность антикризисной политики, которую проводит японское правительство, что отражается в распродаже активов, номинированных в иенах, и ведет к росту доходностей гособлигаций и падению фондового рынка. Напротив, валюта, в которой выражены эти активы – укрепляется.

Нервозность на рынках возрастает по всему миру, поскольку в преддверии заседания Федеральной Резервной Системы США на следующей неделе инвесторы теряются в догадках о том, что будет с программой количественного смягчения. Фондовые индексы и другие активы, чувствительные к риску снижаются, и на фоне падения США многие начинают смотреть на иену как на защитный актив. «Покупка иены – это такой побочный эффект от продажи всего, что связано с большим риском. Похоже, трейдеры снова рассматривают иену, как тихую гавань», – говорит Кеган Йорк (Keagan York), главный валютный стратег сиднейской финансовой компании Compass Global Markets.

Азиатские инвесторы опасаются, что сокращение объемов американского QE и неготовность Банка Японии еще больше увеличить объем японского QE приведет к снижению денежных потоков, идущих на фондовые рынки региона. На этом фоне участники рынка вынуждены перекладываться в более надежные активы, такие как иена. По словам Кегана Йорка: «Иена растет из-за опасений, что скорое ужесточение монетарной политики ударит по азиатским рынкам сильнее, чем ранее предполагалось».

Другим фактором, способствующим обвалу японского фондового рынка, росту доходностей облигаций и росту курса иены, является неудовлетворенность участников рынка тем, что японское правительство не так решительно, как все надеялись, проводит свою экономическую политику. Разочарование усилилось после того, как недавно руководство страны перенесло на более поздние сроки реализацию одного из трех ключевых направлений своей экономической программы (одной из «трех стрел» в политике «Трех стрел» премьер-министра Синдзо Абэ). Было объявлено, что либеральные реформы, проведение которых должно привести к оживлению экономики, были отложены.

Следует, однако учитывать, что в Японии приближаются выборы в верхнюю палату парламента, а предложенные реформы имеют много противников. Сейчас партия Синздо Абэ не имеет большинства в верхней палате (в нижней – имеет), однако, по опросам, она, скорее всего, победит. После того, как правящая партия будет контролировать обе палаты парламента, она будет в состоянии провести те реформы, которые считает нужным. Это поможет уверенности вернуться на рынки, что будет способствовать нормализации ситуации, сложившейся на фондовом и долговом рынках страны, что, в свою очередь, должно привести к ослаблению курса иены.

Сейчас внимание участников рынка сосредоточено на ключевом событии предстоящей недели – заседании ФРС США. Вполне возможно, по его итогам станет, наконец, больше ясности по поводу дальнейших действий американского регулятора, что позволит рынкам успокоиться, и волатильность упадет.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Среда – важный день

Важнейшим событием этой недели, безусловно, станет заседание Федеральной Резервной Системы США. Комитет по открытым рынкам ФРС открывает свое двухдневное собрание во вторник, 18 июня. Оно должно завершится в среду, и после того как будет обнародовано итоговое заявление, председатель ФРС Бен Бернанке проведет пресс-конференцию. Глава ФРС в прошлом месяце намекнул, что американский центробанк может снизить объем покупки ценных бумаг, и теперь участники рынка ждут прояснения ситуации с дальнейшими перспективами программы количественного смягчения.

Несмотря на то, что Всемирный Банк на прошлой неделе снизил прогноз роста мировой экономики, и, отдельно, китайской – второй по величине в экономики в мире, данные по США продолжают указывать на то, что американская экономика постепенно выходит на путь устойчивого восстановления. Такое улучшение усиливает ожидания того, что ФРС в скором времени будет вынуждена пойти на уменьшение объема QE, что уже привело к снижению ведущих фондовых индексов с максимумов этого года и в перспективе должно позитивно отразиться на курсе американского доллара на Forex.

«То, что сделал Бернанке своими намеками на скорое окончание QE, можно сравнить с небольшим штормом», – говорит в интервью агентству Reuters Фред Диксон (Fred Dickson), старший валютный стратег из инвестиционной компании DA Davidson & Co в штате Оригон. «Это не супер-шторм, но люди занервничали. Неизвестность пугает, и сейчас все ждут от ФРС большей ясности».

Однако, есть мнение, что по итогам заседания Федрезерва не станет известно ничего нового. «Что конкретно вы хотите услышать? Бернанке и другие руководители ФРС уже все сказали – нужно еще 3-4 месяца и устойчивый позитивный тренд в экономике. Большинство аналитиков вообще не ждет сворачивания QE ранее конца осени», - считает Мэтью Шервуд (Matthew Sherwood) инвестиционного подразделения сиднейской фирмы Perpetual.

Подобное мнение разделяет главный экономист второго по величине новозеландского банка Westpac t Доминик Стивенс (Dominick Stephens): «Ничего конкретного мы не услышим, Федрезерв, как обычно, постарается напустить тумана». В этом случае высокая волатильность на рынках, «подсевших» на денежную подпитку и очень болезненно реагирующих на любые намеки о ее сокращении, вероятно, сохранится.

Последние недели рынки «лихорадило». Неуверенность инвесторов в завтрашнем дне выразилась в падении фондовых индексов и росте доходностей облигаций. Аналитики начинают опасаться, что нестабильность на финансовых рынках может в дальнейшем перекинуться и на реальный сектор. С этим не согласны в Goldman Sachs: «Мы считаем, что опасения по поводу роста доходностей преувеличены. Сейчас они не намного выше, чем ранее в этом году. Гораздо более необычной нам представляется падение ставок, наблюдавшееся в марте и апреле. Мы также не думаем, что Федрезерв скоро снизит объемы стимулирования. Инфляция находится на безопасных уровнях, а макроэкономические показатели не настолько хороши, чтобы отказываться от возможности их улучшить. Мы не видим причин для прекращения QE».

Многие эксперты также считают, что, несмотря на определенные улучшения в экономике США, говорить о прекращении стимулирования преждевременно. В частности, бывший руководитель Всемирного Банка Роберт Зелик, возглавлявший эту организацию до 2012 г., вообще считает, что сокращение объема QE может привести к серьезным проблемам не только для американской, но и для всей мировой экономики. «Что будет, если убрать огромную стену из денег?»,– задается вопросом политик.

Позиция ФРС имеет критическое значение для формирования долгосрочных трендов на финансовых рынках. В случае, если не появится новых намеков на скорое ужесточение монетарной политики, курс доллара США еще в течение нескольких недель может продолжить снижение. И наоборот, указания на скорое сворачивание QE поможет американской валюте укрепиться. Ждем среды.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Австралийский доллар: между ФРС и РБА

Сегодня были обнародованы протоколы заседания Резервного Банка Австралии (РБА), прошедшего 4 июня. Как стало известно, члены Управляющего совета Банка не исключают дальнейшего смягчения политики и ослабления обменного курса австралийской валюты. Эта новость способствовала снижению пары AUD/USD на утренней сессии, однако дальнейшая динамика торгов будет определяться, скорее, не внутренними факторами, а итогами двухдневной встречи Комитета по открытым рынкам ФРС США, которая стартует сегодня.

