Пугающая динамика внутреннего госдолга Украины

[dimahao]

Пугающая динамика внутреннего госдолга Украины

 

http://s50.radikal.ru/i128/1003/db/a713714243d9t.jpg

 

Для начала немного истории.

Первый опыт с размещением долга в гривне Украина получила в 1997-1998гг., когда большая часть бюджетного дефицита финансировалась не за счет налогов, сборов и таможенных платежей, а за счет выпуска долговых инструментов, таких как ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа). При этом каждые новые выпуски превосходили старые как по объему, так и по доходности, которая выросла с 17% в 1997 г. до 75% в 1998 г., а срок обращения не превышал трёх месяцев. Размещение происходили и среди иностранных инвесторов. Но разразившийся кризис в Юго-Восточной Азии, падение производства и стоимости сырья, рост спроса на валюту, краткосрочность и высокая доходность ОВГЗ привели к девальвации гривны в 2,6 раза (с 2,14грн./дол. на 15.08.1998 до 5,60 грн./дол. на 12.02.2000)

 

После этого, в 1999 году, были приняты ряд законов, ограничивающих отношения НБУ и правительства. За НБУ был закреплен специальный статус.

 

Согласно отчетам, до апреля 2008, НБУ не имел в собственности ОВГЗ, а в следующие 7 месяцев объем ОВГЗ в собственности НБУ не превышал 30 млн. грн.

Активно НБУ стал наращивать объемы ОВГЗ в ноябре того же года, в разгар финансового кризиса:

 

http://s48.radikal.ru/i120/1003/71/4457d6b80a97.gif

 

 

В 2008-ом, было размещено ОВГЗ на общую сумму 23,54 млрд. грн.(при ср/вз доходности 11,86 %). Из них направлено:

-13,77 млрд. грн. (при ср/вз доходности 9,74 %) на увеличение уставного капитала банков- в т.ч. для последующей выдачи кредитов НАК «Нафтогаз Украины» для оплаты долга ОАО «Газпром»;

- 9,77 млрд. грн. (при ср/вз доходности 14,85 %) в бюджет.

За последние 2 месяца 2008 года, НБУ приобрел ОВГЗ на 8,5 млрд. грн.

 

Роль основного внутреннего кредитора правительства в январе – феврале 2009 года, частично взяли на себя коммерческие банки. В этот период НБУ не наращивал портфель ОВГЗ.

 

С конца февраля 2009-го, НБУ активно выкупал у банков ОВГЗ, и уже 30 марта того же года, стал крупнейшим держателем внутреннего долга правительства.

 

http://s59.radikal.ru/i164/1003/40/c0c2604ccf22.gif

 

В 2009 году было размещено ОВГЗ на общую сумму 74,5 млрд. грн. (при ср/вз доходности 12,21%). Из них направлены:

-23,3 млрд. грн. (при ср/вз доходности 9,5%) на увеличения уставного капитала банков;

-18,84 млрд. грн. (при ср/вз доходности 20,07 %) правительству на финансирование дефицита бюджета, со сроком

* до 1 года на 12,47 млрд. грн. (ср/вз доходность 19,76%)

* до 2-х лет на 1,05 млрд. грн.(ср/вз доходность 24,59%)

* до 3-х лет на 3,9 млрд. грн.(ср/вз доходность 21,43%)

* до 5-ти лет на 0,3 млрд. грн. соответсвенно (ср/вз доходность 15,6%)

* свыше 5-ти лет на 1,03 млрд. грн. (ср/вз доходность 15,6%)

-7,99 млрд. грн. (при ср/вз доходности 9,83 %) ОВГЗ были переданы правительством НБУ в качестве реструктуризации долга, образованным КМУ до 1999 года, согласно Закона Украины №1697-III от 20.04.2000г., т.е. данный долг был монетизирован в 1994-1998гг., а отсроченная задолженность по кредиту и процентам оформлена в виде ОВГЗ в декабре 2009 года. На конец 2009, в собственности НБУ ОВГЗ на сумму 42,41 млрд. грн.

 

С начала 2010 года, размещено ОВГЗ на общую сумму 24,6 млрд. грн.

НБУ, в 2010 году, приобрел в собственность ОВГЗ на сумму 23,9 млрд. грн. (новых и предыдущих выпусков).

На 15.03.2010, НБУ принадлежит ОВГЗ на 66,32 млрд. грн.

Общий объем ОВГЗ в обращение составляет 95,68 млрд. грн. ($12 млрд.), или 10,45% ВВП Украины.

 

Мнения по поводу эффективности инвестирования в облигации внутреннего государственные займа у экспертов различны:

 

- Высокий уровень доходности, а также снижение девальвационных ожиданий, делают украинские облигации внутреннего государственного займа наиболее привлекательным среди развивающихся рынков, - считает старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса;

 

- рейтинговых агенства «Fitch Ratings» и «Standard and Poor's» в марте подняли рейтинги государственных обязательств Украины и улучшили прогнозы, а «Rating and Investment Information, Inc.» и «Moody's Investors Service» этого не сделали:

 

http://s52.radikal.ru/i138/1003/ef/d88097509013.gif

 

 

Причины, негативно влияющие на инвестирование в ОВГЗ:

 

1. Среди владельцев ОВГЗ нерезидентам принадлежит только 1,3% (в 2007г. –сентябре 2008г.- 27,4%). Небольшое увеличение доли в марте - следствие повышения рейтингов Украины и ожидание нерезидентами краткосрочного укрепления гривны.

2. Сокращение объема ОВГЗ «другими» владельцами ОВГЗ до 5,53%

3. Увеличение коммерческими банками доли ОВГЗ до 23,86%. Их участие в подобных операциях из-за отсутствия спроса на ресурсы со стороны реальной экономики при допустимых рисках. Отметим, что под ОВГЗ можно получить межбанковский кредит овернайт по ставке 12,5% годовых, что на 1% ниже ставки по бланковому кредиту.

4. При достижения суммы ОВГЗ в собственности НБУ критического уровня, Нацбанк может приостановить монетизацию долга правительства. Так, с 07.03.2010г. по 15.03.2010 г. объём ОВГЗ в собственности НБУ не изменился, в то время как коммерческих банков вырос на 4%, или на 4,8 млрд.грн.($ 0,6 млрд.).

 

Землячество трейдеров и инвесторов Украины Академи трейдинга Masterforex-V, придерживается негативных прогнозов рейтинговых агенств и считает, что 2010 год, станет годом девальвации украинской гривны на второй волне мирового экономического кризиса и, соответственно, обесценивания инвестиций в ОВГЗ.

[dmytrom]

В период 15.03.2010 г. - 22.03.2010г. сальдо ОВГЗ составило 98906 млн.грн. (+3225 млн.грн, или +3,37%).

 

При этом на 22.03.2010г. доля:

* НБУ - 69616 млн.грн.(+3296 млн.грн., или +1,07% в общей структуре),

* коммерческих банков 22728 млн.грн. (-102 млн.грн., или -0,88%),

* других - 4691 млн.грн.(-596 млн.грн, или -0,78%),

* нерезидентов - 1871 млн.грн.(+627 млн.грн., или +0,59%)