610 ответов в этой теме

[Sergei Kulshan]

NZD/USD имеет хороший потенциал для роста, несмотря на падение сырьевых рынков

С момента написания последнего обзора по новозеландскому доллару валюты «сырьевой группы» заметно потеряли в цене. Движения курсов валют Австралии, Новой Зеландии и Канады практически повторяли друг друга, демонстрируя почти одинаковые всплески и спады колебаний курсов. Резкое падение сырьевых рынков, тревожные известия из Китая, негатив из Еврозоны способствовали ухудшению перспектив мировой экономики и усилению глобальной неопределенности, что привело к снижению риск-аппетитов участников рынка и их бегству в более надежные активы.

Новостной фон последних дней был достаточно насыщенным, что способствовало увеличению волатильности в сырьевых валютах. Тем не менее, снижение новозеландского доллара и других валют группы замедлилось, и в конце текущей недели пара NZD/USD идет вверх, поддерживаемая новостями со встречи «Большой Двадцатки», проходящей в эти дни в Вашингтоне. Новозеландская валюта получила стимул к росту после того, как стало известно, что мировые лидеры не станут критиковать Японию за чрезмерное смягчение своей монетарной политики, и страна «восходящего солнца» сможет продолжить наводнять мировые рынки деньгами и дальше. Часть этих денег, безусловно, будет направлено за пределы страны, в поисках большей доходности, которую могут предложить такие страны, как Новая Зеландия.

Перед началом саммита участники рынка ожидали, что на заседании все же прозвучат голоса, которые могут каким-то образом повлиять на Японию и заставить ее изменить свою позицию. Эти ожидания в середине недели продолжали толкать «киви» вниз. Однако заявления ведущих мировых политиков о том, что действия Японии не направлены на ведение валютной войны (т.е. на повышение преимуществ собственных экспортеров монетарными методами), позволили игрокам сделать вывод, что изменений в политике японских властей не придвинется, и беспрецедентная по своим объемам программа выкупа активов Банком Японии будет продолжена.

Свой вклад в рост пары NZD/USD внесла статистика последних дней по США, которая оказалась несколько хуже, чем ожидали аналитики. Так, индекс опережающих индикаторов от Conference Board неожиданно показал снижение, а индекс деловой активности от Федерального Резервного Банка Филадельфии вообще вышел вдвое ниже прогнозов. Количество заявок на получение пособий по безработице в США за предыдущую неделю выросло на 4000 и достигло 352000 штук. «Все данные говорят о том, что замедление роста американской экономики, начавшееся еще в марте, теперь продолжается и в апреле», - говорит в интервью Reuters Райен Свит (Ryan Sweet),старший экономист отделения Moody's Analytics в Вестчестере, Пенсильвания. С этим мнением согласен Марк Лучини (Mark Luschini), главный инвестиционный стратег компании Janey Montgomery Scott. «В последнее время в США возникают все новые и новые поводы для беспокойства», – заявил он в интервью Bloombrg.

Негатив по американским статданным создает предпосылки для роста «киви», поскольку в мире, где макроэкономические показатели США рассматриваются через призму сворачивания/продления программы «количественного смягчения», ухудшение положения дел в американской экономике означают продолжение накачки мировых рынков деньгами от Федрезерва. Чем больше долларов окажется на открытом рынке, тем больше их поисках повышенной доходности уйдет в Новую Зеландию.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Рынки за неделю

Прошедшая торговая неделя на Forex проходила при повышенной волатильности, предоставляя возможность игрокам воспользоваться сильными движениями курсов. Определяющим для движения котировок стал негатив начала недели, убавивший аппетиты инвесторов к риску, в результате чего участники рынка стали сокращать свои позиции в более рискованных активах, перекладываясь в доллар США. В итоге за неделю курс американской валюты смог заметно укрепиться и особенно по отношению к группе «сырьевых» валют, наиболее чутко реагирующих на изменение глобальной ситуации.

Первая порция негатива пришла на прошлой неделе из Китая, когда была обнародована слабая макроэкономическая статистика. Участников рынка разочаровали данные по ВВП, рост которого в 1 полугодии 2013 г. оказался меньше, чем прогнозировали рыночные аналитики. Не порадовали и другие показатели, так промышленное производство в марте прибавило 8,9% при прогнозе в 10%. Совпали с ожиданиями лишь розничные продажи, которые прибавили 12,6%. С ростом экономики Китая, являющейся сейчас второй по размерам в мире, во многом связываются надежды на более-менее благополучный выход из кризиса и переход к устойчивому развитию всей мировой экономики. Поэтому любой негатив с этой стороны, слухи о «посадке», «мягкой» или «жесткой», воспринимается рынками очень нервозно и служит поводом для закрытия рискованных позиций и бегства в более надежные активы.

В начале недели неожиданно обвалились товарные рынки. Особенно пострадало золото, но и нефть и другие активы также не остались в стороне. Золото потеряло в цене очень сильно – падение котировок оказалось самым большим за 30 лет. Нефть впервые за многие месяцы опустилась ниже 100 долларов (марка “Brent”). Остается много неясного в том, что послужило причиной такой масштабной распродажи товарных активов, и участники рынка расходятся во мнениях. Среди вероятных причин называют возможную продажу центробанком Кипра своих золотовалютных резервов, чтобы найти средства, необходимые для покрытия долгов перед иностранными кредиторами. На фоне падения сырьевых рынков, а также негатива, связанного с китайской статистикой резко пошли вниз котировки валют т.н. «сырьевой» группы – австралийский, новозеландский и канадский доллары.

Курс единой европейской валюты по итогам недели так же снизился. Давление на евро продолжала оказывать ситуация в Словении, оказавшейся на пороге долгового кризиса в результате коллапса на рынке недвижимости и, как следствие, резкого роста объема непогашенных кредитов. В этих условиях вероятность того, что Словения может оказаться следующей страной после Кипра, которой потребуется финансовая помощь, все боле возрастает, что находит отражение в росте доходности ее облигаций, всего за неделю поднявшемуся с 5,7 до 6,2% (считается, что если доходность по 10-и летним облигациям превысит 7%, вероятность дефолта значительно увеличивается).