Последний раз ключевая процентная ставка снижалась в мае с 3,0 до 2,75 процентов, тогда как на июньском заседании регулятор решил воздержаться от изменений и еще некоторое время понаблюдать за произведенным эффектом. Опубликованные сегодня протоколы заседания РБА подтверждают общее мнение участников рынка, что очередное смягчение политики уже не за горами. Предыдущие раунды снижения ставки, начиная с конца 2011 г. смогли дать определенные положительные результаты, однако сейчас экономика страны демонстрирует ряд тревожных признаков, что дает повод для разговоров о введении дополнительных мер стимулирования уже в июле.

Стимулирование экономики необходимо, поскольку существует реальная угроза начала рецессии, чему способствуют такие негативные тенденции, как снижение цен на сырьевые товары, являющиеся важной статьей австралийского экспорта, сокращение государственных расходов, проводимое в рамках программы повышения бюджетной дисциплины, а также все еще относительно высокий (хотя и снизившийся за последнее время) курс австралийской валюты, делающий продукцию национальных экспортеров менее конкурентоспособной.

Австралию называют страной c «двухскоростной» экономикой (two-speed economy), условно делящейся на добывающий сектор и все остальные. Долгое время ВВП страны поддерживался бумом в добывающих отраслях, на которые приходилась значительная доля роста, инвестиций и создания новых рабочих мест. Остальные сектора чувствовали себя значительно хуже. Прошлые этапы стимулирования экономики за счет снижения ставки благоприятно отразились, в первую очередь, на добывающих отраслях, тогда как в других местах ростки восстановления все еще остаются хрупкими. Вполне логично ожидать, что РБА готов пойти на дополнительное стимулирование экономики, чтобы поддержать наметившееся улучшение в секторах, не связанных с добычей полезных ископаемых. К тому же, дальнейшего роста за счет ресурсов уже не будет – в этом году ожидается пик развития добывающего сектора, и стране необходимо искать другие точки роста.

Снижение ставки логично ожидать на июльском заседании, поскольку совсем скоро в стране стартует избирательная компания. В сентябре в Австралии должны пройти парламентские выборы, и политикам легче решиться на любые важные шаги за некоторое время до начала предвыборной гонки, чтобы не давать противникам лишних поводов для критики непосредственно во время избирательной кампании, когда граждане традиционно внимательнее следят за действиями властей. Это еще один аргумент в пользу версии того, что РБА снизит ставку в июле, и весьма вероятно, что квалифицированные участники рынка начнут закладываться на реализацию подобного сценария уже сейчас.

Однако еще более важное значение имеют действия другого центробанка – Федеральной Резервной Системы США. Если завтра глава ФРС Бен Бернанке своими заявлениями даст рынкам понять, что сокращение объемов программы количественного смягчения откладывается на неопределенный срок, доллар США продолжит падение, которое мы наблюдаем уже несколько последних недель. И наоборот, указания на скорое сворачивание QE, о чем велось так много разговоров в середине весны, даст американскому доллару хороший толчок к росту против других валют, торгуемых на Forex, в том числе и против доллара Австралии.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Канадский доллар, ФРС, выступление Стивена Полоза

Сегодня вечером состоится пресс-конференция председателя ФРС США Бена Бернаке, итоги которой во многом определят дальнейшее направление движения американской валюты, и на сегодня же намечено первое с момента вступления в должность публичное выступление Стивена Полоза, нового главы Банка Канады. Оба эти события, и, в особенности, первое, зададут вектор торгов по канадской валюте на Forex.

Если руководители ФРС подтвердят намерение начать сокращение объема покупки облигаций в ближайшие месяцы, а еще лучше обозначат конкретные сроки, это окажет хорошую поддержку доллару США, и, в том числе, против канадского доллара. Есть мнение, что укрепление доллара США последних нескольких дней может быть связано с тем, что значительное количество игроков закладывается на реализацию этого сценария.

Однако, в условиях резкого падения фондовых рынков и роста доходностей на долговых рынках, более вероятным представляется, что члены управляющего совета ФРС предпочтут успокоить инвесторов и постараются сгладить эффект от заявлений о возможном сокращении объема QE, прозвучавших месяцем ранее и вызвавших серьезную нервозность на рынках и усиление волатильности. В этом случае курс пары USD/CAD продолжит снижение, начавшееся три недели назад.

Другим фактором, который может поддержать или ослабить курс канадской валюты на Forex является позиция нового главы Банка Канады по вопросу изменения монетарной политики. О взглядах Стивена Полоза стало известно после его общения с законодателями Канады, состоявшегося 6 июня. Как выяснилось, его видение ситуации совпадает со взглядами его предшественника на посту главы ЦБ Марка Карни. Оба чиновника склоняются к тому, что необходимо начинать ужесточение монетарной политики и, в частности, считают, что при появлении серьезных свидетельств улучшения экономической ситуации в стране необходимо будет поднимать ключевую процентную ставку.

Мало кто из аналитиков считает, что Стивен полоз начнет ужесточать политику Банка Канады слишком скоро. И речь здесь не просто о том, что в условиях ослабления национальных валют ведущими мировыми центробанками заниматься ужесточением несколько преждевременно. Прежде всего, этому не способствует общее положение в стране. Макроэкономические показатели выходят смешанные. Несмотря на восстановление, наблюдаемое на рынке труда и в жилищной сфере, целый ряд отраслей, и, в особенности, тех, которые связаны с промышленным производством, испытывают серьезные трудности. Крайне сложная ситуация остается с долгами домашних хозяйств, уровень которых по-прежнему слишком высок.

Более-менее, благополучный выход Канады из финансового кризиса во многом связан с наличием богатых природных ресурсов и вкладом добывающего сектора. Однако в последнее время многие наблюдатели указывает, что в экономике страны все больше нарастают диспропорции: тогда как добыча нефти демонстрирует улучшение, обрабатывающая промышленность стагнирует.

Во время общения с законодателями 6 июня Стивен Полоз отказался прокомментировать ситуация с обменным курсом канадского доллара и не высказал свое мнение по поводу того, является ли курс национальной валюты чрезмерно высоким, равно как и того, что собираются предпринять по этому поводу монетарные власти страны. Наблюдатели надеются, что в своем сегодняшнем выступлении эти вопросы будут подняты, что также помогло бы инвесторам в определении долгосрочных трендов.

Ближайшее заседание Банка Канады состоится в середине следующего месяца. На нем будет затронут вопрос об изменении уровня ключевой процентной ставки, а также новый глава регулятора обнародует доклад о монетарной политике своего ведомтсва.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Фунт продолжит снижение

После заседания ФРС фунт стерлингов, как и многие другие активы, начал стремительно снижаться по отношению к доллару США. Как оказалось, большинство игроков не были готово к тому, что Бернанке подтвердит, что сокращение объемов QE начнется уже в этом году, рассчитывая на более туманные формулировки. Однако глава ФРС не дал новых поводов считать, что американский центробанк еще неопределенно долгое время будет заливать на рынки свеженапечатанные деньги, и мы увидели фиксацию прибыли по коротким позициям по доллару США. Поскольку встреча ФРС и речь Бернанке были крайне важными и ожидаемыми событиями, вероятнее всего, эффект от них будет еще некоторое время способствовать росту американской валюты.