Другая порция негатива пришла со стороны Германии, кредитный рейтинг которой был снижен агентством Egan-Jones. Хотя Egan-Jones и не входит в «большую тройку» рейтинговых агентств, тем не менее, вес его мнения год от года возрастает, и рынки начинают к нему прислушиваться. По прогнозам агентства соотношение госдолга и ВВП Германии будет расти при одновременном ухудшении ситуации на рынке труда. Все это приведет к росту дефицита бюджета до 0,8% ВВП.

Из Франции на неделе пришла новость о том, что страна намерена отказаться от части мер «жесткой экономии» и ослабить бюджетную дисциплину. В стране все больший вес набирают силы, выступающие за отказ от затягивания поясов и продолжение стимулирования экономики. Таки образом, расходы бюджета вновь будут увеличены, и цель сократить его дефицит до уровня 3% от ВВП в 2013 г. уже не ставится. В прошлом году дефицит бюджета также оказался больше, чем ожидалось (4,8%), а выход на необходимый уровень (менее 3%) ожидается только в 2014 г.

Неспокойная ситуация с кредитным рейтингом и в Англии. Стало известно, что агентство Fitch лишило Великобританию высшего кредитного рейтинга, понизив его на одну ступень – с максимально возможного "ААА" до "АА+". Это не первое понижение рейтинга Англии – в начале года агентство Moody’s также понижало британский рейтинг. Третье из крупнейших мировых рейтинговых агентств – S&P пока сохраняет для Англии наивысшую оценку рейтинга, однако прогноз по нему – «негативный», что не исключает возможности его пересмотра в скором времени. Свои действия по изменению рейтинга агентство Fitch произвело после того как во вторник Международный валютный фонд опубликовал свой прогноз по Великобритании, согласно которому, экономический рост страны еще более замедлится в 2013-2014 годах. На этом фоне курс фунта стерлингов потерял более 100 пунктов к доллару США.

В конце недели в Вашингтоне прошло заседание стран «Большой Двадцатки». Рынки ожидали, что лидеры стран подвергнут критике проводимую Японией политику ослабления курса своей валюты. На этом фоне курс иены в середине недели даже перестал падать и пошел вверх. Однако заявления ведущих мировых политиков о том, что действия Японии не направлены на ведение валютной войны (т.е. на повышение преимуществ собственных экспортеров монетарными методами), позволили игрокам сделать вывод, что изменений в политике японских властей не придвинется, и беспрецедентная по своим объемам программа выкупа активов Банком Японии будет продолжена. В настоящее время пара USD/JPY находится на минимумах с апреля 2009 г.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Падение евро замедлилось на хороших новостях из Италии

Последние данные макроэкономической статистики усиливают ожидания участников рынка, что на предстоящем 2 мая заседании Европейский Центральный Банк все-таки пойдет на снижение ставки. Игроки повторяют слова главы немецкого ЦБ Иенса Вайдмана о том, что ЕЦБ будет вынужден предпринять меры, если экономические показатели ухудшатся.

Опубликованные вчера данные говорят о том, что промышленное производство в таких крупных европейских странах, как Франция, Испания, Италия продолжает сокращаться, и масштаб падения – значительный, и даже в Германии, крупнейшей и наиболее мощной экономики региона, объем производства впервые за последние 5 месяцев ушел в минус. Разочаровывающими оказались также данные по США, а вот производство в Китае, напротив, растет, хотя темпы роста замедлились.

Обнародованные в Германии индикаторы деловой активности также не радуют – значения индексов IFO и PMI оказались хуже ожиданий, что позволяет сделать выводы о текущих настроениях немецкого бизнеса. Европейская Комиссия и Европейский Центральный Банк ранее прогнозировали, что восстановление должно начаться не позднее второй половины текущего года, однако, негативные тенденции постепенно перекидываются и на страны Севера Европы, чей экспорт ощутил на себе падение спроса в регионах Юга Европы в результате мер жесткой экономии. Поэтому сейчас очевидно, что процесс восстановления затянется, и, по крайней мере, до конца лета устойчивого роста мы не увидим.

Курс евро, снижавшийся последние два дня, сегодня несколько воспрянул духом на хороших новостях, пришедших из Италии. Судя по всему, страна смогла найти выход из политического тупика, продолжающегося уже много недель. Стало известно, что политические силы страны смогли, наконец, достичь компромисса и определились с фигурой премьер-министра. Возглавить правительство поручено представителю демократической партии Энрико Летта. Инвесторы с оптимизмов восприняли это назначение, доходности по облигациям Италии упали и сейчас торгуются на минимуме за всю историю существования евро. Доходности немецких облигаций также снижаются.

Энрико Летта может стать одним из самых молодых премьер-министров за всю историю Италии. По отзывам экспертов Летта, является одним из самых компетентных итальянских государственных деятелей. В прошлом он занимал должность секретаря совета министров Италии в правительстве Романо Проди, а до недавнего времени был заместителем секретаря своей партии г-на Берсани. За свою политическую карьеру он занимал пост министра по европейской политике, а также министра промышленности и торговли. Одним словом Летта обладает достаточным опытом, чтобы принять на себя руководство кабинетом министров.

Конечно, основной вопрос сейчас – сможет ли Летта сформировать «правительство национального единства» и насколько оно окажется жизнеспособным? Разногласия между политическими партиями никуда не исчезли и в самом скором времени споры о продолжении/прекращении политики мер жесткой экономии могут вспыхнуть с новой силой. Будем надеяться у нового премьера хватит политической воли выполнить обязательства, которые Италия на себя взяла.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Вряд ли фунт сможет расти также быстро и дальше

Курс фунта стерлингов получил сегодня хорошую поддержку на новостях о том, что Великобритания смогла избежать сокращения ВВП в 1 квартале этого года, и опасность в третий раз погрузиться в рецессию (triple-dip recession)отодвинулась. Британские политические лидеры (а также те, кто ставил на рост фунта) смогли вздохнуть с облегчением.