Что касается внутренних для фунта стерлингов факторов, то важную роль здесь играют спекуляции участников рынка по поводу возможного расширения британской программы количественного смягчения. Опубликованные вчера протоколы последнего заседания Банка Англии (BOE), проходившего 5-6 июня, вновь показали, что расклад сил среди голосующих членов управляющего комитата Банка перед приходом нового руководителя BOE остался прежним: 6 голосов против расширения программы QE, 3 голоса – за. Глава Банка Англии сэр Мервин Кинг вновь оказался в меньшинстве вместе с Полом Фишером и Дэвидом Майлзом, приводящих в качестве аргументов в пользу увеличения объемов покупки Банком Англии активов на рынке риски замедления роста экономики в Англии и в соседней Еврозоне.

Это было последнее заседание для уходящего в отставку председателя BOE Мервина Кинга, и многие считают, что с приходом нового главы Банка Англии Марка Карни ситуация в Комитете по монетарной политике может измениться.

Любопытно, что протоколы заседания отражают беспокойство членов управляющего комитета по поводу роста волатильности на финансовых рынках в результате действий центральных банков США и Японии. При этом некоторые из тех 6 членов комитета, которые проголосовали против QE, высказывали мнение, что опыт США и Японии показывает, что увеличение QE все же могло бы благоприятно сказаться на снижении уровня волатильности по британской валюте.

Протоколы также показали, что помимо усиления волатильности, участников комитета по монетарной политике беспокоит рост доходностей по государственным облигациям. В качестве средства от этого также указывается расширение объемов вливания денег в финансовую систему через увеличение программы QE. Все это ясно говорит о том, что расстановка сил в Банке Англии может измениться, и в случае если программа количественного смягчения будет расширена, курс фунта окажется под давлением.

При этом нельзя не отметить, что среди членов комитета есть убежденные противники дальнейшего монетарного стимулирования экономики. Они указывают на те трудности, которые сейчас испытывает ФРС, пытаясь начать завершение своей программы QE, когда только лишь одни намеки на возможность сокращения ее объема в будущем вызвали резко негативную реакцию рынков, «подсевших» на денежную иглу от ФРС. Таким образом, по мнению противников QE, риски перевешивают потенциальную выгоду и указывают на то, что очередное увеличение QE может затруднить переход экономики к нормальному функционированию (т.е. без денежной подпитки со стороны BOE).

Другим фактором, способным помешать расширению программы QE является высокий уровень инфляции. Данные опубликованные во вторник показали сильный (больше ожиданий) рост инфляции до уровня 2,7%, после хорошего падения до 2,4% месяцем ранее. В Великобритании в отличие от многих других развитых стран нет угрозы дефляции, наоборот высокая инфляция оказывает неблагоприятное воздействие на экономику страны, и в частности на потребителей, зарплаты которых уже давно не успевают за ростом цен. Увеличивать накачку экономики деньгами в этих условиях было бы неблагоразумным, поэтому перспективы программы QE во многом зависят от того, насколько сильным окажется рост потребительских цен.

Тем не менее, общее улучшение ситуации, произошедшее за последние месяцы, позволило Банку Англии улучшить свои прогнозы по инфляции. По мнению экспертов BOE рост потребительских цен в этом году может достичь 3,0%, после чего начнется снижение, которое затем в начале 2015 г достигнет целевого уровня в 2,0%.

Новый глава английского ЦБ, Марка Карни может предложить и другие методы смягчения монетарной политики. Он известен как решительный человек, который одним из первых пошел на резкое снижение процентных ставок в Канаде в период финансового кризиса и затем держал их на рекордно низком уровне в течение долгого времени. Известно, что нанимая Карни на работу, канцлер казначейства Великобритании Джордж Осборн попросил его оценить возможность снижения ставки в Англии, а также применения других мер мягкой монетарной политики. Весьма вероятно, что по прошествии некоторого времени мы услышим о шагах нового главы Банка Англии в этом направлении, что негативно отразится на курсе фунта стерлингов на Forex.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

EUR/CHF может вновь опуститься до уровня 1,2

Швейцарский франк не сможет подняться слишком высоко – об этом предупреждает Председатель Швейцарского Национального Банка (SNB) Томас Йордан. Однако возможность для игры на понижение по паре EUR/CHF пока существует.

В последние недели на фоне усиления глобальной неопределенности, связанной с неясностью перспектив сокращения программы количественного смягчения в США, дестабилизацией рынков в Японии, слабыми макроэкономическими показателями в Китае, а также вызванного всем этим всплеска волатильности на финансовых рынках, «свисси» вновь стал «валютой-убежищем» для инвесторов, ищущих «тихую гавань» во время всеобщего шторма. Однако глава швейцарского ЦБ пообещал не допустить рост своей национальной валюты и обязался защищать рубеж 1,2 по паре EUR/CHF со всей решительностью ("with utmost determination").

С началом финансового кризиса швейцарский франк становился все более привлекательным активом, и его курс в течение нескольких лет стабильно рос (два года назад франк даже приближался к отношению 1:1 с евро). Чрезмерное укрепление национальной валюты негативно отражалось на экономике страны и, в конце концов, в сентябре 2011 г. Швейцарский Национальный Банк решил ввести защитные меры и привязал курс франка к евро. С тех пор SNB не позволяет паре EUR/CHF опускаться ниже уровня 1,20, что заметно уменьшило количество желающих играть на повышение франка.

Больше года пара торговалась у указанного уровня, однако, в 2013 г. на фоне улучшений, наметившихся в мировой экономике, инвесторы стали сокращать свои позиции в защитных активах, что привело к снижению спроса на франк (пара EUR/CHF в мае поднималась выше 1,26, пара USD/CHF – выше 0,98). Теперь же, вследствие перечисленных выше событий, участники рынка вновь уходят от риска, что вызывает рост надежной швейцарской валюты и обеспокоенность руководителей Швейцарского Национального Банка.

В четверг состоялось заседание SNB. Неожиданных изменений в монетарной политике не произошло – диапазон для ключевой процентной ставки (3-month CHF LIBOR target range) остался прежним 0,0-0,25%, и при этом ЦБ продолжит стараться удерживать ставку у нижней границы этого коридора. В то же время, была подтверждена привязка франка к евро на уровне 1,2. О введении отрицательных процентных ставок с целью сделать менее привлекательными вложения в активы, номинированные в швейцарском франке, объявлено не было, хотя такая возможность обсуждалась участниками рынка.

На последующей затем пресс-конференции Томас Йордан сказал, что, несмотря на некоторые улучшения, наблюдаемые в этом году, регулятор все еще считает курс национальной валюты сильно завышенным, и еще раз подчеркнул, что не позволит ему пересечь отметку 1,2 в паре с евро. По словам главы SNB, такие меры необходимы, чтобы не допустить резкого ухудшения финансового положения страны.

Резервы SNB в иностранной валюте уже превысили 400 млрд. франков (примерно 435 млрд. долл. США). Рост запасов произошел из-за покупок центробанком евро, с целью снизить курс франка против единой европейской валюты, растущий вследствие перетока денег из Еврозоны в Швейцарию.

Вероятнее всего, курс швейцарского франка будет падать по мере улучшения ситуации в глобальном масштабе. После заседания ФРС в среду стало больше ясности по поводу намерений американского центробанка относительно свое программы количественного смягчения. То, что переход к ней будет происходить постепенно и начнется еще через несколько месяцев должно успокоить инвесторов. Ситуация в Японии весьма вероятно может нормализоваться после июльских выборов, а китайские макроэкономические показатели покажут улучшение в долгосрочном плане (в Китае сейчас заняты реформами, требующими большего времени для того, чтобы эффект от них проявился, по сравнению с мерами монетарного стимулирования).

Однако в ближайшие недели турбулентность на рынках скорее всего останется высокой, что позволяет говорить о перспективности открытия коротких позиций по паре EUR/CHF.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Что нас ждет на этой неделе

Поскольку Федрезерв на своем заседании подтвердил намерение начать корректировку программы количественного смягчения уже в этом году, конечно, в случае если тренд на устойчивое восстановление экономики Соединенных Штатов продолжится, статистические данные, отражающие динамику этого восстановления, продолжают оставаться для участников рынка в центре внимания. На этой неделе в США ожидается целая серия важных публикаций, способных заметно отразиться на курсе доллара.

Уже сегодня выйдет индекс экономической активности от Федерального Резервного Банка Чикаго – показатель, отражающий общую экономическую активность, а также ситуацию с инфляцией. Индекс ФРБ Чикаго интересен тем, что в отличие от индексов резервных банков других регионов, он показывает ситуацию сразу по всей стране. Позднее сегодня будет опубликован производственный индекс от ФРБ Далласа. Это несколько менее значимый показатель, поскольку он отражает ситуацию в отдельном регионе – Техасе, и только в промышленности.

В Еврозоне сегодня публикуется важный индикатор – индекс деловой активности от немецкого института IFO, оценивающий настроения в деловых кругах Германии – ведущей экономики региона. Ожидается рост показателя по сравнению с предыдущим периодом, что может оказать поддержку единой европейской валюте.

Как обычно в каждый четвертый вторник месяца, завтра ожидается публикация производственного индекса от ФРБ Ричмонда, показывающего ситуацию в промышленности этого региона. Завтра же выйдут данные по заказам длительного использования, а также индекс уверенности потребителей от исследовательской организации Conference Board. Важную часть статистики вторника составят данные по рынку недвижимости, из которых наибольшее значение имеет индекс Кейса-Шиллера, отражающий изменение цен на дома в 20 крупнейших городах страны.

В среду станет известно окончательная оценка роста ВВП США, которая при предыдущей публикации была неожиданно понижена с 2,5% до 2,4%, что негативным образом сказалось тогда на курсе доллара. Сейчас изменений не предвидется – аналитики ждут, что экономика страны выросла в первом квартале этого года на 2,4%. Если говорить о темпах роста национальных экономик, то на этой неделе помимо США будут опубликованы данные еще по трем странам. В среду станет известно значение ВВП Франции, в четверг – Англии, в пятницу – Канады.

Четверг, как обычно, начнется с еженедельных данных по количеству обращений за пособиями по безработицев США – ожидается, что на прошлой неделе показатель снизился с 354k до 345k. Одновременно с этим выйдут майские данные по личным доходам и расходам, которые предположительно покажут рост, отражающий общее оживление экономической активности. Позднее будет опубликован производственный индекс от ФРБ Канзаса, показывающий региональную ситуацию в промышленности.

Еще один региональный показатель выйдет в пятницу – Институт менеджеров по закупкам (ISM) обнародует индекс PMI для чикагского региона. Хотя, строго говоря, этот индикатор и отражает деловую активность в отдельном регионе, часто он повторяет ситуацию в стране в целом, и многие аналитики рассматривают данный показатель, как ориентир для определения общей ситуации. Завершится неделя публикацией индекса уверенности потребителей от Университета Мичигана, который предположительно покажет рост по сравнению с предыдущим периодом.

На неделе несколько руководителей ФРС проведут публичные выступления. В понедельник в Лондоне выступает глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, в среду в Сеуле – глава ФРБ Минеаполиса Нарайана Кочерлакота, в четверг – глава ФРБ Атланты Денис Локхарт. Пятница ознаменуется выступлениями сразу четырех высокопоставленных чиновников ФРС: Джеффри Лэкер (Ричмонд), Сандра Пианальто (Кливленд), Джон Вильямс (Сан-Франциско), а также член управляющего совета ФРС Джереми Стейн. В связи с отсутствием четко определенных сроков начала сворачивания программы QE, мнение директоров ФРС имеет большое значение и способно оказать сильное влияние на котировки финансовых активов.

В конце недели внимание участников рынка сместится в Японию, где ожидается публикация целой серии важнейших статистических показателей. На пятницу запланирован выход данных по инфляции, безработице, потребительским расходам, промышленному производству и розничным продажам, которые могут многое рассказать об успехах проводимой политики японского кабинета министров и центрального банка.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Негативный прогноз по австралийскому доллару

Причины, по которым курс пары AUD/USD падает все ниже – это результаты заседания ФРС и растущая нестабильность в Азии. Эти причины достаточно серьезны, и они смогут еще долго оказывать давление на австралийскую валюту. Хотя сейчас мы и переживаем период повышенной волатильности, что делает временные откаты австралийского доллара вверх неизбежными, оснований для продолжения снижения сейчас значительно больше. Даже не смотря на то, что, по мнению большинства аналитиков, РБА на ближайшем заседании оставит свою процентную ставку без изменения.

Заседание Федрезерва и последовавшая за ним пресс-конференция Бернанке, по итогам которых стало понятно, что ФРС все-таки может начать корректировку программы QE в ближайшие месяцы, оказали поддержку доллару США, укрепившемуся ко всему спектру валют на Forex. Особенно заметные потери понесли, однако, валюты сырьевой группы, в том числе и за счет того, что инвесторы, опасаясь сближения доходностей по облигациям в США и в других странах стали выходить из позиций carry-trade. И хотя вчера сразу несколько глав Федеральных Резервных Банков – Ричард Фишер, Нараяна Кочерлакота и Уилльям Дадли – высказались в том ключе, что реакция рынков на заявления Федрезерва по поводу прекращения QE оказалась чрезмерной, привлекательность сырьевых валют с точки зрения carry-trade все же пострадала.