Сегодня Национальная статистическая служба Великобритания обнародовала данные по ВВП страны за первые три месяца 2012 г. Оказалось, что в 1 квартале экономика страны выросла на 0,3%, тогда как большинства аналитиков предсказывали рост всего лишь на 0,1%, а многие эксперты вообще опасались продолжения прошлогоднего спада. Не может не радовать тот факт, что драйвером роста экономики стал ключевой для Англии сектор услуг, прибавивший 0,6%. С другой стороны, прогресса в строительной отрасли снова не наблюдается, она сократилась на 2,5%.

Пара GBP/USD показывала повышенную волатильность в последние часы перед публикацией статданных, однако сразу после оглашения ее курс рванул вверх, преодолев расстояние в 140 пунктов менее чем за 2 часа.

Данные, которых с нетерпением ждали не только в Лондонском Сити, но и в Вестминстере, оказались на редкость желанными для канцлера казначейства Джорджа Осборна, который во многом несет ответственность за монетарную политику в стране. Он уже успел прокомментировать эту новость в позитивном ключе: «Сегодняшние цифры не могут не воодушевлять – несмотря на серьезные проблемы в экономике, страна продолжает двигаться вперед. Дефицит уменьшился на треть, бизнес создал более 1,25 миллиона новых рабочих мест, и процентные ставки находятся на рекордно низких уровнях. Мы все знаем, что не будет простых ответов на те вызовы, которые стоят перед нами, и я не могу пообещать, что дорога вперед всегда будет ровной, но мы будем продолжать работать и восстановим британскую экономику».

В годовом выражении ВВП прибавил скромные 0,6%, что откровенно немного для развитой страны. Однако, учитывая обстоятельства, в которых сегодня прибывает британская экономика, даже и такой рост можно назвать «серьезным». Серьезную озабоченность вызывает ситуация на рынке недвижимости и в строительной отрасли, которая никак не может восстановить свои позиции. Тенденции на рынки труда также оставляют желать лучшего. Одним, словом, как прокомментировал новость об увеличении ВВП один из членов британского кабмина: «Нам предстоит пройти еще очень долгий путь».

Часть аналитиков настроена еще более критически. По мнению Алекса Херна (Alex Hern) из NewStatesman, такое слабое увеличение ВВП не представляет собой большого повода для радости. Поскольку население Британии увеличивается, имеет гораздо большее значение показатель ВВП на душу населения, который за отчетный период снизился на 0,3%. Таким образом, по мнению г-на Херна, нация в целом богатеет, а ее граждане – беднеют.

В подобном духе комментируют ситуацию и представители оппозиции: «Большое спасибо Дэвиду Кэммерону за самое медленное восстановление экономики за последние 100 лет». Действительно, британское издание The Guardian публикует графики, согласно которым, из всех спадов экономики, начиная с депрессии 1930-х гг., сегодняшний – наиболее продолжительный».

Тем не менее, пока хорошие новости позволили курсу фунта укрепиться. Очень часто резкие изменения курсов валют бывают непродолжительными, тем более, что пара GBP/USD находится сейчас на максимуме за полтора месяца. Вряд ли поэтому в ближайшие несколько дней стерлинг продолжит расти с такой же скоростью. Однако после некоторой коррекции рост вполне может возобновиться.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Сергей Олейник]

Да действительно был рост сегодня я как раз на этой паре заработал на демо счете почти 500 долларов и существенно уменьшил убыток счета (процентов на 70-80), первый раз заработал на новостях.С уважением.

[Sergei Kulshan]

В ФРС теперь обсуждают не уменьшение, а увеличение объемов QE. Доллар под давлением.

Дискуссия членов комитета по открытым рынкам Федеральной Резервной Системы США постепенно меняет направленность. Голоса тех, кто выступал за постепенное сворачивание программы «количественного смягчения» становятся все тише, и на передний план вновь выходит необходимость увеличения объемов QE. Не очень хорошая тенденция для курса доллара США.

ФРС ежемесячно покупает на открытом рынке ценных бумаг на сумму 85 млрд. долл. (45 млрд. долл. казначейские обязательства и 40 млрд. долл. ипотечные бумаги). Еще в прошлом месяце несколько участников заседания FOMC продолжали настаивать на уменьшении объема покупаемых на рынке активов и постепенном прекращении покупок к концу этого года. Однако с тех пор настроения начали меняться, и некоторые члены комитета теперь, по-видимому, берут свои слова обратно и высказываются за сохранение покупок на текущих уровнях. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, еще в феврале предлагавший сократить программу на 10-15 млрд. долл., сейчас говорит, что комитет идет вперед «на всех парах».

Такой сдвиг во взглядах ключевых чиновников объясняется ухудшением экономических показателей, публикуемых в последнее время. Налицо целый ряд тревожных признаков, свидетельствующих о замедлении темпов восстановления. Уровень безработицы, хотя и снизился в марте на 1 десятую процента до отметки 7,6%, тем не мене, остается выше интервала 5,2-6,0%, определяемым регулятором как «полная» занятость. Тем более, что количество новых рабочих мест, созданных в марте, оказалось на крайне низком уровне 88000 (что в день публикации изрядно напугало рынки и серьезно придавило курс доллара). На фоне неясных перспектив в экономики и угрозы секвестра остаются под давлением потребительские расходы. По данным Министерства торговли США розничные продажи в мае падали самыми сильными темпами за 9 месяцев, в то время как заказы на товары длительного пользования показали худший результат за 7 месяцев.

«Федрезерв пока не может достичь поставленных целей по занятости и инфляции, которые являются для него ключевыми. Скорее всего, на следующем заседании они снова проголосуют за продолжение программы QE, чтобы и дальше стимулировать экономику страны»,– говорит Джозеф Гарнон (Joseph Gagnon), старший научный сотрудник в Peterson Institute for International Economics в Вашингтоне. «Покупки активов действительно будут вестись «на всех парах» в этом году»

Между тем, цены продолжают снижаться, что позволяет не тревожиться за инфляционное давление от накачки экономики деньгами. «Теперь меня пугает угроза дефляции», – считает глава Федерального резервного Банка Ричмонда Джефри Лэккер, год назад голосовавший против старта нового раунда покупки активов. Президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота вообще склоняется к мнению, что последние низкие данные по инфляции позволяют ФРС не только продолжить, но и увеличить стимулирование экономики.

Глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли на этой неделе выразил свою полную поддержку продолжению программы QE, сказав, что положительный эффект от вливания на рынок 85 млрд. долл. очевиден, ВТО время как риски роста инфляции и дестабилизации финансовых рынков – ограничены. «После изучения параметров эффективности программы, я пришел к выводу, что получаемые выгоды от ее реализации соответствуют (или даже превышают) моим первоначальным ожиданиям, а издержки существенно ниже».

Покупка ипотечных бумаг послужила толчком к оживлению рынка недвижимости, долгое время с начала кризиса являвшегося источником многих неприятностей. Ставки по ипотечным кредитам снижаются, что открывает доступ на рынок новым заемщикам, увеличивает продажи и строительство новых домов. Восстановление рынка жилья и подъем строительной отрасли уже оказывает положительный эффект на всю экономику. Вряд ли это было бы возможно без стимулов со стороны ФРС.

Уже через несколько часов будут обнародованы данные по ВВП США за 1 квартал этого года. Ожидается, что экономика вырост не менее чем на 3%. В случае каких-либо неприятных сюрпризов нас ждет серьезное снижение курса доллара, поскольку в этом случае перспектива увеличения объема QE может стать вполне реальной.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Да действительно был рост сегодня я как раз на этой паре заработал на демо счете почти 500 долларов и существенно уменьшил убыток счета (процентов на 70-80), первый раз заработал на новостях.С уважением.

С почином!

[Сергей Олейник]

Доброе утро! Хорошая информация,по крайней мере сейчас я думаю полная по возможности.Спасибо тому кто над ней работал и предоставлял.С искренним уважением.

[Сергей Олейник]

Да действительно был рост сегодня я как раз на этой паре заработал на демо счете почти 500 долларов и существенно уменьшил убыток счета (процентов на 70-80), первый раз заработал на новостях.С уважением.

С почином!

Доброе утро ! Спасибо кстати работаю на платформе ADMIRAL MARKETS.C уважением.

[Sergei Kulshan]

Плохая макростатистика давит и на евро и на доллар

За неделю курс доллара США снизился по отношению практически ко всем торгуемым на Forex валютам, за исключением евро, к которому он подорожал на 0,2%. Фондовые и товарные рынки также выросли против доллара.

Основной причиной ухода из доллара США и роста рисковых активов стали ожидания участников рынка дальнейших стимулирующих действий ведущих центральных банков мира. Большинство аналитиков склоняются к мнению, что Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) на своем заседании 2 мая вынужден будет объявить о снижении ключевой ставки еще, как минимум, на 0,25 пункта. Перспектива снижения ставки в Еврозоне оказывает понижательное воздействие на курс единой европейской валюты.

Спекуляции на тему дальнейшего смягчения своей кредитно-денежной политики Европейским Центральным Банком усиливаются на фоне откровенно слабой макроэкономической статистики, которая продолжает выходить все последнее время. Не стала исключением и прошедшая неделя, когда были обнародованы опережающие экономические показатели по Еврозоне. Стало известно, что композитный индекс менеджеров по закупкам (PMI), один из основных индикаторов, отражающих мнение экспертного сообщества о перспективах развития экономики, в апреле не изменился и составил 46.5. Напомним, что значение ниже 50 свидетельствует об ухудшении ситуации. Индекс PMI отдельно для производственной сферы сократился на 3 десятых пункта, в то время как PMI для сферы услуг вырос на 1 десятую.

При этом особую обеспокоенность вызывает ситуация в Германии, где сильно просел производственный индекс PMI, что является еще одним из целого ряда тревожных признаков, свидетельствующих о нарастании проблем в производственном секторе страны. Вышедший через день после этого еще один опережающий показатель – индекс института IFO, также разочаровал. Судя по всему, мнение немецких бизнесменов о текущем положении в экономики страны и о ее перспективах за апрель снова ухудшилось. Индикатор IFO находится сейчас на минимумах этого года, и подтверждает тревожные данные PMI.

Другая порция негатива пришла из Испании – ситуация на рынке труда вновь ухудшилась. Стало известно, что уровень безработицы поставил очередной отрицательный рекорд – теперь работы не имеет 27,2% трудоспособного населения страны (предыдущее значение показателя – 26,0%). При этом положение с занятостью среди молодежи значительно хуже. Ситуация здесь близка к катастрофической, поскольку работы не могут найти более половины молодых людей. Эксперты опасаются, что в стране появилось уже целое поколение, которое не работает, не учится, не проходит переподготовку и при этом живет на пособия. На этом фоне испанское правительство снизило оценки динамики своего ВВП на текущий год с -0,5 до -1,3%. Таким образом, даже по мнению официальных властей, страна сможет вернуться к росту не ранее 2014 г.

Чиновники Еврозоны не раз заявляли, что Европейский Центральный Банк может пойти на дальнейшее смягчение политики, если экономические условия в регионе продолжат ухудшаться. Подтверждение этого прозвучало на прошлой неделе из уст вице-президента ЕЦБ Витора Констанцо. Сейчас перспектива снижения ставки оценивается аналитиками как очень высокая, что продолжает давить на курс евро.