Резервный Банк Австралии снизил ключевую ставку с пика 4,75% (2011 г.) до 2,75% (сейчас), что привело к сужению спреда процентных ставок между австралийским долларом и важнейшими валютами, используемыми в операциях carry-trade, такими как доллар США и японская иена. Когда ставки были 4,75, можно было брать деньги под нулевые проценты в иенах/долларах США и вкладывать их в австралийские доллары. Сейчас, когда спред сократился почти вдвое, а волатильность и неопределенность повысились, такие операции становятся все менее привлекательными, что усиливает снижение спроса на «осси».

Аналитики сходятся во мнении, что РБА продолжит стимулирование экономики за счет снижения процентной ставки. Подобное стимулирование необходимо, поскольку возможности роста за счет ресурсного сектора подходят к концу, и в условиях «двухскоростной» экономики, отсутствие роста в добывающих отраслях негативно отразится и на других отраслях. Большинство экспертов ожидают, что регулятор понизит ставку еще как минимум 1 раз до конца 2013 г. Тем не менее, показатель RBA Rate Indicator – индикатор, отражающий ожидания участников рынка по поводу дальнейших действий центробанка, показывает всего лишь 19% вероятность снижения ставки на заседании 2 июля. Это может оказать временную поддержку австралийской валюте, поскольку предыдущие снижения ставки РБА сопровождались серьезным снижением курса «осси».

На курс австралийского доллара оказывает давление ухудшение ситуации в Китае. Слабость китайских экономических показателей, указывающих на негативные процессы, проходящие в экономике важнейшего торгового партнера Австралии, способствовала недавнему обвалу «осси». Теперь же, когда кризис на рынке межбанковского кредитования Китая, а также нежелание властей вмешиваться в ситуацию и последовавший за этим обвал фондового рынка грозят перекинуться в реальный сектор, австралийская валюта становится еще менее привлекательной. В случае реализации негативного сценария в Китае – если экономика начнет замедляться сильнее, чем предполагалось ранее, у участников рынка появится еще один повод для открытия коротких позиций по австралийской валюте.

Курс австралийского доллара, как и любого другого финансового актива, сейчас сильно зависит от ожиданий игроков по поводу сроков начала корректировки американской программы количественного смягчения. Неопределенность в этом вопросе служит одной из важнейших причин сегодняшней волатильности на рынках, и эта волатильность, вероятно, сохранится и дальше (потому что неопределенность не исчезнет). Поскольку мнения руководителей ФРС о необходимости завершения QE разделились, а само завершение обусловлено наличием признаков устойчивого восстановления в экономике США, участники рынка будут придавать крайне высокое значение показателям экономической статистики по США (чем лучше показатель, тем хуже для AUD/USD), а также заявлениям первых лиц ФРС.

В целом, перспективы австралийского доллара сейчас не представляются оптимистичными, что позволяет сохранить негативный прогноз по паре AUD/USD.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Снижение пары NZD/USD через некоторое время возобновится

Нисходящий тренд по новозеландскому доллару имеет все шансы продолжиться, поскольку факторов, оказывающих давление на курс «киви» сейчас явно больше, чем тех, которые служат для него поддержкой. Поскольку рынкам свойственна волновая природа, снижение, скорее всего, возобновится после некоторой паузы/коррекции, следующей за недавним резким падением.



Обвал пары NZD/USD был вызван тремя причинами – итогами заседания ФРС, выходом слабых данных по ВВП Новой Зеландии и ухудшением ситуации в Китае. Все указывает на то, что эффект, по крайней мере, от первых двух из них будет сохраняться еще достаточно длительное время.

Инвесторы начали избавляться от новозеландской валюты за несколько дней до начала заседания Федрезерва, когда среди игроков вновь стали преобладать ожидания того, что руководители ФРС могут подтвердить намерение начать корректировку объема программы количественного смягчения. После того, как эти ожидания оправдались, количество желающих приобрести американские доллары только увеличилась. Волна покупок стала слабеть, когда руководители сразу трех Федеральных Резервных Банков, выступая на публике, заявили, что реакция рынков на итоги встречи ФРС была избыточной.

Слабая макроэкономическая статистика по Китаю, являющегося одним из крупнейших потребителей продукции новозеландского экспорта негативно отразилась на курсе пары NZD/USD. Последовавший вслед за этим кризис на рынке межбанковского кредитования, обвал фондового рынка и демонстративное нежелание китайский монетарных властей вмешиваться в ситуацию еще более усилили этот процесс. Однако вчерашние заявления ЦБ Китая о том, что он все-таки предпримет действия для нормализации положения с межбанковскими кредитами, смогло успокоить инвесторов и снижение курса новозеландской валюты остановилось.

Падению новозеландского доллара также поспособствовали откровенно слабые данные по росту экономики страны. Как стало известно, ВВП в 1 квартале этого года вырос на 0,3%, в то время как аналитики ожидали вдвое большего прироста. Ранее представители Резервного Банка Новой Зеландии (РБНЗ) предупреждали, что они намерены поднять ключевую процентную ставку в конце 2013 – начале 2014 г., однако после выхода слабых данных по ВВП, участники рынка заговорили о том, что стимулирующая политика может быть продолжена и дальше, что, конечно, негативно для курса «киви».

Таким образом, сейчас мы наблюдаем некоторую паузу в нисходящем тренде, однако есть основания полагать, что падение курса «киви» на Forex через некоторое время возобновится, по мере того, как будет появляться все больше признаков восстановления экономики США. Вчера очередная порция данных макроэкономической статистики вновь подтвердила, что позитивные процессы в крупнейшей экономике мира постепенно усиливаются. Отчеты по товарам длительного пользования, ценам на недвижимость, продажам новых домов, и уверенности потребителей оказались, как один, оказались лучше ожиданий. Если исходить из предположения, что позитивный тренд сохранится, то необходимо наращивать покупки долларов США против активов, чувствительных к риску, таких как новозеландский доллар.

Если внимательно посмотреть на действия китайских властей, то можно заметить, что в последнее время они не очень охотно идут на применение стимулирующих мер, все больше отдавая предпочтение проведению структурных реформ. Реформы необходимы – перед второй по величине экономикой мира сейчас стоит целый ряд серьезных вызовов, ответы на которые также должны быть не менее серьезными. Однако эффект от реформ проявляется более медленно, чем от мер монетарного стимулирования, и все большее количество экспертов начинает склоняться к мысли, что рост экономики Китая в ближайшие кварталы (если не годы) замедлится существенно сильнее ожиданий. Это, безусловно, затронет всю деловую активность страны и найдет отражение в котировках финансовых инструментов, в том числе в котировках валют стран, имеющих тесные торговые страны с Китаем. Это не менее сильный повод для того, чтобы быть пессимистом в отношение «киви», чем перспективы скорого сворачивания QE.

Что касается слабых данных по ВВП самой Новой Зеландии, то, несмотря на выход показателя на довольно низком (вдвое ниже ожиданий) уровне, есть причины полагать, что с этой стороны для курса «киви» не все так страшно, как кажется. Слабость показателя объясняется случайным событием – природным явлением. Погода в конце зимы и начале весны в Новой Зеландии была на редкость засушливой, и местные фермеры, доля которых в экспорте и в ВВП достаточно велика, понесли очень сильные потери. Наоборот, другие показатели – рынок недвижимости, строительство, потребительские расходы, говорят о том, что положение дел в стране остается неплохим (по словам новозеландского министра финансов – неплохим по сравнению с другими развитыми странами).