Между тем доллар США, судя по всему, оказался под аналогичным давлением со стороны ФРС. Когда вначале этого года стали появляться признаки восстановления экономики США, противники продолжения количественного смягчения (QE) получили в свое распоряжение новые аргументы. Теперь, когда процесс восстановления снова замедлился, и экономические успехи уже не так очевидны, идея ужесточать монетарную политику уже не кажется такой разумной. На повестку дня снова выходит вопрос об увеличении объемов программы QE. Особую актуальность это приобретает в свете данных по ВВП США за 1 квартал этого года, который хотя и вырос, но не смог дотянуть до ожиданий аналитиков. Вряд ли какие-либо дополнительные стимулирующие меры будут объявлены по итогам заседания ФРС в среду, однако сроки сворачивания QE, в текущих условиях, вероятнее всего, откладываются.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Фундаментальный анализ по паре EUR/USD от 6 мая 2013 г.

Падение курса единой европейской валюты, продолжавшееся с конца января, в апреле наконец-то прервалось, и по итогам месяца пара EUR/USD выросла более чем на 350 пунктов, полностью отыграв потери марта и частично февраля. Рост евро к доллару США был неоднородным – устойчивый подъем пары, наблюдавшийся в первой половине месяца, затем, при резком увеличении волатильности, сменился боковиком. При этом евро в апреле росло не только к доллару США, так пара EUR/ GBP поднялась на 30 пунктов, EUR/NZD – на 50, EUR/CAD – на 230, EUR/AUD – на 400, и EUR/JPY – более чем на 750. За это же время американский доллар подешевел ко всему, кроме иены.

Укреплению единой европейской валюты в начале месяца способствовал ряд факторов. Большую поддержку ее курсу оказал тот факт, что наконец-то стала проясняться ситуация с Кипром. Разногласия с европейскими кредиторами были урегулированы, условия помощи согласованы, и банки острова после долгого перерыва, хотя и с некоторыми ограничениями, заработали. При этом большим позитивом стало стремление европейских чиновников заверить рынки в том, что ситуация на Кипре была «уникальной», и методы, которыми решалась кипрская проблема, не будут использованы в других регионах Еврозоны.

Важную роль в укреплении евро сыграли также заседания управляющих комитетов Центральных Банков Еврозоны и Японии, прошедших в первую неделю апреля. Так по итогам встречи руководителей Банка Японии стало известно, что регулятор собирается пойти на беспрецедентные меры по смягчению кредитно-денежной политики, куда более решительные, чем ожидали многие эксперты – и объем покупок активов на рынке и их структура должны вырасти вдвое, что в итоге приведет к серьезному удешевлению японской валюты. Последующая реакция оказалась крайне эмоциональной, и в результате кросс-курсы с участием иены были буквально взорваны, в частности пара EUR/JPY взлетела на 550 пунктов уже в первые часы после оглашения итогов заседания ЦБ. Рост евро против иены продолжился и далее в течение месяца, когда стало понятно, что Банк Японии, не откладывая в "долгий ящик", приступил осуществлению намеченных шагов.

В отличие от майского заседания, когда ставка была снижена с 0,75% до 0,50%, Европейский Центральный Банк по итогам встречи в апреле оставил ключевые параметры монетарной политики без изменения. Такое решение было ожидаемым. Тем не менее, тот факт, что регулятор воздержался от каких-либо новых нетрадиционных мер по стимулированию сокращающейся экономики, а также то, что решение о сохранении процентных ставок на прежнем уровне было принято единогласно всеми членами управляющего комитета, привело тогда к тому, что пара EUR/USD в течение нескольких часов скакнула вверх более чем на 200 пунктов.

Хороший удар по доллару был нанесен после публикации данных по рынку труда США за март, вышедших гораздо хуже прогнозов. Теперь-то мы знаем, что в новой редакции мартовские цифры не выглядят так катастрофично, однако в день публикации на рынках наблюдался эффект легкой паники. Разочарованию участников сырьевых и фондовых площадок не было предела – курсы «осси», «киви» и «луни» при этом резко просели, тогда как курсы европейских валют, напротив, устремились вверх.

Надо сказать, что макростатистика по американской экономике в течение апреля выходила довольно скверная. Разочаровывающими оказались розничные продажи, индексы отражающие поведение потребителей и активность бизнеса, и даже рост ВВП оказался ниже ожиданий. При этом инфляционное давление оставалось сдержанным. Все это внесло коррективы в дискуссию сторонников и противников продолжения «количественного смягчения» (QE). По мере того, как появлялось все больше признаков замедления экономики США, разговоры о необходимости уменьшить объем QE (или даже полностью отказаться от него к концу этого года) стихали, и к концу месяца участники рынка вновь стали задумываться о перспективах дальнейшего, еще большего стимулирования.

С середины месяца амплитуда колебаний по паре EUR/USD возросла, поскольку по евро появился ряд негативных моментов. Прежде всего, вновь напомнила о себе Италия, которая на тот момент никак не могла выйти из продолжающегося уже несколько недель политического тупика – парламент страны не мог определиться с выбором президента, и, следовательно, последний не имел возможности приступить к формированию правительства. Правда, к концу апреля и президент и глава правительства были все-таки назначены (что является огромным стабилизирующим фактором), однако в тот момент итальянская политическая неопределенность оказывала сильное давление на курс единой валюты.

Давление на евро выросло после заявления Международного Валютного Фонда, в котором было объявлено о понижении прогнозов в отношении темпов роста мировой экономики в 2013-14 годах. Причины известны – усиление долговых проблем в Европе, а также сокращение правительственных расходов в США.

Что касается европейского долгового кризиса, то, безусловно, ситуация здесь еще далека от завершения, и в деле появляются все новые фигуранты. В последнее время участники рынка активно обсуждают ситуацию в Словении, которая оказалась на пороге долгового кризиса в результате коллапса на рынке недвижимости и, как следствие, резкого роста объема непогашенных кредитов. Масштабы бедствия, к счастью, пока еще далеки от катастрофических, и власти страны заверяют, что ситуация находится под контролем. Однако по росту доходностей гособлигаций этого не скажешь – кредиторы требуют все большие проценты за предоставление денег правительству этой страны.