Таким образом, внешние факторы по-прежнему будут оказывать более выраженное воздействие на курс новозеландского доллара, чем внутренние.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Вряд ли падение USD/CAD будет слишком долгим. На следующей неделе в США Nonfarm и PMI

Пара USD/CAD буквально обрушилась на неожиданно слабых данных по ВВП США, вышедших вчера днем. Негатив по американской экономике пришелся очень кстати тем игрокам, которые рассчитывали на реализацию коррекции по доллару после сильного роста, и ждали только подходящего повода для спекуляции против американской валюты. Сейчас мы переживаем период высокой волатильности, и куда уйдут курсы через день, будет зависеть от дальнейших публикаций американских статданных, заявлений политиков и развития ситуации в Японии и Китае.



Резкий рост валют сырьевой группы против доллара начался после того как Министерство торговли США в 16:30 Мск опубликовало окончательные данные по ВВП за 1 квартал 2013 г. Неожиданно оказалось, что темпы роста американской экономики были снова (уже второй раз) пересмотрены в худшую сторону. Напомним, предварительная оценка, составившая 2,5%, была позднее понижена до 2,4%, и это событие также, сразу после того, как о нем стало известно, послужило поводом для продаж доллара на Forex. Теперь же когда рынки узнали, что ВВП США за первые три месяца вырос всего на 1,8%, реакция игроков оказалась сильнее. Слава богу, больше пересмотров не предвидится и еще сильнее оценка американской экономики уже не упадет.

Слабость американских статданных является хорошим поводом для игры против доллара, поскольку она работает против идеи сокращения объема программы QE. Тем более, что директора Федеральных Резервных Банков продолжают указывать на то, что реакция рынков на итоги заседания ФРС 19 июня, когда регулятор подтвердил, что корректировка объема покупки активов центробанком может быть начата уже в этом году, была избыточной. Однако, представляется, что во вчерашней реакции рынков на релиз данных по ВВП было куда больше «избыточности», поскольку первый квартал уже давно закончился. Гораздо большее значение сейчас представляют данные, которые мы увидим уже через неделю, в частности показатели Института менеджеров по снабжению и отчет по рынку труда.



Аналогичные показатели по Канаде будут опубликованы в следующую пятницу (одновременно с отчетом по рынку труда США), однако эффект от них будет менее значимым, в силу того, что все внимание игроков сейчас приковано к истории с завершение QE, и, следовательно, к статданным по США. Из собственно канадских публикаций, способных сдвинуть курс пары USD/CAD, можно выделить завтрашние цифры по ВВП за месяц, релиз которых намечен на 16:30 Мск. По прогнозам аналитиков объем экономики страны должен сократиться с 0,2% до 0,0%. Если данные окажутся лучше это станет еще одним поводом для продажи пары USD/CAD в краткосрочной песрпективе.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

По фунту назревает повышательная коррекция

Пара GBP/USD снижается уже более 10 дней почти без остановок. Игроки начали активно ставить на падение фунта после заседания ФРС 19 июня, когда было подтверждено намерение начать уменьшение американской программы QE уже в этом году. За последнюю неделю, однако, на фоне выступлений руководителей Федеральных Резервных Банков, пытающихся убедить рынки в том, что их реакция оказалась «чрезмерной», эффект от заседания Федрезерва может начать уменьшаться. К тому же, безостановочно падать сложно, обычно за падением следует рост и игрокам необходимо зафиксировать прибыль.



Внешние факторы по-прежнему будут оставаться определяющими для направления курса британской валюты. Главное место среди них принадлежит истории с QE в США и спекуляциям по поводу сроков его завершения, которые сильно зависят от слов чиновников ФРС и публикаций американских статданных. Развитие событий в Китае и Японии, где напряженность, похоже, начинает сходить на нет, все-таки пока полностью нельзя сбрасывать со счетов.

Начало месяца, как обычно, будет очень богато на важные экономические события во всем мире, и недостатка в поводах для торговли на новостях не будет. В понедельник и среду ожидается выход индексов PMI для США, Еврозоны и Китая и Великобритании, во вторник и четверг Заседания центробанков Австралии, Еврозоны и Англии, в пятницу – отчет по рынку труда США. Из внутренних британских публикаций следует обратить внимание на индексы PMI – производственный (понедельник в 12:30 Мск) и услуги (среда 12:30 Мск).

Нужно отметить, что в последние дни новости, выходившие в Соединенном Королевстве, не способствовали росту курса фунта. В среду Дэвид Майлз, один из членов Комитета по монетарной политике (MPC) Банка Англии, вновь высказал мнение, что экономика Великобритании еще очень слаба и нуждается в дополнительном стимулировании. Майлз является последовательным сторонником расширения британской программы QE, однако расклад сил в MPC до сих пор был не в его пользу (6 членов комитета против расширения QE, 3 члена – за). Теперь, когда Банка Англии возглавил Марк Карни, расклад сил может измениться. Тем более, что один из членов комитета, Пол Такер на днях покидает свой пост и Карни уже ищет ему замену.

Публиковавшаяся в Великобритании статистика также оказывала давление на курс фунта. Национальное Статистическое Управление опубликовало пересмотренные данные по росту экономики, которые оказались довольно неожиданными. Выяснилось, что Великобритания не находилась в состоянии рецессии и вначале прошлого года, как это считалось ранее. В 1 квартале прошлого года ВВП не сократился, а показал нулевое изменение, что означает, что экономика не снижалась в течение двух кварталов подряд (определение рецессии). Это приятная новость для канцлера казначейства Джорджа Осборна, который постоянно подвергался критике за то, что его политика привела к рецессии, однако для рядовых британцев, чьи доходы заметно упали, изменения статданных на одну десятую процента мало что означают.

Доходы населения действительно заметно сократились, и, как стало известно, из того же самого отчета, сейчас располагаемые доходы находятся на минимуме за 25 лет. Причины – падение зарплат и высокая инфляция. Сокращение доходов делает поведение потребителей менее уверенным, заставляя их меньше тратить и больше сберегать, что отражается на общем уровне экономической активности. Вот почему в перспективе позиция трех членов MPC – Кинга, Майлза и Фишера – может, в конце концов, возобладать.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

AUD/USD может прибавить 50-100 пунктов на итогах заседания РБА

Австралийский доллар укрепляется перед заседанием Резервного Банка Австралии (РБА), которое, как обычно, состоится в первый вторник месяца. Большинство экспертов сходятся во мнении, что на этот раз регулятор оставит ставку без изменения, что вместе с внешними факторами может помочь «осси» закрепиться на текущих уровнях.

По опросу, проведенному агентством Bloomberg, только 3 из 28 экономистов считают, что РБА пойдет на снижение ставки уже завтра. При этом RBA Rate Indicator – индикатор, отражающий ожидания участников рынка по поводу дальнейших действий центробанка, показывает всего лишь 21% вероятность снижения ставки. В прошлом курс австралийского доллара сильно реагировал на решения по ставке, а с помощью индикатора RBA Rate Indicator часто удавалось предсказать действия ЦБ.