Другими поводами для усиления волатильности были противоречивые высказывания европейских чиновников о перспективах изменения параметров монетарной политики на заседании ЕЦБ в мае. Ухудшение ситуации в Еврозоне, когда проблемы стали перекидываться уже и на ведущие страны, в том числе и на «локомотив» всего валютного союза – Германию, усилили спекуляции по поводу необходимости более решительных шагов со стороны ЕЦБ. С другой стороны, слабая макростатистика по США, указывающая на явное замедление роста, ослабила позиции сторонников ужесточения монетарной политики американского регулятора. Таким образом, вторая половина месяца прошла на фоне обсуждения возможных шагов ЕЦБ и ФРС.

Как мы знаем, в итоге ЕЦБ все же снизил свою ставку, что 2 мая привело к просадке EUR/USD более чем на 150 пунктов (половина из которых уже отыграна). Федрезерв же оставил свою политику без изменения.

Дальнейшее развитие событий по паре EUR/USD следует рассматривать с точки зрения того, какой из двух регуляторов скорее пойдет на очередное смягчение политики. Неоднозначные данные американской статистки хотя и говорят о замедлении, но все же демонстрируют рост важнейших экономических показателей. Большой интерес будут представлять протоколы заседания ФРС, которое состоялось еще до публикации очень неплохих (для текущего момента) данных по рынку труда за апрель. Возобновилось ли обсуждение дополнительных мер стимулирования? Скорее всего – нет. Если в ближайшие недели мы увидим больше позитивной статистики по США, вероятнее всего, рынки вновь заговорят о сворачивании QE.

Одним словом, сейчас все выглядит таким образом, что оснований для дальнейшего смягчения сейчас больше у ЕЦБ, чем у ФРС. Это делает возможность снижения курса EUR/USD к следующему заседанию очень вероятной.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Фундаментальный анализ по паре AUD/USD от 7 мая 2013 г.

Сегодня Резервный Банк Австралии (РБА) снизил базовую процентную ставку на 0,25 базисных пункта до 2,75%. Предыдущее значение, установленное в декабре прошлого года, составляло 3,0%. Таким образом, первое в этом году снижение ставки вывело ее на самый низкий уровень за всю историю существования. Австралийский доллар мгновенно отреагировал падением, потеряв за пару минут более 50 пунктов.

Это уже шестое по счету изменение ставки с ноября 2011 г. – момента, когда РБА начал активно стимулировать экономику. В прошлом году ставка снижалась 4 раза, и эти меры принесли определенные плоды. Однако ряд тревожных признаков, появившихся этой весной, вновь дали повод аналитикам заговорить о возможных новых шагах австралийского ЦБ. Поэтому решение по ставке было ожидаемым, участники рынка расходились только в сроках, когда о нем будет объявлено– многие склонялись к мнению, что регулятор предпочтет подождать до июньского заседания. Это во многом объясняет скромный характер падения курса «осси» – на данный момент потери составляют всего 50 пунктов. Судя по всему, ожидание снижения ставки уже было заложено в цены, что видно по курсу графика пары AUD/USD за последние дни.



«Управляющий совет РБА предупреждал ранее, что будет вынужден вмешаться в случае появления признаков ухудшения ситуации. К тому же достаточно умеренная инфляция дает монетарным властям довольно большую свободу маневра», - прокомментировал решение РБА его глава Глен Стивенс. «На сегодняшнем заседании Управляющий Совет решил воспользоваться такой свободой. Мы посчитали, что дальнейшее снижение ставки является в текущей ситуации необходимым условием для стимулирования роста экономики, и при этом не несет инфляционных рисков».

О снижении ставок для своих клиентов вслед за РБА уже объявил один из 4 крупнейших банков (big-4 banks) Австралии – NBA. Два других банка из «большой четверки» сообщили, что в ближайшее время рассмотрят такой шаг. Таким образом, можно констатировать, что часть денег действительно дойдет до реальной экономики. Ставки по кредитам идут вниз, экономическая активность – вверх. Единственный серьезный риск, с которым необходимо считаться монетарным властям – новое надувание пузыря на рынке недвижимости в результате облегчения условий кредитования, которые привлекут новых заемщиков, что повысит спрос на жилье и будет способствовать очередному росту цен. Однако, пока до этого далеко – сегодняшний отчет по ценам на недвижимость показал скромный рост на 0,1% за квартал, тогда как аналитики ожидали гораздо большего прироста в 1,8%. Это позволяет сделать вывод о том, что рост цен на австралийском рынке недвижимости пока остается достаточно умеренным.

Активность потребителей и розничного бизнеса теперь также должна повыситься. Глава Национальной Ассоциации Ритейлеров Австралии Марджи Осмонд (Margy Osmond), комментируя решение РБА, сказал, что это именно то, что сейчас и требуется для отрасли. «Действия РБА, безусловно, придадут уверенности и потребителям, которые станут больше тратить и бизнесу, который сможет увеличить обороты». Напомним, что данные по розничной торговле, опубликованные вчера, оказались хуже ожиданий аналитиков.

Еще одной причиной, помимо некоторого ухудшения макроэкономических показателей, наблюдавшегося этой весной – это завышенный курс австралийского доллара. «Осси» сейчас находится на исторически высоких уровнях – многие годы прежде он стоил меньше доллара США. Это не только бьет по местным производителям на фоне беспрецедентных шагов крупнейших центробанков мира по ослаблению своих валют, но также снижает экономическую активность внутри страны за счет слишком высокой стоимости кредитования. Весьма вероятно, что в условиях некоторого замедления роста цен на сырье (крупнейшую статью австралийского экспорта), а также замедления роста китайской экономики (крупнейшего потребителя австралийских товаров), РБА в самое ближайшее время вновь будет вынужден реагировать на чрезмерное укрепление национальной валюты.