Накануне заседания РБА пара AUD/USD растет на хороших внутренних данных, оставляя пока без внимания негатив со стороны Китая. Как стало известно, индекс PMI для Австралии вырос в прошлом месяце до отметки 49,6 пунктов , чуть-чуть недотянув до уровня 50, разделяющего негативную и позитивную зоны. Хотя PMI все еще находится на отрицательной территории, для австралийской валюты позитивно то, что июньские данные показывают хороший рост после двух лет снижения и в особенности на фоне мая и апреля, когда индекс выходил особенно слабым.

Есть и другие новости, поддерживающие курс австралийского доллара на Forex. Из опубликованных сегодня статданных видно, что рынок недвижимости показывает признаки оживления, цены на дома и активность игроков увеличивается, хотя конечно до докризисных пиков еще очень далеко. Также стало известно, что агентство Moody's подтвердило кредитный рейтинг страны на уровне AAA со «стабильным» прогнозом, отметив в своем заявлении, что положение дел в Австралии относительно других развитых стран очень не плохое. При этом агентство похвалило работу правительства и центрального банка, и выразило уверенность, что кто бы ни оказался у власти после выборов, политика кардинально не изменится.

Порция негатива, пришедшая из Китая, где оба индекса PMI, как официальный, так и независимый показали сегодня ухудшение, не смогла оказать серьезного давления на пару AUD/USD. Судя по всему, участники рынка заранее были готовы к выходу слабых статданных, поскольку власти Китая уже в течение достаточно длительного времени демонстрируют желание сфокусироваться на структурных реформах, а не на стимулировании экономики. Первое требует большего времени, чем второе, и многие считают, что в ближайшие месяцы вторая в мире экономика замедлится сильнее, чем ожидалось ранее, что уже находит отражение в публикуемых показателях статистики. К тому же, ситуация на рынке межбанковского кредитования в Китае, похоже, постепенно нормализуется – ставка кредитования упала до минимального с момента начала кредитного кризиса уровня, что, конечно, позитив для австралийской валюты.

Австралийский доллар падает с середины весны, и от завтрашних действий местного центробанка во многом будет зависеть, продолжится ли это падение. Необходимость дополнительного стимулирования при помощи снижения ставки вызвана замедлением роста в добывающем секторе – локомотиве австралийской экономики, а также опасениями ухудшении ситуации в Китае – важном торговом партнере страны. Снижение ставки также способствовало бы снижению обменного курса национальной валюты, что благоприятно отразилось бы на экспорте. Однако, в текущих условиях, есть ряд причин, по которым монетарные власти страны предпочтут воздержаться от дальнейшего смягчения политики.

Прежде всего, ситуация сейчас не настолько критическая, чтобы идти на очередное снижение, а обменный курс, падающий уже несколько месяцев подряд, уже и без того заметно снизился. В этих условиях было бы благоразумно «оставить порох сухим» на случай дальнейшего ухудшения ситуации. К тому же, РБА уже снижал свою ставку совсем недавно, и возможно, чиновники посчитают, что необходимо еще понаблюдать за эффектом. Мы склоняемся к мнению, что на завтрашнем заседании регулятор действительно воздержится от изменения ставки. В этом случае пара AUD/USD может вырасти на 50-100 пунктов (рост, вероятно, будет ограниченным, поскольку такие ожидания уже заложены в цене).

Направление дальнейшего движения будет определяться уже внешними факторами, и, прежде всего, развитием событий с программой количественного смягчения в США. Спекуляции вокруг сроков ее сокращения сильно зависят от тональности выступлений чиновников ФРС и публикаций данных американской статистики. Важнейшее событие на этой неделе – выход отчета по рынку труда США в эту пятницу. Его влияние на курс доллара, в случае если цифры окажутся сильно выше или ниже прогнозов, могут заметно сдвинуть котировки американского доллара, в том числе и по отношению к «осси».

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Снижение фунта при новом главе Банка Англии

В четверг состоится первое заседание Банка Англии (BOE) под председательством Марка Карни, и, возможно, по его итогам удастся что-нибудь выяснить о дальнейших намерениях нового главы британского ЦБ. Карни вступает в должность в непростых условиях, задачи перед ним стоят большие, и ждут от него многого. Возможно, глубина этих проблем заставит Карни пойти на столь же решительные шаги, и эти шаги в итоге могут привести к серьезному ослаблению курса национальной валюты. Вряд ли Марка Карни просто так приглашали из-за океана, и в этом смысле он может сыграть в ослаблении курса фунта такую же роль, какую Харухико Курода сыграл в ослаблении курса иены. Очень может быть, что мы являемся свидетелями начала формирования долгого понижательного тренда по британскому фунту.




Проблемы, с которыми придется иметь дело новому главе Банка Англии, следующие. Ряд секторов английской экономики продолжает стагнировать. Традиционно сложная ситуация остается в производстве, но и в тех секторах, которые считаются наиболее успешными – банки и недвижимость – положение дел сейчас непростое. При этом растут региональные различия, с разделением на богатый Юг, где преобладает современная экономика с упором на услуги и бедный Север, где сконцентрировано много теряющих конкурентоспособность производств. Уверенность потребителей падает, на фоне непростой ситуации на рынке труда и снижения доходов из-за роста инфляции. Уходящий со своего поста глава Банка Англии сэр Мервин Кинг высказал мнение, что темпы восстановления экономики настолько низкие, что даже не могут считаться удовлетворительными.

Из заявлений, которые Карни уже успел сделать до вступления в должность, можно понять, что новый глава Банка Англии хотел бы изменить традицию центробанка отдавать приоритет целям по инфляции, и теперь политика BOE будет базироваться на идее структурной перестройки экономики. Таким образом, на первый план выходит экономический рост, а инфляция отныне будет на вторых ролях, если, конечно, она будет находиться в пределах целевого диапазона, который установит регулятор (вероятно, этот диапазон будет расширен). Однако для ускорения роста необходимо стимулирование, которое будет способствовать снижению курса фунта стерлингов.

Британские власти традиционно осторожно относились к идее ослабления национальной валюты, особенно на фоне роста цен на энергоносители, поскольку существовала опасность импорта инфляции. Возможно, что Карни будет придерживаться более смелых взглядов на инфляцию, особенно если цены на сырьевые товары перестанут демонстрировать рост. В этих условиях возможность начала реализации политики контролируемого ослабления курса фунта стерлингов не кажется слишком невероятной.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Флэт продлится до выхода отчета по рынку труда

Курсы единой европейской валюты и фунта стерлингов продолжают падать на итогах заседаний ЕЦБ и Банка Англии, просигнализировавших рынкам о продолжении мягкой монетарной политики. Ключевые слова о том, что ставки останутся низкими в течение продолжительного времени (extended period of time) дают повод предполагать, что стимулирование, по крайней мере, будет продолжено, если не расширено. Ожидание дальнейших стимулов и реакция на forward guidance прибавило инвесторам уверенности и поддержало фондовые и долговые рынки, как в европейскую, так и в азиатскую сессию (американские рынки были закрыты на праздник).