Если не произойдет ничего экстраординарного, скорее всего, монетарные власти Австралии на следующем заседании воздержатся от дальнейшего снижения ставки. «Необходимо оценить эффект от сегодняшнего шага, а для этого требуется какое-то время, возможно, несколько месяцев», – говорит валютный стратег банка UBS Мэттью Джонсон (Matthew Johnson). С ним согласен Майкл Блит (Michael Blythe), главный экономист Commonwealth Bank (одного из австралийских big-4 banks): «РБА нужно время, чтобы убедиться, что рынок недвижимости растет, но без образования пузыря, а потребители стали больше тратить, прежде чем переходить к дальнейшим шагам». Таким образом, вероятность дальнейшего падения курса пары AUD/USD за счет ожидания снижения ставки в июне – не слишком высокая.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

Сообщение изменено: Sergei Kulshan, 07 Май 2013 - 08:28 .

[Sergei Kulshan]

Фундаментальный анализ по паре NZD/USD от 8 мая 2013 г.

Казалось бы, после вчерашнего решения Резервного Банка Австралии снизить ключевую процентную ставку, у новозеландского доллара появляется хороший повод для роста. Последние месяцы на фоне мягкой политики ведущих центробанков мира «киви» становился все более привлекательным инструментом для инвестиций, медленно, но стабильно укрепляясь. Высокий курс новозеландского доллара давно беспокоил финансовые власти страны, и вот несколько часов назад стало известно, что Резервный Банк Новой Зеландии (РБНЗ) наконец-то решил вмешаться в развитие событий и объявил о проведении валютных интервенций. На этой новости пара NZD/USD только в первый час просела на 80 пунктов.

Курс новозеландского доллара снижается уже третий день в преддверии выхода полугодового отчета центрального банка, посвященного финансовой стабильности в стране. Участники рынка полагают, что чрезмерно высокий курс национальной валюты, бьющий по местным экспортерам и способствующий надуванию пузыря на рынке недвижимости, заставит, наконец, финансовые власти страны пойти на какие-то шаги, способные повлиять на ситуацию.

Экспорт составляет 30% ВВП Новой Зеландии, поэтому снижение обменного курса может существенно помочь росту экономики, простимулировав национальных производителей. Немаловажно и то, что многие новозеландские компании имеют высокий уровень закредитованности, и снижение курса «киви» благоприятно отразится на их долговой нагрузке.

Стремительный рост цен на жилье является большой проблемой для монетарных властей страны, которые уже рассматривают его как серьезный дестабилизирующий фактор. «Сейчас мы сталкиваемся с растущим давлением на рынке недвижимости, которое возникло вследствие отложенного спроса, ограниченного предложения, и подпитывается самыми низкими за последние 50 лет ставками кредитования», – констатирует в опубликованном сегодня отчете по финансовой стабильности глава РБНЗ Грэм Уилер. «Дальнейшее усиление роста цен увеличивает потенциальный ущерб, который может произойти в случае коллапса рынка жилья, что вызовет шок не только в финансовом секторе, но и в реальной экономике». Учитывая все это, РБНЗ сегодня объявил о введении ограничительных мер на рынке ипотечного кредитования, призванных уменьшить число заемщиков, и, тем самым, сделать ситуацию более стабильной.

Однако, эта новость не стала главной для новозеландского торгового дня. Настоящей сенсацией стало заявление представителей РБНЗ о том, что банк провел интервенцию на валютном рынке с целью снизить курс новозеландского доллара. При этом в центробанке воздерживаются от раскрытия каких-либо деталей об объемах совершенных продаж или о своих дальнейших планах. Глава банка Грэм Уилер назвал курс новозеландской валюты «серьезно завышенным» и выразил надежду, что действия ЦБ приведут к окончанию ралли по новозеландскому доллару, наблюдающееся последние месяцы.

Сегодняшняя интервенция РБНЗ стала первой с 2007 г., когда за два месяца банк продал на рынке около 2,2 миллиардов долларов. Объем текущих операций станет известен позднее, когда будут обнародованы данные по балансу центрального банка. Однако сейчас известно, что резервы, которыми располагает РБНЗ – не слишком впечатляющие. По оценкам экспертов, Резервный Банк Новой Зеландии в состоянии влить на рынок не более 9 млрд. долларов, чтобы повлиять на обменный курс. Средства, как видите, довольно скромные, и многие участники рынка уже высказывают сомнения в действенности таких шагов новозеландского центробанка.

Тем не менее, Грэм Уилер предупреждает, что РБНЗ может продолжить продавать валюту, если эффект «ралли» по новозеландскому доллару не удастся преодолеть. Поскольку резервов для значительного снижения обменного курса «киви» у новозеландского ЦБ в распоряжении нет, остается предположить, что РБНЗ продолжит «точечные» операции на валютном рынке только в случае резкого укрепления новозеландского доллара. Таким образом, вероятнее всего, РБНЗ создаст, как бы, свой собственный «уровень сопротивления» чуть выше текущих значений, преодоление которого будет затруднительно.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Растущий доллар

То, чего так давно ожидали многие участники рынка, свершилось – на минувшей неделе курс доллара США наконец-то пошел вверх. Причины – непрекращающееся ослабление монетарной политики со стороны мировых центробанков, а также выход серии позитивных статданных по американской экономике.

В начале недели на руку доллару сыграли публикации данных по деловой активности в Китае и Еврозоне. В Китае рост деловой активности в секторе услуг снова замедлился – индекс PMI находится на минимуме за 20 месяцев. Также стало известно, что впервые с января 2009 г. в сфере услуг зафиксировано сокращение персонала. Все это в очередной раз говорит о том, что одна из ведущих экономик в мире будет восстанавливаться медленно. В Еврозоне деловая активность в промышленном секторе и секторе услуг по данным Markit Economics остается ниже 50 пунктов уже 15-й месяц подряд. И если индекс PMI для сферы услуг хотя бы демонстрирует улучшение (оставаясь при этом ниже 50), то промышленный PMI снова падает (уже 21 месяц подряд). Выход таких данных свидетельствует об усилении глобальной неопределенности и, тем самым способствует росту курса доллара.