Доллар США заметно вырос на новостях из Европы, а также на ожиданиях ключевого события пятницы – публикации отчета по рынку труда США за июнь. В настоящее время на рынках не наблюдается выраженной динамики, поскольку какими именно окажутся эти данными заранее сказать сложно, и игроки предпочитают проявлять осторожность. Такая картина, вероятно, сохранится до момента выхода отчета в 16:30 МСК.




По прогнозам количество созданных за июнь рабочих мест окажется меньше, чем в прошлом месяце, показатель снизится со 175k до 165k. Уровень безработицы также уменьшится с 7,6% до 7,5%. Однако учитывая неожиданно сильные данные по рынку труда от ADP, опубликованные в среду, рынки заранее настраиваются на то, что и сегодняшние данные могут оказаться лучше. Такой исход вновь усилил бы спекуляции о скором сворачивании программы QE, что на фоне мягкой политики ЕЦБ, BoE и BoJ послужило бы хорошим поводом для роста курса доллара.

На этом фоне (перед отчетом по рынку труда) несколько снижаются и курсы австралийского, новозеландского и канадского долларов, показавших вчера хороший рост, поскольку действия европейских центробанков усилили аппетит к риску. Возможное увеличение спреда процентных ставок между фунтом и иеной с одной стороны, и сырьевыми валютами с другой, делает последних более привлекательными при операциях carry trade. Росту «киви», «осси» и «луни» способствуют также признаки нормализации ситуации в Китае, где фондовые рынки также демонстрируют сегодня рост, а ставки на рынке межбанковского кредитования продолжают снижаться на слухах о том, что монетарные власти вмешались и помогли некоторым крупным банкам.

До выхода отчета по рынку труда США особо сильных движений на рынках, вероятно, не произойдет. Тем более, что публикации, которые выйдут до этого времени, имеют достаточно ограниченное влияние на рынок. В 10:45 МСК во Франции выйдут данные по торговому балансу, которые по прогнозу вновь снизятся и составят -4,7 млрд. евро, после -4,5 млпд. евро месяцем ранее. Затем 14:00 МСК в Германии будут опубликована информация по промышленным заказам за май. По прогнозам они покажут рост на 1,2%, после апрельского снижения до -2,3%. В случае если эти публикации окажутся хуже ожиданий снижение курса евро на Forex, вероятнее всего, усилится.



Для тех, кто работает с канадским долларом, может представлять интерес публикация целого блока макростатистики по Канаде, ожидающаяся сегодня. Данные по рынку труда Канады выйдут одновременно с американскими в 18:30 МСК. По прогнозу количество рабочих мест в стране уменьшилось, показатель составил -3k после значения 95k месяцем ранее, в то время как уровень безработицы не изменился и составил 7,1%. Позднее в 18:00 МСК бдут опубликован местный производственный индекс менеджеров по снабжению (Ivey Purchasing Managers' Index). По прогнозам уровень деловой активности в производственных отраслях Канады снизился с 63.1 до 57,0 пунктов. Выход данных хуже прогноза, вероятно, будет способствовать снижению курса канадского доллара на Forex, и наоборот.



Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

В понедельник евро может продолжить падение: Драги, Еврогруппа

После того как в пятницу в США были опубликованы сильные данные по рынку труда, заметно поддержавшие курс американского доллара на Forex, фокус внимания участников рынка вновь возвращается в Европу. В понедельник здесь ожидается сразу несколько важных событий, которые, скорее всего, и будут задавать тон на рынках до среды, когда состоится заседание Банка Японии (и еще нескольких центробанков в Азии), а также выступление главы ФРС Бена Бернанке. Несмотря на назревающую коррекцию по европейской валюте, сегодняшние новости могут оказать негативное воздействие на курс евро.



Сегодня в Брюсселе в 16:00 МСК Президент Европейского Центрального Банка Марио Драги выступает перед Европейским Парламентом. Глава ЕЦБ пообещал оставить ставки на низком уровне в течение еще длительного времени, указав, что монетарная политика останется стимулирующей так долго, как это будет необходимо для поддержки роста экономики. На этих заявлениях в прошлый четверг пара EUR/USD потеряла более 100 пунктов. Вряд ли через несколько дней после этого Драги произнесет что-либо кардинально противоположное, а повторение озвученных в четверг положений способно оказать дополнительное давление (хоть и небольшое) на курс евро.

Как обычно за день до заседания Совета по экономическим и финансовым вопросам Совета Европейского содружества (ECOFIN), которое начнется во вторник в 12:30 МСК, сегодня в Брюсселе соберутся участники Еврогруппы. Министры финансов стран валютного союза планируют обсудить ситуацию в Греции, Португалии, Испании и на Кипре. Важнейший пункт повестки – одобрение очередного транша помощи для Греции. Проходящие сейчас по этому вопросу переговоры затянулись до выходных, и теперь все будет зависеть от того, удастся ли греческой стороне выполнить все требования «Тройки» кредиторов, о чем станет известно уже в понедельник утром. В случае, если греки и «Тройка» смогут уладить все вопросы, вопрос перейдет на обсуждение в Еврогруппу, а затем в ECOFIN.

Помимо риска того, что ревизия положения дел в Греции, которую проводила «Тройка», окажется неудачной (или не будет завершена к утру понедельника) существует также вероятность, что вопрос о выделении денег для Греции натолкнется на противодействие со стороны Германии. Ангела Меркель 22 сентября примет участие в выборах, и ей были бы крайне нежелательны дополнительные нападки со стороны оппонентов, которые обвиняют ее в чрезмерной щедрости к проблемным странам Еврозоны. Вероятно, немцы будут настроены против выделения транша в полном объеме (8,1 млрд. евро). И хотя грекам в настоящий момент не обязательно получать всю сумму целиком (они могут занять на рынках сами), новость о неудачных переговорах по Греции могла бы негативно отразиться на курсе евро.

Напротив, если греческий вопрос будет решен положительно, курс евро получит поддержку. Повышательная коррекция может быть продолжена во вторник, когда придут положительные для единой валюты новости с заседания ECOFIN. Как ожидается, министры финансов и экономики Еврозоны должны финализировать решение о принятии Латвии в еврозону с 1 января 2014 года. Ранее одобрительное заключение на это уже дали ЕЦБ, Еврокомиссия, Европарламент, Еврогруппа и саммит глав государств ЕС. Позитив с этой стороны мог бы также поддержать курс евро.



Сегодня ожидается блок статданных по Германии: в 10:00 МСК – Торговый баланс (прогноз: 17,5 млрд евро) и в 14:00 МСК промпроизводство (прогноз: -0,5%). Выход данных хуже прогноза будет способствовать снижение курса евро на Forex и наоборот. Однако, повторим, что основные события намечены на вторую половину дня – это выступление Драги и решение Еврогруппы по Греции.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.