Европейские чиновники сделали несколько комментариев, которые участники рынка не могли оставить без внимания. Глава ЕЦБ Марио Драги ни много ни мало сделал прямой намек на возможность дальнейшего снижения процентной ставки в ближайшее время. По его словам, ЕЦБ готов к активным действиям, продолжает мониторить ситуацию, и в случае ее ухудшения предпримет все меры. В след за этим с аналогичным заявлением выступил глава Бундесбанка Йенс Вайдманн, заявивший, что, несмотря на снижение ставки, которое уже произошло на последнем заседании ЕЦБ, при необходимости она может быть снижена еще. Последовавшие за этим комментарии аналитиков были полны рассуждениями о начале нового «цикла» смягчения кредитно-денежной политики ЕЦБ. Это серьезные аргументы, и наверняка часть игроков будет заранее закладываться на дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях, что должно привести к падению пары EUR/USD.

Пессимистические настроения в отношении курса пары EUR/USD получили дополнительный импульс после того, как стало известно о слабых итогах последнего аукциона по размещению испанских облигаций, приведшего к возобновлению роста из доходностей. Помимо этого свою лепту внесли известия о рекордах, которые вновь бьет уровень безработицы в некоторых проблемных странах Европы: в Португалии – 17,7%, в Греции – 64% (среди молодежи). На этом фоне данные американской статистики представляют заметный контраст – недельное количество первичных обращений снизилось, что подтверждает позитивные тренды на рынке труда США.

Однако, ведущую роль в укрепление курса доллара играют действия центральных банков. За последнее время шаги, ведущие к ослаблению курсов национальных валют, предпринимались в Еврозоне, Австралии, Японии, Индии, Южной Корее, Польше, Норвегии и Новой Зеландии. Ослабление валют делает более привлекательными другие инструменты. Об этом, в частности, свидетельствует беспрецедентное для весенних месяцев ралли на фондовых рынках, приведшее к тому, что фондовые индексы США побили докризисные рекорды, а на рынках недвижимости некоторых стран стали наблюдаться признаки новых пузырей.

Глобальная нестабильность и мягкая монетарная политика способствуют укреплению курса американского доллара. На фоне улучшения данных статистики по экономике США, вновь разгорается дискуссия о необходимости сокращения объема программы количественного смягчения. Такие разговоры будут еще больше способствовать укреплению доллара США против других валют. При прогнозировании его курса необходимо следить за динамикой американских макроэкономических показателей, поскольку при появлении признаков устойчивого восстановления экономики США, противники количественного смягчения смогут значительно укрепить свои позиции.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.

[Sergei Kulshan]

Фундаментальный анализ по японской иене

Курс японской валюты снижается уже 8 месяц подряд, что является вторым по продолжительности периодом после 9 месяцев падения в 1995-96 гг. Только за этот год благодаря действиям Банка Японии иена подешевела на 15% к доллару США и на 13% к евро, и причин для смены нисходящей тенденции нет. Судя по всему, премьер-министр Японии Синдзо Абэ и Председатель Банка Японии Харухико Курода, являющиеся инициаторами политики дешевой иены, могут быть собой довольны – по крайней мере, части целей, которые они перед собой ставили, уже удалось достичь.

С 4 апреля, времени, когда только что вступивший в должность главы Банка Японии (BOJ) г-н Курода, объявил о планах по беспрецедентному смягчению монетарной политики, пара USD/JPY выросла чуть менее чем на 1000 пунктов. Росту способствовало и второе апрельское заседание, прошедшее 26 числа, когда члены управляющего совета BOJ подтвердили свои решения, продемонстрировав, таким образом, участникам рынка, что они настроены серьезно.

Основная цель – побороть дефляцию, которая подрывает экономику страны. По планам Абэ и Куроды инфляцию необходимо довести до уровня 2% к 2015. Задача непростая, пока что инфляция показывает отрицательные значения (-0,9% в марте). Один из главных факторов, способствующих дефляции – стареющее население страны. Для быстрого роста экономики необходимо увеличение доли молодых людей, но сейчас происходят обратные процессы. Поэтому многие эксперты, в том числе все 5 чиновников прошлого комитета BOJ, сомневаются, что Банку Японии удастся достичь цели в 2% всего за 2 года.

Ослабление японской валюты успело привести к тому, что на рынке жилья выросли ставки кредитования. Казалось бы, массированное закачивание денег в экономику должно было привести к обратному эффекту, однако, участники ипотечного рынка в ожидании будущего увеличения инфляции решили первыми поднять ставки. Это несет в себе как позитивный, так и негативный эффект – увеличение ставок по кредитам благоприятно отразится на инфляции, но, в то же время, приведет к снижению кредитования и, следовательно, неблагоприятно скажется на всей деловой активности страны.

Стабильность рынка недвижимости Японии, по вышеперечисленным причинам, будет зависеть от способности японского ЦБ сдерживать ставки по ипотечным кредитам на более низких уровнях. Другим важным для данного рынка фактором является уровень доходов потребителей. Проблема заключается в том, что темпы роста зарплат в Японии находятся на относительно невысоком уровне, что препятствует росту не только рынка жилья, но и всего ВВП, сдерживает инфляцию. Премьер-министр Японии Синдзо Абэ и министр экономики Акира Амари по этому поводу даже выступили с призывом к японским предпринимателям увеличить заработные платы своим работникам.

В то время как многие ведущие эксперты Японии, включая бывшее руководство центрального банка, сомневаются, что меры, которые сейчас предпринимает Банк Японии, окажутся в состоянии изменить ситуацию с инфляцией, глава BOJ Курода заверяет рынки, что при необходимости регулятор может предпринять дополнительные шаги. При этом он имеет международную поддержку своих действий. Несмотря на то, что в мире раздаются голоса, недовольные сильным обесцениванием иены, международное сообщество в целом, в лице G7 и G20 воздерживаются от критики действий японских властей, заявляя, что с пониманием относятся к стоящим перед страной задачам. И поскольку настоящих мер может оказаться недостаточно для достижения целей по инфляции, есть неплохая вероятность, что BOJ пойдет на дополнительные шаги, которые еще сильнее снизят курс национальной валюты. Таким образом, игра по тренду, с покупками пары USD/JPY на откатах, может оказаться разумной стратегией.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets.